世界のTradFiとマクロ経済

Jin10によると、来週（8月18日～23日）は、主要なグローバル経済指標や企業決算の発表が相次ぐ。月曜日には、中国が7月の社会消費、鉱工業生産、電力使用量のデータを発表する。週半ばには、英国、ドイツ、ユーロ圏、米国が雇用、インフレ、製造業に関する指標を公表する。木曜日には、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融政策会合の議事要旨を公表する。さらに、Alibaba、Baidu、Xiaomi、NetEase、China Telecomなどの主要テクノロジー企業や金融関連企業が、週を通じて四半期決算を発表する予定だ。

ハーバード大学の基金は第2四半期、BitcoinおよびETF価格が下落する中でもBlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）の保有高を変更せず、2四半期連続での売却を終えた。Harvard Management Companyは6月30日時点で、1億1.71億ドル相当のIBIT 3,044,612株を保有していると報告した。これは3か月前に開示された株数と変わらない。このポジションの価値は、追加売却ではなくIBITの市場価格下落により、四半期中に約1,560万ドル減少した。これは、9月末時点の6,813,612株から、2回の売却によって基金のエクスポージャーを現在の水準まで大幅に削減した後の動きとなる。 ハーバードは2四半期にわたってIBITの保有高を削減した後、維持に転じる 基金は2025年9月末時点でIBIT 6,813,612株を保有していたが、第4四半期にそのポジションを21%削減し、5,353,612株とした。さらに2026年第1四半期には43%削減し、3,044,612株とした。第2四半期の提出書類では、ポジションのドル価値が減少したにもかかわ

Timefolio Asset Managementは、同ファンドのベンチマーク指数との相関係数が3か月連続で0.7を下回ったことを受け、19日、「TIME US Dividend Dow Jones Active」ETFの上場廃止手続きを開始した。韓国の規制では、アクティブETFはベンチマーク指数との相関係数を少なくとも0.7に維持することが義務付けられており、これに違反した場合は上場廃止となる。今回の動きは、同じ違反を理由に先月、Korea Investment Trust Managementが4本のアクティブETFを上場廃止にしたことに続くもので、規制をめぐる議論が激化している。 韓国の規制、アクティブETFに0.7の相関係数を要求 相関係数は、ETFがベンチマーク指数にどの程度連動しているかを測定する指標である。現在の韓国の規制では、アクティブETFの相関係数が3か月連続で0.7を下回った場合、上場廃止が義務付けられている。規制当局は、ファンドが掲げた投資戦略から逸脱するのを防ぎ、投資家を保護するためにこの基準を設けた。 TIME ETF、上場廃止通知前に36.06%のリター

韓国メディアの報道によると、TimePortfolio Asset Managementは8月16日、TIME US Dividend Dow Jones Active ETFが相関係数の要件を満たせなかったため、8月19日付で上場廃止となると発表した。同ファンドは5月14日時点で、1年間の収益率が36.06%、設定来収益率が37.20%に達し、ベンチマーク指数をそれぞれ9.42ポイント、9.68ポイント上回っていた。韓国の規制では、相関係数が3か月連続で0.7を下回ったアクティブETFは強制的に上場廃止となる。業界関係者は、この規則がパラドックスを生み出していると指摘している。すなわち、ベンチマークを上回るファンドが、参照指数から乖離しすぎたことを理由に不利益を受けるため、規制枠組みの有効性に疑問が生じているという。

BloombergのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏によると、S&P 500指数の上位10銘柄は指数ウェイトの39％を占め、S&P 500指数の利益の41％に貢献している。

ヘラルド経済によると、外国人投資家は今週、サムスン電子とSKハイニックスを約5.6兆ウォン買い越した。買いはSKスクエア、サムスン物産、サムスン生命保険など、その他のS7構成銘柄にも広がり、これらもすべて純買い越しとなった。S7とは、サムスングループとSKグループに属する韓国の主要7銘柄を指す。

ロイターによると、Jane Streetは7月、AIヘッジファンドのSituational Awarenessへのエクスポージャーと、テクノロジー株の広範な下落により、約150億ドルの損失を計上した。元OpenAI研究員のLeopold Aschenbrennerが運用する同ファンドは、AI関連株が急落した際に追証を求められ、ポートフォリオの保有銘柄の大半をCitadelに売却せざるを得なくなった。 AI関連のメモリー株や半導体株は、7月に約50％下落した。7月は、Jane Streetにとって2016年以来初めて月間ベースで取引損失を記録した月となった。一方、同社の年初来売上高は依然として400億ドルを超え、2025年通年の売上高を上回った。

Nokia (NYSE: NOK)は2026年8月14日に10.76ドルで取引を終えた。市場が加速するAIインフラ需要と上昇するメモリチップコストを見極めようとする中、同社株はアナリストの目標株価8.50～21.00ドルの範囲内にある。同社は、2026年第2四半期の純売上高が前年同期比8%増の48.2億ユーロになったと報告した。AI・クラウドの受注高は、第1四半期の約10億ユーロから約3倍の28億ユーロに達し、光ネットワークは20%、IPネットワークは16%成長した。アナリストの見方が分かれている背景には、競合のEricssonが7月に指摘したコスト圧力がある。AIアクセラレーター向けの高帯域幅メモリ（HBM）の生産は、2026年半ばまでに世界のDRAMウェハー生産量の約25%を消費すると見込まれており、Nokiaが基地局設備で使用する従来型DRAMの供給を逼迫させている。Ericssonは、メモリチップ価格の上昇によって設備の利益率が2027年まで圧迫されると警告し、セクター全体の売りを引き起こした。その結果、Nokia自身の第2四半期決算が利益予想を上回ったにもかかわらず、同社株は

2026年8月14日、Nokia（NYSE: NOK）の株価は10.76ドルで取引を終えた。アナリストの目標株価は8.50ドルから21.00ドルまでばらついており、競争環境に対する見方が分かれていることを示している。2026年第2四半期、同社は純売上高48億2,000万ユーロ（8%増）を計上し、比較ベースの営業利益は18%増の4億3,400万ユーロとなった。Nokiaが7月23日付で発表した決算によると、AIおよびクラウド関連の受注高は、第1四半期の約10億ユーロからほぼ3倍となる28億ユーロに達した。一方、Optical Networksは20%、IP Networksは16%成長した。 この乖離は、メモリーコストの圧迫に起因している。2026年半ばまでに、HBMは世界のDRAMウェハー生産量の約25%を消費する見通しであり、基地局で使用される従来型DRAMの供給がHBM向けに振り向けられているため、サプライヤーはマージンの圧迫に直面している。Ericssonは7月の見通しで、自動的な価格転嫁条項を含まない長期契約を結んでいる通信機器ベンダーは、2027年までコスト増を吸収することに

Nebius（NASDAQ: NBIS）は2026年8月14日に277.68ドルで取引を終え、時価総額は761.1億ドルとなった。過去12カ月売上高に対する倍率は56.0倍だが、この数字は同期間における同社の506.9%の売上高成長を覆い隠している。株式のバリュエーションをめぐる論争の中心にあるのは、将来を見据えた算術だ。Nebius自身の年末ガイダンスである70億ドル～$9bn の年率換算ランレート売上高に照らすと、同社の売上高倍率は中間値でおよそ9.5倍となり、Micronの現在の過去12カ月売上高倍率12.2倍を下回る。MicronのバリュエーションをNebiusの$8bn ガイダンスの中間値に適用すると、時価総額は975億ドル、1株当たりおよそ356ドルとなり、現在の水準から28.1%の上昇余地を示す。この比較が浮上する背景には、AIクラウドインフラがメモリー半導体サイクルに類似した供給不足の力学を経験していることがある。Micronの株価は、52週間の終値ベースの安値115.79ドルから971.66ドルへ8.4倍上昇したが、その原動力は倍率の拡大ではなく、過去12カ月の純利益

イスラエル中央統計局が8月16日に発表したところによると、イスラエル経済は第2四半期に力強く回復し、季節調整済みGDPは前年同期比15.4%増となり、8人のエコノミストによるブルームバーグ・コンセンサス予想の8.3%を大幅に上回った。この回復は、第1四半期の2.2%減（改定値）に続くものだ。輸出が35.2%急増して伸びを主導したほか、政府消費は19.5%増、個人消費は14.7%増、固定資本形成は6.3%増となった。

開示によると、Zhejing Tech（02632）は、2026年6月30日に終了する6か月間の株主に帰属する連結純損失が約4億400万～4億2,400万人民元となり、2025年の同期間と比較して前年同期比60.9%～68.8%増加すると予測しました。 損失の主な要因は、IPO前の資金調達において発行された転換優先株式の公正価値の変動です。同社の上場を前に企業価値が上昇したことで、これらの株式の価値も上昇しました。その他の要因としては、IPO関連費用や、海外事業の拡大に向けた資源投入の増加が挙げられます。

ChainCatcherによると、運用資産がそれぞれ1兆ドルを超える2つの金融機関が、ベアマーケット環境下にあった今夏、暗号資産商品を承認した。BitwiseのCEOであるHunter Horsley氏は、「ビットコインをロングし、銀行関係者をショートする」時代は終わり、現在では大手機関がデジタル資産に抵抗するのではなく、積極的に受け入れていると述べた。さらに、こうした1兆ドル規模の資産運用会社が2022年の市場低迷時に暗号資産サービスを開始することはなかっただろうと指摘し、これは伝統的金融におけるデジタル資産への見方が構造的に変化したことを示していると述べた。

Fermi（NASDAQ: FRMI）は2026年8月10日、TensorWaveと15年間、約65億ドルの拘束力あるリース契約を締結し、Project Matadorデータセンター・キャンパスの222 MWを契約収益に転換した。この契約は、SanDiskがFY2027のビット数のおよそ半分をカバーする長期契約の顧客8社を開示する3日前に発表されたものであり、SanDiskを2025年4月の終値安値29.62ドルから2026年8月14日の1,641.11ドルへと、16カ月で55倍に押し上げた構造転換を反映している。SanDiskの再評価をもたらしたのはNAND価格の上昇ではなく、スポット市場へのエクスポージャーを、最低限の財務保証を伴う契約済みの確約数量契約へ転換したことだった。Fermiは同様の転換に着手したが、同社株は2026年8月14日に6.40ドルで引け、日中の上場初値高値36.99ドルから82.7%下落し、同社をカバーする8人のアナリストによる17.50ドルのコンセンサス目標株価を63.4%下回っている。 SanDiskは再評価前にスポット市場からの収益を契約済み収益へ転換し

2026年8月14日に米国証券取引委員会（SEC）へ提出した四半期報告書によると、Peter Thiel氏のThiel Macroファンドは、アルゼンチンの石油生産会社Vista Energyに約7,600万ドルを投資し、約120万株の米国預託証券（ADR）を通じて同社株式の約1％を取得した。2026年6月30日時点で、Vista Energyはポートフォリオの18.1％を占め、Thiel Macroが開示した保有銘柄の中で、28.2％を占めるAmazonに次ぐ2番目に大きなポジションとなっている。

SenseTimeは8月16日、2026年上半期（6月30日まで）の中間利益が約5億元～7億元となり、2025年同期の14億9,000万元の損失から黒字に転じる見通しだと発表しました。IFRS会計基準に基づくと、コア事業セグメントの損失縮小とAIエコシステムへの投資における公正価値変動益を背景に、同社グループの連結利益は香港上場以来初めて黒字化すると見込まれています。

8月16日、中国は内モンゴル自治区フルンボイル市で開催された2026年全国生態デーの行事で、生態・環境分野における重要な成果を発表した。国家発展改革委員会および関係政府部門によると、2012年以降、中国は年平均6.1％の経済成長を維持する一方、エネルギー消費の年平均増加率を3.4％に抑えてきた。エネルギー強度と炭素排出量の削減ペースにおいて、中国は世界で最も速い国の一つとなっている。

Zijin Gold International（銘柄コード：02259）は6月末までの6か月間の中間業績を発表し、株主に帰属する利益が14510億米ドルとなり、前年同期の1.79倍に増加したと報告した。1株当たり利益は0.54米ドルで、上場以来初となる1株当たり1.5香港ドルの中間配当も実施する。利益の急増は、金価格の高騰、新たに取得した資産の通期寄与、成熟鉱山における継続的な最適化によるものだった。香港上場の金鉱会社である同社は、当該期間の売上高が前年同期比99.67%増の14510億米ドルとなり、金の販売収益は約39億米ドルに達したと報告した。 Zijin Gold International、株主帰属中間利益14510億米ドルと初の配当を発表 Zijin Gold International（銘柄コード：02259）は6月末までの6か月間の中間業績を発表し、株主に帰属する利益が39870億米ドルに達し、前年同期の1.79倍となった。1株当たり利益は0.54米ドルだった。同社は上場以来初となる中間配当として、1株当たり1.5香港ドルを実施すると発表した。 当該期間の売上高は合計1

Jiuyin Gold Internationalは8月16日、2026年上期の業績を発表し、親会社株主に帰属する純利益が39870億5,100万ドルとなり、前年同期比179％増加したと明らかにした。グループの売上高は前年同期比100％増の14510億8,700万ドルとなった。同社は1株当たり1.5香港ドルの中間配当を発表した。