世界のTradFiとマクロ経済

Guru Clubによると、WTI原油は7月29日に1バレル当たり$81を上回って上抜けし、取引セッション中に2.27%上昇しました。

火曜日の取引終了時点で、Appleは時価総額約4.995兆ドルで、世界で最も価値のある企業としての地位を再び取り戻した。市場データによると、Nvidiaの4.768兆ドルを上回っており、その差はおよそ2270億ドルだという。Appleは7月30日午後5時（米東部時間）に2024年度第3四半期の決算を発表する。 Polymarketの予測市場では、7月を1位で終えるAppleのオッズが約79%に達した一方で、Nvidiaは約22%まで下落した。契約は、7月31日の取引終了時点の時価総額に基づいて決着する。

WTI原油は7月28日に1バレル当たり80ドルを超え、日中で2.20%上昇した。

本日（7月28日）に公開された韓国取引所のデータによると、韓国の個人投資家は、サムスン電子とSKハイニックスの急落の中で、レバレッジ型の単一株ETFに壊滅的な損失を被った。小口（個人）投資家が最も多く購入した上位10銘柄の平均損失は-28.51%であり、レバレッジ商品はさらに急激に下落し、-40%を超える下落となった。 KODEX SKハイニックス単一株レバレッジETFは、平均購入価格17,712ウォンから9,930ウォンまで下落した。一方でTIGER SKハイニックス単一株レバレッジETFは-45.43%の損失を記録し、KODEXサムスン電子単一株レバレッジETFは-41.02%の下落となった。半導体株が下落を続ける中、レバレッジ商品の日次リバランスによる複利効果が損失を拡大させた。

KOSCOMのデータによると、7月28日、韓国の個人投資家は市場で大きな損失が出たにもかかわらず、14本の単一株レバレッジ型上場投資信託（ETF）を通じて純買い越し7,315億ウォン（約5億6500万ドル）を計上した。サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ13.39%と14.65%下落し、これらの業績に連動して追跡するレバレッジETFも連動してほぼ30%まで急落した。 KODEXの「SK Hynix 単一株レバレッジETF」は4200億ウォンで最大の資金流入を記録し、TIGERの「SK Hynix」バリアントは1523億ウォンを追加した。市場アナリストは、この急な買いの背景について、最近IPOを実施した中国の競合CXMTによるメモリーチップ競争の激化への懸念に言及しつつ、いずれ反発が起こるという投資家の期待によるものだと分析した。

KOSPIの大型株は7月1日から28日の期間に30.20%下落し、韓国取引所のデータによると、大型株指数は9421.19から6575.65ポイントへと下落しました。7月29日に公表されました。時価総額上位10銘柄の平均下落率は24.89%で、期間中に10銘柄中8銘柄が損失（下落）を計上しました。急激な下落は、大型株が変動の激しい局面では安全資産として機能するという従来の市場認識に挑戦するものとなりました。大型株の下落率は、より広いKOSPI指数の28.94%下落を1.26パーセントポイント上回ったためです。 KOSPI大型株指数は7月1日-28日の期間で30.20%下落 KOSPI大型株指数は7月1日から28日の間に30.20%下落し、9421.19から6575.65ポイントへと低下しました。この下落率は、同期間のKOSPI指数の28.94%下落（8476.48→6023.66）より1.26パーセントポイント高いものでした。 対照的に、同じ期間にKOSPIミッドキャップ指数は12.47%下落（4161.51→3642.53）し、KOSPIスモールキャップ指数は5.64%下落（2299.

韓国取引所によると、韓国のKOSPI大型株指数は7月（7月1日〜28日）に30.2%下落し、より広範なKOSPIの下落率28.94%を上回った。時価総額上位10銘柄の平均下落率は当該月で24.89%で、Samsung Electronicsは34.13%下落、SK Hynixは41.51%下落した。 急激な下落によって、大型株はより安全な投資先だという従来の市場観は打ち砕かれた。ボラティリティが高まる中、投資家は資金を銀行の預金などの伝統的な安全資産へと振り向けている。

火曜日（7月28日）、米ドルは1か月ぶりの高値から後退し、ドル・インデックス（DXY）は0.1%下落して101.42となった。原油価格は2日連続で下落し、米国とイランが週末に始まった停戦を維持したことでインフレ懸念が和らいだ。市場の関心は現在、水曜日のFRB（連邦準備制度）の金利決定に移っており、CMEのFedWatchデータでは金利据え置きの確率が69%、利上げの確率が32%となっている。これは、地政学的な情勢の変動の中で不確実性が残っていることを反映している。

CMEのデータによると、連邦準備制度理事会（Fed）の水曜の金利決定を前に、フェデラル・ファンド先物の建玉は月曜に過去最高の967,136枚（契約）へ急増した。これまでの最高記録は2024年10月に設定されたもので、その時もFed決定をめぐる市場の見方は同様に割れていた。データでは、建玉（オープンポジション）が金曜に909,714枚（契約）まで積み上がり、そこから月曜には967,136枚（契約）へ増加していることが示されており、Fedの次の一手をめぐってトレーダー間で大きな意見の相違があることをうかがわせる。

7月28日（米国東部時間）時点で、ニューヨーク・マーカンタイル取引所での取引によると、9月渡しのWTI原油は1バレル当たり3.35ドル下落して79.26ドルとなり、9月渡しのブレント原油は1バレル当たり4.27ドル下落して84.09ドルとなった。下落は、米国とイランが停戦の覚書（MOU）を復活させるための突破口に近づいているとの報道を背景に加速した。イランとオマーンはすでに承認を表明しているが、トランプ大統領による最終承認を待っている。 ホルムズ海峡は落ち着いた状態が続いており、米国中央軍（U.S. Central Command）が率いる統合海上情報センター（JMIC）によれば、過去48時間で船舶に対する新たな攻撃は報告されていない。大規模な相互攻撃は停止しており、重要な海域での通航や作戦遂行に対する自信が高まった。

サムスンバイオロジクスとセルトリオンは第2四半期に過去最高の四半期実績を発表し、より広い市場の下落にもかかわらず韓国バイオ株が回復した。29日に発表された韓国取引所（KRX）のデータによると、KRXバイオTOP10指数は直近1週間で6.92%上昇した一方、同期間にKOSPIは10.73%下落した。サムスンバイオロジクスは第2四半期の売上高が1.3209兆ウォン、営業利益が4518億ウォンで、それぞれ前年同期比で30.2%増、22.9%増だった。セルトリオンは第2四半期の売上高が1.3937兆ウォンに達し、45.0%増加した。営業利益は86.3%増の5864億ウォンまで大きく伸びた。バイオ分野は、半導体への資金流入、金利への懸念、一部企業での臨床試験の不確実性により、今年は下押し圧力を受けていた。 市場総額で上位10のバイオ企業を追うKRXバイオTOP10指数は、前日（前取引日）に2059.75で終え、37.13ポイント（1.77%）下落した。この実績は、同日におけるKOSPIの10.84%下落およびKOSDAQの7.72%下落に比べると強いとみなされた。サムスンバイオロジクス株は21日

ハンファオーシャンは、第2四半期の売上高が5.4432兆ウォン、営業利益が5335億ウォンだと発表し、アナリストのコンセンサスである7361億ウォンを約38%上回った。しかし、決算発表の前日以降、複数の証券会社が株式の目標価格を引き下げた。28日、ハンファオーシャン株は韓国取引所（Korea Exchange）で8.78%下落し、81,000ウォンで引けた。下落の理由は、同社がカナダの潜水艦建造プロジェクト（CPSP）から除外されたことにあり、強い四半期結果にもかかわらず投資家心理が冷えたためだという。証券アナリストによると、商用船部門は第2四半期に22.7%の営業利益率を達成した。背景には、2024年以降により高い価格で契約された液化天然ガス（LNG）運搬船の比率上昇、ウォン・ドルの有利な為替変動、コスト削減策がある。 ハンファオーシャン株は28日に8.78%下落 28日、ハンファオーシャンは韓国取引所で81,000ウォンで引けた（前日比8.78%安）。下落幅は、競合のサムスン重工業（8.61%下落）やHD現代重工業（7.30%下落）よりも大きかった。KOSPI指数が10.84%下落

MP PartnersのCEOであるパク・ビョンチャンは、7月27日にYouTubeチャンネル「Sampro TV」に投稿した動画の中で、半導体バブルに関する理論を否定した。供給過剰の見極めが難しくなる要因として、電力、土地、DRAM不足などの物理的制約を挙げた。パクは、半導体株の下落は主に需給の圧力とレバレッジ清算によるものだとし、業界のファンダメンタルズ悪化が原因というわけではないとした。 この分析は、半導体バブルへの懸念が続き、相場の変動性が高まる中で行われている。今週の株式市場のパフォーマンス、具体的には株が支持水準を維持し、7000ラインを突破できるかどうかが、市場の底打ちを確認する上で重要だとしている。 個人投資家の信用残高は7月に5兆ウォン減少 パクは、個人投資家の信用残高の減少を景気回復の要因として挙げた。パクによると、個人投資家の信用残高は7月に約5兆ウォン減少し、レバレッジ解消（デレバレッジ）が続いているという。パクは、「個人投資家の信用残高は大幅に減少している」と述べ、「デレバレッジは進行しており、この流れが市場に大きく影響しているようだ」と付け加えた。 半導体株

韓国のETF市場は、28日付のFnGuideデータによると、6月末の393.7674兆ウォンから26日時点の354.6433兆ウォンへと運用資産（AUM）が減少したことで、今年初めて月次で下落した。下落は、国内の個人投資家のセンチメントを鈍らせたKOSPIの調整局面と同時期に起き、逆ETFで利確が進んだほか、一部の個人投資家は資金を米国上場株へ振り向けた。市場全体が縮小する一方で、レバレッジETFの資産は6月末の24.2864兆ウォンから27日時点の30.1862兆ウォンへと急増した。これは主に、急落局面で投資家が押し目買いを行ったことにより、サムスン電子とSKハイニックスに連動する単一銘柄レバレッジ商品が牽引したためだ。韓国の金融当局は、これら商品の投機的な集中度が高いことを受け、単一銘柄レバレッジETFの預託（デポジット）要件を引き上げる方針を発表している。 韓国ETF市場、2024年における初の月次下落を記録 上場している韓国ETF（1,150銘柄）の運用資産（AUM）は、6月末の393.7674兆ウォンから26日時点の354.6433兆ウォンへと減少した。6月の数値は、4月末の

Bloom Energy（BE）は火曜日に、第2四半期の1株当たり利益が$0.78、売上高が$1.07 billionであると報告し、1株当たり$0.41、売上高$827.02 millionというアナリスト予想を上回った。さらに、通年2026年の売上見通しを、従来の$3.4-$3.8 billionから$3.9-$4.2 billionへと引き上げた。この決算の上振れとガイダンスの引き上げを受けて、BE株は時間外取引で10%急騰した。燃料電池ベースのエネルギー事業者は、強い業績の背景に、ハイパースケーラーやAIラボからのエネルギー需要の高まりがあるとしており、CEOのKR Sridharは、顧客がより長期の発注を行っているため、売上高よりも速いペースで受注残（バックログ）が増加していると述べた。 Bloom Energy、第2四半期の決算で上振れ達成と売上の節目を報告 Bloom Energyは、第2四半期の1株当たり利益が$0.78、売上高が$1.07 billionだったと発表し、ウォール街の予想である1株当たり利益$0.41と売上高$827.02 millionを上回った。この

韓国のKRXバイオテクノロジーTOP10指数は、市場規模（時価総額）で上位10社のバイオテクノロジー株を追跡しており、韓国取引所（Korea Exchange）によると、7月29日までの過去1週間で6.92%上昇した。このバイオテクノロジー指数は、同期間に10.73%下落した、より広範なKOSPI指数を大きく上回った。 Samsung BioLogicsは、売上高が1.32兆韓国ウォン、営業利益が4518億ウォンの第2四半期における過去最高の実績を公表し、前年同期比でそれぞれ30.2%と22.9%の成長となった。Celltrionも、売上高1.39兆韓国ウォン、営業利益5864億ウォンの過去最高の四半期結果を達成し、四半期の売上高で初めてSamsung BioLogicsを上回った。Alteogenは、30%の無償（フリー）株式発行を発表し、ALT-B4技術をめぐる特許の不確実性に関して一部の負担が軽減されたと報告した。

7月27日の金融ニュースによると、MP PartnersのCEOであるパク・ビョンチャン氏は、最近の半導体株の下落は、業界の悪化というより主に需給の圧力と証拠金清算によるものだとした。氏は、進行中のデレバレッジの中で、7月に個人投資家の証拠金残高が約1兆ウォン減少したと述べた。 パク氏は、大規模テックの投資増にもかかわらず、供給過剰が実現する可能性は低いと主張した。その理由として、電力不足、利用可能な土地の限界、DRAMの生産能力不足といった物理的制約があるためだという。さらに氏は、アナリストや半導体企業のCEOが供給不足が続き、評価（バリュエーション）が低迷したままだと示している一方で、株価は下落し続けていると付け加えた。今週、直近の安値を防衛しつつ7,000の水準を上回ることができれば、市場の安定化が確認されるだろう。

F&Guideのデータによると、韓国の国内ETF市場では、運用資産残高（AUM）が6月末の393.7兆ウォンから7月26日時点で354.6兆ウォンへと減少しました。 しかし、レバレッジETFはこの流れに反しており、AUMは6月下旬の24.3兆ウォンから7月27日時点で30.2兆ウォンへと増加しました。 7月の上位3本の成績良好なETFはいずれもレバレッジ商品で、KODEX SK Hynix Single-Stock Leverage（1.93兆ウォン増）、TIGER SK Hynix Single-Stock Leverage（1.1兆ウォン増）、KODEX KOSDAQ 150 Leverage（1.03兆ウォン増）でした。 分析によると、国内市場の下落は韓国株の弱さに起因する一方で、小口投資家は価格が下がる中でレバレッジ商品への買いに集中しているようです。

アトランタ連邦準備銀行のGDP Nowモデルによれば、7月28日（現地時間）に同銀行はQ2 2026の実質GDP成長率見通しを、年率換算の四半期ベースで1.5%に引き下げた。これは前日（1.6%）から0.1ポイントの下落である。今回の最新改定は新たに公表された経済データを反映しており、成長への在庫の寄与がマイナス0.28%からマイナス0.45%へと悪化した。企業投資の寄与は1.16%から1.13%へとわずかに減速し、純輸出の寄与はマイナス1.35%からマイナス1.20%へと改善している。