世界のTradFiとマクロ経済

米ドル/円は7月14日東京時間午後2時23分時点で0.05%下落し162.280円となり、円は一時上昇から反転した。これはYonhap Infomaxによる。 同ペアは当初、朝の取引で円安を背景に上昇していた。米国とイランの緊張の高まりが原油価格を押し上げ、さらに日本の貿易収支の悪化懸念を強めたためだった。しかし午後は、年金基金が円建て資産への配分を増やす可能性があるとの見方が続き、円が買われて強含んだ。加えて、日本の片山さつき財務相と上野健一郎厚生相はいずれも、運用環境の調整が必要になる場合は政府年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）のポートフォリオを見直す用意があると示した。この反転は、市場の注目が、前夜のウォール議長（FRB理事クリストファー・ウォラー）によるタカ派的な発言を受けた、利上げの可能性を高めていたことの中で起きた。 米国・イランの緊張が当初の円安と原油価格の急騰を促す 米中央軍は13日（現地時間）、X（旧Twitter）で「この5時間の作戦で、米軍はイラン国内の軍事標的をうまく攻撃し、商業船舶を攻撃するイランの能力をさらに低下させた」と発表し、イランに対する最新の

韓国取引所によると、Samsung Electronics と SK Hynix はそれぞれ 7 月 14日に 3.34%、3.69% 上昇し、263,000ウォンと1,913,000ウォンで引けた。前日には10.7%急落していた反動で、持ち直しの動きとなった。機関投資家は合計で2.5兆ウォン超のネット買いで回復をけん引し、一方で個人投資家は両銘柄で合計3.6兆ウォンを売却した。外国人投資家も、Samsung Electronicsを売った後、SK Hynixではネット買いに戻った。

韓国取引所によると、DSコスダックアクティブETFは7月14日のデビューで3.49％上昇し、下落が続く中で広範な市場を大きく上回りました。同日、コスダック指数は1.92％下落し、積極運用型の同ファンドに5.41ポイントの優位をもたらしました。対照的に競合するコスダックのアクティブETFは下落し、TIMEコスダックアクティブは1.83％下落、PLUSコスダック150アクティブは1.23％下落、KOACTコスダックアクティブは0.43％下落でした。メモリー拡張サイクルの恩恵を受ける企業と半導体装置企業に集中する同ファンドは、Tes（+16.68％）やPSK（+10.24％）を含む主要保有銘柄の堅調な値上がりに後押しされました。

Yonhapinfomaxによると、7月14日、米ドル／円の為替レートは米国とイランの緊張が高まる中で0.05%下落し、162.28円となった。米中央軍（U.S. Central Command）は7月13日にイランの軍事目標に対する空爆を完了したと発表し、ドナルド・トランプ大統領は、米国がイランに対する海上封鎖を再開し、ホルムズ海峡を通過する船舶から通行料を徴収すると述べた。こうした動きを受けて、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）の原油価格は1バレル当たり79ドルを上回り、2%超上昇した。 一方、連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事は強硬な発言を行い、今週のコアインフレ指標が高止まりする場合、FRBが金融政策を引き締める可能性があることを示唆した。ウォラーの発言を受けてCMEのFedWatchデータでは、9月末までに50ベーシスポイントの利上げが行われる確率が18.4%から23.5%に上昇する一方、据え置きの確率は30.4%から25.2%に低下した。

EHang Holdingsによると、eVTOLメーカーは7月14日に、AI主導の効率化の改善を背景に、業績の低いポジションを最適化することに重点を置き、組織再編を実施しました。同社は、特定の役割は整理されている一方で、専門領域では人材を積極的に採用しており、コアチームは安定していると述べています。

Odailyによると、7月13日午後、アジア株は上昇に転じた。韓国のKOSPI指数は序盤に5％超下落していたのち、急反発して1％超まで上昇し、サムスン電子も4％超急騰した。日本の日経平均株価と中国のA50先物もこれに続き、米国の株価先物もプラスに転じた。国盛証券のデータでは、7月13日に中国株式へのETFが大幅に流入した。CSI 300 ETFは流入が8.4930億人民元、CSI 500 ETFは7.3520億人民元、CSI 1000 ETFはこれを大きく上回る11.9230億人民元の流入を確認した。

BitcoinTreasuries.NETによると、Farmhouseはさらに2ビットコインを購入し、その保有総資産を11.209 BTCにまで引き上げました。上場している同社は引き続きビットコインの準備金を積み増しています。

金融ニュースによると、韓国のKOSPI指数は0.73％下落し、7月14日に6,856.83で取引を終了した。これは、6月22日の高値9,114.55から過去3週間で24.7％の下落となる。 利益確定の動きが優勢となり、大型株のテック銘柄が急速に後退した。SKハイニックスは直近のピークから34.4％下落し、サムスン電子は25.6％下落した。ショート（空売り）条件は大幅に弱まり、証拠金貸付の残高は6月15日の過去最高195.3兆ウォンから7月13日の152.7兆ウォンへと減少した。ショート取引の出来高も1.88兆ウォンまで縮小し、6月26日の4.35兆ウォンから減少している。

Money in the TrapのYouTubeチャンネルによると、7月13日、SKハイニックスの株価は半導体セクター全体の弱さを背景に15％下落した。YouTuberのソ・ドンジュは動画の中で大きな個人投資家の損失を明らかにしており、市場で投資家の不安が高まっていることを反映している。

ブルームバーグによると、サムスンは米国株式の保有に関して潜在的な売却について予備的な協議を行っていると報じられています。交渉の具体的な内容やタイムラインは明らかにされていません。

バンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査によると、ファンドマネージャーの現金保有水準は4.1%から3.6%へ低下し、バンク・オブ・アメリカが「極めて低い」と特徴づける水準に到達しました。この下落は、相場のタイミングを見極めるために用いられるバンク・オブ・アメリカの現金ポジショニング・ルールの下で売りシグナルを引き起こしており、これは逆張りの指標です。

バンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査によると、Jin10が報じたところでは、ファンドマネージャーは2024年12月以来の最高のオーバーウェイト水準まで、米国株式への配分を引き上げています。

バンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査によると、投資家は2026年末の原油価格予想を、6月時点で見込まれていた1バレル当たり86ドルから71ドルへ引き下げました。これは、世界のエネルギー需要に関する見通しが見直されたことを反映しています。

ファン・グオグアン氏（香港の富邦銀行 投資戦略・リサーチ責任者）は、米国のテック大手が自社の半導体事業への投資をますます強めるとともに、半導体企業に対して同社サービスの利用を求めているため、半導体株には売り圧力がかかっていると述べた。パンダ氏は、米国の大型テック株の回復が見込まれることから、香港株は保守的に年末にかけて25,000〜28,000の水準へ戻り得ると見込んでいる。この分析は、半導体株に対する世界的な売りが広がっている局面で行われており、パンダ氏は、半導体セクターの株が大きな上昇を積み上げている一方で、半導体企業の支出増加により市場のセンチメントが反転していると指摘した。 米国のテック大手が半導体事業に投資 ファン・グオグアン氏は、半導体セクターが大幅な値上がりを積み上げてきたことを指摘し、米国のテック大手が半導体事業に直接投資しつつ、半導体企業に対して自社サービスの利用を求めていると述べた。パンダ氏によれば、この変化は市場のセンチメントを反転させ、米国の「マグニフィセント・セブン」銘柄は売上、利益、株価で再び勢いを取り戻す見通しだという。同氏は、半導体企業の支出増加が株価に

バンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査によると、投資家の83％は、11月の中間選挙が行われる前に米連邦準備制度（FRB）が利上げをしないと見込んでいる。

韓国の金融監督院（FSS）と韓国取引所（KRX）は、金融業界筋によると、超高リスク商品に分類される単一銘柄レバレッジ型上場投資信託（ETF）の上場承認プロセスを大幅に短縮した。5月27日に同時上場した16本の単一銘柄レバレッジ型ETFの承認期限は、通常のETF審査手続きに比べて大幅に圧縮された。業界関係者は、為替レートの安定化と投資家資金の本国送還という政策目的があるにもかかわらず、超高リスク商品には加速した承認ではなく、より徹底した審査が必要だと主張し、迅速化されたプロセスを批判した。 KRXが標準的なETF承認の期限を圧縮 金融投資業界筋によると、5月27日に同時上場した16本の単一銘柄レバレッジ型ETF商品の上場審査（上場申請の事前審査を含む）は、一般のETFに比べて大幅に加速されたスケジュールで進んだ。標準的なETF承認プロセスでは通常、資産運用会社が複数の段階を完了する必要がある。具体的には、上場予備審査申請に関する予備協議（平均2〜3週間）、上場予備審査申請書の取引所への公式提出（取引所が上場審査結果を通知するまで20営業日以内、平均2週間）、FSSとのスケジュール調整（可

韓国銀行の連続利上げ懸念は、ウォンの為替レートが最近1,400円台まで下落したことで和らいだ。市場参加者は、連続利上げの確率を引き下げる要因として2007年の前例を挙げている。パンデミック以外で連続的な利上げが行われたのは2007年7〜8月の1回のみで、サブプライム危機の発生と時期が一致していた。債券市場のディーラーは、韓国銀行が現在採用している年8回のスケジュールは、2007年に実施されていた月次の会合とは異なるものの、連続利上げの意図に関する公式なガイダンスは示されていないと指摘する。 2007年の連続利上げがサブプライム危機に先行 韓国銀行は2007年7月と8月に連続して利上げを実施し、堅調な輸出の伸びと、投資・消費の持続的な増加を理由に挙げた。7月には、韓国銀行は政策金利を4.50%から4.75%へ引き上げ、「輸出が高い成長の勢いを維持しており、投資と消費が着実に増加していることで、国内の経済情勢は上向きの軌道が続いている」と、金融政策方針の方向性に関するステートメントで述べた。8月の利上げで5.00%としたのも同様の理由で、中央銀行は「今回の引き上げを通じて、金融上の緩和度合

韓国の企画財政経済部（企画財政経済省）は、主要企業による大規模な先物為替（フォワード）売りが行われていることにより、外国為替市場における需給の不均衡が解消されつつあると評価した。企画財政経済部国際金融局のイ・ヒョンリョル局長は、14日に開催された違法外為取引に関する関係機関会議で、主要な半導体・重工業企業が大量の先物為替売りを市場に放出し始め、市場の外為需給が改善して集中が緩和されていると述べた。この評価は、上半期の貿易収支が過去最高の1,383億ドルに達し、前年から1,109億ドル増加したことに伴うものだ。 SKハイニックスとハンファオーシャンが先物為替売りを実行 SKハイニックスは、米国預託証券（ADR）上場関連の資金に関する通貨取引戦略の運用を開始した。ハンファオーシャンは、通貨ヘッジ比率を引き上げるため、多数億ドル規模の先物為替売りを実施している。 上半期の貿易収支が1,383億ドルに到達 上半期の貿易収支は合計1,383億ドルで、前年から1,109億ドル増加した。イ局長は、貿易収支が過去最高となるなどの堅固なファンダメンタルズを背景に、下半期の外為需給には構造的な変化が見込ま

韓国の労働大臣キム・ヨンフンは7月14日、ソウルでフォーラムを開催し、AI時代に半導体企業の営業利益が数百兆ウォンに達することをめぐる分配について対応した。労働組合は利益連動のボーナスと法人税の引き上げを求めた一方、経営側団体はこれらの措置に反対し、CXMTのような張芯記憶体テクノロジーズ（Changxin Memory Technologies）に代表される中国勢からの競争上の脅威を警告した。議論は、天文学的なAI主導の利益が社会的な利益であり、従来の賃金構造を超えて再分配が必要なのかどうかに焦点を当てた。 キム・ヨンフン氏、AI利益を「社会全体の集団的な利益」として位置づける キム・ヨンフン氏は、龍山区のPeace & Parkで行われたフォーラムで、「AIの天文学的な成果は、我々の社会全体が共同で生み出した利益の総額だ」と述べた。社会はこの利益の総額をどのように定義すべきなのかを問い、「投資か分配か」という二分法を超えるために政府が「対話の促進役」であることを強調した。 フォーラムで発表した民主党のチャ・ジホ代表は、産業革命が労働法や社会制度を生み出したのと同様に、現在のAI革命