世界のTradFiとマクロ経済

Yonhapnewsによると、中東情勢の緊迫化が2026年7月下旬に原油価格を押し上げており、韓国では年後半のインフレに対する懸念が高まっている。原油価格の上昇が続けば、消費者物価の上昇ペースが加速し、金利の引き上げがより速まる可能性もある。さらに、米国の追加関税や為替の変動も、同国の輸出と国内の消費回復に対する経済的不確実性を高めている。

米中央軍（U.S. Central Command）によると、モザンビークとして申告されていたLavineの原油タンカーは、乗組員が封鎖を繰り返し違反し、複数回の警告を無視したため、7月24日にホルムズ海峡（オマーン湾）で航海を強制的に停止させられた。船舶はもはやイラン向けではない。

7月14日〜20日の国内投資家の検索数で、SK Hynixが最も検索された株として浮上し、FnGuideによると検索数は2,965件だった。Samsung Electronicsの1,825件を上回った。関心の高まりの背景には、半導体の下方修正局面でのSK Hynixのボラティリティ（変動性）の高さがあった。同社株は7月21日までに28%超下落し、Samsung Electronicsの下落率17%を上回った。さらに、韓国の主要株と、Nasdaqに上場している米国預託証券（ADR）の価格差が拡大したことも影響した。7月14日には、SK Hynixの本体株が190万ウォン（1.91 million won）で引けた一方、ADRは27.29%急騰して193.92ドルで引けとなり、10:1の為替比率で韓国ウォン換算すると51.15%のプレミアムが発生した。検索の急増は、これまで国内市場を主導してきた半導体株の幅広い調整の最中に起きたもので、SK Hynixの7月29日付の第2四半期決算リリースも投資家の注目に寄与した。 SK Hynixが検索ランキングとアナリストの閲覧で優勢に 7月14日〜

聯合ニュースによると、4か月前にKOSDAQ 150のETFを購入した投資家は、指数が1年前に見られた水準まで下落したことで、約40%の損失を被っている。ある給与所得者の投資家は、政府の市場刺激策による上昇を期待してETFに投資したが、KOSDAQの最近の急落によって、年初からの直近の利益が帳消しになったと述べた。

金融データ会社F&Guideによると、SKハイニックスの国内株式は7月21日までに28%超下落した一方で、同社の米国上場アメリカ預託証券（ADR）は急騰し、価格差は51%に達した。7月14日、国内株は191万ウォンで引けたのに対し、ADRの株価は27.29%上昇して193.92ドルとなり、10:1の交換比率で換算すると約290万ウォンに相当する。価格の乖離は大きな投資家の注目を集めており、SKハイニックスは7月14〜20日に国内投資家から最も検索された銘柄となり、2,965件の検索を記録して、検索件数1,825件のSamsung Electronicsを上回った。アナリストは、過度な下落の原因を、四半期の業績見通しをめぐる期待の後に起きた売り、ならびにADR上場に関連する需要の反転によるものだとしている。

Axiosによると、米大統領ドナルド・トランプは7月24日、イランへの軍事空爆を停止するよう命じた。同日以降、ホルムズ海峡の支配をめぐる軍事作戦がエスカレートしたことによる、ほぼ2週間ぶりの初めての中断となった。両国は7月23日まで13日連続で応酬し、その結果、米軍の軍人4人が死亡した。イラン保健省の当局者は攻撃がなかったことを確認し、「静かな夜だった」と述べた。 オマーンの代表団がテヘランでイランと協議し、ホルムズ海峡の再開を目指すなど、外交努力が進んでいる。協議に詳しい関係者は進展があるとし、週末までに合意に至る可能性もあるとした。対峙の結果、戦略的な海上交通路は事実上閉鎖され、ブレント原油先物は2週間で27%上昇して1バレル当たり$96.78となり、100ドルの水準に迫っている。これにより、世界的にインフレ懸念が高まっている。

韓国取引所とコスコムのCHECKによると、個人投資家は7月24日に方針を転換し、直近の4つの取引日（7月21-23日）で約5,470億ウォンを売却した後、単一株レバレッジETFに4,540億ウォンを投じた。7月24日の買い越しだけで、4日間の売り越しをほぼ相殺し、購入の大半はサムスン電子とSKハイニックスのレバレッジ商品が占めた。この動きは、同日に両銘柄が7-8%下落し、レバレッジ商品も15-16%下落したことに加え、より高い預託（デポジット）基準を求める規制変更が7月31日に施行される予定だったために起きた。

米国の大手IT企業であるMicrosoft、Meta、Amazon、Apple、ならびにSK Hynixは、7月27-31日の週に決算発表を予定している。一方、連邦準備制度理事会は7月28-29日に金融政策会合を開催する。決算発表、米国の金融政策判断、貿易問題が重なることで、今週は株式市場の大きなボラティリティ（変動）が生じると見込まれている。市場の関心は、AIエコシステムの拡大が企業の業績に結び付いているのか、そして関連投資は今後も拡大し続けるのかにある。直近の7月20-24日は、AI投資の過熱懸念に加え、中東情勢の緊張が高まり、国際原油価格と米国債利回りが上昇したことを背景に、韓国のKOSPI指数が6500から7000ポイントの間で大きく乱高下した。 Microsoft、Meta、Amazon、Apple、SK Hynixが決算を報告 Microsoft、Meta、Amazon、Appleは今週、決算結果を発表する予定だ。SK Hynixは29日に暫定決算を公表する。投資家の注目は、利益が増加したのか、決算ベースのAI投資は継続するのか、拡大した設備投資（CAPEX）が実際の成果に

韓国の金融投資協会によると、7月24日、無担保社債利回りは約30か月ぶりの高水準に達した。AA格の3年債は4.653%まで上昇し、4.2ベーシス・ポイント上がった。これは2023年11月14日以来の最高水準。BBB格の3年債も10.450%まで上昇し、同じく4.2ベーシス・ポイント上がって、2年5か月ぶりの高値を更新した。いずれの水準も、1年前と比べて165ベーシス・ポイント超上昇している。 利回りの上昇は、米国とイランの緊張を受けた国際原油価格の上昇や、韓国銀行（BOK）の最近の政策金利引き上げを反映している。一方、社債の発行は大幅に縮小しており、7月23日までの年初来のネット発行額は86%減少し、前年同期間の19.71兆ウォンから2.76兆ウォンにまで落ち込んだ。社債と国債の信用スプレッドは拡大しており、市場参加者は不確実性の高まりの中でより高いリスク・プレミアムを求めている。

韓国のKOSDAQ市場では、5月27日から7月24日にかけて売買高が深刻に縮小し、日次の取引高が15.2784兆ウォンから5.177兆ウォンへと急落した。2か月未満で66.1%の下落となった。崩れは、Samsung ElectronicsおよびSK Hynix関連銘柄に資金が大量に集中したのと同時期に発生しており、同じ41取引日間に、14本の個別株レバレッジETFが累計392.1284兆ウォンの取引高を記録した。これは、KOSDAQ市場全体の累計359.4237兆ウォンを上回るものである。Financial Newsが分析した韓国取引所（Korea Exchange）のデータによれば、半導体大手2社のベースとなる株式は、全KOSPIの取引量の51.5%を占めた。一方で、KOSDAQの信用取引残高は、KOSPIが3.7%下落したのに対して29.9%減少しており、小規模市場からの資金流出が不均衡に起きていることを示している。 KOSDAQの取引高は2か月で66.1%減 韓国取引所のデータによると、KOSDAQ市場の取引高は5月27日に15.2784兆ウォンに達したが、7月24日までに5.1

金融ニュースは、韓国取引所（Korea Exchange）のデータを引用し、KOSDAQの1日あたりの取引高が5月27日の15.3兆ウォンから7月24日の5.2兆ウォンへ66.1%急落したと伝えた。同じ2か月間に、サムスン電子およびSKハイニックスを追跡する14本の個別株レバレッジETFは累計取引で392.1兆ウォンを生み出し、KOSDAQ市場全体の359.4兆ウォンを上回った――その差は32.7兆ウォンだった。 KOSDAQの信用取引残高は7月23日時点で29.9%減の6.91兆ウォンとなり、KOSPIの3.7%下落の8倍に相当する。サムスン電子とSKハイニックスの合計は取引高で959.3兆ウォンを占め、KOSPIの取引高合計の51.5%を占めた。

News1によると、韓国の中央銀行は7月16日、政策金利を0.25%ポイント引き上げて2.75%とし、2023年1月以来3年6か月ぶりの利上げとなりました。今回の決定を受けて大手商業銀行が預金・貯蓄金利を引き上げ、証券会社は資金管理口座（CMA）や短期商品における利回りを引き上げ、顧客の資金を維持しようとしています。 ミレア資産証券（Mirae Asset Securities）、韓国投資＆証券（Korea Investment & Securities）、KB証券（KB Securities）を含む複数の証券会社は、7月20〜22日からCMAおよびコマーシャルペーパーの利回りをそれぞれ約0.25%ポイント引き上げました。ミレア資産は、オンデマンド商品におけるウォン建てコマーシャルペーパーの利回りを2.40%に、満1年の利回りを3.65%に引き上げています。業界関係者は、今回の金利上昇は、金融引き締めのより広い局面の中で、顧客の資金が銀行から流出するのを防ぐことが目的だと指摘しています。

韓国ウォンの実効為替レート（※実質実効為替レート）が6月に82.99まで低下し、世界金融危機（グローバル・ファイナンシャル・クライシス）下の2009年3月以来の最低水準になった。これは国際決済銀行（BIS）が7月26日に公表したデータによる。日本円の実効為替レートも6月に65.3まで下がり、新たな過去最低を更新し、64の対象通貨の中で最下位となった。一方でウォンは2番目に低い順位だった。ウォンの6月の下落は、ウォン/ドルの為替レートが6月に日中最高値1,555.2ウォンまで急騰したことによる。ただし7月は急反転しており、ウォンは7月24日までに対ドルで6.24%上昇した――主要通貨20のなかで最も良いパフォーマンス――。背景には、輸出企業による大規模なドル売りがあり、例えばSK hynixがNasdaqのADR上場分から約265億ドルを転換して韓国に持ち込んだこと、さらに韓国銀行が7月16日に2.75%へ利上げしたことが挙げられる。 韓国ウォン、2009年の金融危機以来の最低実質水準を記録 6月のウォンの実効為替レートが82.99となったことは、7月26日に公表されたBISデータによれ

BISが7月26日に発表したデータによると、韓国ウォンは6月に、2009年の金融危機以来の最低となる実質実効為替レートを記録した。ウォンの実質実効為替レートは82.99まで低下し、5月から1.75ポイント下落した。これは、2009年3月以来17年3か月ぶりの低水準である。一方、日本円は史上最低の65.3をつけ、BISが追跡する64か国の中で最下位となった。ウォン対円のレートは、7月24日にウォン100あたり889.83円まで下落しており、これは2年ぶりの水準だ。もっとも7月にはウォンが持ち直し、7月24日時点で対米ドルで6.24%上昇しており、主要通貨の中で最も好調だった。対して円は0.83%下落した。

韓国の李在明（イ・ジェミョン）大統領は、現地時間25日付でスペインのニュース通信社EFEが掲載した書面インタビューの中で、メルコスールとの貿易協定交渉を再開する計画と、韓国・チリFTAを近代化する方針を明らかにした。大統領は、南米をAI時代の中核的な供給網（サプライチェーン）パートナーだと位置づけ、この地域の重要鉱物資源と、韓国の先進的な技術力を挙げた。李大統領は、世界的に高まる保護主義とサプライチェーンの混乱を背景に、ブラジル、チリ、アルゼンチンを巡る3か国の南米訪問の前に、この発言を行った。 李大統領、メルコスールとの貿易交渉とFTA近代化を発表 李大統領はEFEのインタビューで、「韓国と南米の関係は新たな段階に入っている」と述べ、製造品や天然資源の単純な交換にとどまらず、イノベーション、投資、技術、才能によって価値を生み出す協力へと発展させるべきだと強調した。大統領は、メルコスール（南部共同市場）との貿易協定交渉を再開し、AI時代の優先事項を反映する形で既存の貿易枠組みを近代化する計画を示した。 2004年に締結された韓国・チリFTAについて、李大統領は、この協定は「韓国にとって

韓国の株式市場では10日連続でサーキットブレーカー（売買の自動停止）が発動され、10日から24日まで続き、24日にはKOSPIが5.72%下落、KOSDAQが5.32%下落した。サムスン電子とSKハイニックスに賭けた個別株レバレッジETFが、極端なボラティリティ（値動きの激しさ）を引き起こした。イ・ジェミョン大統領は21日の閣議で迅速な対策を命じ、金融サービス委員会は基本預託金の増額を来月5日から31日に前倒しし、30百万ウォンに引き上げるよう進めた。ブルームバーグは、今年のKOSPIのボラティリティが暗号資産市場のボラティリティを上回っていると指摘した。 金融サービス委員会、預託要件の実施を前倒し 金融サービス委員会は、基本預託金の増額の実施を、本来予定されていた来月5日ではなく31日に前倒しし、30百万ウォンとした。イ・ジェミョン大統領は21日の閣議で当局に対し、「迅速かつ大胆な対策を取れ」と指示した。規制当局の対応は、株価が日ごとに極端な水準を行き来したことにより、10取引日連続で売り側・買い側が交互に発動するサイドカー（取引制限）機構が、それぞれ5回ずつ発動したことに続くものだ

株式はS&P 500が0.6%下落し、NASDAQが2.1%下落するなど、週間で2週連続の下落となった。投資家は中東情勢の緊迫化、主要テックの決算、ヘルスケアの動きに対応しながら状況を見極めた。原油価格、AI支出の精査、データセンター関連の決算の入り混じり、製薬のブレークスルーが取引の材料となった。今回の値動きは、地政学リスクの高まりと、人工知能のリターンに関する投資家の見方の変化を反映していた。 中東情勢で原油価格が急騰 原油はイラン戦争の不透明感を背景に3週連続で上昇した。米国の指標であるWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油は8%超値上がりした一方、国際指標のブレント原油は10%近く急騰した。価格は、トランプ大統領がイランが「米国の3人の軍人の死」を「何倍も」払うことになると警告したことを受けて月曜日に上昇。トランプ氏はその後、イランの橋や発電所を爆撃すると脅し、マルコ・ルビオ国務長官は、テヘランは戦闘を終わらせるための合意に向けて真剣ではないと述べた。木曜日までに、ブレント原油は1バレル100ドルを上回り、米国とイランが先月の暫定停戦合意に達して以来初めての水準

CNBCによると、中東での地政学的緊張が原油価格をここ数カ月で最高水準に押し上げたため、今週は株が下落した。NASDAQは2.1%下落し、S&P 500は0.6%下落で、いずれの指数も2週連続の週次マイナスとなった。米国産WTI原油は8%超上昇し、国際指標のブレント原油はほぼ10%急騰した。 原油価格は、ドナルド・トランプ大統領が「イランは米軍の3人の兵士の死に対する代償を払うことになる」と警告したことをきっかけに急騰し、その後も、イランのインフラを爆撃するといった脅しや、紅海でのフーシ派によるサウジの原油タンカー攻撃に関する報道を受けて上昇が続いた。木曜時点でブレント原油は、先月の米国とイランの停戦合意以前以来初めて1バレル当たり100ドルを超えた。原油の急騰はインフレ懸念を再燃させ、10年物国債利回りは2025年1月以来の高水準に到達した。現在、市場はFRBによる追加利上げの確率を約35%と織り込んでおり、1週間前の13%から上昇している。

SpaceXは7月24日、Starship Flight 13を打ち上げ、次世代V3 Starlink衛星を20機展開し、インド洋で無事に海上着水（ソフト・スプラッシュダウン）を達成した。試験はテキサス州ボカチカのStarbaseから東部時間18時50分ごろ直後に実施され、SpaceXが6月の初めての公開株式（IPO）を完了して以来初のStarshipフライトとなった。主要なテスト目標はすべて達成したにもかかわらず、SPCXの株価は約115ドル近辺で推移し、同社の135ドルのIPO価格を約15%下回る水準だった。これは、新たに公開企業となったばかりの同社に対し、現金投入を要するStarship計画と、その実行リスクに関する投資家の警戒が続いていることを反映していた。 SpaceXフライト13はV3 Starlink衛星20機を展開 SpaceXは7月24日、東部時間18時50分ごろ直後に、テキサス州ボカチカのStarbaseからSuper Heavy V3ブースターによりStarshipを打ち上げた。複数の技術的な不具合と遅延の後での発射だった。ロケットの上段は、次世代のStarlin

ゴールドマン・サックスによると、米国の新規株式公開（IPO）は2026年上半期に記録的な2,250億ドルを調達し、市場が過剰の早期兆候を示しているのではないかという議論を呼んでいる。Acadian Asset Managementのシニア・ポートフォリオ・マネジャーであるオーウェン・ラモントは、IPOの急増は、4つの主要なバブル指標のうちの1つである「活発な株式の発行」（active equity issuance）に当たると警告した。同指標は歴史的に、テクノロジー・サイクルにおいて長期の強気相場に先行する傾向があるとされている。もっとも彼は、IPOの初日値上がり幅はいまだ控えめであり、投機がまだ極端な水準に達していないことを示唆した。ほかの市場観測者として、ゴールドマンのベン・スナイダーやフロリダ大学のジェイ・ラッターは、米国の株式市場の時価総額が75兆ドルあるため新たな供給を吸収できること、また最近のIPO企業は過去の波と比べてより高い収益性を示していることを挙げた。