世界のTradFiとマクロ経済

新韓資産運用のSOL 半導体 フロントエンドETFは、12日にDataGuideによると、9日の終値時点で年初来のパフォーマンスが88.70%を記録した。同ファンドの6か月および1年のリターンはそれぞれ77.74%と154.32%に達した。純資産は、年初からの個人投資家による純購入179.60億ウォンによって、昨年末の361億ウォンから2,871億ウォンへと急増した。ETF運用部門のチームリーダーであるファンドマネージャーのチェ・スンウ氏は、このパフォーマンスを、AI半導体需要がメモリの生産能力拡大につながり、国内のフロントエンド向けの設備・素材企業に追い風となったことによるものだとした。このETFは、堆積、エッチング、洗浄、熱処理といったプロセスを含む、韓国の半導体フロントエンドのバリューチェーンにのみ投資しており、サムスン電子やSK hynixの設備投資に先行する位置付けだ。 SOL 半導体 フロントエンドETFは堆積・エッチング装置企業に注目 SOL 半導体 フロントエンドETFは、半導体製造のフロントエンド・バリューチェーン（堆積、エッチング、洗浄、熱処理の各工程で、ウエハ上に

韓国の上場投資信託（ETF）市場では、1月6日から10日の期間に、中国の半導体および石油関連商品の一部が週次の上昇を牽引した。一方で、これまで市場をけん引してきた航空宇宙・防衛・AI半導体ETFは2桁の下落となった。これはKorea Exchange（韓国取引所）のデータによるもの。アナリストによれば、この転換は韓国と台湾でAI銘柄への「疲れ」が広がり、中国のAIバリューチェーンへの代替を求める動きが投資家の間で起きたことによるという。これは、直近に国内外の株式市場を支配していた成長テーマからの急激な反転を意味した。 中国テックETFが半導体に焦点を当てて週次の上昇を独占 KODEX China Tech TOP10は、1月6日から10日の期間における国内上場ETFのうち、レバレッジ商品、インバース商品、平均日次取引高が100,000株未満のものを除いた場合の最高の週次リターンが5.70%だった。中国テック関連商品が上位を占め、KODEX China STAR50（Synthetic）とSOL China Growth Industry Active（Synthetic）の双方がそれぞ

韓国の金融当局と業界の専門家が、サムスン電子およびSKハイニックスを対象とする「単一株レバレッジ型ETF」について、5月27日の上場以降の過度な投機を受けて、より厳格な規制をめぐり協議している。韓国取引所のデータによると、6月1日から6月10日までに個人投資家はSKハイニックスのレバレッジETFで1.66兆ウォンを純買いした一方、機関投資家は1.57兆ウォンを純売りした。韓国金融投資協会はボラティリティ（価格変動）を抑えるため、証券会社からの提案を集めており、検討中の主な対策は3つある。①最低預託要件を現行の1,000万ウォンから引き上げる、②投資家ごとのポジション上限を課す、③投資家教育を義務化して強化する。専門家は、これらの商品の集中した需要によって生じる「ショート・ガンマ効果」が異常な市場の変動を引き起こしているとし、基礎となる株の価格変動を機械的に増幅すると説明している。韓国は過去に、2011年にオプションの倍率を10万ウォンから50万ウォンへ引き上げ、株式ワラント証券に対する最低預託要件として1,500万ウォンを導入するなど、同様の冷却策を実施していた。 サムスン電子およびS

スペースXは10日（現地時間）に$145.3で取引を終え、IPO価格の$135を8%上回った一方、先月16日に記録されたザラ場高値の$225.64からは36%下落した。下落により、9日時点でNH Investment & SecuritiesでスペースXを保有する顧客の100%が損失圏にあり、平均リターンは-15%だった。初月の成績は、IPO時に複数の「マグニフィセント・セブン（M7）」テック企業が経験した初期の苦戦と符合している。2012年にはMetaが上場1カ月後に17%下落し、アマゾンは初月に上昇が6%にとどまったが、NVIDIA、アップル、Google（現アルファベット）、マイクロソフト、テスラは初期の上昇が20%から75%と、より強い伸びを示した。 M7企業は初月のIPOパフォーマンスがまちまちだった スペースXの初月の8%上昇は、M7のIPO実績の中では中位に位置する。Metaは2012年の上場の1カ月後に17%下落した一方、アマゾンの株価は初月に6%上昇し、スペースXのパフォーマンスはそれを上回っている。NVIDIAは初月75%の上昇でトップとなり、その後にアップル44%

金融投資業界によると、韓国のカバードコールETFは7月9日時点で純資産が26.77兆ウォンに達し、2026年の開始時点から11兆ウォン増加した。投資家は市場の変動性の中で下落リスクの保護を求めている。期間中、KOSPI指数は10％超下落した一方で、ナスダックとS&P 500はいずれも1％未満の上昇にとどまった。資産運用会社はまた、オプション売却比率を柔軟に調整して、上昇局面での戦略の伝統的な「上値が限定される」という制約を緩和するアクティブ型のカバードコール商品も立ち上げている。

毎日経済新聞によると、SpaceXは7月10日に$145.30まで下落し、これまでの最低水準となりました。先月記録された日中高値の$225.64からは36％下落したものの、IPO価格の$135を依然として8％上回っています。初期の投資家の大半は現在損失状態にあり、7月9日時点で平均損失は-15％だとNH投資＆証券のデータが伝えています。 SpaceXの初月の業績は、他の「ハイパー成長株7社（Magnificent 7）」のIPOデビューと同程度です。Metaは2012年の上場から1か月後に17％下落しましたが、Amazonの株は同期間でわずか6％しか上昇しませんでした。一方で、Nvidia、Apple、Google、Microsoft、TeslaはいずれもSpaceXを上回り、初月の上昇率は20％から75％の範囲でした。

韓国取引所のデータによると、韓国の個人投資家は6月1日から7月10日までの間に、SKハイニックスの単一銘柄レバレッジETF商品7本で、1.66兆ウォン（約12.8億米ドル）を純買いしました。同期間に、機関投資家はこれらの商品を1.57兆ウォン分売却し、外国人投資家は1361億ウォンを売却しました。これらの期間における最も取引額の多いETF商品上位10本のうち5本は、サムスン電子およびSKハイニックスに連動する単一銘柄レバレッジ商品であり、これらの非常に値動きの大きい商品における個人の取引活動の急増を示しています。

韓国取引所によると、7月10日で終わった週に、中国の半導体・テクノロジー分野のETFが国内上場投資信託の値上がりをけん引した。KODEX China Tech Top 10は5.70%上昇し、原油およびカバードコール戦略商品も値を上げた。KODEX China Keuka-i Star 50とSOL China Growth Industries Activeはそれぞれ4.73%上昇し、ハンセン・テックおよび半導体セクターに連動する商品も3.55%〜3.82%の範囲で上昇した。 一方で、これまで市場をけん引していた成長志向のテーマは急反転した。SOL U.S. Aerospace Top 10は14.22%下落し、その後も他の航空宇宙および宇宙テクノロジーETFが13%以上下落した。国防、造船、ロボティクスのテーマも二桁の下落となり、SOL K-Defenseは12.86%下落、KODEX China Humanoid Robotは12.78%下落した。

F&ガイドによると、7月12日時点でKOSPI上場企業の78%が12か月の営業利益見通しを引き上げており、過去最高のレシオとなるとともに、従来の記録である64%と70%を上回った。 SKハイニックス、Samsung Electro-Mechanics、LGイノテックが業績サプライズの有力候補として浮上し、予想が上方修正され続ける中でアナリストのコンセンサスが収束した。SKハイニックスの第2四半期と第4四半期の営業利益コンセンサスは、1か月前の64.6兆ウォンから65.9兆ウォンへ上昇し、最高値と最低値の見積もりの差は18.8%から16.4%へ縮小した。これにより、利益見通しに対する市場の信頼が高まっていることを示している。

DataGuideによると、7月12日、シンハン資産運用の「半導体先端プロセスETF」は7月9日時点で年初来リターンが88.70%でした。同ファンドの6か月および1年のパフォーマンスは、それぞれ77.74%と154.32%に達しました。このETFは韓国の先端半導体プロセス装置・材料企業のみに投資し、成膜、エッチング、洗浄、熱処理を含む製造プロセスのバリューチェーン全体を追跡します。同ファンドは、Jusung Engineering、Won Ics、PSKを含む国内10社を保有しています。本年の開始以来、個人投資家は純買い越し179.60億ウォンを積み上げており、運用資産残高は2025年末の36.20億ウォンから287.10億ウォンへと急増し、約8倍の増加となりました。

NATOサミットを前に、7月8日、ドナルド・トランプ米大統領は対イラン停戦の終了を宣言した。米軍がイランを攻撃したのはその1日後だった。債券・商品市場は即座に反応した。米国10年物国債利回りは4.58%まで上昇し、週で0.1ポイント上がった。一方、ブレント原油は78.85ドルに達し、週で9%上昇、6月22日以来初めて80ドルに接近した。日本の10年物国債利回りも2.9%まで跳ね上がり、1996年以来の高水準となったが、イランとの直接的な結びつきはない。停戦は、米国とイランの間で6月17日に交わされたMOU（了解覚書）で、すべての戦線における敵対行為の終結とホルムズ海峡の再開を目的としたものだったが、わずか3週間で崩れた。この合意の脆さは戦略的なジレンマを映す。イランを放置すれば核計画や代理勢力が米国の中東の秩序を不安定化させる一方で、直接的な軍事行動はホルムズ海峡――世界の原油消費の20%を扱う要衝――の混乱を通じて原油価格と金利を押し上げる。 米国・イランMOUは3週間以内に崩壊 紛争は2月28日に、米国とイスラエルによるイランへの空爆で始まった。6月17日に、米国とイランは、あらゆ

7月8日、ドナルド・トランプ大統領はイランとの停戦が終了したと宣言し、米国財務省はイランの原油販売に対するこれまでの承認を撤回したことで、期限を8月21日から7月17日に前倒しした。この措置は、6月17日に署名された、あらゆる戦闘を終わらせ、ホルムズ海峡を再び開き、国際的な監督の下でイランの高度濃縮ウランを希釈することを目指した覚書に続くものだった。 この合意の崩壊は、市場の不安定化を示唆している。米国の10年国債利回りは4.58%まで上昇し、ブレント原油は今週9%上昇したのち、1バレル当たり約80ドルに接近した。背景にある圧力は、世界の1日あたりの石油消費の20%が流れるホルムズ海峡に由来する。海峡を通じた原油出荷は、2026年1〜3月に30%減の1日当たり1460万バレルとなり、利用可能な代替ルートは限られている。

Jin10によると、Wealthfront ETF Jiaheは、セカンダリー・マーケットにおける株式の大幅な取引プレミアムについて、7月12日にリスク警告を発出した。7月10日時点で、終値は2.053人民元に達した一方、1株あたりの基準価額（NAV）は1.8948人民元で、プレミアムは約8.4％だった。同ファンドは、プレミアムが7月13日も継続する場合、取引停止を要請する可能性があると警告した。投資家はセカンダリー・マーケットで株式を売買または償還できるが、価格は複数の要因の影響を受ける。同ファンドは、開示されていない重要な情報はなく、通常の運営を行っていると報告した。

JPモルガンは、韓国の金融監督院に対し5月9〜10日に提出された開示によると、5月3〜7日の間に、KOSDAQ上場の韓国の素材・部品・機器4社で5％を超える持分を取得した。米国の投資銀行は現在、Reno Industrialを5.11％、TLBを5.13％、MK Electronicsを5.15％、Sungkwang Bendを5.20％保有しており、5月10日の終値ベースの合計評価額は約3811億ウォン。JPモルガンは投資目的を「単純投資」とした。これらの買収は、輸出志向の半導体および産業部品サプライヤー各社で大きな株価調整が起きたことに続くもので、年初来高値からは約40％下落している。第2四半期の業績成長が強いとの期待があるにもかかわらずである。市場の観測者は、この動きが半導体セクターの回復とAIインフラ向け投資需要への自信を示すものだとみている。 4社はいずれも半導体部品と産業用素材を供給 4社は、輸出志向の素材・部品・機器分野で事業を展開している。Reno Industrialは半導体テスト用ピンおよびソケットを製造する。TLBはメモリモジュールおよびSSD向けのプリント基板（

Seoul Economiaによると、SK hynixの米国預託証券（ADS）は7月10日にNASDAQに上場し、$168.49で取引を終えました。IPO価格の$149から13.1%上昇しています。ADSは、韓国取引所での取引終了値である218万ウォンより16.2%高く、米国のプレミアムの大きさが際立っています。市場参加者は、取引が続く中でこの裁定取引のギャップが縮小するのか、それとも維持されるのかを注視しています。

韓国の金融監督院（Financial Supervisory Service）の開示によると、JPモルガンは7月9日から10日にかけて、KOSDAQ上場の素材・部品・設備関連の4社（いずれも中小企業）でそれぞれ5％以上の持分を取得した。7月10日時点での合計評価額は約381.1（十億）ウォン。米国の銀行は現在、Reno Industrialで5.11％、TLBで5.13％、MK Electronicsで5.15％、Sung-Kwang Bendで5.20％を保有している。JPモルガンは、これらの保有は投資目的であると述べた。

中国中央テレビによると、イランは7月11日にホルムズ海峡を再び封鎖したと発表し、その結果、商業海上輸送の交通量が急落した。海運モニターが追跡したデータでは、過去24時間に同海峡を通過した商業船は11隻のみで、その内訳はタンカー8隻、貨物船3隻だった。

レバレッジファンドは7月7日時点で、日本円に対するネットショートポジションを33,587枚減らし、-104,231枚とした。米商品先物取引委員会（CFTC）によると、これは2024年8月以来およそ2年ぶりの最大の減少幅である。FRB議長ケビン・ウォルは7月14日と7月15日に議会で証言する予定で、米国6月の消費者物価指数（CPI）と卸売物価指数（PPI）のデータは、証言開始の1.5時間前に公表される。片山さつき財務大臣は7月10日に、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）やその他の公的年金による国内投資を促進する計画を発表した。これは、アベノミクスの下での日本の10年にわたる資本流出政策からの潜在的な長期的な転換となる可能性がある。7月13-17日の為替市場は、7月12日（韓国時間）にイスラム革命防衛隊（IRGC）がホルムズ海峡を封鎖したこと、さらにその後の米国による約140のイラン軍事目標への攻撃を受けて、週を通じてボラティリティが高まっている。 レバレッジファンド、円ショートを2024年8月以来最大幅で削減 ヘッジファンドやトレンドフォロー戦略を用いるコモディティ・トレーディン

連邦準備制度理事会（Fed）の議長ケビン・ウォーシュは、就任後初めて議会で証言する。7月14日午前10時に下院金融サービス委員会、7月15日午前10時に上院銀行委員会の前で、それぞれ半年ごとの金融政策報告を行う。両方の証言はいずれも、それぞれの当日に午前8時30分に発表される6月の消費者物価指数（CPI）および生産者物価指数（PPI）データの公表から90分後に行われる。このタイミングは重要で、7月18日に連邦公開市場委員会（FOMC）のブラックアウト期間が始まるため、今週は、7月28-29日のFOMC会合で利上げについて議論が行われるかどうかを、Fed当局者が示すための最終の機会となる。6月のFOMC議事要旨では、当時の利上げに対する少数派の支持が明らかになっている。 Warsh、インフレデータ公表後の7月14-15日に議会で証言 ウォーシュの下院金融サービス委員会への出席は7月14日午前10時に予定されており、上院銀行委員会での証言は7月15日午前10時に設定されている。6月のCPIは7月14日午前8時30分に公表され、6月のPPIは7月15日午前8時30分に予定されている。ウォーシ

CFTCのデータによると、7月7日時点で、レバレッジド・ファンズの円のネットショートポジションは-104,231枚まで下落しており、これはほぼ2年で最大の減少幅となった。ポジションは前週から33,587枚減少し、投機的な円ショートの見通しが弱まる可能性を示唆している。 今週は米国の主要な経済指標と連邦準備制度（FRB）のコミュニケーションが控えている。6月のCPIとPPIは7月14日に発表され、その後、金融政策をめぐるケビン・ウォーシュFRB議長の議会証言が行われる。市場のコンセンサスでは、エネルギー価格の下落を背景に、ヘッドラインCPIは前月比で低下すると見込まれている。前年比のインフレ率は5月の4.2%から3.8%へ減速する見通しで、またコアCPIは2.9%で横ばいとなることが予想されている。