世界のTradFiとマクロ経済

The Factによると、NVIDIAの株価は8月24日（現地時間）に2.91％下落し、208.48ドルとなった。これで7営業日連続の下落となり、2022年9月以来最長の連続下落となった。同社は8月26日に2027年度第2四半期の決算を発表し、8月27日午前6時（KST）から決算説明会を開催する。主な注目点は、Vera Rubin GPUの出荷ペースとHBM4の需要見通しで、いずれもSamsung ElectronicsとSKハイニックスのHBM売上高見通しを左右する重要な要素となる。現在、SKハイニックスは58％のシェアでHBM市場をリードしており、Samsung Electronicsは21％を占めている。

Leaders Indexが韓国の売上高上位500社を分析した調査によると、2026年8月25日までの1年間で、営業利益は約279兆ウォン増加した。一方、設備投資（CAPEX）は全体として横ばいにとどまった。Samsung ElectronicsとSK Hynixを除く比較可能な331社では、CAPEXが11.1％減少しており、経済の不確実性を背景に、将来の成長に向けた投資に慎重になっていることが示された。

聯合インフォマックスによると、HMファーマシューティカルの株価は8月25日午前、前日比9.35％安の1.9億9,500ウォンまで下落し、前日の上昇分を打ち消した。前日は、ロシュ傘下のジェネンテックとの技術移転契約の発表を受け、株価が30％急騰していた。同社は8月24日、契約一時金1億9,000万ドルを含む総額23億ドル規模の契約に基づき、非GLP-1系肥満治療薬候補「HM17321」をジェネンテックに導出すると発表した。8社の証券会社が目標株価を引き上げたものの、今回の下落は前日の急騰を受けた利益確定売りによるものとみられている。

オーストラリア準備銀行（RBA）の最新の議事要旨によると、中央銀行はインフレリスクについて、上振れ方向に偏っているのではなく、均衡しているとの見解を示しました。RBAの姿勢の変化は、オーストラリア経済におけるインフレ圧力に対する評価の調整を反映しています。

ベトナム商工省によると、ベトナムは8月22日、中国を原産地とするH形鋼を対象とした3回目のアンチダンピング審査で最終決定を下し、メーカーおよび輸出業者であるHebei Jinxi Type Steelと、その関連貿易会社（Hebei Jinxi International Trade、Hebei Jinxi Steel Group、Tianjin Xinya Xixi International Trade、China Oriental Singapore Pte Ltd.、Qianxi Kaijia Tradeを含む）に対するアンチダンピング関税を13.38％から6.78％に引き下げた。 この措置は発表から15日後に発効し、2027年9月5日まで有効となる。

豪州準備銀行（RBA）が火曜日（8月25日）に公表した議事要旨によると、複数の政策委員は、インフレ上振れリスクを踏まえると利上げが必要になる可能性があると示した一方、他の委員は、現在の4.35％のキャッシュレートがインフレを抑制する方向に作用しており、経済の進展を見極める時間を与えていると主張した。 市場では、RBAが次回9月28～29日の会合で利上げを行う確率はわずか13％と織り込まれており、来年2月までに利上げが実施される確率はおよそ67％となっている。

オーストラリア準備銀行（RBA）の最新の議事要旨によると、現在のキャッシュレートは、モデルと市場の双方による中立金利の推計レンジの上限付近に位置している。ただし、同行はこれらの推計に不確実性があることを認めている。

オーストラリア準備銀行（RBA）が公表した8月の金融政策会合議事要旨によると、同行は政策金利を4.35％に据え置き、現行水準を維持することが適切だと判断した。RBAは、現在の金利水準が経済における需給の均衡を徐々に回復させるのに寄与していると指摘した。一方、インフレ率は依然として目標を上回っており、経済では引き続き需要が供給を上回っている。同行は、インフレ目標を達成するため、利上げの可能性も含め、必要な措置を講じると述べた。RBAは、インフレ率を目標レンジ内に戻すには、政策金利を現在の4.35％に維持した場合でも、CPIのさらなる改善を確認する必要があるとしている。

8月25日に公表されたRBA議事要旨によると、オーストラリア準備銀行は9月の会合前に、インフレ、雇用、GDPに関するデータを受け取ると指摘しました。

a16zは8月24日、「Charts of the Week」シリーズを発表し、さまざまな情報源の複数のチャートを通じて、米国経済の構造的な転換を明らかにした。資本面では、Citadelのデータから、ETFの純流入額が過去最高を記録する年になる見込みであることが示された。また、投資テーマがAI、原子力、宇宙、防衛、インフラへと移行していることも明らかになった。ダラス連銀が請負業者に行った聞き取り調査では、データセンターがコンクリート作業員に時給45ドルを提示していることが分かった。 a16z「Charts of the Week」の5つの主軸 a16zが今週発表した「Charts of the Week」は、米国経済の資本と労働力が「ビット」から「アトム」へと構造的に転換しつつあることを示し、以下の5つの主軸を提示した： ETFテーマのローテーション：2020年の上位5つのETFテーマには、クリーンエネルギー、新興市場テクノロジー、ヘルスケアが含まれていたが、2026年にはAI、原子力、宇宙、防衛、インフラへと変化した。Citadelのデータによれば、ETFの純流入額は過去最高を記録す

韓国株式市場のKakao株は21日の会社分割発表を受けて軟調に推移したが、Shinhan Investment & Securitiesのアナリスト、Seo Jung-yeon氏は25日付のレポートで、市場の主な懸念である「エコシステムのシナジー低下」こそが、実際には会社分割の根拠だと主張した。アナリストは、分割が順調に進めば、Kakao AIはユーザーの視点から最適なAIエージェントのパートナーを幅広く探る機会を得られ、KakaoTalkメッセンジャーに縛られたエコシステムの所有者から、真のオーケストレーションプラットフォームへと変貌できると述べた。発表以降、市場の反応はおおむね懐疑的で、企業価値の創出、Kakao AIの収益化の難しさ、Kakao Xに対する持株会社ディスカウントへの懸念が示されている。 Kakao、1月1日付でKakao XとKakao AIへの会社分割を発表 Kakaoは21日、スピンオフにより「Kakao X」と「Kakao AI」に会社分割すると発表した。Kakao AIはKakaoTalkを基盤とするプラットフォーム事業を担い、Kakao Xはテックフィン

8月25日北京時間9時30分時点で、ニューヨーク金先物は0.34％上昇し、銀は0.30％、銅は0.20％上昇した。

MSX.COMのデータによると、本日（8月25日）の取引終了時点で、S&P 500指数は0.28％下落、ナスダック総合指数は0.76％下落、VIX恐怖指数は4.76％上昇した一方、ダウ・ジョーンズは0.26％上昇しました。AI関連株は軒並み下落し、Tempus AIは8.97％、AeroVironmentは7.5％、Micronは5.83％、Super Micro Computerは5.56％、Ambarellaは5.06％下落しました。

ナンシー・ペロシ氏が提出した米下院の財務開示資料によると、前米下院議長のペロシ氏は7月、クリーンエネルギー供給会社のBloom Energy（BE）と半導体メーカーのIntel（INTC）の購入内容を開示した。 ペロシ氏は7月24日と28日に、BEの普通株式15,000株と、行使価格100ドル、満期日が2027年6月17日のコールオプション200契約を購入した。開示された合計評価額は300万ドルから1,200万ドルだった。さらに7月24日には、評価額50万ドルから100万ドルのINTC株式10,000株に加え、行使価格50ドル、満期日が2027年6月17日で、評価額25万ドルから50万ドルのコールオプションも購入した。

NH投資証券のアン・ギテ氏が25日に発表した分析によると、米国の大手テック企業は、AIインフラ投資の資金を調達するため、社債の発行やオフバランスシート・ファイナンスを急速に拡大している。AI関連の資金調達の拡大は、インフラ投資需要に促されている。アン氏の分析によると、企業と米国政府は現在の金利水準に耐えられるため、企業債務危機が差し迫るリスクは依然として低い。投資と財政支出が続く限り、米国の長期国債利回りは容易には低下しない可能性がある。 よくある質問 NH投資証券によると、米国の大手テック企業は何をしていますか？ NH投資証券のアン・ギテ氏が25日に発表した分析によると、米国の大手テック企業は、AIインフラ投資の資金を調達するため、社債の発行やオフバランスシート・ファイナンスを急速に拡大しています。 分析によると、なぜ米国の長期国債利回りは高止まりする可能性があるのですか？ アン・ギテ氏の分析は、企業と米国政府が現在の金利水準に耐えられ、投資と財政支出を継続できるため、米国の長期国債利回りは容易には低下しない可能性があることを示唆しています。

BlockBeatsによると、Gaokai Technologyの株価は8月25日の取引初日に、寄り付きで240.61％急騰した。株価は209元で始まり、IPO価格の61.36元を上回った。寄り付き価格に基づくと、1単元（500株）を保有する投資家は、約73,800元の含み益を得た。

ビットコイン（BTC）はさらに反発し、8月25日時点で79,750ドル前後となっている。米国はイランに対して新たな制裁を実施し、デジタル資産や石油などの分野を重点的に対象とした。ベッセント財務長官はこれを「経済のDデー」と呼んだ。日本はステーブルコインの大口決済に関する規制を緩和する方針で、1件当たりの取引額が100万円を超える可能性がある。 マクロイベント＆暗号資産の注目トピック 1、The Blockの報道によると、米財務省はイランに対する新たな制裁を発表した。デジタル資産、技術、航空、金、海運などの分野を重点的に対象とし、イランの収入源を断つ狙いだ。ベッセント財務長官はこれを「経済のDデー」と呼び、イラン政権との取引を続ける個人や事業体は、より大きな二次制裁のリスクに直面すると述べた。米国は責任追及を加速させる。次の段階では、米財務省、国務省、軍が世界各地の関係者と協議し、各国は定められた期限内に、米国が関連活動と認定したものを停止する必要がある。 米国とイランの衝突は昨年に始まり、米国はすでにイランの石油収入に対して複数回の制裁を実施している。また、6月にはイラン最大の暗号資産

米ドル指数（DXY）は本日の取引セッション中に99まで上昇し、0.01％上昇しました。

韓国金融監督院（FSS）によると、8月25日、同院は資産運用会社における形式的な議決権行使や機械的な情報開示の慣行を問題視した。FSSは、強化されたスチュワードシップ・コードの基準に沿って機関投資家の受託者責任を強化し、誠実な議決権行使を市場の標準的な慣行として定着させるとともに、規則を遵守する運用会社が市場で公正に評価される環境の実現を目指している。

8月24日の発表によると、Hanmi Pharmaceuticalと子会社のHanmi Scienceは、米国に拠点を置くGenentechと、約3兆ウォン規模の技術移転契約を締結した。この発表を受け、翌日には株価が急騰した。8月25日には、投資家による利益確定売りが広がった。現地時間午前10時4分現在、Hanmi Pharmaceuticalは625ウォン（11.57％）安の47万7,500ウォンとなり、子会社の株価も10％超下落した。