世界のTradFiとマクロ経済

WTI原油は1バレルあたり$74を日中に上抜けるまで急騰し、日次では3.63%の上昇となりました。

Business Insiderによると、「グラン・ショート（The Big Short）」のモデルとして知られる投資家マイケル・バリーは最近、エヌビディア（NVDA-US）、テスラ（TSLA-US）、半導体ETF（SOXX-US）に短期売りのポジションを新たに設けた。7月9日のSubstack投稿でバリーは、AI投資における根本的な矛盾を警告し、「ハイパースケールのクラウドサービス提供企業は、需要の恒久的な成長を主張している一方で、大規模な設備投資はわずか3〜4年で終わると示している」と述べた。これは両立しない2つの立場が同時に存在することだという。 バリーは、エヌビディアには高値を維持するために、AIチップの需要サイクルが際限なく続く必要があると論じた。しかし、AI計算のボトルネックが解消されれば、売上の反復が起きる確率は低下し、マージンへの圧力が強まるという。さらに、クラウドサービス提供企業は大きなフリーキャッシュフロー（FCF）圧力に直面しており、会計上の利益が、減価償却期間の延長によって一部支えられているとも指摘した。バリーは、市場が期待する「第3のドア」シナリオ――AI需要

Chosun Biz Money Moveによると、7月10日にキム・ウージュはコスダック上場のフードナムの最大株主になった。キム・ウージュはE-グループ会長キム・ヨンジュンの息子である。E-グループはこれまで、キム会長に関する横領および忠実義務違反の疑惑により、上場子会社3社が同時に上場廃止になる事態に直面していた。

7月12日、銀の現物価格は日中で2%以上下落し、1オンスあたり58.65ドルで取引されていました。

農業商品連動の上場ノート（ETN）が今月、韓国取引所（Korea Exchange）に上場されている中、スーパー・エルニーニョ（Super El Niño）によって作物の収量が乱される可能性への懸念を背景に大きく上昇した。メリーツ・レバレッジド・代表的農業先物ETNは、13日に公表された韓国取引所のデータによると、今月9.1%上昇し、10日には10,230ウォンで引けた。これは先月末の9,375ウォンと比べて高い。スーパー・エルニーニョとは、海面水温が通常より2度以上上昇し、熱波や干ばつといった極端な気象現象を引き起こして農業生産を損なうことがある現象を指す。この上昇は、同期間にKOSPI指数が11.8%下落したこととは対照的で、主要半導体株の値動きの荒さの中、ベンチマークは8,470から7,470へと下がった。 コーン、コムギ、ソイのETNがKOSPIを上回る 個別の穀物商品を追随するETNも、今月は上昇した。ハナ・レバレッジド・コーン・フューチャーズETNは8.8%上昇し、KB・レバレッジド・ウィート・フューチャーズETNとハナ・レバレッジド・ダイズ（ソイ）・フューチャーズETNは

韓国取引所によると、農産物ETNは今月7月10日までに「スーパー・エルニーニョ」状態の可能性が警告される中で急騰した。メリーツ・レバレッジ代表的農産物先物ETN（H）は6月30日から7月10日までに9.1%上昇し、10,230ウォンで引けた。個別のコモディティETNも大きく上昇した。すなわち、ハナ・レバレッジ・トウモロコシ先物ETNは8.8%上昇、KB・レバレッジ・小麦先物ETNは8.7%上昇、ハナ・レバレッジ・大豆先物ETNは6.5%上昇し、同期間におけるコスピの11.8%下落を上回った。 国際的な農産物コモディティ価格もこの上昇に連動した。7月9日には、Yonhapinfomax（ヨンハップ・インフォマックス）によると、シカゴ商品取引所（CBOT）で小麦先物が611.25ドルで取引されており、6月下旬から5.3%上昇した。一方、大豆先物も5.6%上昇したという。市場参加者は、この上昇を、エルニーニョによって引き起こされる可能性のある極端な天候（干ばつ、洪水、熱波）が作物の収量を損なうのではないかという懸念によるものとみている。

月曜日の市場オープン時、現物ゴールドは下落し、1オンスあたり$4,100を割り込みました。約$20下落し、現物シルバーは0.8%下落しました。

WTI原油は月曜日の寄付きで1バレル当たり$73に達し、日中の上昇率は2.49%でした。

米国中央軍（CENTCOM）は、1週間でイランに対する3回目の空爆を「12日」（現地時間）に実施し、ミサイルおよびドローン基地、海軍資産、弾薬置き場、通信ネットワーク、沿岸監視施設を含む約140のイランの軍事拠点を標的にした。イランのイスラム革命防衛隊（IRGC）は同日、ヨルダンのハッサン皇太子基地（Prince Hassan Air Base）にある米国施設を攻撃して報復した。ワシントンとテヘランの軍事的応酬の激化はホルムズ海峡を通じた海上輸送を混乱させ、国際原油価格を押し上げている。ロンドンICE先物取引所では、先週のブレント原油が1バレル76.01ドルで引けた（中東での紛争開始前の水準より約5%高い）。一方、ニューヨーク・マーカンタイル取引所では、WTI（ウェスト・テキサス・インターミディエート）8月限が1バレル71.41ドルで決着した。 米国、イランの軍事目標を攻撃 米国中央軍は「12日」（現地時間）に声明を発表し、ホルムズ海峡でのキプロス国旗を掲げた船舶への最近の攻撃についてイラン側の部隊に責任があるとしている。中央軍は、ミサイルおよびドローン施設、海軍部隊、弾薬の保管地点、

地元メディアの報道によると、米国とイランの緊張が空爆の応酬によってエスカレートしており、中東全域で再び戦争への懸念が高まっています。ホルムズ海峡を通じた海上輸送は、グローバルな原油供給にとって重要な回廊であり、紛争の激化による支障が生じる可能性があるため、原油価格には改めて上値圧力がかかる見通しです。

医療機器会社Remediは1月13日、公開募集価格1株20,700ウォンでKOSDAQ市場に上場した。製薬原材料メーカーのHLGenomicsは1月13日〜14日に1株21,500ウォンで公開募集（公開口座）を行い、上場予定日は1月24日。Remediの機関投資家向け需要予測では2,246人が参加し、1,146:1の比率を記録し、一般向けの募集（1月1日〜2日）では1,701:1となり、512万株が300,000株の割当を申請した。今週は、HansolteknicsとHyungji I&Cによる権利オファリングなど複数のコーポレートアクションが予定されており、韓国のIPO市場が活況であることを反映している。 Remediは1月13日にKOSDAQで1株20,700ウォンで上場 Remediの公開募集価格は20,700ウォンで、「希望（希望レンジ）」の上限。初日の取引価格は12,420ウォンから82,800ウォンの範囲で動き得ており、公開募集価格の60%〜400%に相当する。同社は、独自技術を用いて医療・産業用途向けの携帯型X線イメージング装置と非破壊検査ソリューションを開発している。R

サブバージブETFは、エロン・マスクが率いる企業をポートフォリオから除外する2つの上場投資信託（ETF）について、現地時間9日にU.S. Securities and Exchange Commission（米国証券取引委員会（SEC））に登録書類を提出した。提出書類では、SpaceXとTeslaを除き、NASDAQ 100指数に連動するQQNEおよびTeslaを除くS&P 500に連動するSPNEが導入される。今回の動きは、同社が「マスク・リスク」と表現するものを避けつつ、指数へのエクスポージャーを維持したいと考える投資家を狙っている。同社をめぐっては、マスクの政治活動や企業統治の仕組みに関する論争が続いている。 QQNEとSPNEは主要指数からマスク主導の企業を除外 2つのプロダクトは、特定の個人に関連する企業を体系的に除外することを明確に掲げた最初のETFだとMarketWatchは伝えている。QQNEは、最近NASDAQ 100に追加されたSpaceXとTeslaの両方を、連動ポートフォリオから取り除く。一方でSPNEは、S&P 500の構成銘柄リストからTeslaを除外する。

MarketWatchによると、Subversive ETFsは7月9日にSEC（米証券取引委員会）へ2つの上場投資信託（ETF）の登録書類を提出した。これらは、エロン・マスクと関係のある企業を米国の主要株価指数から除外する。商品はQQNEとSPNEで、それぞれNASDAQ-100とS&P 500に連動するが、ポートフォリオからテスラとSpaceXを除いている。この動きは、CEOとしての権限が集中していることや、マスクの政治活動、ソーシャルメディアに関する活動/運用に紐づくと見なされるリスクを避けつつ、指数連動型ファンドへのエクスポージャーを維持したいという投資家の需要の高まりを反映している。

ソウル経済によると、医療機器メーカーのRemedyは7月13日に韓国のKOSDAQ市場に上場デビューし、公開価格は目標レンジ上限の20,700ウォンだった。株式は7月1〜2日の公開入札で1701:1の応募倍率を記録し、機関投資家の需要は1146:1に達した。デビュー当日の取引レンジは12,420ウォンから82,800ウォンの間になる見通しだ。 原薬メーカーのHL Genomicsは、7月13〜14日に公開株式の申し込みを行っており、最終的な公開価格は目標レンジ上限の21,500ウォンに設定されている。同社は7月24日にKOSDAQへの上場が予定されている。Remedyは医療・産業用途向けに携帯型X線撮影装置および非破壊検査ソリューションを開発している。

ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によれば、過去1年の間にトランプ政権はインテルの事業に深く介入し、窮地にある半導体メーカーを支えるためにAppleやNvidiaに直接圧力をかけてきた。ホワイトハウスは連邦補助金900億ドルをインテルの株式10%の持分に転換し、最大の株主となった一方、商務省の当局者はAppleに対し、チップ生産にインテルのファウンドリ・サービスを利用するよう促し、2025年9月に発表されたNvidiaの50億ドルの投資を後押しした。CEOのリップ・ブー・タンが2025年3月にトップに就いて以来、インテルの株価は400%以上に急騰している。しかし課題は残っている。インテルのファウンドリ事業は過去4四半期で104億ドルの損失を積み上げたが、データセンター部門は2026年4月に前年同月比22%の売上成長を記録し、売上は51億ドルだった。

Snowflakeの株価は、4月10日から7月10日までの3か月間で115.87%急騰し、7月10日（現地時間）に$261.45で引けた。これは4月10日の$121.11と比べての数値。クラウド型データプラットフォーム企業のSnowflakeは、今年序盤に40%の下落を経験した後、企業向けの必須AIインフラへと転換することで回復した。Snowflakeは現在、データの持ち出し（exfiltration）のリスクなしに自社プラットフォーム上でAIモデルを直接実行できるようにしており、2月に発表されたOpenAIとの提携により、その能力は強化された。これにより、企業はSnowflakeのインフラ上でChatGPTのモデルを展開できるようになる。 Snowflakeが従量課金型のデータウェアハウスモデルを確立 Snowflakeは2012年に、世界有数のデータベースソフトウェア企業であるOracleのデータ専門家によって設立された。同社は、部門やクラウド基盤に分散していた企業データを、単一のマネージドリポジトリに統合するクラウド型データウェアハウスを構築した。Snowflakeのプラットフォ

韓国経済TVによると、ASML、TSMC、シーゲイトを含む主要な半導体・金融企業が今週決算を発表する。ASMLは7月15日、TSMCは7月16日に発表する予定だ。市場は、世界の半導体メーカーの設備投資（CAPEX）計画に関するガイダンスと、AI投資の勢いが減速しているかどうかを注視している。 半導体の利益成長の鈍化や、AIインフラ投資の先送り・削減の可能性が懸念され、韓国の株式市場に圧力がかかっている。個人投資家は、レバレッジポジションの強制清算を背景に、足元で変動性に直面している。アナリストは、市場が利益成長率のピークアウトを確認するかどうかにより、半導体セクターでは統合（再編）が進むと見込んでいる。

Daily Economyによると、スノーフレーク（Snowflake）の株価は7月10日に$261.45で取引を終え、4月10日の$121.11から115.87%上昇した。これは、先にあったAI関連の市場懸念からの回復だ。クラウドベースのデータプラットフォーム企業は、基本的なデータ管理サービスから重要なAIインフラへと進化しており、その主要な強みは、データのセキュリティリスクなしにエンタープライズの顧客が同社のプラットフォーム上でAIモデルを実行できることにある。 5月27日に発表されたFY2027第1四半期の決算では、スノーフレークは売上高$1.39 billionを報告した。これは前年同期比34%増で、市場予想を上回った。調整後の1株利益は39セントに達し、32セントの見込みを上回った。同社はFortune 2000企業のうち813社にサービスを提供しており、既存顧客の支出は26%増加している。

韓国の国民年金公団（NPS）は、KOSPIの下落により国内株式の組入れ比率が戦略的資産配分（SAA）の範囲内に収まったことで、リバランス（配分調整）の負担が軽減された。メリーツ証券は、8日時点のNPSの国内株式組入れ比率を26.3%と推定しており、先月22日の31.1%から低下した結果、SAA上限の26.8%を下回った。9114.55から7246.79までのKOSPIの下落幅は20.5%となり、許容範囲を超えた場合に見込まれていた機械的な売り圧力が弱まった。年金基金は1日から3日にかけて2158億ウォン、6日から8日にかけて989億ウォンを純売りしたが、9日（735億ウォン）と10日（355億ウォン）に純買いに転じ、月初の集中した売りからの転換を示した。 NPSの国内株式組入れ比率が26.3%に低下、KOSPI下落の中で メリーツ証券によると、国民年金公団の国内株式組入れ比率は8日の終値時点で26.3%と推定されている。これは金融投資業界が報告したデータに基づく。この比率はこれまで5月末に29.9%と推定されていたが、KOSPIの上昇を受けて先月22日に31.1%へ上昇し、その後先月末

サムスン電子とSKハイニックスの株価は先週、それぞれ7.9％と10.1％下落した。メモリーチップ業界の「ピークアウト」に対する懸念が高まる中、両銘柄は直近の高値からそれぞれ23.9％と27.0％下落している。下落の背景には、メモリ半導体の景気サイクルがピークを過ぎたとの懸念に加え、世界的な半導体株のセンチメント悪化や、個別株のレバレッジ商品による損失拡大が重なった。市場の関心は今、グローバルな半導体企業の今後の決算発表に移っており、オランダ拠点のASMLは15日、台湾のTSMCは16日が予定されている。投資家は、メモリ需要の成長が本当に鈍化しているのかどうかの見通しを求めている。 サムスン電子とSKハイニックス、急な週次下落を記録 証券業界によると13日、オランダ拠点のASML、台湾のTSMC、Seagateを含む世界の半導体企業は、第2四半期決算を15日から順次発表する。ASMLが先に発表し、その後TSMCとSeagateは16日に発表する。先週、サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ週次で7.9％と10.1％下落し、ピーク水準からはそれぞれ23.9％と27.0％の下落となった。