世界のTradFiとマクロ経済

トレーダーはイングランド銀行の利上げに対する賭けを大幅に増やしており、市場では現在、9月までに25ベーシスポイントの引き上げを完全に織り込んでいる。

BlockBeatsによると、BlackRockのBUIDLファンド（USD Institutional Digital Liquidity Fund）は7月14日にオンチェーン資産が約29.3億ドルに達し、新たな最高記録となりました。これは、トークン化された米国債関連商品の機関投資家による需要が高まっていることを示しています。 BUIDLは現在、Ethereum、Avalanche、Solanaに展開されており、トークン化はSecuritizeが担当し、保管はBNY Mellonが提供しています。最大の展開はEthereumで、ロック額は10億ドル超です。Avalancheは最も急速に成長しており、7月に約9億ドルへ倍増しました。Solanaの保有額は5.5億ドル超です。このファンドは米国債証券、買戻し契約（レポ取引）、現金同等物に投資し、1株当たり純資産価値（NAV）は1ドルに維持されています。年率換算で3%〜5%の利回りを提供しています。

Jin10の7月14日データによると、市場は追加の米連邦準備制度（FRB）による利上げをほぼ完全に織り込んでおり、2027年3月末までに2回の利上げがあるとの見通しだ。FRB理事のクリストファー・ウォラーは、コアインフレが高止まりする場合、FOMCは短期的に利上げを検討する必要があるかもしれないと述べつつ、現在の水準である2%ではなく、インフレ目標レンジを1.5-2.5%にすることを提唱した。 一方、ロイターが調査した37人のエコノミストのうち36人は、韓国の中央銀行が7月16日の会合でベンチマーク金利を2.75%に引き上げると見込んでいる。さらに、欧州中央銀行（ECB）の利上げ期待はすでに完全に織り込まれており、市場は9月までに25ベーシスポイントの引き上げを見込んでいる。

MarketWatchによると、FINRAが7月13日に公表したデータでは、米国の信用取引（マージン取引）残高は5月に1.415兆ドルに達し、前年同月比で53.7%急増したという。約54%という成長率は、市場の過熱と歴史的に結び付けられてきた40%の水準を上回っている。これに近い急速なマージン取引の増加は、ドットコム・バブル、2008年の金融危機、そして2022年の景気後退の前にも見られた。 アナリストは、借り入れ資金が最近急騰しているAI関連株や半導体株に集中する可能性があると警告する。Nationwideのチーフ・マーケット・ストラテジストは、マージン取引、オプション、レバレッジETFのようなレバレッジ取引は特定のセクターに集中しやすく、投資家の楽観から投機的な行動への転換を示唆する可能性があると指摘した。

ブルームバーグによると、7月9日、KOSPIの12か月先予想株価収益率（PER）のフォワードレシオは6.35倍に達し、2008年の世界金融危機時よりも低い水準での評価となった。今年は、Samsung ElectronicsとSK Hynixの利益成長を背景に指数が大きく上昇したにもかかわらず、市場全体のバリュエーションは金融危機当時に比べて依然として低迷している。

Jin10先物によると、CNEX（中国外貨取引システム）のフルマーケット流動性センチメント指数は、7月14日の14:30時点で53まで上昇し、10:15から2ポイント増加しました。機関タイプ別では、大手銀行が52（+2ポイント）、中堅銀行が55（+3ポイント）、ノンバンク機関が52（+2ポイント）でした。

インド政府は、卸売物価指数（WPI）が6月に前年比9.87％上昇し、ロイターの調査予想である9.15％を上回ったと報告した。

本日、日本の日経平均株価指数は67,743.50ポイントで0.7%上昇して取引を終え、東京証券取引所のTOPIX指数は4,038.98ポイントまで0.8%上昇しました。

韓国の青瓦台は7月14日、金融監督院（FSS）トップのイ・チャンジン氏が、個別株レバレッジ型上場投資信託（ETF）について「明確な解決策を見つけるのが難しい」とした最近の発言は、対策に向けた協議が続いていることを反映していると述べた。イ氏は7月13日、資産運用会社20社のCEOとの会合で、最近導入されたレバレッジETF商品の市況の変動リスクに言及した。青瓦台は、経済財政部、韓国銀行、金融委員会、FSSで構成されるF4グループがこの問題を検討しており、政策対応を準備していると説明した。5月27日に導入されたサムスン電子とSKハイニックスの個別株レバレッジETFは、日次でのリバランス要件が基礎となる株の売買圧力を増幅させるため、市場のボラティリティ上昇に寄与していると特定されている。 青瓦台、FSSトップのレバレッジETF発言に対応 青瓦台は7月14日、前日に行われたイ・チャンジン氏の発言についての釈明を行う声明を出した。公式の報道通知によると、青瓦台は、イ氏が「明確な解決策を見つけるのが難しい」と述べた点は、政策措置に関する検討の深さを示すものだと理解している。声明では、レバレッジETF

スイスの生産者および輸入価格指数は、6月に前月比0.3%下落し、前月の0.4%下落と比べて下落幅が縮小しました。

Jin10によると、6月のCPIデータのリリースに先立ち、主要な金融機関の多くは米国CPIについて前月比で0.2%の下落を見込んでおり、これは前回の+0.5%および市場予想の-0.1%と対照的です。 コアCPIの前月比については、Citibank、JPMorgan、Morgan Stanleyを含む主要銀行のコンセンサスは+0.2%の数値を示しており、先月およびコンセンサス予想と一致しています。

Odailyによると、7月14日の午後の取引で香港上場の自動車株が急騰した。NIO（09866.HK）は8％超上昇し、XPeng（09868.HK）とLi Auto（02015.HK）は3％超上昇した。BYD（01211.HK）とGAC Aion（02238.HK）もそれぞれ約3％上昇した。

7月14日、韓国大統領府によると、当局は、5月27日に導入されて以来、株式市場のボラティリティを高めている単一銘柄レバレッジ型ETFに対する対策を進めている。大統領府は、この件はF4（財政部、韓国銀行、金融委員会、金融監督院）で検討されており、解決策が準備されていると述べた。これは、金融監督院のイ・チャンジン委員長が7月13日に、これらの商品のボラティリティが引き起こす問題について明確な解決策を見つけるのは難しいと述べたことを受けており、大統領府はこれを積極的な政策検討が行われている証拠だと解釈した。

Jin10のデータによると、BPは7月14日に、第2四半期の原油取引事業は成長を継続する見通しである一方、上流の石油・ガス生産は第1四半期よりも低くなると述べた。同社は、第2四半期の上流の一日あたり生産量が、季節的なメンテナンスと中東地域の緊張によって、第1四半期の234万バレル（石油換算）から減少し、217万～222万バレル（石油換算）の範囲になると予測している。

SKハイニックスのレバレッジETF株を保有する個人投資家が、5月13日にオンライン口座のスクリーンショットを投稿し、未実現損失が約21億ウォンであることを示した。この投稿は、5月13日にSKハイニックス株が日中で13％超下落し、190万ウォンの水準を割り込んだことで注目を集めた。投資家の保有は、SKハイニックス株の1日の値動きを2倍に連動させる商品「TIGER SK Hynix Single Stock Leveraged ETF」で、そのレバレッジによって生じる下落側の増幅的なエクスポージャーのために、大きなペーパー損失となった。 投資家は212,586株を保有、未実現損失は21億ウォン 投資家はA氏（Mr. A）として特定され、5月13日にオンラインコミュニティへ「すべてが一過性の夢なのか（Hynixレバ210,000株の件）」というタイトルで投稿した。口座のスクリーンショットには「TIGER SK Hynix Single Stock Leveraged ETF」212,586株の保有が示されていた。購入額は約50億ウォンで、現在の評価額は約29億ウォン。その結果、未実現損失は約

米国の投資家の証拠金（マージン）負債は、5月時点で前年比54％超の急増となった。金融業界規制当局（FINRA）のデータについて、MarketWatchが現地時間で報じた。急増の背景には、米国株市場の堅調さが続くことに賭けて証券会社からの借り入れが増加したことが反映されている。アナリストは、クレジット取引で同様の急騰が過去の大きな市場下落の前に起きていたと警告しており、ドットコム・バブル崩壊、2008年の世界金融危機、2022年のベア市場などが挙げられる。これにより、今後の潜在的なボラティリティ（変動性）への懸念が高まっている。 FINRA、証拠金負債の前年比54％増を報告 MarketWatchが集計したFINRAのデータによると、5月の証拠金負債は前年比50％超の増加となった。この数値は、投資家が証券会社から信用（クレジット）で株を買うために借り入れた額を表す。出所の記事では、5月の当該時点の絶対的な金額、または完全な詳細は示されていなかった。 過去の証拠金負債の急騰はドットコム・バブルと2008年の危機に先行 証拠金負債の急速な増加が起きたのは、ドットコム・バブルが破裂する直前、2

東京テレビによると、7月14日に日本政府は、日銀の金融政策の独立性と金利決定における独立性を強調する形で改定した経済政策フレームワークに注記を追加した。この動きは、先の案で引き起こされていた円安と日本国債の売りに関する市場の懸念に対応するものだった。政府は、日銀に対し「安定した物価上昇を達成するために、金融政策を適切に誘導する」よう求めるとともに、介入する意図はないことを示した。改定されたフレームワークは、林芳正首相の政権下で日本初のものとなり、来週、内閣の承認を求めて提出される見通しだ。

日本の財務省は14日、20年物の国債入札を実施し、利回りの上昇が高い需要を呼び込み、12か月平均を上回る応募が集まった。応札倍率は4.52倍に達し、前回入札の2.97倍および12か月平均の3.54倍のいずれも上回った。テール指標（最高採用利回りと平均利回りの差を測る指標）はゼロまで縮小し、2010年に記録された史上最低水準と一致した。利回りプレミアムを伴わない強い買いを示唆している。 入札需要が12か月平均を上回る 日本の財務省によると、20年物利付国債入札の応札倍率は4.52倍に達した。この数値は前回入札の2.97倍および12か月平均の3.54倍を大きく上回った。強い需要は、投資家がより高い利回りの長期債を求める姿勢を反映していた。 採用最低価格・利回りの結果 入札における採用最低価格は100.85円で、市場予想の100.50円を大きく上回った。採用最高利回りは3.626％に設定され、平均採用利回りも3.626％となった。テール指標（最高利回りと平均利回りの差）は実質的にゼロへ収束し、2010年に記録された史上最低水準と一致した。これは、投資家が追加の利回りプレミアムを要求せずに配分

財務省によると、7月14日の国債20年物の入札では、応札倍率が4.52倍と記録され、前回入札の2.97倍および12か月平均の3.54倍のいずれも大きく上回った。落札利回りは3.626％に設定され、テール指標（最高水準と平均して受け入れられたレートのスプレッドを測る指標）がほぼゼロ近くまで縮小し、2010年以来見られなかった過去最低水準と一致した。入札の最低成立価格は100.85円に達し、市場予想の100.50円を上回った。