世界のTradFiとマクロ経済

KOSPI株は7月13日に取引活動が急減し、7月6-10日の週の1日平均取引高が37.2639兆ウォンまで落ち込んだ。6月1-5日のピークである59.8994兆ウォンからの下落である。下落の要因は個人投資家の参加減少であり、同期間に取引シェアは37.3%から31.3%へ低下した。韓国株式市場は、7月10日時点の投資家預託金が105.5758兆ウォンまで減少し、2月20日以来の最も低い水準となる中、売り圧力が強まった。 KOSPIの取引高が37兆ウォン台に低下 韓国取引所によると、7月13日時点でKOSPIの週次の1日平均取引高は6月1-5日に59.8994兆ウォンでピークを付けた後、7月6-10日の週には37.2639兆ウォンまで着実に減少した。これは、指数が8000水準に挑んだ末に7208.95へ下落した5月第3週以降、週次の1日平均取引高が30兆ウォン台まで低下したのは初めてで、当時は39.4776兆ウォンを記録した。6月22日に週次の1日平均取引高が52.9617兆ウォンに達した際、KOSPIは史上最高値の終値である9114.55を記録した。 個人投資家のKOSPI全体取引への参

韓国取引所のデータによると、5月13日時点で韓国の主要な優先株は普通株に対して平均52.74％のディスカウントで取引されており、前年末の37.43％から拡大している。ディスカウントの拡大は、AI半導体、ロボティクス、原子力発電といったテーマで普通株が上昇し、パッシブ型の資金流入や外国人の買いが集まった一方で、議決権がなく主要指数にも含まれていない優先株が高い配当利回りにもかかわらず出遅れたことによって起きた。市場参加者は、直近の相場修正を受けて配当株・バリュー株へのシフトの可能性があり、それが優先株の価格回復の条件を生み出しているとみている。 5月13日時点で優先株トップ10のディスカウント率は52.74％ 韓国取引所の5月13日引け時点のデータでは、市場平均時価総額上位の優先株トップ10は、普通株に対して平均52.74％のディスカウントで取引されており、前年末から15.31ポイント増加している。優先株トップ10には、サムスン電子の優先株、現代自動車第2優先株B、現代自動車の優先株、未来資産証券第2優先株B、斗山の優先株、サムスン電機の優先株、サムスンファイア＆マリン保険の優先株、LG

聯合インフォマックスによると、ハンファオーシャンは7月13日、先物為替（フォワード）契約で20億ドル超を売却し、通貨ヘッジの一連の運用を継続した。これは7月10日に20億ドルの先物売りを行ったことに続く。会社は先月、ヘッジレシオを70％超に引き上げており、従来のオープン通貨ポジション戦略からの転換を示している。今回の販売活動は、ソウルの取引時間中にUSD/KRWの為替レートに下向きの圧力をかけた。

韓国取引所によると、韓国のKOSPI指数は7月13日に8.95％下落し、6,806.93となり、7,000ポイントの節目を割り込んだ。市場の活発さが急激に低下する中での下落となった。ベンチマークの週間平均売買代金は、7月6日〜10日の週に37.26兆ウォンへと減少し、6月上旬の59.90兆ウォンから減少し、5月上旬以来の低水準を記録した。 総KOSPI取引における個人投資家の参加比率は、7月10日で終わる週に31.3％へ低下した（6月上旬は37.3％）。一方、投資家の預託金の累計は7月10日時点で105.58兆ウォンとなり、2月以来の最低水準となった。7月13日の損失を踏まえると、今後さらに低下する可能性がある。指数の12カ月先行株価収益率（PER）は6.36倍まで低下し、2008年の世界金融危機期に記録された6.3倍の低水準に迫った。

韓国取引所によると、サムスン電子、現代自動車、未来資産証券など主要な韓国企業の優先株のディスカウントは、7月13日時点で普通株に対して52.74%まで拡大し、2025年末の37.43%から15.31ポイント広がった。ディスカウントは時価総額上位10、20、30の優先株各銘柄で拡大しており、半導体、ロボティクス、原子力エネルギー分野の成長志向の普通株に注目する個人投資家およびパッシブファンドの需要が背景にある。サムスン電子は、年次配当として9.8兆ウォン、フリーキャッシュフローの50%を還元することを含む2024〜2026年の株主還元方針を発表した。未来資産証券は、優先株を対象とした3000億ウォンの買い戻しを承認した。

毎日経済によると、HLBは7月13日に米国食品医薬品局がリボシクリブとカムレリズマブの併用療法の承認を却下したことを受け、25,650ウォンの一日上限で引け、2営業日連続の下落となった。同社の株価は2日間で価値が50％超失われている。急落により、HLBのKOSDAQにおける時価総額ランキングは1営業日で10位から21位へと転落した。 バイオテクノロジー分野の崩落はHLBにとどまらない。7月13日時点で、KOSDAQの時価総額トップ10に残っているバイオテクノロジー企業は2社のみで、Alteo GenomicsとKolon Tissue Geneだ。2025年末の7社から大幅に減少し、半導体が巨額の資金流出を吸収している。

Citiは2026年7月中旬に、ビットコインの12か月価格目標を143,000ドルから82,000ドルに引き下げ、純流入型の上場投資信託（ETF）の純流入見込みを10,000百万ドルからゼロに減らした。この改訂は、2026年6月に米国の現物ビットコインETFで記録的な最悪の月となり、純流出が約45億ドルに達したことを受けて行われた。ビットコインは2026年7月13日時点で約64,020ドルで取引されており、12か月で約46.6%下落している。目標の引き下げは、2024年1月以降の機関投資家の強気シナリオを支えてきたETF主導の需要という論点の削除を反映している。米国の現物ビットコインETFは、運用資産残高がおよそ770億ドルであるのに対し、年初来の純流出が約33億ドルに達している。 Citi、10億ドルのETF流入見込みを削除 Citiは、12か月モデルにおける想定ETF純流入10,000百万ドルを取り除くことにより、61,000ドルという目標を引き下げたとした。同行は、「ETFフローは価格の重要なドライバーだが、最近マイナスに転じている」と述べた。改訂では、銀行自身の算出に基づき、純

Jin10によると、欧州連合は月曜日（7月14日）に、オランダとフランスの提案を受けて、スーダンの金産業に対する新たな取引制限を承認する予定だ。制裁には、スーダン産の金の輸入禁止、シアン化物および水銀のスーダンへの輸出禁止、ならびにEUへの金の輸出を第三国を通じて行うスーダンの能力の制限が含まれる。これらの措置は、2023年から続くスーダンの内戦を悪化させる可能性のある産業の抑制を目的としている。

今年、韓国のKOSPIは9000の水準を超え、韓国の株式時価総額の規模は世界で約7位に位置する一方で、韓国の株式市場はモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）によって依然として「新興市場」に分類されている。今年も韓国はMSCIの「先進国（DM）ウォッチリスト」に入ることができなかった。MSCIは主な理由として市場アクセスの不足を挙げ、特に国外で韓国ウォンを自由に調達・決済できないことにつながる、オフショア・ウォン決済に関する制限を指摘した。韓国は2003年以来、MSCIの先進国市場ステータスを目指しており、2008年にウォッチリスト入りしたものの、2014年にはウォン転換制限と市場アクセス上の問題で外された。その後、2021年に再び取り組みを再開して以降も、何度も後退が続いている。金融当局と投資業界は、国内株式市場の成長第2段階の中核的な土台として、MSCIの先進国市場への組み入れを捉えており、「韓国ディスカウント」の解消と、世界の長期投資資本の流入拡大につながることへの期待がある。 MSCI先進国市場指数と韓国にとっての意義 MSCIは世界の株式市場を先進国市

金融監督院（FSS）長官であるイ・チャンジン氏は、1月13日にソウル・ヨイドの韓国金融投資協会で開かれた会合で、資産運用会社のETF広告に関する虚偽および誇大広告の慣行について、資産運用の幹部らに警告した。この警告は、特に実現しなかったSpaceXの事前IPO投資に関する主張をめぐる誤解を招く宣伝に関する最近の論争を受けたものだ。イ氏は、投資家保護には正確な広告が必要であり、投資家はETFを選ぶ際に資産運用会社の宣伝資料を大きく頼りにしていると強調し、大手の資産運用会社が繰り返しこうした違反を犯していることへの失望を表明した。 イ・チャンジン氏、ETF広告の実態に警告 イ・チャンジン氏は1月13日の会合で資産運用会社20社のCEOに対し、「投資家保護の観点から、資産運用会社による虚偽かつ誇大な広告は非常に重大な問題であり、投資家はETFを選ぶ際に主として資産運用会社の広告を頼りにしている」と述べた。さらに、「業界の模範となるべき大手資産運用会社で、こうした事案が頻繁に起きていることは非常に遺憾だ」と付け加えた。FSS長官は、広告の制作および社内の審査プロセスの中で、投資に関する正確な情

シティによると、2026年7月時点で同社は12か月間のビットコイン価格目標を143,000ドルから82,000ドルへ引き下げた。同社は、純ETF流入が10億ドルになるという想定を外したうえで、資金流出のマイナスを主要な要因として挙げた。ビットコインは7月13日現在、約64,020ドルで取引されており、過去12か月でおよそ46.6%下落している。2026年6月は米国の現物ビットコインETFにとって過去最悪の月となり、約45億ドルの純流出があった。年初来では、ビットコインETFは約33億ドル減少している。チャールズ・シュワブは、効率の劣るマイナーの生産コストを約95,000ドルと見積もっており、これは現物価格より33%高いという。

MSCIによると、韓国は2026年にMSCI先進国市場ウォッチリストへの追加が見送られました。主要な障壁として、市場アクセスが不十分であることが挙げられています。同機関は具体的に、国外ウォン取引に対する制限や、外国為替市場の流動性が限られていることを、世界の機関投資家が韓国の資本市場に自由にアクセスできない主な障害として特定しました。 不採用となったにもかかわらず、韓国の金融当局は改革の取り組みを加速しています。2026年6月6日時点で、韓国取引所は24時間のウォン・ドル外国為替取引を運営しています。政府は9月にオフショア・ウォン決済システムを試験的に導入し、完全実施は来年から開始する予定です。アナリストは、これらの構造的な改善は、2027年以降の組み入れの可能性にとって重要だとみています。なおMSCIは、韓国のステータスを再評価する前に、市場の安定性が実証されていることを現在は求めていると指摘されています。

KOSCOMのデータによると、7月13日時点でサムスン電子とSKハイニックスのマージンローン残高は合計10.6兆ウォンに達しており、この日の両銘柄の急落もあって、大規模な強制清算が懸念されている。サムスン電子は10.7%下落した後、マージン負債が5.41兆ウォンとなり、SKハイニックスは15.37%急落した後、マージンローンが5.22兆ウォン積み上がった。期限超過したマージン取引の支払いも1.43兆ウォンまで急増し、翌営業日に強制売却の対象となるポジションが発生した。 個人投資家が保有する、個別株連動のレバレッジ型上場投資信託（ETF）はより大きな損失に直面した。SKハイニックス連動のレバレッジETFは31%超下落し、KODEX SK Hynix 個別株レバレッジETFは1日で31.46%下落、TIGER SK Hynix 個別株レバレッジETFは32.20%下落した。

業界筋によると、Samsung Biologicsは、KeytrudaおよびEnhertuのバイオシミラー開発プログラムを支えるために、PH20ベースの皮下（SC）注射製剤技術を社内化したという。同社は、この独自のSCプラットフォームを、オリジナルの製剤に関する特許の期限切れより前に、これらの製品へ適用することを目指している。 MSDは、2027年末までにKeytrudaの世界市場の40%をSCフォーマットに転換する計画であり、年間Keytruda市場（317億ドル）の中で、推定127億ドルの機会を創出すると見込んでいる。世界のSCバイオ医薬品市場は、2026年の2,863億ドルから2031年には4,989億ドルへと成長すると予測されている。競合のCelltrionはすでにSCバイオシミラー候補の臨床試験を開始しており、第三者による製剤変更に関する受託製造の機会も検討している。

ソウル経済によると、7月13日、金融監督院（FSS）長官のイ・チャンジン氏は、ソウルで20社の主要企業のCEOと会談した際、誤解を招く上場投資信託（ETF）の広告について韓国の資産運用会社に警告した。リー氏は、資産運用会社による虚偽または過度な広告は重大な投資家保護上の懸念であり、主要企業の間でこのような事例が頻繁に起きていることは「深く遺憾だ」と述べた。 この警告は、例として、韓国投資信託運用（Korean Investment Trust Management）がETFの購入によりSpaceXのIPOへのアクセスが可能であるかのように虚偽の宣伝を行い、同社が公開オファー前に割り当てを確保できなかったケースなどを対象としていた。さらにリー氏は、ETF運用における純資産価額（NAV）の相違に対する統制を強化するよう資産運用会社に求めており、先月、単一銘柄のレバレッジETFで57件の過度な相違の開示事案があったことを挙げた。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、COCOA（Cocoa）は短期間で急落6%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

ZDNet Korea Semiconductorによると、韓国の気候・エネルギー・環境省は7月13日、湖南（ホナム）地域に新たな半導体工業団地を建設するための初期段階の電力供給計画の策定を開始した。第12次電力供給計画を通じて、新たなエネルギー貯蔵システム（ESS）および揚水発電貯蔵プロジェクトを追加する方針だ。同省の第11次電力供給計画では、同国は2038年までに、半導体工業団地の建設（用仁（ヨンイン）施設を含む）を踏まえ、長期型エネルギー貯蔵の総容量として21.75ギガワット（GW）を必要とすると従来見積もっていた。政府の目標では、南西部地域の半導体ウエハ製造工場向けの第1フェーズの電力供給は6.3 GWとなっている。韓国の業界では、国内ESS市場が今後数年で40兆ウォン超に拡大すると見込んでいる。

バークレイズのエコノミスト、ソン・ボムギ氏は7月13日付のレポートで、韓国銀行が第4四半期に連続利上げを行うリスクを市場参加者が検討していると警告した。同氏によれば、今週予定されている韓国銀行の金融政策決定会合で、韓国銀行が連続増を示す可能性は低いものの、連続利上げへの懸念は第4四半期に移る可能性があるという。エコノミストは、下半期に韓国銀行が「出遅れ」を感じる要因として、2四半期・3四半期の経済指標での上振れの可能性や、8月末に見込まれるより拡張的な政府予算案など、複数のリスク要因を挙げた。これらの条件が実現すれば、インフレ抑制のために韓国銀行は10月と11月に連続して利上げするかもしれないとソン氏は述べた。現在、中央銀行は、半導体産業の好況が景気の構造的な上向きのシフトを意味するのか、単なる循環的な上向きなのかを見極めようとしている。 バークレイズ、Q4の連続利上げリスク要因を特定 ソン氏はレポートで、下半期に韓国銀行が出遅れを感じる可能性を高めうるいくつかのリスク要因があると述べた。その一つは、2四半期および3四半期の経済指標が景気循環に関する指標で予想外の上振れを示し、10月と

日本株はこの取引日に下落し、日経平均株価は1,315.00ポイント（1.92%）下落して67,242.73で取引を終えました。人工知能（AI）および半導体関連株の急落が重しとなりました。下げは、韓国のKOSPI指数が8%超下落したことをきっかけに一段と強まり、地域全体の投資家心理に影響しました。大和証券のチーフストラテジスト、坪井浩吾氏は、KOSPI指数の下落が投資心理に圧力をかけ、防衛的な資金の銀行株へのローテーションを促したとし、今週後半に予定されている主要なAIおよび半導体企業の決算発表を投資家が待つ間、そうした動きが出たと述べました。 日経平均が一時の上げを巻き戻し、1.92%安で着地 日経平均株価は朝方の取引でいったん上昇し、69,000円台まで回復したものの、方向転換して67,242.73で引けました。TOPIX指数は28.59ポイント（0.71%）下落して4,007.49で終了しました。Yonhap Infomaxの世界株インデックスによると、市場の下落はKOSPIの急落と歩調を合わせて加速し、とりわけ半導体比率の高いポートフォリオに打撃となりました。 投資家が銀行株へ資

サムスン電子は13日、役員の業績報酬の支払いに充てる約3228億ウォン相当の自己株式の処分を明らかにした。この処分の対象は、928人の役員に配分された113万2477株の自己株式である。サムスン電子は、長期業績報酬の一部を自己株式の形で支払うことで、役員の説明責任を強化し、業績創出への動機付けを図ることが目的だと説明した。長期インセンティブ（LTI）プログラムは在任3年以上の役員を対象とし、直前3年間の経営成績に基づいて、その後の3年間にわたって報酬を配分する。金額は業績に応じて年平均給与の0～300％の範囲となる。 サムスン電子のLTIプログラム構造 サムスン電子の長期インセンティブ（LTI）プログラムは、在任3年以上の役員を対象としている。同プログラムは、直前3年間の経営成績に基づく報酬を、その後の3年間にわたって分配する。業績連動の金額は年平均給与の0～300％の範囲。今回の処分で株式を受け取る928人の役員は、1人当たりの株式評価額として平均約3.5億ウォンを受け取る見通しだ。 サムスン電子、希薄化影響は最小と評価 サムスン電子は、処分予定の株式が発行済み株式総数（普通株5,8