世界のTradFiとマクロ経済

ヘラルド・エコノミクスによると、7月15日、韓国の李在明大統領は、株価操縦の防止に関する法案の可決を急ぐよう金融当局に指示し、レバレッジ型上場投資信託（ETF）に関する措置を実施するよう求めた。国内の金融当局は、大統領の指示を受けて政策の実施を前倒しすると発表した。

Jin10によると、韓国の金融当局は7月15日、オンライン投資会社による株式の貸株レンディングに関して新たな制限を発表し、8月16日より施行される。金融監督当局（FSS）は、月次の新規貸株の追加額を前月の新規レンディングの30%に上限設定し、個人の借り手は上限を最大10億韓国ウォンに制限する。 6月末時点で、未決の株式貸借残高は898.3億韓国ウォンに達し、上半期から374.5億韓国ウォン増、2025年末の351.3億韓国ウォンに比べて71.5%の増加となったため、監督が一段と厳格化された。

日本の金融先物取引業協会のデータと海外メディア報道によると、先月、日本の個人投資家のドル建てネットショートポジションは2.79兆円（約1,720億ドル）に急増し、2008年末以来の高水準となった。ポジションは前月から4倍以上に膨らんでおり、日本政府がドル安・円高を目的に介入する可能性があるとの市場の憶測が背景にある。個人投資家は東京の現物FX取引を支配しており、そのポジションは政府介入の有効性に影響を与え得る。東海東京リサーチラボラトリーのシニア金利・FXストラテジスト、柴田秀樹氏は、日本政府がドルを売って円を買う形でFX介入を行う場合、個人投資家は円を売ることでショートポジションを解消し、結果としてUSD/JPYが逆方向に動く可能性があると指摘した。

Jin10がYonhapnewsを引用したところによると、7月10日、SKハイニックスのアメリカ預託証券（ADR）がNASDAQで上場し、初日には約84,000人の韓国の個人投資家による約4,000億韓国ウォン相当の買いが集まった。韓国の投資家は9つの主要証券会社を通じて136万株を保有しており、発行済み1億7790万株の0.76%に相当する。 個人による買いの勢いは韓国国内市場でも続いた。7月10日、個人投資家はSKハイニックスの788,510株を純購入し、約1.7兆韓国ウォン相当だった。7月13日に16.15%下落した後でも、個人投資家はポジションを買い増し続け、約3兆韓国ウォン相当の株を購入した。

財新網が7月14日に報じたところによると、ある投資家が米国ニューヨーク南部連邦地方裁判所に、富途控股（NASDAQ: FUTU）を被告とする証券集団訴訟を提起した。訴訟は、米国《1934年証券取引法》にある証券詐欺および支配人の責任に関する規定違反を理由としており、被告には富途控股および創業者兼董事長兼CEOの李華（Leaf Li）、CFOの陳宇が含まれる。訴訟では、同社の株価が約32%下落したと主張している。 集団訴訟期間 2023年5月24日から2026年5月27日まで KSF法律事務所のニュースリリースによると、集団訴訟の対象は、2023年5月24日から2026年5月27日まで（初日と最終日を含む）に富途控股の証券を購入またはその他の方法で取得した投資家である。なお、この集団訴訟のリード・プラテクターを務めたい場合は、2026年8月25日までに裁判所へ申請する必要がある。 本件は現在、ニューヨーク南部連邦地方裁判所で審理中で、事件番号は26-cv-05453。KSF法律事務所は、ルイジアナ州前州検事総長のCharles C. Foti IIがパートナーを務めており、同事務所は昨年

Lucid Group（LCID）、Oracle Corp.（ORCL）、およびHertz Global Holdings（HTZ）は火曜日、収益性への懸念、資金調達ニーズ、バランスシートへの圧力の高まりを背景に52週ぶりの安値を更新した。Lucid株は取引時間中に16%急落し、日中の過去最安値となる2.37ドルを付けた。Oracleは2%下落して1年ぶりの安値127.83ドル、Hertzは一度6年ぶりの安値1.75ドルまで下げた後、0.5%高で引けた。下落は、Lucidでのリストラ観測、OracleでのAIインフラ向け支出への懸念、そしてHertzでは中古車価格の下落と重い債務が重なったことによって引き起こされた。これらの売りは、資本需要が高まり、財務状況が悪化している産業全体にわたる投資家の慎重姿勢を反映している。 Lucid株が16%急落 リストラ報道で売りが加速 Lucid株は火曜日、再編の助言者AlixPartnersが同社の選択肢を検討しているとの報道を受けて、2.37ドルの取引時間中の過去最安値まで急落した。投資家はこの報道を、潜在的な破産やプライベート市場での取引の可能

Stocktwitsによると火曜日、Lucid Group（LCID）、Oracle Corp.（ORCL）、およびHertz Global Holdings（HTZ）はいずれも52週ぶりの安値を更新しました。収益性とバランスシートに対する懸念が高まる中でのことです。Lucidはリストラの噂がきっかけとなって急激な売りが加速し、16％下落して日中の過去最安値となる$2.37まで急落しました。同社は倒産の憶測を否定し、コンサルタントのAlixPartnersが業務改善の見直しを行っていると述べています。Oracleは、積極的なAIインフラ投資や債務の増加を投資家が懸念したことから、1年ぶりの安値$127.83まで下落し、株価は過去1か月で33％下落しています。Hertzは、下落する中古車価格と、上昇したフリート（車両）減価償却が回復を圧迫した結果、6年ぶりの安値$1.75まで下がりました。

Aehr Test Systems（AEHR）の株価は火曜日の時間外取引で40％超急騰しました。同社が半導体テスト機器メーカーとして、予想を上回る2024会計年度第4四半期の決算と売上高を発表したほか、四半期の受注（四半期ブッキング）が過去最高の6070万ドルだったためです。さらに同社は、2027会計年度の売上高ガイダンスを1億3000万ドル〜1億5000万ドルと示し、アナリスト・コンセンサスの8514万ドルを大きく上回りました。執筆時点でAEHRの株価は、通常取引を5.87％上げて引けた後の時間外取引でほぼ29％上昇しており、Stocktwits上でトレンド銘柄トップ10に入っています。決算の上振れとガイダンスの引き上げは、同社のバーンイン装置に対する強い需要によってもたらされました。特に、電気自動車市場向けに供給する炭化ケイ素（SiC）生産顧客からの需要が大きかったとのことです。 Aehrはコンセンサス予想を上回るQ4決算を発表 5月に終了した2024会計年度第4四半期について、Aehrは売上高が1,884万ドルだったと報告しました。前年の1,409万ドルから増加し、Fiscal.

ロケット・ラボの株価は火曜日にほぼ3%上昇し、6営業日連続の下落を取り戻しました。CEOのピーター・ベックは、最近のBBCのインタビューで、同社を「実績のある商業打ち上げ提供事業者は2社だけ」として紹介しました。ベックはSpaceXを「良きライバル」と呼び、ロケット・ラボが100社超の失敗した挑戦者の中から生き残ったと述べました。株価はまた、前夜比でほぼ2%上昇しています。商業打ち上げ市場は、投資が数十億ドルにのぼっても依然として非常に難しいままであり、ベックは、同業界で「定期的で信頼できる打ち上げサービスを実現すること」は「極めて稀だ」と強調しました。 ベック、ロケット・ラボを稀な商業打ち上げ生存者として位置づけ 最近のBBCインタビューでベックは、投資が数十億ドルにのぼっても商業打ち上げは依然として非常に難しいと語りました。「数十億ドルが投じられ、100社超が挑戦しても、実際にもう一方の端までたどり着いたのは2社しかない」とのことです。ベックは、SpaceXを「良きライバル」と呼び、宇宙企業はしばしば1つの契約をめぐって競い、その後別の案件で協力すると説明しました。「特定の契約では

Jin10によると、水曜日の7月15日に、1年物のオフショアCNH HIBOR（香港における中国オフショアのインターバンク・オファード・レート）は1.71758%まで低下し、6月23日以来の最低水準を記録した。その他の期間では動きがまちまちで、翌日物は1.43758%で横ばいだった。

月曜日（7月14日）、S&P 500とナスダックは上昇して取引を終えました。軟調な消費者インフレ指標が利上げへの懸念を和らげたためです。S&P 500は0.4%上昇し、ナスダック100は1.1%上昇しました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は横ばいで終了しました。 年次の消費者物価インフレ率は6月に3.5%へ減速し、6年ぶりの低下となりました。これは、市場予想されていた0.2%の月次下落および年率3.8%よりも大きな改善でした。データ公表後、7月会合での利上げの可能性は、直前の42%から17%へと急減しました。ただし、市場参加者は9月の利上げを引き続き見込んでおり、四半期ポイントから0.5ポイントの引き上げになる確率は約60%です。

米労働省は、6月にコンピューターソフトウェアおよび関連アクセサリーの価格が前月比で2.3%急騰したと報告した。これにより、人工知能需要によって押し上げられた前年比は17.4%増となった。消費者物価指数（CPI）におけるこのカテゴリーのウェイトは依然として0.03%と小さく、大きな価格圧力を見えにくくしている。一方、連邦準備制度（FRB）が用いる個人消費支出（PCE）価格指数では、その圧力がより目立つ。こうした格差を受け、エコノミストは、CPIが人工知能（AI）主導のインフレを適切に捉えているのか疑問視している。というのも、同じカテゴリーがコアPCEの1.2%を占めているのに対し、CPIでのウェイトは30倍以上小さいからだ。 コンピューターソフトウェア・カテゴリーは年17.4%の上昇を記録 コンピューターソフトウェアおよび関連アクセサリーのカテゴリーは、5月を除く今月までのすべての月で前月比の上昇が1%超となった。5月は変化率0.0%だった。5月の直前の3カ月では、それぞれ6.5%、4.0%、5.0%と特に急な上昇が見られた。FRBのエコノミストは、このカテゴリーのコアCPIにおけるウェ

火曜の時間外取引で、Aehr Test Systems（AEHR）は、会社の提出書類およびFiscal.aiのデータによると、予想を上回る四半期決算と、財政年度2027年の売上ガイダンス（見通し）を大幅に引き上げたことを受けて、40％超急騰した。同社は半導体テスト装置メーカーとして、第4四半期の売上高が1,884万ドルと発表され、コンセンサス予想の1,869万ドルを上回ったほか、四半期の受注額として過去最高の6,070万ドルを計上した。 Aehrは、財政年度2027年の売上ガイダンス（見通し）を1億3,000万ドルから1億5,000万ドルと提示しており、ウォール街のコンセンサス予想である8,514万ドルを大きく上回っている。CEOのGayn Ericksonによると、同社は新しい会計年度を1億600万ドルの過去最高の受注残高（バックログ）でスタートし、前年比の売上成長は約160％から200％になる見込みだ。

火曜日（7月15日）、Rocket Lab（RKLB）の株価は6営業日連続の下落を止め、ほぼ3％反発した。CEOのピーター・ベックは、同社を実績のある商業打ち上げサービス提供企業の数少ない例の一つとして挙げた。BBCのインタビューでベックは、商業宇宙輸送は依然として非常にまれだと述べ、「数十億ドルが投じられ、100社以上が挑戦してきたにもかかわらず、信頼できる継続的な打ち上げサービスを実現できたのは実際には2社しかない」と語った。彼はSpaceXを「友好的なライバル」と呼び、衛星、打ち上げ、軌道上サービスまでを一体化したRocket Labのモデルを強調した。 同社は最近、Neutronの再利用ロケット向けにアーキメデス・真空エンジンの全期間にわたるテストを完了しており、初飛行は2026年第4四半期（Q4）を目標としている。Rocket Labはまた、米国宇宙軍のVictus Hazeミッションも完了し、通知から16時間42分以内に打ち上げ機、宇宙機、軌道運用を単一契約のもとで提供した。

15日の5月15日、韓国では、韓国の大学研究者、産業界の関係者、労働組合が、半導体企業のSamsung ElectronicsとSK Hynixから生じる「超過利益（excess profits）」の分配をめぐって対立した。貿易・産業・エネルギー省と韓国科学技術振興院（Korea Institute for Advancement of Technology）が主催した「AI時代の企業投資と未来の労働」フォーラムで、参加者は半導体産業の利益を再投資すべきか、再分配すべきかを議論した。ソウル大学のAhn Dong-hyun教授は「超過利益」の定義そのものが曖昧だと主張した。一方、労働組合は、利益はAI産業の変化の影響を受ける労働者やサプライチェーンの取引先を支えるべきだと訴えた。 ソウル大学教授、超過利益の定義に疑問 ソウル大学のAhn Dong-hyun教授は、「超過利益」を定義することの曖昧さと、半導体業界が抱える市場の脆弱性に焦点を当て、現行の分配議論を批判した。Ahn氏は、仮に超過利益が存在するなら「適切な利益とは何か」を示す基準があるはずだが、その基準を定めるのは難しいと説明し

韓国土地住宅公社（LH）は、上半期に4回にわたり、スイスフラン、ブラジルレアル、豪ドル、円を含む複数通貨で外貨建て債券を発行した。金額は総額で9億3,716万ドル相当（約1兆3,900億ウォン）。国内の債券市場環境が悪化する中で始まったこの海外分散の取り組みは、LHの3年利回りが年初の3.141%から4.256%へ上昇する一方、3年国債のベンチマークも1月2日の2.926%から3.890%に上昇したことを背景としている。LHは、従来のドル建て債券プログラムの枠を超えてニッチな海外市場を開拓し、政策金利引き上げ懸念によって凍りついた国内投資家のセンチメントの中でも、安定した資金調達と競争力のある金利を確保した。 上半期に4通貨で9億3,700万ドル規模の外貨建て債券を発行：LH 15日にYonhap Infomaxの「Issuance/Maturity List」（画面番号4022）によると、LHは今年上半期に外貨建て債券を合計4回発行した。4月にLHは同月内でスイスフラン建て債券とブラジルレアル建て債券を発行し、その後5月に豪ドル建て債券、6月に円建て債券を発行した。ドル換算ベースで総

イ・ジェミョン大統領は15日、青瓦台での金融監督当局（FSS）ブリーフィングにおいて、サムスン電子およびSKハイニックスの単一株レバレッジ型上場投資信託（ETF）に対する迅速な追加措置を命じた。今回の指示は、FSS長官イ・チャンジンによるETF承認プロセスへの繰り返しの批判を受けたもので、その中には6月22日に「有価証券登録を阻止できなかったことを個人的に残念に思う」とする発言が含まれていた。単一株レバレッジETFは5月27日に導入され、約1.5か月が経過しており、その間、規制当局は当該商品に関連した国内株式市場のボラティリティ（変動性）の懸念を提起している。 ブリーフィングの場でイ・ジェミョン大統領はイ・チャンジン長官に、「最近、サムスン・ハイニックスのETFのせいでかなりプレッシャーを受けているようだ」と尋ねた。これに対し長官は、「市場の監督者としての責任があり、その責任を果たしている」と答えた。大統領はその後、会場にいた韓国取引所（KRX）関係者に向けて、「取引所もETFのせいでうるさいでしょう？ 追加の措置を早急に準備してください。資本市場を正常化し前進させることは重要な課題な

米労働省が7月14日に公表したデータによると、コンピューターソフトウェアおよびアクセサリーの価格は6月に前年比17.4％上昇し、前月比でも2.3％急騰した。ただし、このカテゴリが総合CPIに占める割合はわずか0.03％、コアCPIに占める割合は0.035％にとどまる。一方で、米連邦準備制度（FRB）の重視するインフレ指標であるコアPCE（個人消費支出）は1.2％だ。 この食い違いは、AI主導の「テックフレーション」がCPIでは過小評価される可能性がある一方、PCEでは算出方法の違いによりより顕著になることを反映している。FRBのクリストファー・ウォラー理事は7月13日、半導体やサーバーの価格急騰が、AI投資の勢いが続けばより大きなインフレ要因になり得ると警告した。さらに、メモリーチップやプロセッサーの供給不足によって、これらの部品を使用する製品の小売価格がすでに押し上げられているという。

YonhapinfoMaxによると、7月15日、韓国の産業通商資源部と韓国産業技術研究所は、AIブームの中で半導体企業の超過利益（過剰利潤）をめぐる政策フォーラムを開催した。議論の中心はSamsung ElectronicsとSK Hynixで、業界関係者は、利益は営業利益に連動した業績ボーナスとして分配するのではなく、研究開発（R&D）や設備投資に再投資すべきだと主張した。労働側はこれに対し、超過利益はまず、AIによる雇用喪失の影響を受ける労働者や半導体サプライチェーン内の下請け事業者のために還元されるべきだとし、さらにこの資金を不平等への対処や雇用の安定化を目的としたより広範な財政政策の支援にも充てるべきだと提案した。

台湾立法院交通委員会は電信管理法第36条の修正草案を初審で可決し、衛星通信によるネットワーク設置の申請者に対して主管機関に特別な認可権を付与し、現行規定の制限を受けないようにした。この措置は、市場ではSpaceX傘下のStarlinkなどの国際衛星通信事業者を呼び込むための重要な政策的規制緩和だと見なされている。 電信管理法第36条修正草案：衛星事業者の外資持株比率制限緩和 修正草案によれば、主管機関が特別な認可を行う際に厳格に審査する7つの要件には、以下が含まれる： · 地縁の安全性 · 公衆電気通信ネットワークの安全性 · 電気通信資源の使用状況 · 電気通信ネットワークの全体計画 · 電気通信産業とサービス市場の発展 · 公共の利益が必要であること · その他の関連要件 今回の改正は、長年にわたる外国投資の投資障壁を打ち破り、より柔軟な法制度環境を構築することを目的としている。これにより、国際的な低軌道衛星運営事業者が合法的に台湾へ進出しやすくなる一方で、主管機関が審査でブレーキをかける仕組みは維持される。 3大電気通信事業者が表明：修正に賛成するが、地縁の安全、データ主権、ユー