世界のTradFiとマクロ経済

今週の韓国株式市場は、米国債利回りの動向に大きく左右される見通しだ。米財務省が9月9日から、ロング債券の買い戻しプログラムを1セッション当たり20億ドルから40億ドルへ倍増させる一方、連邦準備制度理事会の金利の方向性を左右する重要なインフレ指標が9月10日と11日に発表される。今回の動きは、米国の10年物国債利回りが先週、2025年1月以来の最高水準となる4.8%に達したことを受けたものだ。米国とイランの軍事攻撃の再開により原油価格が1バレル当たり90ドルを上回り、インフレ懸念が再燃したことが背景にある。Shinhan Investment Securitiesによると、サムスン電子とSKハイニックスは株式買い戻しプログラムを継続しており、11月中旬までに約38.3兆ウォンの残存購入余力があるため、マクロ経済の不確実性の中で市場を下支えしている。 先週、国内市場は不安定なマクロ経済指標を受けて弱含んだ。サムスン電子とSKハイニックスによる継続的な買い戻しイベントにもかかわらず、米国債利回りの上昇と中東情勢の緊張が株式市場の重しとなった。米国が1カ月ぶりにイランへの空爆を再開したことで、

韓国の金融当局が株式の上場廃止基準を強化したことで、先月25日時点で238社が影響を受け、約8兆ウォン相当の株式を保有する300万人超の個人投資家に影響が及んでいる。韓国取引所が共に民主党の朴敏圭議員に提出した資料によると、先月25日時点で、KOSPI市場の61社とKOSDAQ市場の177社が、株価または時価総額の維持基準を下回った。財務的に脆弱な企業を市場から退出させ、市場の健全性を高めるため今年初めに発表された改革の一環である規制強化は、個人株主への幅広い影響に注目を集めている。 韓国取引所、上場廃止基準を下回る238社を報告 先月25日時点で、238社が1,000ウォンの株価基準または時価総額の維持要件のいずれかを満たしていなかった。KOSPI市場では、39社が時価総額基準を、30社が株価基準を下回り、8社は両方の基準を満たさなかったため、重複を除いた合計は61社となった。KOSDAQ市場では、117社が時価総額要件を下回り、91社が1株当たり1,000ウォン未満で取引されており、重複を考慮した合計は177社となった。これはKOSPIの約3倍に当たる。これらの企業の時価総額合計は

Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）は、CEOのPhong Leが9月3日にXへ投稿したチャートによると、209億ドルを株式発行で調達し、米国の主要発行体ランキングで4位となった。SpaceXが863億ドルで首位となり、Alphabetが257億ドル、インテルが230億ドルで続いた。同社は、流動性を管理し、ビットコイン購入の資金を調達するため、普通株式と優先株式を繰り返し発行・売却している。Strategyの最新のSEC提出書類によると、8月24日から8月30日までの純手取額は6億280万ドルで、そのうち3億6970万ドルがビットコインの取得に充てられた。このランキングは、ビットコイン、デジタルクレジット、株式発行を組み合わせたStrategyの貸借対照表拡大モデルを反映している。 Strategy、209億ドルの米国株式発行で4位にランクイン Phong Leのチャートは、出典としてECM Analytics、Dealogic、Capital IQ、企業提出書類を挙げている。SpaceXは別途、6月の新規株式発行について、引受コミッションと募集費用を差し引いた後の純

米財務省当局者によると、同省は9月9日、米国債ロング買い戻しプログラムを1回の入札当たり40億ドルに倍増する。これは従来の20億ドルからの増額となる。今回の拡大は、債券市場の供給を安定させ、ロングの利回りを低下させることを目的としている。 今週は、連邦準備制度の金利の方向性に影響を与える可能性のある米国のインフレ指標が複数発表される。8月の生産者物価指数（PPI）は9月10日に、8月の消費者物価指数（CPI）と9月のミシガン大学インフレ期待の速報値は9月11日に発表される予定だ。クリーブランド連邦準備銀行は、8月のCPIが前年同月比3.4%上昇すると予測している。

Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）のCEOであるPhong Le氏が9 月3日にXに投稿したチャートによると、Strategy Inc.は今年、209億ドル相当の株式を発行し、米国企業の株式発行額ランキングで4位となった。首位は863億ドルのスペースXで、Alphabet（257億ドル）、インテル（230億ドル）が続いている。 Strategyは、ビットコインの購入資金を調達し、流動性を管理するため、アット・ザ・マーケット・プログラムを通じて株式を少額ずつ売却している。1週間（8 月24～30日）だけで、同社は調達した6億280万ドルのうち、3億6970万ドルをビットコインの購入に、1億5180万ドルを優先株の買い戻しに、5070万ドルを配当に、3000万ドルをドル準備金に充てた。

韓国株は8月3日から9月4日にかけて明暗の分かれるパフォーマンスを示し、KOSPIが1.39%上昇した一方、中型株と小型株は9%超急騰した。大型株の上昇率はわずか0.69%にとどまり、外国人投資家が12兆458億ウォンを売り越した。主な売却対象は半導体大手のサムスン電子とSKハイニックスだった。売り圧力を受け、建設株や化学株へのセクターローテーションが起こり、この期間に両セクターは2桁の上昇率を記録した。市場アナリストは、この乖離について、KOSPIの時価総額の大部分を占める時価総額上位の半導体株に外国人の売りが集中したことが原因だと分析している。韓国取引所のデータによると、建設セクター指数は23.69%上昇し、化学セクターと機械セクターはそれぞれ14.85%と13.12%上昇した。これはテクノロジーハードウェアから資金が流出したことを反映している。 外国人投資家、半導体株を12兆ウォン売り越し 韓国取引所のデータによると、外国人投資家は8月3日から9月4日までに韓国株式市場で12兆458億ウォンを売り越した。SKハイニックスの売り越し額は7兆1518億ウォン、サムスン電子は1兆340

米国の雇用統計が予想を上回り、4日（現地時間）に発表されたことを受け、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性が再び高まる中、韓国株式市場の不確実性が増している。企業収益と輸出のファンダメンタルズは堅調で、KOSPIのバリュエーションも大幅に低下しているが、市場が再び上昇基調に戻るには、米国債利回りの安定が必要だとアナリストは指摘している。金融投資業界によると6日、来週の国内株式市場の主要な変数は、10日と11日（現地時間）に発表予定の米国8月生産者物価指数（PPI）と消費者物価指数（CPI）、そして米国10年国債利回りが5％を上回るかどうかになる見通しだ。CME FedWatchによると、米国の雇用指標が予想を上回ったことを受け、9月の25bp利上げ確率は前日の49.4％から58.4％に上昇した。 CME FedWatch、FRBの利上げ確率が58.4％に上昇 4日（現地時間）に発表された米国の雇用統計が予想を上回ったことを受け、FRBによる利上げの可能性が再び高まった。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のFedWatchによると、9月の25bp（1bp＝0.01％ポイ

韓国取引所が9月4日に発表したデータによると、KOSPIは8月3日から9月4日までに1.39%上昇し、6,595.45から6,687.21となった。しかし、この上昇の裏では企業規模による大きな乖離が生じており、大型株の上昇率がわずか0.69%だったのに対し、中型株と小型株はそれぞれ10.34%、9.21%急騰した。 外国人投資家は1か月間に約12.05兆韓国ウォン相当の株式を売却し、そのうち9.87兆ウォン（外国人の売り越し総額の約82%）がSKハイニックスとサムスン電子に集中した。両半導体大手はそれぞれ4.13%、2.67%下落する一方、循環的な買いが半導体以外のセクターに移ったことで、建設株は23.69%急騰し、化学株は14.85%上昇した。

News1によると、9月4日に発表された米国の雇用統計が予想を上回ったことを受け、CME FedWatchのデータでは、9月に米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを行う確率が前日の49.4％から58.4％へ上昇した。 KOSPIの今後12カ月予想PERはわずか5.19倍で、割安なバリュエーションを示している。来週の市場の焦点は、9月10～11日に発表される米消費者物価指数（CPI）と、10年物米国債利回りが5％を突破するかどうかに移る。金利が安定すれば、株式市場の回復を支える可能性がある。

韓国預金保険公社のデータによると、韓国の個人投資家による米国株の保有額は9月3日時点で1,908億ドルに達し、8月3日時点から150億ドル増加した。8月にはナスダックが3.9％上昇し、ポートフォリオ価値の回復に寄与した。 しかし、実際の取引活動は大幅に減少した。8月の米国株の純購入額はわずか19.6億ドルで、7月の46.4億ドルから50％以上減少した。これは、米国債利回りの上昇を背景に慎重なセンチメントが広がっていることを示しており、10年債利回りは4.82％に達し、2023年11月以来の高水準となった。

韓国預託決済院のデータによると、韓国の個人投資家は、韓国ウォンが米ドルに対して急落する中、過去2か月間に米国株を総額68億4,100万ドル純買いした。KRW/USD為替レートは9月3日、1ドル＝1,359.3ウォンまで下落し、14か月ぶりの安値を記録した。韓国国内のKOSPI指数が7月だけで22.19％下落した後、7,000付近の狭い取引範囲にとどまっていることを受け、米国株へのシフトが進んでいる。

RobinhoodのCEOであるVlad Tenev氏は最近、質の高い金融資産へのグローバルなアクセスを可能にするため、トークン化の活用を提唱しました。Tenev氏はXへの投稿で、定められた営業時間と仲介業者を前提とする従来の金融インフラは、現代の投資家にとって時代遅れだと強調しました。また、トークン化によって24時間年中無休の取引執行が可能になり、市場間のコンポーザビリティも実現できると指摘しました。この投稿は大きな反響を呼び、1万件を超える「いいね」と1,400件のリポストを獲得しました。

Bloomberg Intelligenceによると、30機関が2026年6月30日時点の第1四半期分の13F提出書類で、総額約7,490万ドルに相当するHyperliquid ETF（HYPE）の保有を開示した。Wealth High ガバナンス Asset Managementが保有額2,400万ドルで首位となり、OLP Capital Management（1,050万ドル）、UBS（750万ドル）、Montreal Bank（670万ドル）、Jane Street（440万ドル）が続いた。上位5機関の保有額は合計で約5,300万ドルに上り、開示総額の70.8％を占めた。

Hyein Corpは、キャタピラーの発電機を販売するKOSPI上場の販売会社で、AIデータセンターの非常用電源需要に対する投資家の期待を背景に、5月28日までに195％急騰した。その後、11日と18日に投資警告銘柄に指定されたことで下落した。この上昇局面では、小売投資家が同社名と閣僚候補のYong Hye-in氏を結び付けるミームをオンライン上で同時に拡散したが、両者に事業上の関係はなかった。この一連の出来事は、韓国株式市場で、ファンダメンタルズではなく、名前の偶然の一致や感情的なストーリー、著名人との関連を理由に株価が上昇するという繰り返し見られるパターンを示しており、金融当局は度重なる警告を発している。 Hyein CorpのAIデータセンター向け発電機事業が実際の上昇をけん引 Hyeinの株価は7月末時点で4,000ウォン台前半だったが、その後1か月で急騰した。韓国取引所によると、サムスン電子、SK、NAVER、カカオなど大手企業がAIデータセンターを拡張する中、非常用発電機の注文増加が見込まれたことで、同社株は高値に達した。Hyeinは、キャタピラーの建設・マイニング機器を取

韓国の規制当局は、上場廃止基準の厳格化の実施を6か月延期し、期限を1月から7月へ変更した。韓国取引所と政府は、KOSDAQの時価総額基準を2,000億ウォンから3,000億ウォンへ、KOSPIの基準を3,000億ウォンから5,000億ウォンへ引き上げる措置を延期した。延期は、市場の変動性と業界からの政策調整要請を受けたものだ。これとは別に、当局は5月27日の発売から2か月以内に、単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の規制を2度強化し、預託金要件を引き上げ、追加の投資家教育を義務付けた。急速な政策変更を受け、投資家が市場リスクと規制の不確実性の双方に直面する中、韓国の資本市場規制の予見可能性をめぐる議論が巻き起こっている。 韓国取引所、上場廃止基準の引き上げを6か月延期 韓国取引所と金融当局は、上場廃止の時価総額基準引き上げを1月に実施する予定だったが、7月に延期した。改定された日程では、KOSDAQの基準を2,000億ウォンから3,000億ウォンへ引き上げる措置が、1月ではなく7月に施行される。KOSPIの基準も3,000億ウォンから5,000億ウォンへ引き上げられる予定で、同じく

UBS、Bank of Montreal、Jane Streetは、Bloomberg Intelligenceが精査した第2四半期の保有報告書で、米国上場のHyperliquid ETFの保有を開示した。Wealth High Governance Asset Managementは6月末時点で、21SharesのHYPEファンドの株式を約2,400万ドル保有していると報告し、Bloomberg IntelligenceのETFアナリスト、James Seyffartが金曜日に公表したリストの首位となった。これらの開示は、5月12日から6月3日にかけて3つのHyperliquid ETFがローンチされたことに続くもので、機関投資家は規制対象の証券口座を通じてHYPEトークンへのエクスポージャーを得られるようになった。 Wealth High Governanceが保有開示額で首位、総額は7,500万ドル Wealth High Governanceの提出書類によると、6月30日時点で21SharesのETFを632,614株保有しており、その価値は23,948,236ドルだった。OL

Financial Newsによると、韓国の上場企業Hyeinの株価は8月下旬までに195％急騰し、KOSPI上場銘柄の中で最も高い上昇率を記録した。しかし、この上昇は同社の事業ファンダメンタルズとは無関係だった。むしろ、個人投資家が、同社の銘柄名が8月30日に女性家族部長官候補に指名されたYong Hye-in氏の名前と偶然似ていることを材料視し、同銘柄をミーム株として扱ったことが要因だった。任命が発表された後、Hyeinの株価はその後3取引日にわたって下落し、9,520韓国ウォンまで下げたが、9月4日には10,650ウォンまで回復した。Hyeinの株価がそれ以前に急騰した本当の理由は、政治的なつながりではなく、AIデータセンターの拡大に伴ってバックアップ発電機の需要が増加したことだった。

Financial Newsによると、9月4日、韓国政府と韓国取引所は、市況の悪化を受け、上場廃止基準の引き上げ時期を予定より6か月延期した。コスダック市場の上場廃止基準となる時価総額は、当初2027年1月に200億ウォンから300億ウォンへ引き上げられる予定だったが、実施時期は2027年7月に延期された。KOSPIの基準についても、300億ウォンから500億ウォンへの引き上げが同様に延期される。政府は、最近の市場の変動性を踏まえ、市場の回復に必要な時間や企業からの意見を考慮する必要があると説明した。 一方、5月に導入された単一銘柄レバレッジETFは、わずか2か月後に規制強化に直面した。7月31日および8月19日の規制強化を受け、サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETF商品の1日平均取引額は91.8％急減し、116兆7,870億ウォン（5月27日～7月30日）から9兆6,290億ウォン（7月31日～9月1日）となった。個人投資家は、規制前には15兆ウォン超の買い越しだったが、規制後は売り越しに転じた。