世界のTradFiとマクロ経済

韓国のカバードコールETF資産は9日時点で26兆7655億ウォンに達し、年初（15兆1087億ウォン）から11兆ウォン超の増加となった。国内の株式市場が不安定な状況下で、投資家が下落局面の防御策を求めたことによる。今回の期間中にKOSPIが10％超下落したにもかかわらず資金流入が発生しており、一方でNASDAQとS&P 500はそれぞれ約1％しか上昇していない。カバードコールETFは、対象となる株式または指数に対してコールオプションを売ることでプレミアム収入を得られ、横ばいまたは中程度に下落する相場において、分配されるプレミアムによる部分的なリターン保護を提供する。 カバードコールETF資産、年初から11兆ウォン増 12日、金融投資業界によると、国内のカバードコールETFの合計純資産は9日時点で26兆7655億ウォンとなり、年初（15兆1087億ウォン）から11兆ウォン超増加した。1カ月前（25兆5062億ウォン）と比べても、資産は約1兆ウォン増加している。この期間、KOSPIは10％超下落した一方、NASDAQとS&P 500はそれぞれ約1％程度上昇にとどまった。 個人投資家がTIG

韓国金融投資協会によると、証拠金取引の残高は7月8日に37.2兆ウォンに達し、直近の下落から持ち直した。今回の持ち直しは、市場の変動が続いているにもかかわらず、半導体関連株に対して個人投資家の買い意欲が継続していることを反映している。残高は6月22日に38.5兆ウォンから減少していた。

KOSDAQ市場は7月10日に837.43で取引を終え、30周年を祝った同日までの直近1か月（6月10日〜7月10日）で13.47%下落した。パフォーマンスの低迷は、投資家の関心がKOSPI株へ大きくシフトしたことによって起きた。特に、5月27日にサムスン電子とSKハイニックスの個別株レバレッジETFが上場した後にその傾向が強まった。これを受け、韓国取引所は弱い企業の上場廃止を強化し、機関投資家の資金を呼び込むためのセグメント制の導入計画を発表した。 KOSPIが上回る中、KOSDAQが月間で13.47%下落 7月12日付で韓国取引所によると、KOSDAQ指数は7月10日に837.43で終了した。直近1か月（6月10日〜7月10日）でKOSDAQは13.47%下落した一方、同期間のKOSPIは7.67%下落した。年初来では、KOSDAQは9.51%下落したのに対し、KOSPIは77.40%上昇した。KOSDAQは1月26日に約4年ぶりに1,000の水準を一時的に上回り、4月24日には2000年8月以来初めて1,200を超えたが、その後それらの上昇の大半を取り戻せず、今月は700の水準ま

韓国の証券会社は、海外の総合口座サービスの導入を加速させている。12日、代信証券（Daesin Securities）は、米国のブローカーディーラーであるAlpacaと業務提携契約を締結し、越境ビジネスの拡大と、外国投資家に対して韓国での口座開設を別途求めずに国内株式のブローカリングサービスを提供する方針を示した。新韓投資証券（Shinhan Investment Securities）も、香港の広発証券（Guangfa Securities）と総合口座サービスの協業で提携し、市場に参入した。金融サービス委員会の規制改善により、外国人個人投資家の参入障壁は大幅に低下した。 代信証券がAlpacaと提携し越境株式アクセスを拡大 代信証券はこのほど、自社清算の資格を持つ米国のブローカーディーラーAlpacaと業務提携契約を締結し、越境ビジネスを拡大する。今回の提携を通じて、代信証券は海外の総合口座を利用した国内株式のブローカリングサービスの推進を目指す。Alpacaに関連するグローバルブローカーや海外投資家は、別途国内口座を開設することなく韓国の株式市場へより容易にアクセスできるようになる

SKハイニックス、サムスン電子、LGイノテックが、韓国株が第2四半期決算シーズンに入る中で、トップの業績サプライズ候補として浮上した。証券各社は、上方修正の予想が進んでいる点やコンセンサスの開きが縮小している点を強調した。8日（8th）時点で、FnGuideによると、KOSPI上場企業のうち78%で、12カ月先のフォワード・営業利益見通しが3カ月前と比べて上方修正された。これは、過去の急速な格上げ局面で記録された64%および70%という過去最高を上回る。収れんの背景には、AI投資の勢いが持続していることと、メモリー価格が上昇していることがある。アナリストは、不確実性の中でも明確な業績成長の軌道を維持する企業は、決算期において優位に立つ可能性が高いと指摘している。 SKハイニックスの第2四半期コンセンサス、推定ギャップ縮小で65.86兆ウォンへ上昇 SKハイニックスの第2四半期営業利益コンセンサスは、ユウアンタ証券の分析（同時に予想が上方修正され、コンセンサスが収れんするという基準を適用）によると、1カ月前の64.09兆ウォンから65.86兆ウォンに増加した。同期間に、最高値と最低値の証

金融ニュースによると、韓国のカバードコールETF市場では7月9日時点の合計純資産が26.77兆ウォンに急増し、2026年初からの資金流入は11兆ウォンを超えました。直近数週間でKOSPIが10％超下落したにもかかわらず成長を続けており、オプション戦略による下方リスクのヘッジ需要が投資家にあることを示しています。 個人投資家は、TIGER Dividend Covered Call ActiveやTIGER Semiconductor Top 10 Covered Call Activeなどの商品の購入を積極的に行っています。Mirae Asset、Samsung Asset Management、KB Asset Managementを含む資産運用会社は、市場環境に応じてオプションの売り比率を動的に調整するアクティブ型のカバードコールETFを立ち上げる、または立ち上げ準備を進めています。これは、パッシブなカバードコール戦略における構造的な制約に対処するものです。

韓国取引所（Korea Exchange）によると、KOSDAQは6月10日から7月10日までの間に13.47%下落し、同期間に7.67%しか下落しなかったKOSPIを大きく下回った。年初来ではその格差はさらに拡大し、KOSDAQは9.51%下落した一方で、KOSPIは77.40%急騰した。 KOSDAQの弱さが続く中、KOSDAQの下落に賭ける逆指標ETF（インバースETF）は二桁の上昇を記録した。KIWOOM KOSDAQ 150先物インバースETFは過去1か月で11.63%上昇し、KODEXおよびRISEのバリアントはそれぞれ11.38%の上昇、TIGER KOSDAQ 150先物インバースETFは10.43%上昇した。

Bloterによると、7月12日、韓国の証券会社は提携契約を通じて外国投資家向けの統合口座サービスの提供を加速させた。大信証券は米国のブローカー・ディーラーであるAlpacaとクロスボーダーの業務提携に署名し、外国投資家が別途国内口座を開設せずに、現地の証券アプリから韓国株にアクセスできるようにした。信韓投資＆証券も、香港拠点の広発証券と統合口座サービスで提携した。ハナ証券はまず2025年10月にEmperor証券とともにサービスを開始し、その後、日本のCapital Partners証券および中国のオンライン証券Futu証券との連携が続いた。

Wedbushの業界レポートは木曜（7月10日）に発表され、NvidiaのVera CPUは計算性能とエネルギー効率の両面で、IntelおよびAMDの従来型x86サーバープロセッサを上回るとしています。このチップは88のOlympusコアと176の実行スレッドを備えており、従来のx86 CPUよりも大幅に高いメモリ帯域幅を特徴としています。Wedbushのアナリスト、Matt Bryson氏は、VeraはNvidiaが汎用サーバーCPU市場に参入することを示しており、x86の長年にわたる独占を打ち破る可能性があると指摘しました。さらに、GPUアクセラレーションを超えた完全なコンピュート基盤の確立につながるとしています。

7月6〜10日の週に韓国株は急落し、韓国取引所のデータによるとKOSPIは7,475.94で引け、下落率は7.57%だった。韓国取引所が7月12日に公表したところ、外国人はネットで4.3409兆ウォンを売り越した。一方で個人と機関投資家はそれぞれネットで3.2691兆ウォンと832.5億ウォンを買い越した。KOSPIは史上最高値の9,385.59から7,200円台まで下落し、アナリストは半導体主導の値動きの不安定さがあっても、急速な反転を可能にするほどの歴史的なバリュエーション水準に到達した可能性があると指摘している。 外国人の売りがKOSPIの下落を押し下げ 韓国取引所のデータによると、外国人投資家が7月6〜10日の週にKOSPI市場でネット4.3409兆ウォンの売り越しを行い、下落を主導した。個人投資家はネットで3.2691兆ウォンを買い越して対抗し、機関投資家もネットで832.5億ウォンを買い増した。指数は週末に7,475.94で着地し、前週から7.57%の下落となった。 アナリストは歴史的安値での急反転の可能性を見込む 大新証券のリサーチャー、イ・ギョンミン氏は、KOSPIが7

金融ニュースによると、韓国のKOSPI指数は7月6日〜10日の週に7.57％下落し、7475.94で取引を終えた。史上最高値の9385.59から下落した。下落局面を主導したのは外国人投資家で、純売りは4.34兆韓国ウォンだった。一方、国内の個人投資家と機関投資家はそれぞれ純買いが3.27兆韓国ウォン、832.5億韓国ウォンだった。

韓国取引所によると、韓国の国内宇宙関連ETFは、SpaceXの上場から1か月後にあたる6月12日から7月10日までの間、約1.8兆ウォン（約13.5億ドル）の大幅な純資産流出を経験した。現地のファンドマネジャーは比較的低いIPO価格でSpaceXを組み入れることができず、その期間中は宇宙関連株が総じて逆風に直面した。

JTBによると、日本の海外旅行者数は夏休み期間（7月15日〜8月31日）に8.8%減の217万人になる見通しで、2023年のポストコロナ回復が始まって以来初めての減少となる。円安と上昇するコストが需要を押し下げており、特に北米やオーストラリアのような長距離目的地で顕著だ。 一人当たりの支出は、通貨の下落と中東情勢に連動した航空運賃の上昇および燃油サーチャージの上乗せにより、6.3%増の32万3,000円（約2,000ドル）に達すると予測されている。

ハンギョレによると、サムスン電子は、龍仁における最初の半導体工場の開設を2029年に前倒しし、業界筋が日曜日に明らかにしたところによれば、当初の予定より1〜2年早める計画だ。同社は、人工知能チップに対する世界的な需要の急増により迅速に対応することを目指している。

韓国の現代（Hyundai）研究所は7月12日、米国の中立金利が今年下期に4％台の水準まで上昇する見通しを示し、米国からの引き締めショックに備えるための政策対応を促した。同研究所のレポートは、2025年Q2の米国の中立金利を年率3.82％と推計しており、現行の米連邦準備制度（FRB）の目標レンジ（3.50-3.75％）を上回るとした。中立金利とは、インフレを刺激したり景気後退を招いたりせずに潜在成長を維持できるとされる理論上の金利のことだ。 Hyundai Research Institute Forecasts Quarterly Neutral Rate Trajectory Through 2026 同研究所は、米国の中立金利が2025年Q3に3.97％、2025年Q4に4.09％まで上昇すると予測した。この水準は、2026年Q1に4.17％でピークを付けた後、物価の安定が続くことで2026年Q4には4.07％へとわずかに低下すると見込まれる。同研究所は、この予測は、今年内の追加利上げの可能性を示したFRBの連邦公開市場委員会（FOMC）の直近のドットプロットと整合すると説明した

韓国・現代経済研究院によると、2026年第3四半期に米国の中立金利は3.97%、第4四半期に4.09%に達すると見込まれており、いずれもFRB（米連邦準備制度理事会）の現在の目標レンジである3.50%〜3.75%を上回るという。 同研究院は、中立金利が2027年第1四半期に4.17%まで上昇した後、インフレが落ち着くことで2027年第4四半期に4.07%へ低下すると予測している。 これらの見通しは、追加の利上げの可能性を示唆するFRBの最近のガイダンスと一致している。もし実現すれば、米国の金利上昇は世界の通貨に下押し圧力をかけ、投資資金の大規模な流出を引き起こし、為替レートの変動性を高める可能性がある。

News1によると、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）は7月10日にナスダックに上場し、初日の取引価格は168.01ドルで、同社の国内株の価格218万ウォンに対して16％のプレミアムを示した。アナリストは、ADRと国内株の裁定取引が構造的に難しいため、このプレミアムが続くと見込んでいる。利益の出るADRを国内株に転換するには、既存のADR保有者がまず逆に転換を行う必要があり、プレミアム価格が付いていることから、その行動は起こりにくい。 証券アナリストは、短期的にはプレミアムが国内株の上昇を抑える可能性がある一方で、ADRの上場は長期的にSKハイニックスや韓国の半導体株への外国投資家のアクセスを改善し、国内市場への海外資金の流入につながる可能性があると指摘している。

ロイターによると、MetaはカスタムのIris AIチップを9月から早期に量産開始する計画で、これが同社株を金曜日（7月11日）に約6%押し上げる見通しだ。Broadcomが設計し、TSMCが製造するこのチップは、Metaが計画する4世代のチップシリーズにおける最初のステップであり、大きな問題なく約6週間でテストが完了した。 Metaは2027年までの間、新しいチップを半年ごとにリリースする意向で、業界標準の年1回ペースより速い。これは、AIインフラへの支出が2026年に1,250億〜1,450億ドルに達する中で、同社がNvidiaのGPUへの依存を減らそうとしていることを示す。Metaの第1四半期の売上高は前年同期比33%増の563億ドル、営業利益率は41%だった。

BlockBeatsによると、7月12日、ビットコイン保有企業のEmpery Digital（EMPD）は、過去2か月で平均価格1コインあたり62,200ドルで1,400 BTCを清算し、約8,710万ドルを調達した。調達資金は、AIデータセンタープロジェクトへの投資と債務返済に充てられている。 今回の売却により、EMPDのビットコイン保有量は48%減少し、現在同社の保有量は1,514 BTCで、評価額は約9,700万ドルとなっている。EMPD株は終値で1.58%上昇し、株価は取引時間中に最大4.2%まで上昇した。

ロイター報道によると、Nvidia株は7月10日に4%上昇し、$210.96となった。これは、Metaが自社開発のAIチップ「Iris」の量産を9月から開始する計画を発表したにもかかわらず、NASDAQ総合指数の0.3%の上昇を上回るペースでの上昇だった。 Metaが自社設計したIrisチップは、Broadcomと共同で開発され、TSMCが製造を担当しているが、AIの計算コストを引き下げ、Nvidiaへの依存度を低減することを狙っている。Benchmark Researchのアナリスト、Cody Acreeは、ハイパースケーラーのAI関連の設備投資（資本支出）は今後2倍以上に増える見通しであり、そのためMetaのNvidiaチップの購入は金額ベースで引き続き大きく成長する可能性が高いと指摘した。