世界のTradFiとマクロ経済

Odailyによると、本日（7月15日）香港上場のストレージ株が上昇し、江蘇巨子電子（03986.HK）は7％超まで上昇し、Vict（06809.HK）は3.12％上昇した。

聯合インフォマックスによると、韓国の韓国土地住宅公社（LH）は2026年上半期に710.3兆ウォンの債券を発行した。これは、2025年同期間の245.1兆ウォンから190%増となる。純発行額は545.6兆ウォンに達し、前年が純償還だったのと対照的な動きとなった。債券発行の上限は、3つ目の新都市開発と賃貸住宅の建設を支援するため、2026年に約15兆ウォンから20兆ウォンへと引き上げられた。 市場の供給圧力を管理するため、LHは資金調達チャネルを多様化し、2026年上半期の1.2兆ウォン相当の仕組み債、コミット型のコマーシャルペーパー（CP）、ロング（長期）債を含めた。同社はまた、借り換えリスクを抑えるため、3年、5年、10年、20〜30年の各トランシェに償還期限を分散させた。

Yonhap InfoMaxによると、7月15日、韓国の韓国土地住宅公社（LH）は、組織再編の協議の中で政府が損失補償条項を削除した場合、投資家からの債券償還請求が発生する可能性に直面している。LHの現在の未償還債券残高は61.49兆ウォンで、合計負債は173兆ウォンに達しており、前年同期比8%増となっている。 市場参加者は、損失補償条項を廃止すると、負債比率の上昇や資金調達コストの増加により、将来の投資を抑制しかねないと警告した。現状では、この条項が債券投資家を保護し、リスク加重の優遇によってLHの借入コストを引き下げている。LHが分割する可能性から新たに設立される事業体も、条項が削除された場合には同様の資金調達圧力に直面することになる。

本日（7月15日）のインタビューで、LHの資金調達（ファンディング）ディレクターであるジュ・ナムウク氏によると、韓国土地住宅公社（韓国土地住宅公社）は、金融市場の変動が高まる中で、2026年に多様な資金調達チャネルを通じて20兆ウォンを調達することを目指している。同社は、リファイナンス（借換え）リスクを管理し、借入コストを最小化しながら、国内外の市場を選別的に活用する方針だ。 2026年上半期にLHは、国内の金融機関として初めてスイスフラン建て債券を発行することに成功し、また公社の2009年の合併後初となる豪ドル建て債券の公募も実施した。ジュ氏は、これらの債券発行は時機を得ており、3月の厳しいドル市場の状況にもかかわらず、流動性を確保しつつ資金調達コストを引き下げることができたと述べた。

アン王女は14日、韓国訪問中唯一の民間企業訪問として、HDヒュンダイ重工業の蔚山造船所を訪れた。15日朝、HDヒュンダイの株価は急騰し、親会社は午前9時26分に7.05%上昇して203,500ウォンとなった。今回の訪問は、英王室とHDヒュンダイの49年にわたる関係を浮き彫りにした。1977年に創業者のチョン・ジュヨンが大英帝国勲章（コマンダー）を受章し、1983年にソウル五輪招致のプロモーション活動の一環でロンドンでアン王女と面会したことにまでさかのぼる。チョン・ギスン会長は、アン王女および随行団に対し、韓国と英国の造船および海事分野の協力について協議した。訪問は、英国政府が造船産業の発展政策を進めている中で行われた。 HDヒュンダイ株、王女訪問後に上昇 HDヒュンダイの株価は15日午前9時26分に強い上昇を示した。HDヒュンダイは7.05%上昇して203,500ウォン、HD建設機械は5.29%上昇して129,300ウォン、HDヒュンダイ・エレクトリックは4.14%上昇して830,000ウォン、HDヒュンダイ重工業は2.25%上昇して476,500ウォンとなった。市場アナリストは、チョ

ゴールドマン・サックスは、指数が急落した後に発表された分析として、最近のKOSPI下落をレバレッジ型上場投資信託（ETF）によるプログラム売りに起因するとした。投資銀行は、下落局面における海外および機関投資家のネット売りのうち45.4%がプログラム取引であり、機関投資家による売りの62%はETF関連の清算（リキデーション）に由来していたことを見出した。ゴールドマン・サックスは、この動きを半導体株の根本的な悪化ではなく、通常のポジション調整だと位置づけた。一方、JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレーを含む他のウォール街の銀行は、メモリーチップのファンダメンタルズは依然として堅調だとしている。 ゴールドマン・サックス、プログラム売りをETF清算に結び付ける ゴールドマン・サックスは、レバレッジETFに連動するプログラム売りがKOSPI下落の主因だと特定した。韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、KOSPIが8.95%下落した際、海外と機関投資家のネット売り（合計）の45.4%はプログラム取引によるものだった。ゴールドマン・サックスは、機関投資家

韓国経済日報によると、アン王女は7月14日にHD現代重工業の蔚山造船所を訪問し、今回の韓国訪問で唯一の民間部門での立ち寄りとなった。この訪問は、王女がHD現代重工業の鄭基善会長と会談し、韓国と英国の造船および海洋産業の協力について協議したことで、英国の発注拡大への期待を呼び起こした。 HD現代重工業の株価は7月15日午前9時26分時点で7.05%上昇し203,500ウォンとなり、子会社のHD現代電気は4.14%上昇した。今回の訪問は、アン王女が同社と49年間にわたるつながりがあることも浮き彫りにした。王女は1983年、ソウル五輪開催の入札獲得に向けた取り組みの一環として、ロンドンで創業者の鄭周永氏に会っていた。

ブルームバーグによると、7月14日にSamsung ElectronicsとSK Hynixの単一株レバレッジETFが、韓国の個人投資家に大きな損失をもたらした。ブルームバーグは「Korea's Worst Time for Leveraged ETFs（韓国のレバレッジETFにとって最悪の時期）」という題名のコラムを掲載し、韓国の株式市場における単一株レバレッジETF商品を分析したうえで、この事態を政策の失敗だと位置づけた。

Jin10によると、中国人民銀行（PBOC）は本日（7月15日）満期7日の4265億元のリバースレポオペを実施した。150百万元と90億元のリバースレポが満期を迎えたことを踏まえると、PBOCは4885億元の純流動性の引き締めを達成した。

SK D&Dは、韓国で上場している唯一の不動産デベロッパーで、資産売却やライツオファリング（株主権利の付与）などを含む高強度の財務リストラ策を発表した前日に、株価が28％超下落し、7,000ウォン台の水準まで急落しました。この急落は、最大株主がSK Discoveryからプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）のHan & Companyへ切り替わった直後に表面化した流動性懸念に対する投資家の不安を反映しています。業界筋によると15日、SK D&Dは資産売却と証券化に加えて株主権利のオファリングを通じて資金を調達する方針です。これらは、不動産市場の長期的な低迷の中で、償還が迫る借入に備えた返済資金を確保し、流動性を維持するために必要な“自力救済”の手段として解釈されています。 SK D&D、第1四半期の営業赤字と売上減少を報告 SK D&Dの第1四半期の連結売上高は703億ウォンに達し、前年同期比で22.4％減少しました。同社は当四半期において営業損失93億ウォンを計上しました。業績の悪化は、同社の事業運営に対して、不動産市場の長期にわたる下落が影響したことによるものです。 信用格

韓国の副首相兼財政大臣クー・ユンチョル（Koo Yoon-cheol）は、15日に青瓦台（Cheong Wa Dae）で、農産品の割引、供給拡大、公的公益料金の凍結を通じて消費者物価上昇率を3%未満に抑えることを狙った政府の下半期の経済戦略を発表した。財政省は、韓国投資公社（Korea Investment Corporation, KIC）内に「戦略投資口座」を設け、国内外の戦略産業へのロング投資を行う。既存の貯蓄型ソブリン・ウェルス・ファンドを包括的なモデルへ拡大する。政府は今月、韓国ソブリン・ウェルス・ファンドの詳細な運用計画と「ウォンの国際化」ロードマップを公表する予定で、あわせて、子会社へのより厳格な監督や重大事故に対するCEOの責任などを含む公的機関の再編措置も打ち出す。 財政省、H2のインフレ抑制のため農産品割引と電気料金・ガス料金を凍結 財政省は7月と8月に、これまで最大規模となる全農産物・畜産物・水産物の割引キャンペーンを実施する。政府は追加で新鮮な卵を2億個輸入し、低価格での流通のためにノルウェー産マグロ（mackerel）を2,000トン直接輸入する。ハリガネウオ

中国人民銀行は本日（7月15日）、7日物のリバースレポで4265億元の資金供給を行い、満期を迎えたレポの150億元を差し引いた後、純資金供給は4115億元となった。オペレーション金利は1.4%のまま変わらなかった。

韓国の副首相クー・ユンチョルは7月15日、韓国のソブリン・ウェルス・ファンドを拡大し、韓国ウォンの国際化を推進する計画を含む主要な経済施策を発表した。韓国投資公社（KIC）は、従来の貯蓄重視のファンドから、より包括的なソブリン・ウェルス・ファンドへと任務を拡大するため、戦略的投資口座を設立する。対象は、半導体、人工知能、先端材料、原子力、航空宇宙、量子技術への長期投資や、金融・インフラ分野である。 政府はまた、今月、24時間の外国為替市場運営、オフショアでのウォン決済システム、海外投資家が韓国の資本市場にアクセスしやすくするための改善を盛り込んだ、ウォン国際化ロードマップをリリースする計画だ。この取り組みは、規制された通貨から、自由に両替できる通貨へとウォンを変換することを目指している。

中国人民銀行は本日、4265億元の7日物逆買いオペレーション（リバースレポ）を実施し、入札額および落札額のいずれも4265億元となった。オペレーション金利は前回のオペレーションから据え置きの1.40%に設定された。

片山さつき財務大臣は、投資環境が大きく変化した場合、GPIFは資産配分を調整し得ると述べた。この発言を受け、20年物JGB入札では強い買いが入り、テールは2010年5月以来初めて0に到達した。GPIFは293.6兆円を運用しており、現在の国内債券の配分は25%だが、規制上は31%まで拡大できる。日銀以外の要因として、米国・日本の金利差の拡大が圧力となる中、積極的な財政政策も背景に、10年物JGB利回りは日中で約7.5ベーシスポイント下落し、2.68%台のレンジで推移した。 GPIFの国内債券配分は規制上31%まで拡大可能 年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）は、293.6兆円のポートフォリオのうち国内債券に現在25%を配分している。既存の規制の下では、GPIFはこの配分を31%まで引き上げることができる。配分を1ポイント引き上げれば、JGBの購入需要は約3兆円生まれる。上野健一郎厚生労働大臣は、現在の投資環境は基本ポートフォリオの前提から大きく乖離していないとして、短期的な変化には線を引いた。 ゴールドマン・サックス、機関投資家の売却の62%をレバレッジETFの清算に帰因 ゴール

香港の株式公告によると、中国生命保険（02628）は、期中の帰属純利益が128.93億〜137.12億人民元になる見通しで、前年比の成長率は215%〜235%となっています。

韓国銀行によると、外国人投資家は2026年6月に韓国株から323.7億ドルを引き揚げ、5月の従来記録である318.3億ドルを上回りました。中央銀行は、世界的なAI投資への懸念を背景に投資家のセンチメントが弱まり、さらに最近の株価上昇の後に利益確定が行われたことが資金流出の要因だと説明しています。韓国の株式は6カ月連続で外国人による資金流出に直面しており、上半期の累計の出金額は1,102.1億ドルに達しました。一方、債券投資は逆の動きとなっており、同期間のネット流入額は16.5億ドルで、WGBI（World Government Bond Index）への配分拡大によってもたらされました。

7月14日の報道によると、ウォーレン・バフェットはゲイツ財団への資金提供を終了し、今年の慈善寄付をすべて4つの家族財団に振り向けました。95歳のバークシャー・ハサウェイ会長は、バークシャー株（12百万株のクラスB株式）を約60億ドル寄付し、家族が運営する慈善団体に贈る計画を発表しました。これにより、ビル・ゲイツの財団との20年にわたるパートナーシップが終了したことになります。 この転換は2月にエプスタイン関連のファイルが公開され、ゲイツがすでに亡くなった性犯罪者ジェフリー・エプスタインと過去に関係していたことが明らかになったことに続いています。CNBCのバフェットに関する3月のインタビューによると、バフェットとゲイツは、その書類が公になってから話していないとのことです。ゲイツはその後、エプスタインとの取引について2014年に終わったことを踏まえ、後悔していると認めています。

ソウルの外為市場の参加者は、7月16日の金融政策委員会会合に向けて、韓国銀行（BOK）の今後の利上げ（引き上げ）パスに関する手がかりに注目しており、全員が25ベーシス・ポイント（bp）引き上げを見込んでいる。Yonhap Infomaxが国内外の専門家19人を対象に行った調査では、全回答者が、7月16日にBOKが基準金利を2.75%へ引き上げると予測した。背景には、力強い経済成長、高いインフレ、為替レートの上昇、そして不動産価格の上昇がある。外為ディーラーは、今回の利上げはドル／ウォンの為替レートにすでに織り込まれているとみているが、よりタカ派的なスタンスの可能性や、50bpの「ビッグステップ」発動が為替の動きに影響し得る点を監視している。 19人の専門家全員が7月16日にBOKを25bp利上げと予測 Yonhap Infomaxが国内外の専門家19人を調査したところ、100%が、7月16日の金融政策委員会会合で韓国銀行が基準金利を25bp引き上げ、2.75%にすると予測した。専門家は、力強い経済成長、高いインフレ、為替レートの上昇、不動産価格の上昇を挙げ、いずれも金利引き上げに向かう

韓国の金融サービス委員会は7月15日、オンラインの投資連動型金融サービス提供者が発行する株式担保ローンに30％の上限を課し、翌日から施行した。同委員会は、株式市場の活発化が証券保有に対する借入の増加を招いていることを背景に、家計債務の伸びを抑えるためにこの措置を導入した。オンライン投資部門における株式ローン残高は2024年末の1,725億ウォンから6月末までに8,983億ウォンへと急増し、当局は集中リスクの管理措置を実施することになった。 FSC、月間発行上限30%と借り手別の上限を設定 新たな枠組みの下では、オンラインの投資連動型レンダーは、株式担保ローンを除き、月間の新規株式ローン発行額を、前月の総リンク連動型貸出実行額の30％に制限しなければならない。金融サービス委員会は、このルールは7月16日から即時に適用されると述べた。 当局は、集中リスクを防ぐために、借り手ごとの上限を10億ウォンに設定した。株式担保ローンでは、借り手が証券会社の口座で保有する証券を担保として利用できる。FSCは、従来の伝統的な貸出チャネルが限られる中で、レバレッジを効かせた株式購入への需要が高まったことが