世界のTradFiとマクロ経済

ソウル経済によると、韓林薬品の子会社であるHLG Genomicsは、医薬品原料（API）を専門とする企業であり、7月24日に韓国のKOSDAQ市場に上場する予定だ。公開オファー価格は、目標レンジ（18,500〜21,500ウォン）の上限である21,500ウォンとなる。一般投資家向けの公募では競争倍率が667.23対1を記録し、預かり資金として約4.6兆ウォンを集めた。初日の取引価格は12,900〜86,000ウォンの範囲、またはオファー価格に対して60〜400%上振れする見込みだ。

CMEのFed Watchデータによると、7月に連邦準備制度（FRB）が政策金利を据え置く確率は85.6%で、25ベーシス（0.25%）ポイントの利上げとなる確率は14.4%です。 9月を見据えると、CMEデータでは、金利を維持する確率は38.5%である一方、累計25ベーシス（0.25%）ポイントの引き上げとなる確率は53.5%、累計50ベーシス（0.50%）ポイントの引き上げとなる確率は7.9%です。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、GBPNOK（Great Britain Pound vs Norway Krone）は短期間で急騰1%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

韓国取引所によると、上場維持のための時価総額要件は2026年7月から強化された。新基準のもとでは、時価総額の低い銘柄で結果が分かれている。上場廃止懸念を背景に、個人投資家の買い支えで持ち直した銘柄もあれば、管理指定または上場廃止リスクに直面している銘柄もある。7月16日時点で、韓国上場企業の韓成エンタープライズは時価総額が900億ウォン相当（90.1 billion 韓国ウォン）で、より厳格な枠組み下における中小型株の値動きの大きさを反映している。

JPMorgan Chaseによると、アナリストのZahin Ovが率いるストラテジストチームは最近、S&P 500指数のリターンが、国際株式と比べて2026年後半には弱まる見通しであると警告した。そのため、前半の好調なパフォーマンスを再現する可能性は低いという。同行は主な逆風として4つ挙げた。1つ目は、ヘッジファンドや海外投資家が従来の国債購入者に取って代わることで、市場の脆弱性が高まり、ボラティリティが生まれていること。2つ目は、インフレが続き、高い金利が株式のバリュエーションを圧迫していること。3つ目は、個人投資家の参加が高水準で、マーケットが急に調整した場合に下振れリスクが増幅されること。4つ目は、人工知能による職の置き換え（job displacement）が労働市場の安定性を損ねていることだ。 JPMorganは、株式リスクプレミアムが金融危機後の最低水準まで低下しており、債券利回りが上昇してもそれが株価を大きく圧迫しない限り、上振れの余地は限られていると指摘した。同レポートでは、株式の資産が現在、米国の家計の総資産の3分の1を占めていること（歴史的な高水準）を強調しており

ブレント原油は、米国とイランの間で軍事衝突が激化し死傷者が出たことを受け、中東の緊張が高まる中で1か月ぶりの高値となり、1バレル88ドルに達しました。原油価格の上昇は、この地域でより広範な紛争が起こり得るとの国際的な懸念を反映しています。

Chosun Biz Money Moveによると、ソウル電子通信（KOSDAQ上場企業で、NICE金融グループの元子会社）は、5月に管理権の譲渡を完了してからわずか2か月後の7月16日に販売を再開（再上場）した。今回の動きは、当初の売却取引以降に指摘されていた、未解決の返金訴訟や借入金返済義務などの財務上のリスクが表面化したことに続くものだ。

Jin10および地域の軍事情報筋によると、米国とイランの部隊は7月18〜19日にかけて軍事作戦を強化した。イランは、クウェートおよびイラクにある米軍基地に対し無人機およびミサイル攻撃を実施した。一方、米軍は、Qeshm Islandを含むイラン側の拠点や、Abadan近郊を攻撃した。米中央軍（U.S. Central Command）によれば、7月18日に北イラクで戦闘作戦を遂行中の米兵1名が死亡した。 イランは、無人機攻撃によってクウェートで主要な米国の基地2か所を破壊したと報告し、また、ヨルダンの米軍戦闘機格納庫への被害についての衛星画像を公開した。 一方、イランの海上活動は湾岸の海運を撹乱した。イランは、ホルムズ海峡の通航量がゼロに落ちたとし、南方の航路では船舶が事故を起こしているとした。米中央軍は、7月19日時点で封鎖遵守を徹底するために6隻の商船を迂回させ、1隻を無力化したと報告した。外交面では、イラン当局者が、協議のため7月20日から高官級代表団がイスラマバードを訪問すると発表し、軍事的緊張の高まりの中で交渉の可能性を示唆した。

韓国の株式市場では、1月2日から7月16日までのネット買い（純買い）局面において、海外投資家が89.74%の勝率を達成した。KOSPIは、このような取引日39日中35日で上昇し、計132取引日を通じてみると89.74%の成功率となった。このパターンは、海外資金が指数への寄与度が大きいSamsung ElectronicsとSK Hynixに集中する一方、国内の機関投資家の資金が大規模な売り注文を十分に吸収できなかったことによって生まれた。韓国取引所のデータをMaeil Business Newspaperが分析したところによれば、この構造的な不均衡によって、KOSPIの方向性を決める主要因として海外取引が定着したという。国民年金基金は5月に国内株式の目標配分を14.9%から20.8%に引き上げ、6月末から適用した。これは、市場が下落局面にある際に直ちに新たな買い余力を示すためというより、既存保有を反映することが主目的だった。 海外の純買い日が132取引日で89.74%のKOSPI上昇をもたらした 海外投資家は、1月2日から7月16日までの132取引日のうち、韓国取引所の本市場でネット買

韓国取引所のデータによると、7月16日、韓国の株式市場における外国人投資家のネット買いの取引日数は、KOSPIの上昇と89.74%の確率で相関していた。2026年1月2日から7月16日までの132取引日間のうち、外国人投資家がネットで買い越したのは39日間のみで、そのうち35日ではKOSPIが上昇していた。アナリストは、外国人投資家がサムスン電子やSKハイニックスといった大型株の指数銘柄に集中して買い入れていることが背景だとしている。一方、国内の機関投資家は、大規模な外国人の売り越しを吸収するだけの十分な資金がなく、その結果、市場における価格の主要なドライバーが実質的に外国人投資家の資金フローになっているという。

F&Guideによると、2026年の開始以来、ESGに重点を置く上場投資信託（ETF）118本が純資金流出2.69兆ウォンを記録しており、運用資産の合計は26.8%減少している。これにより、ESG投資の価格変動の勢いが大幅に鈍化していることが示されている。

SKハイニックス株は直近1週間でピークから最大43%のドローダウンを記録し、同社が損失を計上した2022年に見られた下落水準と一致しました。SKグループのチェ・テウォン会長は最近の済州フォーラムで、メモリ価格は下がるべきであり、現在の価格は異常だと述べました。DRAMの現物価格は過去1週間で2%上昇し、1か月前比では7%上昇した一方、DRAMのETFは7月に約45億ドルの純流入を集めました。株価の下落は、ファンダメンタルズが改善しているにもかかわらず発生しており、アナリストは下落の要因を、事業状況の悪化ではなく、外国人投資家のポートフォリオのリバランスと、レバレッジETFがもたらす売り圧力だとしています。 SKハイニックス株はDRAM価格上昇にもかかわらず43%下落 証券業界によると、20日、直近1週間の終値ベースのものではなく、日中安値に基づくSKハイニックスの最大ドローダウンはピークから43%に達しました。この下落は、メモリ業界の環境が悪化し、同社の純利益が損失に転じた2022年の水準と一致しています。DRAM現物価格は過去1週間で平均2%の上昇となり、1か月前と比べて7%上昇しま

KOSPIは7月15日と7月16日に極端な値動きの中で、半導体株が6.24%の上昇を主導したが、翌営業日には6.37%下落に転じた。KOSPI上場944銘柄のうち648銘柄が6月22日から7月14日にかけて下落し、サムスン電子は25.60%、SKハイニックスは下落局面で34.46%下落した。急反発は半導体および装置関連株に集中し、売りが出た後のバリュエーション（割安）への魅力を反映していると、Shinhan Investment & Securitiesのリサーチフェロー、イ・ジョンビン氏は述べた。株価の修正があったにもかかわらず、業績見通しは堅調だったという。部門ごとに回復スピードが異なったことで、銘柄選別の難しさが増し、非半導体株は幅広い市場の反発の割に伸びが限られた。 半導体株は7月15日に二桁の上昇で反発 サムスン電子は7月15日に6.27%上昇し、SKハイニックスは同日に8.83%跳ねた。これは、それぞれ6月22日から7月14日の下落であった25.60%と34.46%の下げから一部取り戻したものだ。下落局面で39.59%下落していたSKスクエアは7月15日に16.13%反発し

韓国の上場企業は、今月、上場維持のための時価総額要件を強化したことによって、結果が分かれる事態となった。KOSPIは300億ウォン、KOSDAQは200億ウォンへと基準が引き上げられた。今回の規制変更を受け、新基準を下回った国内企業に焦点を当てた個人投資家の買い付けキャンペーンが起こり、今月初めから16日までにHansung Enterpriseの時価総額は640億ウォンから90.10億ウォンへと急増した。Monamiも同期間に47.80億ウォン増の70.40億ウォンとなった。買い付け活動により、日次の値幅制限による売買停止が複数発生する一方で、強化された基準を満たせなかったため、KOSDAQの10社が経営指定（管理指定）への懸念開示を出した。 Hansung EnterpriseとMonamiが記録的な時価総額急増 Korea Exchangeの16日時点のデータによると、Hansung Enterpriseの時価総額は90.10億ウォンに達し、月初の1日から640億ウォンの増加となった。Monamiは70.40億ウォンで、同期間の増加額は47.80億ウォンだった。増加率はそれぞれ2

7月に合計で194.10億ドルの社債発行が行われたことを受けて、BloombergおよびSamsung Securitiesのデータによれば、主要5大ハイパースケーラーがAIインフラ向け資金調達の持続可能性について精査を受けている。KB SecuritiesおよびSamsung Securitiesのアナリストは、現金準備から負債ベースの資金調達へシフトしたにもかかわらず、これらの企業は少なくとも2〜4年の資金余力（ランウェイ）を維持すると見込んでいる。この分析は、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む半導体株が、AIの設備投資（CAPEX）サイクルがどれだけ続くかへの懸念から7月に急落したことを背景にしている。 KB Securitiesが2027年までのCAPEX拡大を予測 主要5大ハイパースケーラー――Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta、Oracle――は、KB Securitiesによれば、2026年の合計の資本的支出（CAPEX）が725.10億ドルに達し、2023年の148.10億ドルから4.9倍の増加となる見通しだ。同社は

News1によると、7月15〜16日に韓国のKOSPI指数は急激な値動きの激しさを経験し、7月15日に6.24%上昇した後、7月16日に6.37%下落しました。 しかし、この期間中、半導体関連株は、半導体以外の同業他社よりもはるかに速く持ち直しました。 サムスン電子は7月15日に6.27%上昇し、SKハイニックスは8.83%上昇しました。一方、自動車・防衛関連株は回復の度合いがより緩やかでした。 現代自動車はこの日2.24%の上昇にとどまり、HD現代重工業も1.07%しか上がりませんでした。 6月下旬以降に20%以上下落した137銘柄のうち、およそ半数は7月15日の上昇が5.09%以下に限られており、幅広い市場の強さというよりは、セクターごとの価格変動の勢いの分岐を示していました。

Financial Newsによると、SK Hynixの株価は最近43%下落しており、DRAMのファンダメンタルが堅調であるにもかかわらず、2022年以来の最大の下落となった。アナリストは、この下落は事業環境の悪化ではなく、遅れていた調整の反映だと述べている。DRAMの現物価格は過去1週間で2%上昇し、1か月前と比べて7%上昇した。一方、DRAM関連の上場投資信託（ETF）は7月だけで約45億ドルの資金流入があった。 アナリストは、この急落の要因を、世界の機関投資家によるポートフォリオのリバランスや、個別株連動型のレバレッジETFのボラティリティによるものだとしており、半導体需要の弱まりとは見ていない。主要なテック企業によるAI投資がメモリーチップ需要を引き続き下支えしているため、短期的な価格圧力があるにもかかわらず、市場のファンダメンタルは引き続き堅調だ。

MarketWatchによると、7月17日に米国のテック株は下落し、NASDAQ総合指数は先週2.9%下落した。これは6月下旬以来の最大の週次下落となる。だがウォール街のストラテジストは、これはより広範な市場の下げの始まりというより、健全な資金のローテーション（資金の付け替え）を示しているにすぎないと主張している。チップ株が下落する一方で、エネルギー、リテール、銀行、運輸の各セクターは同時に上昇した。より広い市場の動きを追うS&P 500の等ウェイト指数は、半導体比重の高いNASDAQを1ポイント超上回り、iShares Semiconductor ETFはInvesco S&P 500 Equal Weight ETFに対して、2009年5月以来の最も弱い相対パフォーマンスを記録した。EP WealthのAdam Phillipsによれば、半導体の弱さにもかかわらず、AIへの投資テーマは維持されている。金曜時点で、S&P 500の構成銘柄の66%は200日移動平均線を上回ったままだった。

Business Insiderによると、台湾の半導体メーカーTSMCは7月16日にADRが約6%下落した。第2四半期の業績が予想を上回り、通期ガイダンスを引き上げたにもかかわらず、投資家がAI関連の設備投資（capex）計画の拡大に注目したためだ。同じ週にサムスンも同様の「リバウンド売り」の圧力に直面したが、過去最高の利益と強い成長見通しを公表していた。 フィラデルフィア半導体株指数（SOX）やDRAMに連動するRoundhill Memory ETFは、6月22日以降大きく下落している。一方で、「ビッグ7」のクラウド大手――MetaやMicrosoftを含む――は同期間で上回ってきた。市場の焦点はバリュエーション（株価評価）に移っている。半導体株はより厳しいマルチプルと、設備投資への感応度の高まりに直面する。一方、過去に支出を巡る批判を受けていたクラウド事業者は、相対的なバリュエーションの低さにより恩恵を受けやすく、資金のローテーションが起きやすい環境が生まれている。

金融サービス委員会によると、韓国の財務省は7月20日、ウォンのアクセス性を改善し、自由に兌換できる通貨にすることを目標に取り組むと約束した。財務省は、ウォンの国際化に関するロードマップを公表しており、目的は、海外で外国人が支障なく通貨を入手し、使用できる環境を整えることにある。主要な施策には、オフショアのウォン取引・決済システムの構築や、規制上の障壁の撤廃が含まれる。