世界のTradFiとマクロ経済

香港株は午前の取引で上げ幅を拡大し、ハンセン指数は510ポイント（2.08%）高の25,072となって25,000の節目を超え、24,744ポイントの50日移動平均も回復した。上げは主に大型のテクノロジー株によって押し上げられ、指数は一時25,155ポイントの高値を付けた後、上げ幅を縮めた。上げは3週間連続の上昇に続くもので、先週は387ポイント上積みしており、テックセクターの強さがより広い市場の勢いを支え続けている。 ハンセン指数、午前の取引で25,000を突破 ハンセン指数は24,835で272ポイント高く寄り付き、直ちに50日移動平均を上回った。指数は593ポイント高となる25,155まで上伸した後、正午の取引終了時点では25,072に落ち着いた。ハンセン中国企業指数は223ポイント（2.75%）高の8,360、ハンセンテック指数は134ポイント（2.91%）高の4,757だった。午前の取引高は165.6860億香港ドルで、北向き資金は4,160万香港ドルの純流入を記録した。 テクノロジー株が市場のリード役 テクノロジー株は午前の取引で幅広い上昇を見せた。アリババ（09988）は

本日（7月20日）、香港のハンセン指数は朝の取引で510ポイント上昇し、25,072ポイント（+2.08%）となり、テック株の幅広い上昇を背景に25,000ポイントの水準を突破しました。ナショナル指数は2.75%上昇して8,360ポイント、テック指数は2.91%上昇して4,757ポイントでした。アリババが5.2%高の118.4香港ドルで先導し、続いてテンセント（+3.6%で478ドル）、美団（+3.8%で86.8ドル）、バイドゥ（+3.0%で109.7ドル）となりました。朝の取引高は165.6860億香港ドルに達しました。

CircleのForm 4提出書類によると、Circleの社長Heath Tarbert氏は、2025年6月以降の10回の売却を通じて、CRCL株式を約3,077万ドル分現金化しており、追加の株式を購入していません。これは、同社の長期的なミッションとして、包括的なインターネット・プラットフォームのインフラ基盤を構築することを強調したTarbert氏の最近のコメントと対照的です。

Yonhap Infomaxによると、韓国の国債利回りは7月20日午前に急騰した。3年物の指標利回りは5.6ベーシスポイント上昇して3.908%となり、10年物の利回りは4.0bp上昇して4.340%に、30年物の利回りは4.6bp上昇して4.522%となった。上昇は、米国とイランの緊張が高まり原油価格が押し上げられたことに加え、韓国の中央銀行が8月にも政策金利（基準金利）を再度引き上げる可能性が高まったことが背景だ。WTI原油（8月渡し）は2.49%上昇して1バレル当たり$84.54となった。

TIGER Samsung Electronics 単一株レバレッジETFは本日（7月20日）午後1時15分時点で11.85%下落し、10,815ウォンとなった。TIGER SK Hynix 単一株レバレッジETFは同じ期間に9.71%下落し、韓国市場における単一株レバレッジ商品の足元の下落が続いている。

韓国取引所によると、本日（7月20日）韓国のKOSPI指数は3.95%下落して6,551.30となり、日中取引中に売り側のサーキットブレーカーが発動した。指数はこの日の早い時間にいったん6,498.26まで下落し、損失が5%を超えた。これは2026年におけるKOSPIでのサーキットブレーカー発動が20回目となる。さらに、午前11時21分にはKOSDAQ市場でも同様の停止が発生した。

米国株の指数先物は7月20日の午前11時01分（韓国時間）の朝のアジア取引で小幅に上昇した。Yonhap Infomaxによると、E-mini S&P 500は0.02%上昇して7,499.25となり、E-mini Nasdaq 100は0.22%上昇して28,837.25となった。こうした上げは、先週は米国の主要株価指数が2日続落した流れを受けて投資家のリスク選好が弱まっていたにもかかわらず発生した。背景には、中国のAI企業Moonshotの新モデルが一部の領域で米国の競合を上回ったとの分析や、中東情勢の緊迫化で原油価格が上昇したことがある。地政学的リスクが強まる中でも、割安を狙う買い需要がより低い価格水準で下支えとなり、米中央軍は7月19日午後7時（東部時間）に始まったイランへの空爆を9日連続で実施した。 7月20日、米国株先物はアジア取引で小幅に上昇 7月20日午前11時01分（韓国時間）時点で、E-mini S&P 500先物は7,499.25に達しており、前営業日から0.02%の上昇となった。Yonhap Infomaxのデータによる。技術株比重の高いE-mini Nasda

シティグループの最新リサーチレポートによると、5大クラウドの主要ハイパースケーラーが合計で行うデータセンター向け設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）の見通しは、2026年に向けて大幅に引き上げられ、7309億ドル（16%増）となった。これは4月時点の見積りから16%上昇であり、需要が従来の市場予想を上回り続けていることを反映している。投資の見通しは現在、2025年の4002億ドルから2027年の9701億ドルへ拡大し、さらに2028年には1.16兆ドルに達する見込みで、AIインフラ向け支出が「1兆ドル時代」に入ったことを示している。 シティグループのアナリスト、ロナルド・ホセイのチームは、AIネットワーキングが「ステージ4」に入ったとしている。これは、従来の帯域拡張フェーズに代わり、近距離パケット光（NPO）およびコパッケージド・オプティクス（CPO）技術が導入される初期段階である。同社は、Lumentum、Ciena、Keysight Technologiesを主要な恩恵の受け手として挙げており、LumentumはNPOおよびCPOにおける光インターコネクトのリーダーシップが

7月20日、USD-KRWの為替レートはソウルの朝の取引で1,482.60ウォンで取引されており、Yonhapinfomaxによると、午前9時2分に到達した日中高値1,490.60ウォンから下落した。通貨ペアは、前営業日の終値1,478.50ウォンから4.10ウォン高かった。 この後退は、週末に起きた米国とイランの軍事的緊張を受けたリスク回避のセンチメントによって引き起こされ、中東の地政学リスクが高まった。一方で、輸出業者との交渉による安定したドル供給やSK HynixのADR上場が、上方圧力に対してウォンの強さを支える要因となり続けた。

Yonhap Infomaxによると、7月20日朝（ソウル時間）11:01、E-mini S&P 500先物は0.02%上昇して7,499.25となり、テックに注目したNasdaq-100先物は0.22%高の28,837.25だった。株式指数先物の小幅な上昇は、リスク選好の弱まりにもかかわらず起きた。 商品市場ではより大きな値動きが見られ、中東での軍事的なエスカレーションが原油高につながった。WTI原油はアジア時間の取引で1バレル当たり85ドルに達し、ブレント原油は90ドルを上回る水準まで上昇した。米中央軍（CENTCOM）はイランに対する新たな一連の攻撃を発表し、地域の緊張が一段と高まった。

Jin10先物によると、7月20日に国際原油先物価格は大きく上昇し、中国の国内エネルギー・化学品セクターも幅広く上昇しました。 ホルムズ海峡の閉鎖と、紅海の海上輸送ルートでの潜在的な混乱により、原油供給の見通しは引き締まりました。アナリストは、中東の緊張が続いていることや、イランのインフラに対する攻撃の可能性が、今後の供給をさらに制約し、短期的にエネルギー価格の上昇を後押しすると警告しています。

Mirae Asset Securitiesによると、同プラットフォームで取引量が最も多い高利回り投資家は、7月20日午前に最優先銘柄としてSamsung Electronicsを純購入しており、次いでSK Square、Samsung Electro-Mechanicsでした。このランキングは、過去1か月の利回り（リターン）で上位1%の投資家を追跡しています。

韓国取引所によると、KOSPIは7月20日の午前に、半導体株のセンチメント悪化と中東の地政学的緊張の悪化が市場に影響し、3.83%（261.47ポイント）下落して6,559.13となった。この取引時間中、個人投資家は保有分を440億ウォン売却した。

韓国の国会政策委員会は20日、金融サービス委員会（FSC）に対し、個別株レバレッジ型上場投資信託（ETF）への監視を強化し、必要に応じて追加措置を準備するよう求めた。同指示は、16日のFSCによる補充措置の発表に続くもので、KOSPIのボラティリティへの対応として、基本預託金を1,000万ウォンから3,000万ウォンへ引き上げ、最低売買単位を拡大する内容が含まれている。与党の政策委員会事務局長であるパク・サンヒョク議員は、委員らが、政策策定時により厳格な市場状況の評価と、委員会との一層密な連携を求めたと述べた。規制の重点は、個別株レバレッジ型ETFが株式市場の変動の主な要因として特定された後、強まった。 FSC、16日にETFの規制措置を発表 FSCは16日、個別株レバレッジ型ETFをKOSPIの変動の主要なドライバーとして特定した後、補充措置を公表した。措置には、基本預託金の要件を1,000万ウォンから3,000万ウォンへ引き上げること、最低売買単位を拡大することが含まれる。パク氏は、委員らが、市場全体の状況や状況評価をより強く行う必要性を強調し、必要と判断されれば追加の対抗措置を求

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、KR200（Korea Composite Stock Price Index 200）は短期間で急落4%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

韓国取引所によると、KOSPI 200指数先物は7月20日午前11時21分（現地時間）に売り側のサーキットブレーカーを発動した。価格は基準水準の1,096.35から1,040.00へと5.13%急落した。下落は1分以上継続し、自動取引停止メカニズムの閾値を満たした。

ファミ・クアディル（35歳）のヘッジファンドマネージャーで、「ウォール街の暗殺者」として知られる彼女が、19일（現地時間）に掲載されたウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）報道を受け、韓国株へのアクティビスト投資（株主アクティビズム）へ投資戦略を切り替えている。クアディルは以前、ショート（空売り）を専門にし、バイエラン ト・ファーマシューティカルズ（Valeant Pharmaceuticals）やワイヤーカード（Wirecard）などに対して的中を重ねてきたが、2018年の立ち上げ以降S&P 500がほぼ3倍になり、空売りがますます難しくなったことを背景に、昨年ファンドのSafkhet Capitalを閉鎖した。現在は割安な韓国企業を狙っており、半導体セクターの好調にもかかわらず、KOSPI上場銘柄の3分の2がいまだ簿価を下回って取引されていると指摘している。さらに、韓国政府の企業バリューアップ・プログラムは、ガバナンス改善や株主還元の強化を求めるアクティビスト投資家にとって有利な条件を生み出すものだと見ている。 クアディルは大きな注目を集める空売りの成功で名声を築いた クアディ

7月19日に『ウォール・ストリート・ジャーナル』が報じたところによると、バレンタル・ファーマシューティカルズやワイヤーカードに対する空売りの成功で知られるアクティビスト投資家のパミ・クディルは、戦略を転換して韓国企業に投資する方針だ。ロンドン拠点のクディルは現在、過小評価されたミッドキャップ株の保有先を精査し、現地スタッフを採用し、ソウルオフィスを立ち上げている。 クディルは、半導体の好調にもかかわらず、KOSPI上場企業の3分の2が帳簿価値（ブックバリュー）を下回る水準で取引されていることを挙げ、こうした状況を絶好の参入機会だと見ている。さらに、政府が後押しする「Value-up」プログラムも活用している。同プログラムは、税制優遇を通じて配当の拡大や自己株買いを促す。彼の戦略は、コーポレート・ガバナンスの改善、取締役会の独立性の強化、株主還元の強化に重点を置いている。

NH投資・証券のリサーチャー、キム・ビョンヨン氏は7月20日、韓国株式市場で現在議論されているすべてのマイナス要因を織り込んでも、KOSPI指数が6,000ポイントの水準を下回る可能性は低いとの見方を示した。ソウル・汝矣島の韓国取引所で開かれた記者会見で同氏は、半導体セクターの「ピークアウト」観測に関する議論は時期尚早だと評価した。アナリストは、半導体のピークアウト懸念に加え、中国発の人工知能（AI）モデルの不確実性、そして米国とイラン間の地政学的緊張が重なったことが現在の市場圧力の背景だとした。その一方で、フォワードPBR（株価純資産倍率）が1.3倍〜1.4倍であることは、KOSPI6,000ポイントに相当する適切な下値目安だと述べた。 キム・ビョンヨン氏、KOSPI株の下値を6,000ポイントに設定 キム・ビョンヨン氏は、現在の状況が、半導体のピークアウトをめぐる議論、中国発のAIモデルへの懸念、そして米国とイラン間の地政学的緊張などの「重なったマイナス要因」によって反映されていると述べた。同氏は、フォワードPBRが1.3倍〜1.4倍であることは、適切な「底（rock bottom

10xリサーチによると、ビットコインETFは7月（7月20日時点）に純流入があり、6月の47億ドルの純流出を相殺（覆す）しました。これは、提供開始以来最大の単月純流出です。6月にはBTCがサイクル安値の58,559ドルに到達しました。その後、ビットコインは7月の流入環境の中で63,899ドルまで回復しています。