世界のTradFiとマクロ経済

韓国の金融サービス委員会は16日、個別株連動レバレッジETF（単一株レバレッジETF）の新たな規制を発表し、基礎預託要件を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げるとともに、預託を現金のみとする制限を設けた。これらの措置は、マーケットの集中が進むことへの懸念を背景に、サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETFを対象としており、最低取引単位も1株から20株へ引き上げ、義務付けられる教育時間も2時間から3時間に延長する。流動性提供者の逸脱（ディビエーション）管理基準についても、ボラティリティを抑えるため、3%から2%へと厳格化した。個人投資家は、証券会社が預託に対して提示する利息が1%にとどまる一方で預託額が急増するのは不公平だと批判し、規則が個人の投資家（小口）に過度な負担を課す一方で、規制当局や証券会社は免れる形になっていると主張した。これらの変更は、集中買いがベースとなる株の値動きを拡大させている、単一株レバレッジETF市場の過熱への対応だ。 金融サービス委員会、預託要件を引き上げ現金のみの預託を制限 金融サービス委員会は16日、国内および海外の単一株レバレッジETF

金融サービス委員会によると、韓国は7月16日、Samsung ElectronicsおよびSK Hynixの単一株レバレッジETFに関する最低預け入れ額を、10百万ウォンから30百万ウォンに引き上げた。適格な担保は現金のみ。規制当局は、取引単位の規模も1株から20株へ拡大し、必須の教育時間を2時間から3時間に延長した。個人投資家はこの措置を批判し、預金の利息率は依然として約1%のままである一方、要件は3倍になっており、実質的に購買力を制限していると指摘した。さらに、個人投資家が預け入れ要件を満たすために他の保有資産を売却する可能性があり、結果として市場の集中が強まる懸念も浮上した。

CCTVの報道および『Securities Times』によると、中国の証券監督管理委員会（CSRC）は7月20日に上場企業、証券会社、ファンド機関を交えたラウンドテーブル討議を開催し、資本市場の安定的かつ健全な発展を促進するための意見を集める予定です。

台湾積体電路製造（TSMC）は、2026年7月16日に、第2四半期（Q2）2026の純利益が過去最高のNT$706.56 billion（前年同期比+77.4%）であると発表し、5四半期連続で過去最高を記録した。売上高はNT$1.27 trillion（$40.20 billion、前年同期比+36%）。発表後、株価は$398.37へ2.77%下落した。最高経営責任者（CEO）のC.C. Weiは同時に、アリゾナの施設へ追加で1000億ドルを拠出し、米国の総投資額を2650億ドルに引き上げた。また、2026年の設備投資（キャピタルエクスペンディチャー）のガイダンスを、$52-56 billionから$60-64 billionへ増額した。市場は、この80億ドルの設備投資増加を、減価償却費の増加による短期的なマージン圧迫として解釈した。論点は、AI主導の利益成長が過去最高である一方で、新たな能力が収益を生み出す前に、複数年にわたるファブ建設コストが報告ベースの総利益率を押し下げることにある。 TSMC、純利益が77.4%成長する5四半期連続の過去最高を発表 TSMCのQ2 2026の純利

韓国の取引所によると、サムスン電子とSKハイニックスに焦点を当てた個別株レバレッジ商品は、7月15日までの過去1か月で純資金流入が73.3兆ウォンに達した一方、リターンは45〜48%低下した。KODEXのSKハイニックス個別株レバレッジ商品だけで34.5兆ウォンを集めており、過去最大のETF資金流入となった。さらに、個人投資家が2銘柄合計での購入総額58.5兆ウォンの大半を占めた。 ボラティリティと損失を抑えるため、韓国政府は、8月5日からレバレッジ商品を購入する際に最低現金預け入れ額として3,000万ウォンを求める。これは従来基準からの引き上げだ。この措置は、市場の急変を増幅し、日本の半導体株を含む地域市場で損失につながってきた高リスク商品への個人投資家の参加を減らすことを目的としている。

D-Wave Quantum（QBTS）は、2026年7月17日時点で$16.73で取引されており、時価総額は$6.20 billionです。一方で直近12か月（TTM）の売上高は$12.44 millionで、ざっくり売上の約498倍です。この株は、アナリストコンセンサスで強気（ブル）ケースが$37.39、弱気（ベア）ケースが$13で、$12.75の52週安値を根拠にしています。背景には、受注（bookings）と収益認識（revenue recognition）の間のギャップが拡大していることがあります。2026年Q1にQBTSは、過去最高の受注額$33.4 millionを計上し、前年同期比でほぼ2,000%増となった一方、売上高は$2.9 millionに減少しました。この乖離は、複数年契約やシステム販売が、収益認識の数年前に現金のコミットメントを計上することで生じています。これにより、会社の評価を、直近売上（trailing revenue）で見るのか、残存履行義務（remaining performance obligations）である$42.4 millionで見るのか

StockAnalysisおよびMarketBeatによると、Klarna Group（NYSE: KLAR）は2026年7月17日に$18.75で取引されており、22名のデスクにまたがるアナリストのコンセンサス目標は$24.10で、28.5%の上昇余地を示唆しています。公開されている目標の中でスプレッドが最も小さいのは、Barclaysの$20からGoldman Sachsの$25までで、$5の分散があり、資産のボラティリティを反映するというよりはアナリストのアンカーリングを示しているようです。株価の52週安値は$12.06で、今サイクルの早い段階で設定されたものであり、現在の水準から36%の下落余地に相当します。 Klarnaは、売上高が$38.2億（前年比+33.1%）である一方、直近12か月の純損失は$1.98億でしたが、フォワード利益の70倍で取引されています。2026年Q1の調整後営業利益は、売上高$10億で$6,800万に達し、前年比+44%でした。同社は2026年7月に米国の産業用ローン会社（industrial loan company）に関するチャーターを申請してお

米国大統領ドナルド・トランプは19日（現地時間）、「新首相アンディ・バーナムが北海の石油・油田を全面的に開放する計画を発表したことを受け、アバディーン（スコットランド）の住民が祝っている」と述べた。トランプは北海を、何世紀にもわたる埋蔵量が残っている「地球上でも最高水準の良質な石油源の1つ」と表現した。バーナムは20日に就任する準備を進めているが、正式には新たな探査計画を発表していない。フィナンシャル・タイムズによると、バーナムは労働党の議員団に対し、北海の石油・ガス産業の重要性を強調するためにアバディーンを早期に訪問すると伝えた。 トランプ、北海の石油埋蔵量と英国のエネルギーコストを語る トランプは自身のソーシャルメディア・プラットフォームTruth Socialに、「北海の油田は、惑星上でも最上級の品質の原油の供給源のひとつであり、何百年も生産を続けられる埋蔵量がある。まだ発見されていない巨大な資源もある」と投稿した。 ![Donald Trump, US President [Truth Social]](https://cdn.news.einfomax.co.kr/news/

証券時報によると、中国証券監督管理委員会は、7月19日付でPANewsが報じた内容では、明日7月20日に複数の上場企業および市場関係機関を交えて会合を開催し、市場の安定的かつ健全な発展を促す方策について協議する予定です。

イランのファールス通信によると、7月19日現在、ホルムズ海峡の通航量はゼロまで落ち込み、この水路を通過する船舶は現在ありません。イランは、米国が挑発的な行動を続ける限り海峡を閉鎖し続け、いかなる通航の試みも軍事的な対応で迎えると警告しました。

SK Hynixの株価は16日に韓国市場で11.53%下落し184万2,000ウォンになった一方、米国では同社の米国預託証券（ADR）が168.01ドルで引け、149ドルの募集価格を12.75%上回った。これは2つの市場で投資家のセンチメントが対照的であることを示している。韓国の金融当局は、新たな単一銘柄レバレッジドETFの上場を停止し、預託金の必要額を1,000万ウォンから3,000万ウォンへ引き上げた。相違は、サムスン電子とSK Hynixを含む16のETF商品が5月27日に韓国で開始され、KOSPI 200指数のウエートの65%を占める大型株のみに投資需要が集中した後に生じた。 SK Hynix、韓国市場で11.53%下落 SK Hynixは韓国取引所によると、16日に184万2,000ウォンで引け、前営業日から24万ウォン（11.53%）下落した。同株は13日に16.15%も下落しており、直近の取引で極端な値動きが見られた。 SK Hynix ADR、米国で募集価格を12.75%上回る着地 SK Hynix ADRは米国での初日、募集価格149ドルを上回る170ドルで寄り付き、

Musinsaは企業価値10兆ウォンを目標にIPOを進めているが、過去の資金調達ラウンドで発行された償還可能転換優先株（RCPS）が、当期純利益と財務構造に圧迫をかけている。2024年、同社は営業利益140.5十億ウォンだった一方、当期純利益はわずか7.7十億ウォンで、RCPS関連の金融費用は合計129.5十億ウォンだった。同社は、RCPS関連負債824.3十億ウォンを流動負債として計上しており、その内訳には、1年以内に支払義務が契約上生じる494.5十億ウォンが含まれる。負担の源泉は、RCPS発行で調達した成長資金だが、転換権の対価を株式ではなくデリバティブ負債として計上する会計方針により、IPOのバリュエーションに課題が生じている。 Musinsa、営業利益140.5十億ウォンに対しRCPSコスト129.5十億ウォンで相殺 Musinsaの2024年の連結売上高は1,467.9十億ウォンで、前年から18.1%増加した。営業利益は36.6%増の140.5十億ウォンとなった。同社は2023年に営業損失8.6十億ウォンを計上した後、2024年に黒字化した。ただし、金融費用は合計144.6

The Factによると、2025年末時点で、MusinsaのRCPS関連の財務費用は129.50億ウォンで、その内訳は利息の計上（アキュームレーション）87.00億ウォンとデリバティブの評価損42.50億ウォンとなっており、これにより同社の営業利益を上回りました。その結果、純利益はわずか7.70億ウォンまで大幅に減少し、営業利益140.50億ウォンから下落しました。 Musinsaは、バランスシート上でRCPS関連の流動負債の合計を824.30億ウォン計上しており、そのうち494.50億ウォンは12か月以内に契約上償還期限が到来する金額です。現金および現金同等物は単体ベースで121.50億ウォンにとどまっており、同社が目標時価総額10兆ウォンでIPOを目指すことから、流動性のミスマッチが生じる可能性があります。

PANewsによると、7月19日、中国の国有資産運用基金（国新控股）は、市場の安定を維持するために、株式の自社株買いと特別なリファイナンス（借換）ローンを通じて5000億人民元超を投入し、政策手段および企業の資金を活用して国有企業の株式保有を増やし続ける計画だという。 一方、中国の中信国通（China Citic Guotong）およびその関連会社は、国有企業およびテクノロジー企業の株式とETFを約1000億人民元分購入し、自前で調達した資金および特別リファイナンスローンを用いて、さらに増やすことを約束した。

米コベイシ・レターによると、企業インサイダーは年初から上半期にかけて株式で77.60億ドルを売却しており、これは2025年同期間から20%増加にあたる。売却は、バリュエーション（評価）の懸念、地政学的要因、そして大規模なAI投資の持続可能性への不安によって促された。この取引量は、20年以上にわたって最大級のインサイダー売却であり、インサイダーの売りが買いを11対1のレシオで上回った。 インサイダー売却は買いを11対1のレシオで上回る 米コベイシ・レターによると、インサイダーの売却は年初から上半期にかけて計77.60億ドルだった一方、インサイダーの買いは同期間でわずか69.0億ドルにとどまった。売却と買いの11対1というレシオは、近年でも最も大きな需給の偏りの一つを示している。米コベイシ・レターは「企業インサイダーが歴史的な利益を確定させている」と述べた。 TMTセクターがS&P 500の時価総額の記録的な49%に到達 米コベイシ・レターによると、テクノロジー、メディア、通信（TMT）セクターは現在、S&P 500の時価総額の記録的な49%を占めている。この数値は、2000年のドットコム

The Kobeissi Letterによると、企業インサイダーは2026年上半期に株式で77.6十億ドルを売却しており、2025年上半期から20%増加している。これは20年以上で2番目に大きい出来高だった。インサイダー売りは買いを11対1のレシオで上回り、購入額はわずか6.9十億ドルだった。背景には、評価額への懸念、地政学的要因、そしてAI支出の持続可能性がある。 大量のインサイダー売りにもかかわらず、The Kobeissi Letterは、テクノロジー、メディア、通信（TMT）セクターが現在、S&P 500の時価総額に占める割合として過去最高の49%に達していると指摘した。2000年のドットコム・バブルのピークを9ポイント上回り、指数の歴史における最大のテック比重を示している。

BlockBeatsによると、米国の半導体ETFは、2026年7月19日時点で年初来（YTD）において460億ドル超の資金流入を集めており、年間流入の過去最高を更新する見通しだという。これはETFの運用資産（AUM）総額の31%に相当する。 年初来の資金流入は、2017年1月から2025年12月までに記録された累計の合計をすでに2倍以上上回っており、2017年以降の累計流入は過去最高の680億ドルに達している。

ChainCatcherによると、MicroStrategyは7月12日までの1週間で482万株を売却し、手取りの純収入は4億6700万ドルだった。同社はドル準備金を増やすために4億5000万ドルを充当し、総現金準備高は30億ドルになった。 MicroStrategyは現在843,775 BTCを保有しており、これはビットコインの固定供給量の4.02%に相当する。1BTCあたりの市場価格が64,312ドルのとき、保有分の評価額は約542.8億ドルで、累計取得原価の638.3億ドルに対している。