世界のTradFiとマクロ経済

Sprott Asset Managementは、MINING.COMが引用したレポートによると、希土類需要を押し上げる3つの構造的な力として、人工知能、防衛、電化を挙げた。国際エネルギー機関（IEA）によれば、AIデータセンターは2030年までに世界の磁性希土類需要の3%を消費すると見込まれている。主要なクラウドサービス提供事業者が2025年にAI関連の資本的支出として4000億ドルを投じることが予想されるためだ。この変化により、希土類は従来の景気循環型の商品から、国家安全保障、技術競争、エネルギーインフラにとって重要な戦略資源へと位置づけが高まっている。 AIデータセンターが新たな希土類消費を生む 主要テクノロジー企業は引き続きAIデータセンターの建設に多額の資本投下を行っており、世界のハイパースケール型クラウドサービス提供事業者は2025年にAI関連の資本的支出として4000億ドルを割り当てる見通しだ。AIデータセンターには、冷却システムの大規模な設備に加え、高性能GPU、電力管理機器、半導体製造ツール、データストレージデバイス、高速通信インフラが必要となる。これらのシステムは、

KeyBancのアナリストによると、IntelとAMDはそれぞれ7月23日と8月4日に第2四半期の決算を発表する際、データセンター向けCPUの出荷が力強く伸びる見通しだという。企業側の予測では、Intelの2026年のサーバーCPU出荷は25〜30%成長し、AMDのそれは15〜20%増加する見込みだ。これは、AI需要の継続と供給条件の改善によるもの。両社は2027年にサーバーCPUの出荷成長が50%を超えると見込んでいる。

韓国金融委員会（FSC）によると、政府は2026年の第2四半期に公的資金として5901億ウォンを回収し、その内訳は、リストラに伴って取得した金融機関の株式からの配当5601億ウォン、子会社のKR&Cへの融資に係る利息収入300億ウォンだった。2026年6月までの累計の公的資金回収額は1997年11月以降で123兆ウォンに達しており、同期間に投入された168.7兆ウォンに対する回収率は72.9%だった。FSCは、効率的な資産運用と適時の資産売却を通じて、円滑な返済を確保する取り組みを継続すると述べた。

韓国銀行によると、申賢松（シン・ヒョンソン）総裁は2026年7月22日、31回目のEMEAP総裁会合およびEMEAP中央銀行総裁・金融監督者の第15回会合に出席するため、シンガポールへ出発する。会合中、申総裁は最近の経済動向や、AIが経済構造と金融の安定に与える影響について議論し、金融機関におけるAI導入、サプライチェーンの混乱がもたらすマクロ経済への影響、政策対応について意見交換を行う。申総裁は7月25日に韓国へ帰国する。

Sprott Asset Managementによると、人工知能、国防、そして電動化が、希少土類需要の3つの主要な構造的ドライバーとして台頭しており、希少土類を従来のコモディティから、国家安全保障や技術競争に結びついた戦略資源へと押し上げている。国際エネルギー機関によれば、AIデータセンターは2030年までに世界の磁性希少土類需要の約3%を消費する見込みであり、この分野がまだ初期の拡大段階にあることから、成長の伸びしろは加速する可能性がある。 しかし、供給は依然として中国に強く集中している。中国は世界の永久磁石の生産能力の94%を管理し、採掘から加工までのサプライチェーン全体を支配している。米国は世界の希少土類鉱石生産のわずか13%にとどまるため、必要量の3分の2を中国に依存している。新たなサプライチェーンの構築は大きな課題であり、新規の採掘事業は、発見から生産まで平均16年を要する。

BlockBeatsによると、SPCXはIPO価格の$135から10.6%下落し、7月21日に$120.66となった。これは$230のピークからの累計で47.5%下落を示す。3倍レバレッジで16,082.2 SPCX契約を保有する追跡中のクジラは、担保の余裕がわずか$4しか残っておらず、清算（Liquidation）の重大なリスクに直面している。ポジションの評価額は約$194万で、含み損は$756,000（84.1%減）となり、清算価格は$116.6だ。口座には残存担保が約$111,500あり、ポジション維持のために全額が投入されている。

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）のインフレに関する産業ファクターモデルでは、2026年第2四半期の前年同期比が2.7%上昇した。

メリッツ証券は、韓国銀行が次の金利調整を10月に実施すると予想しており、現在の利上げサイクルは、過去の連続利上げ局面とは異なる環境で進行していると述べた。アナリストのイ・スンフン氏は21日付のレポートで、半導体主導の輸出ブームが国内需要へ波及し、景気は堅調に推移しているものの、物価安定、金融安定、流動性拡大の抑制のために緊急の連続利上げが必要な環境とは異なると指摘した。過去の連続利上げ局面は、(2007年7月〜8月) 流動性拡大を伴う景気ブーム、(2021年11月〜2022年1月) 住宅価格の急騰により迅速な金融引き締めが必要だった局面、(2022年4月〜2023年1月) インフレリスクが高く即時対応が求められた局面で発生した。 韓国銀行の過去の連続利上げ期間は異なる条件下で運用されていた 韓国銀行はこれまで、連続した金利引き上げを3つの期間で実施してきた。すなわち、2007年7月〜8月、2021年11月〜2022年1月、2022年4月〜2023年1月である。2021〜2023年の期間は、実質的に同一サイクルの一部だった。イ氏は、これらの過去の連続利上げ事例は、景気ブームの中で流動性拡

サムチュンダン製薬とコロン・ティッシュジーンは、KOSDAQ市場において製薬・バイオ株が急落する中、サムチュンダンが27.41%下落して173,500ウォン、コロン・ティッシュジーンが29.90%下落して42,900ウォンとなった（10:41 AM時点）。下落は、否定的な臨床試験結果と、投資家心理を冷え込ませる規制当局の明確化に続いた。製薬・バイオ分野の弱さは、より広いKOSDAQ市場にも波及し、外国人投資家は株式67.1十億ウォン相当を売り、機関投資家は22.4十億ウォン相当を手放した。 サムチュンダン製薬、規制の明確化を受けて27.41%下落 サムチュンダン製薬は10:41 AM時点で65,500ウォン（27.41%）下落し173,500ウォンとなった。韓国取引所によると、この株は3月30日に52週高値の1,233,000ウォンに達した後、約1/7の水準まで下落した。 同社は極端な値動きを経験した。前取引日には、FDAからジェネリック医薬品（経口セマグルチド）の正式な相談手続きに関するFDAの回答書（Pre-ANDA〈製品開発ミーティング〉のレスポンスレター）を受領したことで、株価

メリ츠証券は、韓国銀行の次の金利調整は10月に実施される見通しだと予想し、現在の利上げサイクルは過去の連続利上げ局面とは異なる条件のもとで進行していると述べた。21日にリリースされたレポートで、アナリストのイ・スンフンは、景気が半導体主導の輸出増が国内需要へ波及することで恩恵を受けている一方で、物価の安定、金融の安定、流動性の拡大のコントロールのために、価格安定のための連続利上げを急ぐ必要性は差し迫っていないと指摘した。韓国銀行はこれまで、2007年7〜8月、2021年11月〜2022年1月、2022年4月〜2023年1月にかけて連続で金利を引き上げており、2021〜2023年の期間は実質的に同じサイクルを示している。 過去の利上げサイクルで対処された緊急の金融安定上の懸念 イ氏は、過去の連続利上げ局面では、好況の中で流動性の拡大への対応が必要となる環境、住宅価格の急騰により金融緩和的な条件を迅速に引き締めることが求められる状況、インフレの定着リスクを素早く引き下げる必要がある事態があったと強調した。これらのシナリオでは、金融の安定または物価の安定に向けた緊急の措置が必要だった。 アナ

KOSDAQ指数は7月21日に52週間ぶりの安値をつけ、日中取引中に730台まで下落した。市場の活性化を目的とした連続的な政府の支援政策が打たれているにもかかわらず、前日の終値は李在明氏の大統領就任日当日に記録された指数水準を下回った。日次の取引出来高は、2025年6月4日の6.77兆ウォンから7月16日の4.72兆ウォンへと30.33%減少した。一方、KOSDAQの信用残高は7.94%減少し、総合市場の信用残高が80.20%急増しているにもかかわらずである。証券業界のアナリストは、下落の背景を、十分な買い支えの不足と、「KOSPIからKOSDAQへ資金が流れる」という「トリクルダウン効果」から、「資本がサムスン電子やSKハイニックスのような大企業（大型株）の半導体銘柄にだけ集中する」という「ストロー（ろうと）効果」への構造的な転換だと説明している。韓国政府は12月以降、市場改革のための複数の施策を導入してきた。上場基準の調整、上場廃止基準の引き上げ、年金基金の配分変更、ベンチャーファンドへの税制インセンティブなどが含まれるが、KOSDAQへの資金流入は実現していない。 KOSDAQの

《The Information》によると、7月20日に事情通の報道として、Googleはコードネーム「Frozen v2」の新型サーバー用チップを開発中で、GeminiシリーズのAIモデルの稼働効率を大幅に引き上げることが目的だという。情報が伝わった後、Alphabet株は7月20日の取引時間中に一時約3%上昇し、引けは1.52%高の351.37ドルだった。 Frozen v2 技術仕様：効率6〜10倍、最速2028年に配備 《The Information》が伝えた事情通の話によれば、Frozen v2の中核となる技術的特徴は、Geminiモデルのアーキテクチャの一部をチップのハードウェアに直接書き込むことで、演算ステップ数とデータ移送量を減らし、それによって検索・応答速度を向上させる点にある。電力あたりで処理できるAIトークン数で計算すると、Frozen v2の効率はGoogleが現在使っているTPUの6〜10倍に達する可能性がある。 設計上の取捨選択は柔軟性にある。将来のGeminiモデルのバージョンが同じ基盤アーキテクチャを踏襲しない場合、Frozen v2は直接互換にならな

中国の翌日物SHIBORは7月21日に1.3820%まで低下し、3ベーシスポイント下落した。7日物SHIBORは1.4010%まで下がり、こちらも3ベーシスポイント下落となった。一方、3か月物SHIBORは1.4300%で横ばいだった。

メリーツ証券のアナリスト、イ・スンフン氏によると、韓国の中央銀行（BOK）は10月に利上げを調整する可能性が高く、これまでの連続利上げ局面とは異なるという。研究者は7月21日にそう述べた。同アナリストは、半導体主導の輸出を背景に韓国経済は好調に推移している一方で、現在の金融の安定状況と信用環境では、過去の局面で見られたような緊急かつ連続した利上げを正当化するほどではないと指摘した。 また、アパート価格の上昇はソウルおよび首都圏に集中しており、2021年に記録された過熱水準には届いていないとした。民間向け貸出の伸びは6月時点で3.9%で、名目GDP成長が2桁であるのに比べて低く、家計の債務比率に対する圧力が相対的に低いことを示している。BOKは7月23日に第2四半期の実質GDPの予備値を公表する予定だ。

メリーツ証券のアナリスト、イ・スンフンによると、7月21日には韓国銀行が次回利上げを10月に実施する可能性が高く、過去のサイクルのように連続利上げを行う見通しではないという。アナリストは、半導体主導の輸出の強さが景気成長を下支えしている一方で、現在の金融環境はこれまでの連続利上げ局面とは異なると指摘した。過去のサイクルと比べ、信用貸出の伸びは6月時点で前年比3.9%にとどまっており、名目GDP成長を下回っている。また、アパート価格の上昇はソウル圏に集中したままで、2021年に見られた0.5%の週次急騰には達していない。

韓国取引所によると、Samchundang Pharmaは、経口セマグルチドのジェネリックについてFDAからPre-ANDAのフィードバックを受けた後、7月21日に27.41%下落して173,500ウォンとなった。投資家は、今回の回答が最終的な承認ルートを裏づけるものではなかったと指摘している。同日、Kolon TissuGeneは、変形性関節症の遺伝子治療が第3相臨床試験で失敗したとのニュースを受け、29.90%下落して42,900ウォンとなった。

Crane Dataによると、資産が$8兆を超える米国のマネー・マーケット・ファンドは、5月中旬以降、加重平均ポートフォリオ・デュレーションを45日から40日に大きく短縮している。これは、連邦準備制度（FRB）の政策をめぐる不透明感の中で、運用担当者が金利リスクを抑えているためだ。この転換は、原油価格の急騰によって直近の市場のボラティリティが高まっていることに加え、FRB当局者やインフレ指標からの相反するシグナルを受けて警戒感が強まっていることを反映している。 レポ（買戻条件付取引）は主要な安全避難先として台頭しており、6月の保有残高は$360億増えて$1.89兆となった。変動金利の国債（Treasury securities）も記録的な資金流入を集め、6月には$5230億に達した。これにより、ファンドはデュレーションを延ばすことなく、3か月物の国債利回りを固定できた。マネー・マーケット・ファンドは、先月には政府債務の供給が拡大していたにもかかわらず、国債保有を約$1050億減らした。

JPMorgan Chaseの7月20日の株式（エクイティ）戦略レポートによると、AI関連株はここ数週間で大きな売りに直面しており、韓国の代表的な株価指数はピークから25%下落、フィラデルフィア半導体指数は20%下落、SamsungやMicronといった個別株は20%〜50%下落したという。レポートは今回の下落を、ファンダメンタルズの悪化というよりもテクニカル要因とポジション調整（清算）によるものだとした。JPMorganは、フィラデルフィア半導体指数のRSIが「売られ過ぎ」の領域に接近していることから、反発の可能性がある局面に入っているとの見方を示した。同銀行は、夏の間に半導体ポジションを段階的に積み増すことを投資家に推奨し、DRAMとNANDの需給ダイナミクスが2028年まで均衡した状態が続くとの見通しを挙げた。

最新の共同発表（7月21日付）によると、現代デイリー（蒙牛の子会社）は、中国聖牧（1432.HK）の株式3.37 billion株について有効な応募を受けた。これは発行済株式の約40.22%に相当する。先行する買収契約と合わせると、現代デイリーおよびその関係者（コンツェルン当事者）は中国聖牧の株式5.99 billion株を合計で保有し、ステーク（持分）の合計は約71.49%まで引き上げられる。買付け（テンダーオファー）は2025年10月に開始され、広範な独占禁止法の審査を経たほか、すべての条件が完全に満たされたことで、決定的なマイルストーンに到達した。