世界のTradFiとマクロ経済

中国のDRAM大手、長鑫メモリーテクノロジーズ（CXMT）は、IPO後初の決算報告で爆発的な成長を記録し、韓国の半導体大手であるサムスン電子とSKハイニックスに対する懸念を高めた。この急成長は、CXMTが生産能力を拡大する中、中国のメモリーチップ強化が加速していることを浮き彫りにしている。8月には、相場の変動が収まった後、韓国の半導体株が反発したが、中国のメモリー技術の進展が予想を上回るペースで進んでいることから、韓国国内の半導体メーカーに対する警戒感が再び強まっている。

Serenityは、Xで活動する著名な投資コンテンツクリエイターとして、最近、有料投資リサーチの広がりを批判し、投資ロジックやリサーチを無料で一般公開する姿勢を改めて示した。声明の中で、クリエイターたちがまず同じオーディエンスをめぐって競い合い、その後、フォロワーを有料コミュニティや高額なサービスへ誘導するという問題のあるパターンを指摘した。そうしたオファーの宣伝を拒む人々は、「根本的な意見の相違」と位置づけられた個人攻撃を受けるという。 Serenityは、Xに参加した当時、金融コンテンツは高級品の見せびらかしや、有料の壁の向こうに隠された「ウォール街の秘密」に支配されていたと述べた。彼はその代替案を提供するため、誰もが自由にアクセスし、独自に評価できるよう、投資に関する洞察を無料で公開することに取り組んできた。また、購読料は数か月間$1のままであり、今後も最低料金のプランを維持すると強調し、最終的に価格を$100まで引き上げるだろうという予測を否定した。

Guru Clubによると、ベネズエラの暫定大統領デルシー・ロドリゲス氏は8月30日、米国との石油協定の詳細を明らかにした。同協定では、17の油田で25年間にわたり、日量150万バレルの生産を目標としている。原油価格は1バレル当たり69ドルに設定され、政府は生産コスト控除後、1バレル当たり19ドルを得る。これに加え、収入には16％の鉱業手数料と、操業会社に対する34％の所得税が含まれる。これらの収益は、今週初めに発表された209億ドルの利益を補完すると見込まれている。

市場ストラテジストによると、2025年初頭以降、トランプ政権は総額約270億ドルに上る約30件の株式および株式類似取引を実行し、連邦政府の助成金や融資権限を民間企業の直接的な所有持分へと転換してきた。政府は現在、CHIPS法の資金および国防生産法に関連して、Intelの株式10％とMP Materialsの株式15％を保有している。 こうした取引の法的枠組みには厳しい精査が向けられており、すでにIntelの株主が、CHIPS法の資金に関連して政府が要求した株式持分の正当性を争う訴訟を起こしている。原告らは、こうした株式取得要求の法的根拠は脆弱だと主張しており、この主張が認められれば、政権の最も注目を集めた取引の一部が覆される可能性がある。

APK-Informによると、ウクライナの主な穀物輸出は8月20日から26日の週に28％増加し、24万900トンに達した。

投資銀行および信用格付け業界の関係者によると、韓国の証券会社は8月30日、米国のテクノロジー大手であるメタとエヌビディアを対象とするクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の証券化取引を進めている。メタを対象とする初のCDS取引は100億〜200億韓国ウォン規模で組成されており、エヌビディアについては信用リスク連動商品が検討されている。 これらの取引に関する信用格付けの結果は、9月下旬までに明らかになる見通しだ。証券化に際しては、海外で組成されたCDSが特別目的事業体を通じて韓国ウォン建ての証券化商品に再構成されるため、現地の格付け会社は対象企業の信用リスクと取引全体のストラクチャーの両方を評価する必要がある。

MoneyTodayの調査によると、TLBは8月26日、投資判断を「買い」、目標株価を53万韓国ウォンとしてカバレッジを開始した。韓国企業のTLBは、エージェントAIアプリケーションによって需要が加速しているエヌビディアの新型Vera CPUを支える国内外のメモリメーカーに、TSOCAM（メモリモジュール）を供給している。Veraの生産は、マイクロソフトやスペースXのAIデータセンター向けを含めて拡大しており、TSOCAM基板を供給できるグローバル企業がわずか5社に限られる中、TLBの市場シェアは約20％と推定されている。TLBの株価は、8月24～28日の週に27.33％急騰した。

CryptoQuantのCEO、Ki Young Ju氏は8月27日、米国外の国際機関投資家からの需要とETFの普及が、現在のビットコイン強気相場サイクルの頂点を形成する可能性があると述べた。Ju氏は、世界各地で規制に準拠したビットコイン投資へのアクセスを阻む障壁を指摘し、韓国には現物ビットコインETFがなく、ほとんどの企業は依然としてBTCを購入するための取引所口座を開設できないと説明した。米国は2024年1月に現物ビットコインETFを承認し、その後2年間で約570億ドルの純流入を記録している。Ju氏は、次の段階では、国際的なETF販売の拡大、ステーブルコインの流動性、トークン化された現実世界資産（RWA）のインフラが、米国市場を超えた機関投資家による普及の拡大を支えると予想している。

PR Newswireによると、Bullishは今週、GPUを担保とするAI融資向けに、USD.AIに対する1億ドルの融資枠を発表した。NYSE上場の機関投資家向け暗号資産プラットフォームである同社は、グラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）を担保として活用し、人工知能インフラ企業への融資を支援するためにこの資金を利用する。 発表後、Bullishの株価は5日間で10.5％上昇し、過去1カ月では44％超の上昇となった。これは、トークン化されたAIクレジット事業の拡大に対する投資家の信頼を反映している。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁によると、8月28日（金）、同氏は、インフレ抑制を連邦準備制度理事会（FRB）の最優先課題とすべきだとするケビン・ウォーシュ議長の見解に同意した。グールズビー総裁はインタビューで、「インフレ率は依然として目標を上回っており、私たちはまだ危機を脱したわけではない」と述べた。 FRBの年次ジャクソンホール経済シンポジウムで講演したウォーシュ議長は、個人消費支出（PCE）価格指数と消費者物価指数（CPI）に関する最近の夏のデータは予想を上回ったものの、基調的なインフレ動向が有意に改善したことを示すには不十分だと述べた。同氏は、インフレが2％の目標に向けて「明確かつ十分に」進んでいることをFRBが確認しなければならないと強調した。CME FedWatchのデータによると、同氏の発言を受け、トレーダーが見込む9月の利上げ確率は、前日の約35％から50％超に跳ね上がった。米2年国債利回りは約12ベーシスポイント上昇し、4.35％となった。

Grayscaleによると、8月25日、Zcashの現物ETFがティッカーシンボル「ZCSH」でNYSE Arcaでの取引を開始し、ZEC投資家の市場アクセスが拡大した。Grayscaleのリサーチ責任者であるZach Pandl氏は、ZECは過去1年間で約19倍に上昇したにもかかわらず、プライバシー機能とクロスチェーン機能を通じて、ビットコインから引き続き市場シェアを獲得する可能性があると述べた。8月29日時点で、ZECは時価総額137.4億ドルで暗号資産の中で11位にランクされており、ビットコインの時価総額1.56兆ドルのわずか0.88％に相当する。Grayscaleの分析によれば、ZECの時価総額がビットコインの10％に達した場合、価格は8,109ドルに達する可能性がある。

@MarioNawfalによると、イラン紛争に関連する地政学的緊張が続く中、8月の米国のガソリン価格は1ガロン当たり約1.25ドル急騰した。米国自動車協会（AAA）は、レギュラーガソリンの全国平均価格が1ガロン当たり4.081ドルに達し、前年の3.2013ドルから大幅に上昇したと発表した。この上昇により、米国の平均的なドライバーの年間負担は560ドル増加する見込みで、8月には月間ガソリン価格の過去最高記録を更新するとみられている。

ゴールドマン・サックス・リサーチのアナリスト、リナ・トーマス氏とダーン・ストルイフェン氏によると、中央銀行の旺盛な需要を背景に、金価格は年末までに1トロイオンス当たり4,900ドルに達する見通しです。中央銀行は今年、毎月50トンの金を購入すると予想されており、これは2022年以前の月17トンと比べて約3倍の水準です。アナリストらは、準備資産の分散化と利上げ観測の後退が価格上昇を支える要因だと指摘しており、金利が安定した環境は通常、金のパフォーマンスに有利に働くとしています。ゴールドマン・サックスはまた、民間部門によるポートフォリオの分散化や地政学的懸念も、金価格を予想以上に押し上げる可能性のある要因として挙げています。

韓国取引所によると、8月27日時点で、今年韓国でIPOを実施した26社は公募価格から平均25.62％下落しており、22社がIPO時の評価額を下回る水準で取引されている。このデータは、変動の激しい相場環境の中で投資家の需要が低迷し、IPO市場が引き続き厳しい課題に直面していることを示している。 PEP Studioは、公募価格の2万1,500ウォンから76.84％下落し、最も大幅な下落率となった。同社株は上場初日に48.84％上昇した後、急反落した。直近では、8月24日に上場したNears Labが、機関投資家のロックアップ確約がなかったことから、直ちに利益確定売りの圧力にさらされた。同社株は公募価格の4万1,200ウォンを上回って取引を開始したものの、わずか3営業日で27.91％下落した。

テックアナリストのドワルケシュ・パテル氏によると、バフェット流の銘柄、すなわち安定した長期的なキャッシュフローを根拠にバリュエーションが正当化されている銘柄は、世界の資本が急速にAIインフラへ向かう中で、大幅な再評価に直面する可能性がある。OpenAIやAnthropicが計算能力を急速に拡大する中、データセンター、半導体、エネルギー、ロボティクスへの投資が急増しており、Microsoft、Alphabet、Amazon、Metaといったメガキャップのクラウドプロバイダーに、ますます多くの資本が配分されている。 パテル氏が警告する核心的な脅威は、割引率の上昇にある。投資家がAI関連投資に対してより高いリターンを求めるようになると、従来型企業にもより高い利回りを要求するようになり、過去30年間にわたる安定したキャッシュフロー予測を基に評価されてきた銘柄のバリュエーションが圧縮される可能性がある。こうした資本移動は市場の二極化を招き、AI銘柄が急騰する一方で、その他の大半の銘柄が下落する可能性がある。パテル氏はまた、この再評価が債券市場にまで波及する可能性があると指摘している。資本コストの

Fundstratのアナリスト、マーク・ニュートン氏によると、エヌビディアの最近の市場動向は、世界的な流動性環境と相まって、さまざまな資産クラスにおける市場環境を変えつつあります。時価総額で世界最大の企業であるエヌビディアは、現在約217.55ドルで取引されており、時価総額は5.3兆〜5.5兆ドルと推定されています。こうした動きは米国債利回りが5％を超えた時期と重なっており、株式をはじめとするリスク資産全般に、より広範な影響を及ぼしています。

Crypto Briefingによると、米財務省は8月下旬、通常の買い戻しオペレーションの規模を1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増する計画を発表し、拡大プログラムは9月9日に開始される予定です。この動きは、スコット・ベッセント財務長官の「Treasury twist」戦略の一環で、短期債の発行を増やす一方、償還期限の長い債券を買い戻すことで、長期の借入コストを低減することを狙っています。しかし、債券市場のこの取り組みに対する反応は限定的でした。30年物米国債利回りは約5.3％まで上昇し、19年ぶりの高水準となった一方、10年債利回りは約4.73％に達しました。

IonQは7月31日、SkyWater Technologyの18億ドル規模の買収を完了し、量子プラットフォーム向けの半導体設計、製造、パッケージングを社内に取り込んだ。SkyWaterの株主は、保有株式1株当たり現金15ドルに加え、IonQ株0.4883株を受け取った。対価の総額は約7億4,100万ドルの現金と、新たに発行されたIonQ株2,400万株となる。1月に発表されたこの取引により、既存のIonQ投資家には6～11.7％の希薄化が生じる。 SkyWaterの2025年の売上高は4億4,200万ドルで、量子関連サービスは30％増加した。買収完了後のIonQの現金残高は20億ドルとなる。統合後の企業は、年換算売上高8億ドルを目指している。IonQの2026年第2四半期の売上高は8,005万ドルに達し、前年同期比287％増となった。この買収により、2028年を目標とする、20万個の物理量子ビットを備えたIonQの量子プロセッサーの性能試験が加速すると見込まれるほか、同社が掲げる2028年までに8,000個の論理量子ビットを実現する目標も後押しされる。

韓国投資証券によると、保有資産が10億KRWを超える投資家は、8月21日から27日までの週にサムスン電子の優先株を3,682億KRW純購入した。これは、同社が8月21日に発表した3兆KRW規模の特別配当への期待が背景にある。SKハイニックスは、大規模な株主還元策を発表したことを受け、1,202億KRWの純購入で2位となった。半導体株への関心が再び高まっていることは、半導体市場のファンダメンタルズと配当利回りに対する楽観的な見方を反映している。

Edailyによると、今週、韓国の原子力関連上場投資信託（ETF）が国内株式ファンドの週間上昇率で首位に立った。米国が韓国にウェスティングハウス・エレクトリックの持分への投資を提案したとの報道を受け、買いが膨らんだ。これにより、韓国の原子力企業の輸出見通しを阻んできた長年の知的財産権をめぐる対立が和らぐ可能性がある。