世界のTradFiとマクロ経済

Barron'sによると、Evercore ISIのアナリストであるAmit Daryanani氏は日曜にSandisk（SNDK）の目標価格を$1,400から$3,100に引き上げ、従来の予想額を大幅に上回る形となった。月曜の株価は12.6%下落して$1,673.97となったものの、アナリストの見通しは依然として強気で、メモリーチップメーカーを追う投資家のうち買いと評価する割合は79%と、Western Digitalからの2025年2月のスピンオフ以降で最高水準となっている。 Daryanani氏は、新たな長期の供給契約による構造的なメリットを挙げ、好条件ならSandiskが$4,000に到達できる可能性があると見込んだ。Citigroupも、AIデータセンター需要の継続によってメモリーストレージ分野で供給と需要のバランスが良好な状況が続いていることを理由に、目標価格$2,500で強気見通しを再確認した。

キオクシア株は今月20%以上下落しており、サンフォード・C・バーンスタインのウォール街アナリスト、マーク・リーは、株価が現在の水準からさらに40%下落する可能性があると見込んだ。下落は、急騰の後に利益確定が入ったことに続くもので、中国のNANDフラッシュメーカーである揚子江メモリ技術（YMTC）との競争への懸念が高まっていることを反映している。キオクシアの値動きは、韓国市場でサムスン電子やSKハイニックスを含むメモリ半導体株全般の弱さとも連動しており、AI半導体ラリーの主要な恩恵銘柄と見なされていた局面の反動でもある。 キオクシア株が今月20%超下落、東京証券取引所 東京証券取引所（JPX）によると、キオクシア株は今月20%超下落した。下落は、韓国市場でサムスン電子やSKハイニックスを含むメモリ半導体株の軟調さが見られたことに加え、株価の先の急騰後に利益確定が入ったことによる。 日経225指数も、3営業日連続の上昇の後に下落した。三菱UFJフィナンシャル・グループのような銀行株が堅調だった一方、キオクシアやアドバンテストなど、指数への寄与が大きいAI関連株が下落し、指数を押し下げた。

7月14日、バーンスタインのアナリストであるマーク・リーによると、日本の半導体メーカーであるキオクシアは、中国のYMTCによる競争激化を背景に大きな下振れリスクに直面しているという。リーは目標株価を40,000円に設定し、7月13日の終値から40%下落することを示唆した。NANDフラッシュの価格競争が長引くことへの懸念や、2029年以降の供給過剰の可能性を理由としている。 カウンターポイント・リサーチのデータによれば、YMTCの世界のNAND市場シェアは2026年の第1四半期に13%に達し、前年同期比で5ポイント上昇した。バーンスタインは、YMTCが2028年までに世界の第3位のNAND生産者としてキオクシアを上回ると見込んでいる。日本の証券会社の中には目標株価を100,000円超に設定しているところもあるが、リーの評価は、サムスンやSKハイニックスがより多様化したメモリのポートフォリオを持つのに対し、キオクシアが純粋なNANDエクスポージャーにおいて孤立する点を弱気に見ていることで際立っている。

証券取引委員会（SEC）の議長フランシス・リムは、1月にヴィジャール一族に対して刑事告訴を提出した規制当局の判断を擁護し、「当局は政治的・経済的な力の有無にかかわらず、訴追が妥当だと判断される当事者は誰でも訴える」と述べた。この告訴では、Villar Land Holdings、現職の上院議員マーク・ヴィジャールおよびカミレ・ヴィジャールを含む家族のメンバー、会社の役員、関連企業が、インサイダー取引、市場操作、誤認を招く開示に関与したとされている。事案は、Villar Landの2024年の財務諸表に端を発しており、当初は総資産が約P1.33兆であると開示していたが、監査済みの数値ではわずかP35.7十億（35.7bn）にとどまることが示された。ヴィジャール夫妻は不正を否定し、司法長官（Department of Justice）に告訴の棄却を求めたが、案件は現在も係属中である。リムは、フィリピン証券取引所（Philippine Stock Exchange）の市場に向けたSECのメッセージとして、当局は事実に基づいて案件を追及すると強調し、7月13日（月）の月曜（Monday）サーク

Rapplerによると、月曜日の7月13日、SEC議長のFrancis Limは、当局がVillar Land Holdingsおよびその家族を対象に、疑惑のインサイダー取引と市場操作についての告訴を提出したと述べ、「強力な一族であっても起訴を免れることはできない」と強調した。問題の中心は、Villar Landの2024年の財務開示であり、当初は資産が約1兆3,300億ペソと示されていたが、外部監査を受けて下方修正され、357億ペソとなった。Limは改めて、「あなたが訴えられるに値するなら、私たちはあなたを訴える」と述べた。

ドゥクサン・ハイメタルの子会社であるドゥクサン・ネオケムの上場案件が、韓国金融監督院（FSC）と韓国取引所のデュアル上場（dual-listing）ガイドライン公表を受けて注目を集めている。KOSDAQ上場の親会社ドゥクサン・ハイメタルとIPO主幹事の大新証券は、親会社の一般株主の承認を確保することでデュアル上場の懸念に対応し、このプロセスがデュアル上場ガイドラインの重要な要素となった。FSC資本市場部門のコ・ヨンホ（Ko Young-ho）局長は、ドゥクサン・ネオケムの上場手続きにおいて一般株主の同意を得たことで、ドゥクサン・ハイメタルは「デュアル上場ガイドラインの基準を実質的に遵守した」と述べた。新ガイドラインは、上場親会社が子会社の上場を進める際に少数株主を保護することを目的としている。 ドゥクサン・ハイメタル、子会社上場で株主承認92%を確保 KOSDAQ上場企業のドゥクサン・ハイメタルは、最大株主としてドゥクサン・ネオケムの63.24%の持分を保有している。同社は2021年にドゥクサン・ネオケムを買収し、子会社として組み入れた。ドゥクサン・ネオケムは昨年末にIPO主幹事として

BizWatchによると、Duksan HiMetalは7月14日に子会社のDucksan NepcoreがIPOを進めることについて、圧倒的な株主承認を得た。出席株主から92%、発行済み総株式の78%の賛成を得た。Ducksan（Duksan HiMetalが63.24%の持分を保有）は、大信証券を主幹事としてKorea Kosdaqへの上場を目指している。 この承認は、金融当局が公表した韓国の新しい重複上場に関するガイドラインに続くものだ。Duksan HiMetalは先回りして少数株主の同意を確保し、新規発行株式のうち5%を一般株主に割り当てるなどの保護措置を講じた。これは、子会社のIPOにおいて親会社のステークホルダーを守ることを目的とした規制枠組みに合致している。

NH投資証券は14日、KOSPIの最近の下落はネガティブ要因を織り込み済みであり、2〜3営業日以内に反発が起こり得ると述べた。アナリストのキム・ビョンヨン氏は、急速な価格調整の背景として、半導体のピークアウト論議、再燃した米国とイランの緊張、国内の需給の乱れ、米国の利上げ懸念を挙げた。KOSPIはピークから30％超下落しており、KOSPI 200ボラティリティ指数（VKOSPI）は96.9まで急騰し、2008年の世界金融危機時に記録された89.3のピークを上回った。キム氏は、不確実性が解消すれば韓国株式市場は反発するとし、極端な市場の恐怖水準ではネガティブ要因のさらなる下方織り込みには限界があると述べた。 KOSPIボラティリティ指数が2008年の金融危機のピークを上回る VKOSPIは最近96.9まで上昇し、世界金融危機時の89.3の高値を上回った。これは長期平均21.6の約4倍に相当する。キム氏は「今こそ、3〜4月の急落後に急反発が起きた当時の経験を思い出す時だ」とし、さらに「追加の急落が出てきても、反発が2〜3日以内に起こり得る局面だ」と付け加えた。続く市場の動きは、業界の方向性

7月14日にNH投資証券のレポートによると、韓国のKOSPI200ボラティリティ指数（VKOSPI）は96.9まで急騰し、世界金融危機時に記録された最高値89.3を上回った。長期平均が21.6であるこの指数は、歴史的な平均の約4倍以上にまで上昇した。 調査アナリストのキム・ビョンヨン氏は、半導体のピークアウト懸念、米国とイランの緊張、供給の混乱、米国の利上げ期待の高まりといったマイナス要因が、マーケットに過度に織り込まれていると述べた。KOSPIは過去の高値から30%以上下落し、極度の恐怖感も織り込まれた中で、さらなる売りが2〜3営業日以内の反発につながる可能性があるという。キム氏は、AI投資のモメンタムは維持されており、今年のビッグテックの設備投資（CAPEX）は51.1%の増加が見込まれることから、業界の成長軌道は引き続き健全だと指摘した。

韓国投資＆証券のヨム・ドンチャンによると、7月14日に公表された定量分析レポートでは、レバレッジ型ETFのリバランス需要は直近の韓国株のボラティリティを主に押し上げている要因ではないものの、既存のトレンドを増幅している。 韓国と米国の市場では、ベースとなる資産に対するレバレッジETFの時価総額の比率は類似しているが、韓国で最大のレバレッジETFは、アンダーライング資産の売買高の20%超を占めているのに対し、米国では5%だ。しかし、ボラティリティは取引セッション全体で拡大し、リバランス活動が15時以降の遅い時間帯に集中する午前のセッションでより大きかった。ヨムは、ボラティリティの急騰の主因を、AI投資への懸念に結び付いた世界の半導体セクターの値動きだとしており、レバレッジETFのリバランスは二次的な増幅要因にすぎないとした。

金融ニュースによると、韓国のKOSPI指数は7月13日に8.95％急落し、6,806.93で引け、669.01ポイント下落した。ベンチマークは6月22日に過去最高値の9,114.55をつけて以降、3週間で25％以上下落している。Samsung Electronicsは10.70％下落し、SK Hynixは15.37％下落して下げを主導した。取引中にサーキットブレーカーが発動された。KOSPI、Samsung、SK HynixのRSIはすべて40を下回り、個人投資家は3.88兆韓国ウォンの買い越しとなった。一方、外国人投資家と機関投資家はそれぞれ1.68兆ウォン、2.22兆ウォンの売り越しだった。

Baird StrategasのETFチーフ・ストラテジストであるTodd Sohn氏と、ETF Instituteの共同設立者であるNate Geraci氏が共有したデータによれば、米国上場のレバレッジ型上場投資商品（ETP）の運用資産は約2,000億ドルに急増し、現在利用可能な商品はほぼ700本、名目エクスポージャーは約5,000億ドル（約5000億ドル）に到達しており、過去最高を記録しています。この急速な拡大は、レバレッジETFがニッチな売買ツールとして機能していた状況から、ETF市場で最も成長が速い分野の1つへと変化していることを示しており、2022年以降は新規商品の発行が大幅に加速しています。 Nasdaq-100指数の3倍の日次リターンを提供するProShares UltraPro QQQ（TQQQ）は、最大級かつ最も活発に取引されているレバレッジ型商品の1つであり続けています。一方で、AI主導の需要が追い風となり、メモリに特化したETFの台頭が加速しています。Roundhill Memory ETF（DRAM）は、2026年の上場開始から数か月で2,000億ドル超の運用資

UBSのアナリスト、エリカ・ナジャリアンによると、5大ウォール街の銀行が、火曜日（7月14日）の取引開始前に第2四半期の決算を発表する予定で、合計の取引収益は約390億ドル（=39 billionドル）に達すると見込まれています。JPMorgan Chase、Bank of America、Citigroup、Wells Fargo、Goldman Sachsが結果を発表し、その後にMorgan Stanleyが水曜日に発表します。 ナジャリアンは、同業他社と比べてGoldman Sachsが最大の課題に直面していると指摘し、単四半期の株式取引収益は50億ドル超に達すると予測されています。決算発表は、市場のボラティリティの高まりと、SpaceXのIPOを含む画期的な取引によって押し上げられることが見込まれています。

WTI原油は本日、1バレルあたり0.5ドル上昇し、日中の上げ幅は拡大して1.00%となり、1バレルあたり78.58ドルで取引されています。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、XAUUSD（Gold）は短期間で急落2%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

中国証券報によると、グローバルなAI関連株はここ数週間で足並みをそろえて下落し、アナリストは、混雑度が高い中でのナラティブ（物語）の混乱が今回の動きの要因だとみています。ショートの売られ過ぎとなったテクノロジー株は調整後に反発する可能性がありますが、混雑圧力が完全に吸収されるまで同セクターは依然として値動きが荒いかもしれません。さらに年半ばの決算発表が、次の重要な投資テーマになる見通しです。

韓国経済TVによると、米国の株式指数は前夜（7月12日）に下落し、ダウは0.26%、S&P 500は0.79%、ナスダックは1.55%下落した。主要セクターの中で最も大きく下げたのはテクノロジー部門で、2.07%下落した。

ポール・コンウェイ氏によると、ニュージーランド準備銀行のチーフエコノミストは、最近のPMIデータが非常に好調であり、GDPNowの見通しに対する上方修正を後押ししているとのことです。

The Motley Foolによると、Vanguardの2つのモメンタム（勢い）ベースのETF――バンガード US モメンタム・ファクターETF（VFMO-US）とバンガード US マルチファクターETF（VFMF-US）――は、S&P 500に対して年初来および過去1年・3年・5年のすべての期間で上回る成績を収めています。8年以上前に上場した両ファンドは、テクノロジー株へのエクスポージャーを低く抑え、大型株への集中も維持しつつ、この上回りを達成しました。S&P 500のテクノロジー・セクターのウェイトは約40％まで上昇しており、集中リスクが高まっている一方で、これら2つのVanguardファンドは成長・ディフェンシブ・景気循環型のセクターに保有銘柄をより均等に分配しています。さらに、各ファンドの資産の半分以上がミッドキャップおよびスモールキャップ株に投資されているため、S&P 500のファンドと組み合わせることでポートフォリオの分散が図れます。