世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所によると、半導体株が下落する一方、韓国の化粧品株は8月に急騰し、韓国コルマーは57.5％、コスマックスは55.1％上昇した。韓国コルマーはODM（相手先ブランド向けの企画・設計・製造）部門で四半期営業利益1,000億ウォンという過去最高を記録し、コスマックスは四半期売上高が初めて5,000億ウォンを上回った。 この上昇は、輸出の力強い伸びに支えられた。韓国の化粧品輸出額は2026年上半期に70億ドルに達し、前年同期比27.3％増となって過去最高を更新した。韓国はフランスに次ぐ世界第2位の化粧品輸出国となった。BNK投資を含む証券会社は目標株価を引き上げ、韓国コルマーについては27％引き上げて17万5,000ウォンとし、コスマックスについても22.8％引き上げて32万ウォンとした。

韓国取引所によると、SKハイニックスは8月25日に自社株買いプログラムを加速させ、約1兆500億韓国ウォンの買い戻し注文を出しました。Samsung Electronicsも独自の自社株買いに着手しており、韓国の株式市場では企業主導による市場支援という珍しい現象が起きています。

バンク・オブ・アメリカのデータによると、アクティブ運用の株式ファンドは8月に半導体株を444億ドル相当売却し、機関投資家の資本配分に大きな変化が生じていることを示した。この売却は、AI関連の取引が集中している分野から資金が離れ、通信、エネルギー、素材、電力網の近代化といったセクターへ向かっていることを反映している。これは、AI投資テーマから完全に撤退したことを意味するのではなく、AI関連投資内で資金が再配分されていることを示している。

Guru Clubによると、現物銀は8月25日の日中取引で2％下落し、1オンス当たり67.55ドルで取引されている。

LG Household & Health Care（LG H&H）とAmorepacificの株価は、月初から25日までの期間にAPRを上回る上昇率を記録した。LG H&Hは37.69%、Amorepacificは35.57%上昇したのに対し、APRの上昇率は13.38%だった。この好調なパフォーマンスは、両社の北米売上高の加速を反映している。北米は韓国最大の化粧品輸出市場として、中国に取って代わった。食品医薬品安全処によると、今年上半期の韓国の化粧品輸出に占める米国の割合は20.7%だった一方、中国の割合は14.4%に低下した。 LG H&H、北米売上高が初めて中国を上回る LG H&Hの第2四半期の北米売上高は2,058億ウォンに達し、前年同期比47.3%増加した。中国売上高の1,760億ウォンを初めて上回った。同社の自社ブランドは第2四半期の北米売上高の50%を占めるまでに成長し、Costco、Sephora、Ulta、Amazonなどの主要小売チャネルを通じて支持を集めている。Dr. Groot、CNP、Belifなどのブランドが同地域での成長を牽引している。 LG H&H、

韓国企業は借入コストの急上昇を受け、上半期の社債発行を減らした。高格付け社債の信用スプレッドは、8カ月間で1％ポイント超上昇した。企業は銀行融資へとシフトした。韓国銀行が先月16日に基準金利を2.50％から2.75％へ引き上げたにもかかわらず、銀行融資は依然として社債金利よりも安いためだ。上位10グループは、1年以内に償還期限を迎える46兆9,564億ウォンの社債を抱えており、これは社債残高全体の25.3％に相当する。この資金調達のシフトは、信用スプレッド、すなわち社債利回りと国債利回りの差の拡大を反映している。信用スプレッドは25日時点で0.686％ポイントに達し、昨年末の0.4～0.5％ポイントから拡大した。これは、投資家の信用リスクに対する警戒感が高まっていることを示している。 投資家のリスク回避姿勢が強まり、信用スプレッドが拡大 韓国金融投資協会によると、25日時点でAA-格付けの3年物社債の信用スプレッドは0.686％ポイントとなり、昨年末の0.4～0.5％ポイントの範囲を大きく上回った。この拡大は、投資家が社債に対してより高いリスクプレミアムを要求していることを示しており、

韓国のロボティクス株は、26日に予定されている現代自動車のCEO投資家デーを前に、25日に反発した。中国のロボット企業Unitreeの上場を受け、成長期待とバリュエーションへの懸念が同時に浮上した。現代自動車グループとの取引実績があるKOSDAQの中小型株は2桁上昇し、26日のイベントで現代自動車のロボティクス戦略が詳細に示されるかどうかに注目が集まっている。 KOSDAQの韓国ロボティクス株が2桁上昇 25日のKOSDAQ市場で、KNR Systemは前営業日比15.92％高、TXR Roboticsは11.86％高で取引を終えた。SBB Tech、Everybot、Robotisなど、その他のKOSDAQロボティクス株も反発した。 KNR Systemは油圧ロボット技術を保有し、Boston Dynamicsに油圧アクチュエーターを供給した実績がある。TXR Roboticsは3月、米国の現代自動車アラバマ工場向けの自律移動ロボット（AMR）を受注した。 Unitree株、初日の急騰後に下落 Unitreeは19日の上場初日に845元で取引を終え、IPO価格の150.8元から460

韓国取引所によると、外国人投資家は8月25日までの直近5取引日で、韓国株を総額9.4兆ウォン売り越し、前週の8.1兆ウォンの純流入から急反転した。8月25日だけでも、外国人投資家は3.82兆ウォンを売り越し、7月下旬以来最大の日次流出となった。半導体株の反発を受け、KOSPIは一時4％超下落した後に値を戻し、0.68％高の6742.74で取引を終えた。市場の不透明感は、8月27日に予定されている韓国銀行の金利決定や、8月28日にジャクソンホールで予定されている米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長による政策講演など、今後の金融政策判断に起因している。

韓国経済によると、LG生活健康の北米売上高は2026年第2四半期に2,058億韓国ウォンに達し、初めて中国売上高の1,760億ウォンを上回った。前年同期比では47.3％増となった。同じ期間、アモーレパシフィックの北米売上高は2,104億ウォンに達し、前年同期比56.5％増加した。海外売上高全体に占める欧米市場（北米・欧州）の割合は51％となり、初めてアジアを上回った。この変化は、これまで中国と免税チャネルに依存してきた両社にとって、戦略的な方向転換を示している。LG生活健康の株価は8月1日から25日までに37.69％上昇し、アモーレパシフィックは35.57％上昇した。同期間にAPRincが13.38％の上昇にとどまる中、両社は競合を上回る伸びを見せた。

韓国経済新聞によると、NVIDIAは韓国時間8月27日午前6時に2027年度第2四半期の決算を発表する予定です。売上高ガイダンスは910億ドル（±2%）で、アナリスト予想の873億ドルを4.2%上回る見通しです。同社は4四半期連続でガイダンスを上回っており、第1四半期の粗利益率は74.9%でした。また、第2四半期の粗利益率については74.9%（±0.5ポイント）を見込んでいます。NVIDIAは8月24日、次世代のVera Rubin AIプラットフォームの実測性能を公表し、1メガワット当たりの処理スループットが前世代のBlackwell世代と比べて最大30倍に向上し、トークン当たりのコストが従来の約35分の1に低下したことを明らかにしました。

8月25日に公表された金融投資協会のデータによると、年初以降、社債による資金調達コストが1％ポイント超上昇したため、韓国企業は銀行融資への切り替えを進めている。AA格の3年物社債の信用スプレッドは0.686％ポイントに達し、2025年末の0.4～0.5％ポイントから大幅に拡大した。これは、投資家のリスクプレミアムの上昇と需要の低迷を反映している。 上位10財閥グループでは、1年以内に償還期限を迎える社債が46兆9,500億ウォンに上り、社債残高全体の25.3％を占めている。2026年上半期の一般社債発行額は前年同期比31.5％減の25兆9,100億ウォンとなる一方、大企業向け銀行融資は25兆5,000億ウォン増加し、すでに昨年通年の増加額20兆4,000億ウォンを上回った。韓国銀行は7月16日に政策金利を2.75％へ引き上げ、市場アナリストは8月中もさらなる利上げが行われると予想している。

毎日経済新聞によると、8月25日、中国のロボット企業Unitreeが株式市場に上場したことを受け、韓国のロボット関連銘柄であるKNR SystemとTXR Roboticsは、それぞれ15.92％、11.86％急騰した。Unitreeは8月19日、IPO価格の150.8元を460％上回る845元で取引を開始し、初日の取引で845元に達したものの、その後下落し、8月24日には603.08元となった。KNR SystemはBoston Dynamicsに油圧アクチュエーターを供給しており、TXR Roboticsは3月、現代自動車のアラバマ工場向け自律移動ロボットの受注を獲得した。この上昇は、現代自動車が8月26日にCEO投資家デーを開催する準備を進める中で起きた。

Jin10によると、8月25日、日本の高市早苗首相は、ガソリン価格への補助金を維持するための措置を準備するよう、関係閣僚に指示した。石油元売り業者を支援するため3月中旬から導入されたこの補助金は、中東情勢の緊迫化を背景とする原油価格の上昇で高騰したガソリンの平均小売価格を、1リットル当たり約170円（約1ドル）に抑えることを目的としている。

BlockBeatsによると、8月25日のプレマーケット取引で、Bloom Energy（BE）は5％超、Intelは2.6％上昇した。両銘柄はいずれも、元米下院議長のナンシー・ペロシ氏の家族が保有している。8月21日に提出された財務開示書類によると、ポール・ペロシ氏はBE株約15,000株とコールオプション200契約に加え、Intel株10,000株とコールオプション50契約を購入した。

8月25日（現地時間）、イランの保守系新聞ケイハンは、外国との戦争が同国の3桁インフレ危機を引き起こしたとの主張を退け、経済混乱の原因は政府の通貨政策の失敗と財政規律の欠如にあると指摘した。同紙は、イラン・リアルが1ドル＝200万リアルを超える水準まで下落したことを、戦争への懸念やホルムズ海峡封鎖の脅威と結び付け、責任を転嫁しようとしている「降伏派」の当局者を批判した。ケイハンがこうした見解を示したのは、イランが物価上昇の加速と歴史的な通貨下落に直面する中でのことだ。非公式為替市場では、1ドル＝202万リアルに達している。 ケイハン紙、インフレ危機の原因は政策の失敗と指摘 ケイハンは、戦争が3桁インフレを引き起こしたとの主張について、「大規模なうそであり、責任逃れの試みだ」と評した。同紙は、外国為替市場の不安定化の原因は戦争への不安ではなく、政府の金融政策の失敗にあると分析した。特に、政府内のいわゆる「降伏派」が、政策上の誤りを隠すため、リアルが1ドル＝200万リアルを突破したことを戦争やホルムズ海峡封鎖の脅威と人為的に結び付けていると非難した。 イランのCPI、10か月間で31.4％

グローバルな金属プラットフォーム専門企業であるSeojin Systemは24日、米国ジョージア州のエネルギー貯蔵システム（ESS）生産施設の拡張資金を調達し、世界的に急増する半導体およびAIデータセンター・インフラ需要に対応するため、私募転換社債で2,000億ウォンを調達することを決定した。今回の社債発行には、早期償還請求権のない30年満期の永久債1,000億ウォンが含まれ、負債ではなく資本に分類されるほか、残る1,000億ウォンはほぼゼロ金利（表面利率0%、満期保証利率2%）となっている。調達資金は、テキサス州およびインディアナ州の工場設備に先行投資するために利用した短期借入金の返済に1,000億ウォン、新設するジョージア州ESS工場およびベトナムの半導体ライン拡張に700億ウォン、運営資金に300億ウォンを充てる。こうした有利な条件は、鋳造、押出、精密加工、PCB組立までを網羅するSeojin Systemの垂直統合型生産能力を反映したものであり、半導体スーパーサイクルの中で同社をAIデータセンター・インフラの主要サプライヤーとして位置づけている。 Seojin System、永

8月25日付のイラン紙カイハーンによると、同紙はイランの三桁インフレと通貨危機について、対外紛争ではなく、政府の金融政策の失敗と財政規律の欠如が原因だと指摘した。カイハーンは、戦争がインフレ急騰を引き起こしたとする主張を「責任逃れを試みる大規模な嘘」と批判した。 公式統計によると、イランの消費者物価指数は2025年10月に前年同月比48.6％上昇し、50％に迫った。一方、非公式為替レートは1ドル＝200万リヤルに達し、史上最安値を記録した。アナリストらは、公式データが価格統制品や補助金対象品に重点を置いているため、実際の市中インフレ率は100％を超えている可能性が高いと指摘している。

聯合インフォマックスによると、韓国のFXスワップポイントは8月25日、7月と比べて月末のウォン流動性への圧力が和らいだことを受け、低下した。1年物FXスワップポイントは0.50ウォン下落し、マイナス9.70ウォンとなった。6カ月物FXスワップはマイナス4.50ウォン、3カ月物FXスワップはマイナス1.60ウォンまで低下した。トレーダーらは、8月27日に開催される韓国銀行の金融政策委員会会合を前に、連続利上げへの期待が後退したことも下落の一因だと指摘した。最近の原油価格下落を受け、焦点は10月に政策金利が据え置かれる可能性に移っている。

FinanceFeedsの分析によると、8月6日に発表されたD-Waveの2026年第2四半期決算を踏まえ、8月24日時点でQBTS株は18.68ドルで取引されており、時価総額は69.6億ドル、過去12カ月間の売上高は1,243万ドルで、売上高の約560倍に相当する。強気シナリオでは目標株価を35ドルとし、87％の上昇余地を見込んでおり、アナリストのコンセンサス予想である35.25ドルともほぼ一致する。一方、弱気シナリオでは9ドルまで下落すると予測され、52％の下落に相当する。しかし、弱気シナリオでさえ、株価は売上高の約270倍で取引されることになる。このことは、バリュエーションをめぐる議論が現在のファンダメンタルズではなく、将来の売上高成長にかかっていることを示している。第2四半期の売上高は310万ドルで、コンセンサス予想の404万ドルを下回った。また、受注高は第1四半期の約3,340万ドルから210万ドルへと減少し、システム販売事業における売上高の変動の大きさが浮き彫りになった。

MoneyTodayによると、グローバルな金属プラットフォーム専門企業のSeo Jin Systemは、半導体およびAIデータセンター向けインフラ需要の急増を受け、8月24日、総額2,000億韓国ウォン規模の私募転換社債を発行することを決議した。発行額のうち1,000億ウォンは期限前償還請求権のない永久債として発行され、貸借対照表上は負債ではなく資本として認識される。残りの1,000億ウォンはクーポンレートが0％、満期利率が2％で、実質的に無利子となる。調達資金は、債務返済に1,000億ウォン、ジョージア州の新たなESS工場およびベトナムの半導体ライン拡張に向けた設備投資に700億ウォン、運転資金に300億ウォンを充てる。