世界のTradFiとマクロ経済

水曜日（7月15日）に、米国債利回りはPPIのインフレ指標の発表を受けて急落しました。2年利回りは6.51ベーシス・ポイント下落して4.1283%となり、10年利回りは4.61ベーシス・ポイント低下して4.5433%でした。30年利回りは2.79ベーシス・ポイント下がって5.0742%となりました。2年/10年スプレッドは2.11ベーシス・ポイント拡大して41.31ベーシス・ポイントでした。

カナダ銀行は水曜日の7月15日、オーバーナイト物の政策金利（ベンチマーク）を2.25%に据え置いた。これは市場の予想どおり6回連続の据え置きとなる。中央銀行は、連続した利上げの可能性を警告していた従来のガイダンスを削除し、より中立的なスタンスへと転換したことを示した。 2026年初めの弱い動きの後、経済状況は改善している。BoCは第2四半期の成長率を年率換算で2.5%、第3四半期を1.5%と見込んでおり、ティフ・マクレム総裁は、過去1年の停滞の後、成長が再開したようだと述べた。米国の通商政策による逆風があるにもかかわらず、消費者は粘り強く、企業は新たな条件に適応した。中央銀行は現行の金利は適切だとみており、借入コストを調整する差し迫った必要性はないとしている。

7月15日、CBOTの小麦先物は5.08%上昇してブッシェル当たり6.7775ドルとなり、7ドルに近づいた（5月14日の高値である$7に接近）とBloombergのデータが伝えています。CBOTのトウモロコシ先物は1.90%上昇してブッシェル当たり4.6925ドルでした。ブルームバーグ・コモディティ・インデックスは2.80%上昇して31.7973ポイントとなりました。大豆先物は0.90%上昇し、大豆ミールは1.32%上昇、大豆油は0.35%上昇しました。豚枝先物は2.67%上昇した一方、生きた牛は0.61%下落しました。カカオ先物は1.91%上昇して1トン当たり5,917ドルとなり、カノーラ先物は2.51%上昇しました。

Jin10によると、米国大統領ドナルド・トランプは、年末までのインフレ率が現行水準より低いと見込んでいると述べた。

韓国の規制当局と金融業界は、個別株レバレッジETF（単一銘柄のレバレッジを活用する上場投資信託）に向けた補完的な対策を準備している。韓国金融投資協会は証券会社の幹部らと緊急会合を開いた。一方、財政当局・金融委員会・金融監督院・韓国銀行で構成されるF4の規制会合では、政策対応を議論している。イ・ジェミョン大統領は、後半の省庁ブリーフィング期間中にFSS（金融監督院）と韓国取引所が対策を用意するよう命じた。こうした緊急性は、市場のボラティリティ（価格変動）への懸念と、ETFが5月下旬に導入されてから1.5か月以内に出てきた国民請願に起因している。単一株レバレッジETFがサムスン電子とSKハイニックスの取引と組み合わさる形で、7月上旬にはKOSPIの総取引量の73%に達し、韓国株における集中リスクが浮き彫りになっている。 韓国金融投資協会、3部構成の補完的フレームワークを提案 韓国金融投資協会によると15日、業界は個別株レバレッジ商品に対する補完的な対策を準備するという。3つの中核要素は、投資家の年齢、ポートフォリオ構成、レバレッジ商品の経験に基づくカスタマイズされたリスク警告の強化、レバレ

7月15日、韓国金融投資協会によると、当局は5月下旬に導入された個別株レバレッジETFに関する是正措置を急ピッチで進めている。イ・ジェミョン大統領は金融監督院と韓国取引所に対し、保護措置を速やかに実施するよう指示した。提案されている措置には、投資家の年齢やポートフォリオの特性に合わせたリスク警告の強化、レバレッジの仕組みとリバランスに伴うコストに関する取引前教育の義務化、最低入金額の引き上げが含まれる。 7月13日の市場下落では、個別株レバレッジ型およびインバースETFの純資産総額は13.2兆ウォンで、日次の取引高は12.2兆ウォンに達した。基礎となる株式の取引と合わせると、レバレッジ商品はKOSPI全体の出来高の73%を占めた。ゴールドマン・サックスは、変動の急拡大はレバレッジETFによる機械的な強制売りによるものだとした。一方、JPMorganは、これらを「短期の双方向のボラティリティを大きく押し上げる要因」と呼んだ。

北京時間3:00時点で、オンショアCNYは1米ドルあたり6.7697で取引されており、火曜日の引け値から33ポイント上昇しました。取引高は458.02億ドルに達しました。

Yonhapinfomaxによると、7月16日の終値（オーバーナイト）取引でドル/ウォンの為替レートは4.20ウォン下落し、1,488.80ウォンとなった。下落は、米国の生産者物価が予想を下回ったことをきっかけに、米連邦準備制度（FRB）の利上げ見通しが後退したことによる。 米労働省は、6月の生産者物価指数（PPI）が季節調整済みベースで前月比0.3%下落したと発表しており、市場予想の横ばい成長を下回った。変動の大きい食品・エネルギーを除くコアPPIは0.2%上昇したが、これも予想の0.4%を下回った。ドル指数は米国債利回りの低下を背景に100.7まで下落した。

ビットコインは7月15日に$65,000を超えて急騰し、米国の生産者物価指数（PPI）データが予想外の前月比0.3%のデフレを示したことを受け、日中最高値$65,518に達しました。値動きは前日の消費者物価指数（CPI）発表に続くもので、暗号資産市場全体でショートポジションの清算が2億900万ドル超発生しました。インフレ指標の公表により、米連邦準備制度（FRB）の次回会合における利上げ観測は、週初めの40%超から12%へ低下しました。ビットコインの時価総額はラリーの最中に1.3兆ドルの大台を突破し、月初来の上昇率は約10%にまで達しましたが、それでも暗号資産は6月16日時点の約$67,000に対して3%下回ったままでした。 ビットコイン、PPIの前月比0.3%デフレ後に$65,518の最高値へ到達 主要暗号資産は火曜の夕方から水曜の序盤にかけて$64,500〜$65,000の範囲で推移し、その後米東部時間（EST）午前8時過ぎにブレイクしました。急激な上昇によりビットコインは日中最高値$65,518を記録しました。PPIが示した予想外の前月比0.3%デフレは、価格が横ばいにとどまると見

7月15日に公表された米連邦準備制度理事会（FRB）の「ベージュブック」によると、米国12の各地域でみられる物価上昇は、前回の報告期間と比べて、いずれも横ばいか、または減速しています。同レポートは7月6日までに収集されたデータに基づき、シカゴ連邦準備銀行が取りまとめたもので、全体としてインフレ圧力が和らいでいる可能性を示しています。雇用水準は大半の地域でほぼ変わらず、賃金の伸びは中程度から控えめの範囲にとどまりました。これらの結果は、2週間後に予定されているFRB議長ケビン・ウォーシュの2回目の利率決定会合の判断材料となります。

ChainCatcherによると、ブラックロックの運用資産（AUM）は第2四半期に15.3兆ドルに達し、過去12か月での純流入は8680億ドルでした。同社はSECに対して、2つのトークン化マネーマーケットファンドの登録届出書を提出しました。1つは、イーサリアム上の既存ファンドに対してトークン化された株式クラスを設定するためのもので、もう1つはデジタルネイティブ戦略に向けたものです。ブラックロックのiSharesプラットフォームはAUMが6兆ドル超で、第2四半期の純流入は1780億ドルです。同社のデジタル資産のAUMは約1100億ドルで、iShares Bitcoin TrustとEthereum Trustはいずれのカテゴリでも最大のプロダクトとして残っています。

Citiは水曜日にリサーチノートを発行し、MicrosoftのCopilot AIアシスタントの導入見通しを引き上げ、同社の2026会計年度第4四半期で堅調な業績を予想した。アナリストは、CopilotおよびAzureクラウドから2027会計年度にかけて成長の勢いが高まると見ており、改善する基盤（foundation）が最終的に2030会計年度まで総合の売上高および利益成長の加速につながると予測している。Microsoftは7月29日に（成行クローズ）後、2026会計年度第4四半期の決算を発表する予定だ。Citiは、より高度なIQ提供がCopilotスイートに組み込まれ始めたことによって、Copilotの導入の勢いが顕著に強まっていること、そして顧客フィードバックが改善していることを示した業界調査に基づき、見通しを上方修正した。今回の前向きな評価は、Copilotの業績に対する広範な批判とは対照的であり、CNBCのJim Cramerは、Citiの見解を「筋違い（against-the-grain）で、商品が期待以下だという点について自分が聞いてきたフィードバックと反する」と表現した。

Citiのアナリストによると、水曜日に同銀行は、強い値動きのモメンタムと改善している顧客フィードバックを理由に、MicrosoftのCopilot導入に関する見通しを引き上げた。アナリストは現在、前四半期の+500万に対して、M365 Copilotの純増が+800万になると見込んでおり、改善する基盤（foundation）が、会計年度2030年までの収益と利益の成長加速につながると予想している。業界調査に基づき、CitiはCopilot導入において、明らかに一段強い値動きのモメンタムと、顧客からのフィードバック改善を確認したと述べた。Microsoftの株価は、この報告を受けて水曜日に3%超上昇した。

7月15日、WTIの8月原油先物は1バレル当たり$79.60で取引を終えた。一方、アブダビ産ムルバン原油先物は4.43%下落して1バレル当たり$78.30となった。16:27（北京時間）に日中急落が発生し、価格は$81.48から$76.45へと下落した。

上海金銀取引所によると、7月15日の夜間取引で金T+D（デリバリー先物）は1グラム当たり886.0元で引け、0.28%上昇した。一方、銀T+Dは1キログラム当たり14,138.0元で引け、0.99%下落した。

上海取引所の原油先物（2608契約）は昨晩0.23%下落し、1バレルあたり512.10元で引けた。金先物は0.03%上昇した一方、銀先物は1.43%下落した。

Odailyによると、水曜日に連邦準備制度理事会（the Fed）のクック理事は、インフレが速やかに落ち着かない場合に備えてFedは行動する用意があると述べつつ、インフレの動向を見極めるためにより多くの時間を設けることの重要性を強調した。クックは、インフレの主要なリスクは、人工知能（AI）への投資の急増、関税、そしてイラン紛争による価格圧力に起因すると指摘した。さらに、インフレのリスクは、1年前と比べて雇用リスクを上回ると述べた。

Jin10によると、インドはディーゼルの輸出税を1リットル当たり8.5ルピーから15.5ルピーに、航空タービン燃料を1リットル当たり7.5ルピーから14.5ルピーに、7月16日から引き上げます。政府は同時にガソリンの輸出税を1リットル当たり4ルピーから2.5ルピーに引き下げました。

連邦準備制度理事会（FRB）の議長ケビン・ウォーシュは5月15日に上院の銀行・住宅・都市問題委員会で証言し、連邦公開市場委員会（FOMC）がコンセンサス（合意）に基づいて運営されており、議長が政策判断を一方的に指示することはできないと強調した。ウォーシュは、自身の任期中にインフレが恒常的になることはないと述べ、物価への圧力に対処するための3部構成の戦略を示した。FRB議長は、中央銀行の二重の使命を評価しながら、雇用市場の状況は比較的堅調な一方で、物価の安定は達成されていないと指摘した。 ウォーシュ、FOMCのコンセンサス主導の意思決定を強調 FOMCメンバーに望む形で投票させるための「魔法の杖」を議長が持っているのかと問われると、ウォーシュは「そんな杖があればいいのに、ない」と答えた。彼はFOMCを「コンセンサスを重視する組織」と特徴づけ、「メンバーの間には多様な見解がある」と述べた。 FRB理事クリストファー・ウォラーによる最近のタカ派的な発言については、ウォーシュは個別の発言を取り上げることを避け、「特定のメンバーの発言について個別にコメントしたくない」と語った。 FRB議長、3部

米連邦準備制度理事会（FRB）の「ベージュブック」によると、5月下旬から6月にかけて、12のFRB地区のうち11地区が緩やか〜中程度の経済成長を報告した一方で、1地区は経済活動に変化がないと報告した。