世界のTradFiとマクロ経済

News1によると7月12日、韓国の証券会社がSKハイニックスとサムスン電子の目標株価を大きく食い違って開示し、投資家の間で混乱が生じた。SKハイニックスの目標株価は、1,850万ウォン（BNK Investment Securities）から420万ウォン（KB Securities）まで幅があり、その差は2倍超。サムスン電子の目標も36万ウォンから60万ウォンの範囲で、同様に大きな隔たりがあった。SKハイニックスの2028年の営業利益については、BNKが52兆ウォンと見込む一方、サムスン証券は425兆ウォンで、差は373兆ウォン。今回の食い違いは、AIインフラ投資が長期にわたり持続するのか、それとも想定よりも速く減速するのかについて、見解が極めて対立していることを反映している。

News1によると、韓国のKOSPI指数は7月6日から10日の1週間で612.4ポイント（7.57％）下落し、8088.34から7475.94に低下しました。 この売り浴びせは、サムスン電子の好調な第2四半期決算によって引き起こされました。ところがそれが、半導体の業績成長がピークに達した可能性への懸念を逆に高めたのです。市場はまた、再燃した米国とイランの軍事的緊張による圧力にも直面しました。イランがホルムズ海峡で商船を攻撃し、米国が空爆を行ったことで、この両国間の停戦協定の可能性が取り沙汰されました。

SKハイニックスは10日にナスダックの米国預託証券（ADR）オファリングで約265億ドルを調達し、資金は14日に入金される予定だ。同社は調達資金の大半をウォンに換金し、国内投資に充てる計画で、投資先にはヨンイン半導体クラスター、清州P&T7先端パッケージング施設、極端紫外線（EUV）リソグラフィー装置の購入が含まれる。ドル資金の流入は、世界的なドル高と国内の海外投資の増加で圧力がかかってきた韓国の外貨市場に対する、重要なドル供給の注入を意味する。SKハイニックスの関係者は、ADR資金は証券申告書で開示された投資に充てられ、実行のために一部をウォンに換金する予定だが、換金の規模とタイミングは未確定だと述べた。市場観測では、大規模なドル供給によって続いてきたウォン安（為替レート上昇）が緩和されると見込まれており、ADR発行が確定する前からドル・ウォンレートが約1,560ウォンから1,400ウォン台へ下がっている。 SKハイニックス、ADR資金から国内投資とウォン換金を計画 業界筋によると、12日、SKハイニックスは10日のADR発行で約265億ドル（約40兆ウォン）を調達した。ドルのオファ

BDO 성현 회계법인은 7월 12일에 자산 보유자 60세가 “평가일이 세금 부담에 어떤 영향을 주는가”를 문의한 것과 관련해, 주식 증여 시 증여세 평가 시점에 대해 자문을 제공했습니다. 해당 법인은 상장주와 비상장주 모두 증여일의 시가로 평가하되, 두 범주 간 계산 방식에는 상당한 차이가 있다고 설명했습니다. 한국의 증여세 관련 법령에 따르면, 상장주는 4개월 거래 평균을 적용하는 반면, 비상장주는 시장 거래가 없는 경우 보충적 평가 산식을 요구하며, 평가 시점 선택이 세금 최적화에 결정적이라고 강조했습니다. 상장주는 평가에 4개월 거래 평균을 사용 상장주는 증여일 기준으로 4개월(증여일 전 2개월, 후 2개월)의 평균 종가를 사용해 평가합니다. BDO 성현 회계법인에 따르면, 올해 7월 1일에 A씨가 상장주를 자녀에게 증여하는 경우, 평가액은 5월 1일부터 8월 31일까지의 평균 종가를 기준으로 산정됩니다. 주식시장은 매일 변동하므로, 증여일을 언제로 정하느냐에 따라 동일한 주식

Bitcoin.com Newsの報道とSosovalueのデータによると、米国の現物ビットコインETFは7月10日に合計で9,044万ドルの純流入を記録し、同カテゴリーとしては5月以来初のプラス週となった。ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）が反発の中心となり、総額の8,683万ドルを吸収した。一方、ヴァネックのHODLファンドは3,610万ドルを追加した。同日、現物イーサリアムETFは1,843万ドルを引き込んだ。2024年1月のローンチ以来、すべてのビットコインETF商品の累計純流入は約513億ドルに達している。

ウォール街の主要な米国株価指数は先週、まちまちの結果となった。ダウ工業株30種平均は月曜に53,000を上回って終え、週初めとしては初めてだったが、週末には0.5%下落。一方でナスダックは1.74%上昇し、S&P 500は1.23%上げた。この相違は半導体株の再燃する値動きの大きさと、米国とイランの緊張の高まりによって原油価格が上昇したことに起因した。投資家がAIの取引（評価）に疑問を呈したことで、半導体株は週を通じて大きく振れた。原油は、イランがホルムズ海峡近くでカタールの液化天然ガス（LNG）タンカーを攻撃したこと、さらにその後の米軍がイランの90の標的に対して軍事攻撃を行ったことを受けて、1バレル76ドルまで上昇した。この週は、地政学的なエネルギー供給リスクとテクノロジー・セクターへの集中度に対する市場の敏感さが引き続き続いていることを示し、ナスダックとS&P 500はいずれも直近5週間のうち4週間で高値を終えた。 半導体株、Samsungの決算と中国のAIチップ報告で揺れる VanEckの半導体ETFは月曜に約2%上昇したが、火曜にはSamsungの決算が投資家の期待に届かなか

CNBC Investing Clubによると、Meta Platformsは（同クラブの）週次で15%上昇し、同クラブの最高成績となりました。企業が巨大なAIインフラの収益化を加速する中でのことです。7月1日、Metaは余剰の計算能力を販売するためのクラウド事業を立ち上げる準備を進めていると確認しました。Amazon Web Services、Microsoft Azure、Google Cloudと競合する内容です。同社はその後、火曜日にクリエイターや広告主向けのAI画像生成モデル「Muse Image」をローンチし、木曜日にはコーディングやエージェント型AIタスク向けの「Muse Spark 1.1」を発表しました。これは、有料での開発者アクセスへ向けた戦略的な転換を示しています。CEOのマーク・ザッカーバーグはブルームバーグに対し、計算能力のレンタル契約は社内利用よりも収益性が高い可能性があると語りました。一方で半導体株は値動きが不安定なままでした。AppleがBroadcomとの複数年にわたるチップ提携を発表し、今後は300億ドル超が見込まれ、さらにコロラド州での製造拡張に1

CME FedWatchによると、7月12日時点で連邦準備制度（FRB）が政策金利を据え置く確率は65.8%、25ベーシスポイント引き上げる確率は34.2%です。

ChainCatcherと財新プレスによると、SKハイニックスは木曜日（7月10日）に米国のナスダックに、米国預託株式（ADS）として上場デビューしました。寄り付きで株価が約17％急騰し、時価総額は1280億ドルに達しました。今回の公募では265億ドルが調達され、米国での海外企業による上場としては過去最大の資金調達額という新記録を更新しました。2014年のアリババの218億ドルのIPOを上回っています。SKハイニックスは1株149ドルでこのオファーの価格を設定し、これは韓国取引所での前日の水準に対してわずか3.1％のプレミアムに相当します。HBMメモリ市場で56.4％を制するグローバルリーダーである同社の上場は、AI駆動のストレージソリューションに関して米国の株式市場における重要な空白を埋めるものです。

Metaplanet、JPYC、Progmatは2026年7月10日に、ビットコイン担保型のデジタル債券に関する共同調査を開始した。東京証券取引所上場の同社は、デジタル社債を含むトークン化された証券について、担保としてビットコインを用い、円建てのステーブルコインで決済し、セキュリティトークンで管理する方法を検討すると発表した。CEOのSimon Gerovichは、MetaplanetのProject NOVA戦略のもとで通知を提出した。この調査は製品の立ち上げを目的とせず、日本の規制システムの中でそれが実現できるかを検討するものだ。日本の社債市場は、大手発行体による公募が中心で、中堅企業や成長企業は、債務の発行、投資家の管理、支払いのサービシングにかかる多額の管理コストに直面している。 Metaplanet、43,000 BTCのトレジャリーを保有 Metaplanetは、米国で構築されたコーポレートトレジャリーモデルStrategyを受けて、2024年にビットコインの買い付けを開始した。2026年第2四半期末までに、同社は約43,000 BTCを保有しており、そのうち当該四半期だけ

ChainCatcherによると、Backpackは、国際投資家向けの24/7/365の実株式取引市場の開始を発表しました。これにより、合成デリバティブではなく実際の米国株式を24時間365日いつでも取引できるようになります。対応予定の最初の銘柄には、SpaceX（SPCX）、Micron（MU）、およびSanDisk（SNDK）が含まれます。プラットフォームは、実際の株式保有、即時決済、継続的な価格発見を提供し、法定通貨またはステーブルコインでの資金調達にも対応しています。Backpackはさらに、Solana上でこれらの資産のトークン化版も可能にし、ユーザーは従来の証券とトークン化株式の間を1:1の比率で相互に変換できるようにしています。

米国の現物ビットコインおよびイーサ（Ether）の上場投資信託（ETF）は、金曜までの5営業日で合計2億8180万ドルの純流入を記録した。これにより、両資産クラスで8週連続の資金流出が終了した。The BlockのSoSoValueデータ分析によると、現物ビットコインETFは今週の純流入が約1億9740万ドルだった一方、現物イーサETFは約8400万ドルを追加し、5月8日までの5日間以来となる初のプラスの週次結果となった。この反転は、ビットコイン商品から約82.6億ドル、イーサ商品から約12.0億ドルを吸い取った8週間の期間に続くもので、2024年1月にビットコインETFの取引が始まって以来の最長の連敗（損失）となった。 ビットコインETF、8週間の下落後に週次純流入1億9740万ドルを記録 現物ビットコインETFは、SoSoValueデータによれば、金曜までの週で純流入が約1億9740万ドルとなった。同ファンドが5日間（5月8日まで）でプラスとなるのを最後に記録したのは約6億2270万ドルを呼び込んだときである。この反転の前に続いた8週連続の敗退は、2024年1月に運用が開始されて以

The BlockのSoSoValueデータ分析によると、スポットのビットコインおよびイーサ（Ether）ETFは、5月上旬以来初めて週次の純流入に戻り、金曜日までの5取引日で合計2億8,180万ドルを集めました。ビットコインETFは純流入が約1億9,740万ドルとなり、商品から約82.6億ドルを吸い出していた8週間にわたる連続のマイナスを終わらせました。イーサETFは純流入が約8,440万ドルとなり、その8週間にわたる下落も、連続するマイナス週における同カテゴリの記録に一致しました。

暗号資産市場は7月1日以降、7月11日までに時価総額の合計が1700億ドル（$170 billion）増加し、7月11日に時価総額の合計が2.28兆ドルに達した。ビットコインは約64,100ドルのすぐ上で取引されている。上げ相場は、7月1日にFRB（連邦準備制度）のコメントがビットコインを再び60,000ドル超えに押し上げたことがきっかけで始まり、その後、上場投資信託（ETF）の資金流入が回復し、7月6日には1日あたりの流入額が265.69百万ドル（$265.69 million）となった。市場は、ビットコインが約126,000ドルに到達した2025年10月のピークからは大きく下回ったままで、約50%の下落（ドローダウン）が起きている。 7月11日時点で暗号資産市場の時価総額の合計は2.28兆ドルで、過去24時間で1.2%増。日次の取引高は約628億ドル（$62.8 billion）に近い。最大の暗号資産であるビットコインは約64,100ドルで取引されており、この日は1.39%上昇。時価総額は約1.28兆ドルで、全体市場の56.4%を占める。2番目に大きい資産であるイーサ（Ether）

HLGenomicsは有効成分（API）メーカーであり、7月13日〜14日に韓国株の一般公募を実施している。同社は2000年に設立され、独自の化学合成技術により高付加価値APIの開発・生産に特化している。この公募はHLGenomicsのKOSDAQ上場手続きの一環で、予想時価総額は約1,673億ウォンを見込んでいる。公募は7月2日〜8日に実施した需要予測に基づいており、2,148の機関投資家が参加した。7月第3週（7月13日〜17日）の韓国IPO市場では、医薬品原材料セクターからこの1件のみが取り上げられる。 HLGenomics、機関向け需要予測で競争倍率714.5:1を記録 7月12日の金融投資業界によると、HLGenomicsは7月2日〜8日に行った機関向け需要予測を完了した。国内外の機関投資家2,148名が参加し、その結果、競争倍率は714.5倍となった。ただし、長期の投資コミットメントは低く、参加した機関のうち約4%が上場後少なくとも15日間は株式を売却しないと誓約した。これは、6月上旬のStradvisionの需要予測以来の最低水準のコミットメントで、当時の誓約率は2.77

ETFアクションの共同創業者であるマイク・エイキンズは、CNBCの「ETF Edge」で今週、投資家が主要な人工知能銘柄と比べて今後6か月間にわたり業績が振るわなかった市場セクターへのエクスポージャーを高めるべきだと勧めた。エイキンズは、ソフトウェアとクラウドコンピューティングの銘柄を挙げた。これらは高いバリュエーションから下落している一方で、強い成長シナリオを維持しているという。また、中小型株のレンジに絡む破壊的技術、マグニフィセント・セブン指数の構成銘柄の中で低迷しているもの、そして小型〜中型の企業が対象だとした。勧告は、マグニフィセント・セブン指数が上半期に2%超下落した一方で、ナスダック100が約20%上昇していた中で出された。ただし勢いは第2半期序盤で変化しており、金曜の引け時点ではマグニフィセント・セブンが5%上昇、ナスダック100は1%安となっている。ALPSで上場投資信託（ETF）の責任者を務めたのち、独立したフィンテックおよび調査会社を共同で立ち上げたエイキンズは、これらのセクターがメガキャップと半導体主導の市場で取り残されていたと指摘した。 エイキンズ、ソフトウェア

今週CNBCの「ETF Edge」で、ETF Actionの共同設立者であるマイク・エイキンズによると、ソフトウェア、クラウドコンピューティング、小型株を含む業種の低迷は、2026年後半に大きな上昇につながる見通しだという。エイキンズは、マグニフィセント・セブン指数が上半期に2%以上下落した一方で、ナスダック100はほぼ20%上昇しており、マグ7は魅力的な追い上げの取引（catch-up trade）になっていると指摘した。また、中型株も含む中小型の企業を好機として挙げ、力強い業績成長の見通しと、過去に例のあるほど低いバリュエーション（評価）を根拠にした。ラッセル2000の小型株指数は、すでに年初来でほぼ20%上昇している。