世界のTradFiとマクロ経済

CoinbaseのCEOであるBrian Armstrong氏は週初め、X上で、トークン化された資産は、iPhoneがUberやTikTokのような企業の登場を可能にしたのと同様に、金融を再構築する可能性があると主張し、ブロックチェーンを基盤とする金融市場に向けたプラットフォームの見方を示した。Armstrong氏は、資産をブロックチェーン上に移すことによる即時的な利点として、グローバルなアクセス、利便性の向上、24時間の取引を挙げた。この比較は、日本の金融規制当局と大手金融機関が、株式や債券のリアルタイム決済に向けたブロックチェーンインフラを研究し、2027年初頭までに戦略を策定し、2030年代初頭に運用を開始する可能性を検討する中で示された。一方、Coinbaseは収益源の多様化に向け、暗号資産の領域を超えて株式や予測市場にも事業を拡大している。 Armstrong氏、トークン化された資産をiPhoneのプラットフォームモデルにたとえる Armstrong氏はX上で、Uber、TikTok、Coinbaseなどの企業の登場を可能にしたiPhoneの役割と、ブロックチェーンによるトー

9月1日、Greeks.liveによると、Strategyがビットコインの購入を再開したとしても、その動きは短期的な市場刺激にとどまり、BTCの長期的なトレンドを変えるには至らないという。Strategyは利益を背景に保有量を増やす余地が広がっている一方、ビットコインETFの資金フローは依然として全体で純流出となっており、継続的な売り圧力の中でBTCが80,000ドルの水準を維持するのは難しい。米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派姿勢や、激化する米国とイランの緊張によるマクロ経済上の逆風も、投資家センチメントを引き続き圧迫している。

ダウ・ジョーンズによると、大和証券のエコノミスト、南健人氏は9月1日、日本の第2四半期GDP成長率が、速報値の前期比0.3％（年率換算1.1％）から、前期比0.4％（年率換算1.6％）へ上方修正される可能性があると述べた。これは、財務省が発表した企業の設備投資額が予想を上回ったためだ。改定値は9月8日に発表される。

Jin10によると、9月1日、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測の高まりが需要を抑え、金価格は1オンス当たり4,500ドルを下回る水準で推移した。ジャクソンホール会議でのFRBのパウエル議長によるタカ派的な発言と原油価格の上昇を受け、投資家の間では短期的な利上げへの見方が強まった。オーストラリア・ニュージーランド銀行グループのアナリストは、市場センチメントの変化により、金市場への資金流入が一時的に抑制される可能性があると指摘した。

S&P Globalの速報データによると、ユーロ圏の8月の製造業PMIは52.7となり、予想の52.8を下回るとともに、前月の52.8から低下した。

上海黄金交易所は9月1日、日中取引データを公表した。それによると、延期補償費の支払方向は、Au(T+D)では買い手から売り手、Ag(T+D)では売り手から買い手となった。取引時間は、8月31日20時から9月1日2時30分まで、および9月1日9時から15時30分までだった。

Odailyによると、Gateのデータでは、USD/JPYは本日160.0を上抜けて160.002に達し、24時間で0.2%上昇した。

Jin10によると、1年物CNH HIBORは9月1日に1.67061％まで上昇し、8月19日以来の最高水準となった。オフショア人民元の香港銀行間取引金利（HIBOR）は、ほとんどの期間で上昇した一方、翌日物HIBORは1.38152％で横ばい、1週間物HIBORは1.40364％へ小幅下落し、2週間物HIBORは1.43788％へ上昇した。

YoungpoongとMBK Partnersが9月1日に発表した説明によると、Koryozhcの支援を受けるプライベートエクイティファンドから、非上場エンターテインメント企業3社に計69億韓国ウォンが投資されたが、このうち65億韓国ウォンは元本を回収できるか不透明な状況にある。同ファンドはHihyetとSlingshotに計40億韓国ウォンの転換社債を提供したものの、両社は現在、完全な資本欠損に陥っている。29億韓国ウォンを受け取ったArc Mediaでは、売上高が2022年の1,418億韓国ウォンから2025年には289億韓国ウォンへと急減しており、資金回収の見通しはさらに厳しくなっている。株主らは、Choi Yun-beom会長の家族がまずエンターテインメント企業に投資し、その後、ファンドから資金が注入されたと主張しており、潜在的な利益相反をめぐる疑問が生じている。

韓国国債利回りは9月1日に急上昇し、ソウル市場の取引時間中、指標となる30年債利回りは一時14.8ベーシスポイント上昇した。この急激な売りは、3つの要因が重なったことによるものだ。すなわち、来年度予算案での債券発行削減額が予想を下回ったこと、日本と米国が主導する世界的な金利上昇、そして予定されている30年債入札を前にした供給圧力である。市場参加者は、財政健全化の縮小、海外金利の上昇圧力、国内のポジション調整が重なり、韓国の超長期国債のボラティリティが高まったと指摘した。 予算案、発行額を2.9兆ウォン削減 9月1日に発表された政府の予算案では、来年度の韓国国庫債（KTB）発行総額が2.9兆ウォン減少することが明らかになった。この削減幅は市場予想を下回り、一部の市場参加者は10兆ウォンを超える削減を予想していた。純新規発行は減少するものの、借換債の発行規模が大きく、削減幅は限定的となった。 世界的な金利上昇が韓国国債を圧迫 9月1日、国際債券市場では広範な売り圧力が生じ、韓国国債の下落に拍車をかけた。日本の10年国債利回りは3.00%で取引され、前営業日から5ベーシスポイント超上昇し、1

iM証券のアナリスト、Kim Myung-shil氏によると、韓国政府は9月1日、2027年の国債純発行額が96.3兆ウォンとなり、2026年比で13.1兆ウォン減少する見通しを示した。国債の総発行額は222.8兆ウォンと予想され、減少幅はわずか2.9兆ウォンにとどまる見通しだ。これは、借換え目的の発行額が110.7兆ウォンまで大幅に増加すると見込まれているためだ。 Kim氏は、市場の関心は実際には12月に発表される詳細な発行計画に移ると指摘した。iM証券は、長期債の発行比率が現行ガイダンスの35％から30％に引き下げられ、長期債の発行額は11.1兆ウォン減少すると予想している。これは、IFRS 17およびK-ICS導入後の構造変化を反映したものであり、保険会社に求められるデュレーションが短期化したことが背景にある。

聯合インフォマックスによると、韓国の債券市場は9月1日に大きく変動し、30年国債利回りは一時、14.8ベーシスポイント急上昇した。債券価格が急落した背景には、来年度予算案の発表、世界的な長期金利の上昇、30年国債入札を控えた需給面の圧力という3つの要因があった。一方、日本の10年国債利回りは3.00％に達し、1996年以来の高水準となった。

ドイツ銀行リサーチのアナリスト、Luke Templeman氏は8月31日、米国の政府債務は短期的な金利政策の決定よりも大きな構造的リスクをもたらしていると述べた。米議会予算局（CBO）は、米国の政府債務残高の対GDP比が現在のおよそ100％から2036年までに120％へ上昇すると予測している。Templeman氏は、市場が米連邦準備制度理事会（FRB）の政策シグナルに注目する一方で、FRB議長のKevin Warsh氏が示した「最も重要なのはトレンドだ」という見解が指す真の懸念は、政府債務の長期的な軌道だと述べた。また、外部ショックによって投資家主導の債券売りが引き起こされた場合、債務リスクが市場や経済に重大な損害を与える可能性があると警告した。

Blue Oceanは、韓国の証券会社が米国株の日中取引に利用する代替取引システムで、国内証券会社に送付した通知によると、1日から4つのレバレッジETFについてリアルタイムの気配値表示を停止した。対象となるティッカーには、SOXL（フィラデルフィア半導体指数の3倍レバレッジ）、KORU（韓国指数の3倍レバレッジ）、SNDU（サンディスクの2倍レバレッジ）、RAM（DRAM ETFの2倍レバレッジ）が含まれる。Blue Oceanは、米国証券取引委員会（SEC）の規制対応を停止理由として挙げた。この措置は、韓国の個人投資家による日中取引量が急増し、これらの商品におけるBlue Oceanの取引執行量がSECの5%基準を超えたことを受けたものだ。この規則は、直前6か月のうち4か月において、単一のATSが証券の1日平均取引量の5%を超える取引を取り扱うことを防ぐものである。韓国投資家による米国株の取引額は、1月の489億ドルから6月には656億ドルへと34%増加し、韓国はBlue Oceanの日中取引量の約35%を占めている。 Blue Ocean、日中取引中のSOXL、KORU、SNDU、

Mei Jing Jing氏によると、Blue Oceanの代替取引システム（ATS）は9月1日、レバレッジETF4銘柄――SOXL（ナスダック100の3倍）、KORU（韓国指数の3倍）、SNDU（サンディスクの2倍）、RAM（DRAMの2倍）――について、時間外取引セッション（韓国標準時の午前10時から午後6時まで、夏時間中は午前9時から午後5時まで）におけるリアルタイムの気配値配信を停止した。 同システムは、その理由としてSEC規則の遵守を挙げた。SEC規則では、単一の代替取引市場が、連続する6か月のうち4か月にわたり、特定の証券の1日平均取引高の5％を超える取引を執行することを禁じている。レバレッジETF、特にSOXLをめぐる韓国の個人投資家の取引高が増加したことで、Blue Oceanの取引シェアはこの規制上の基準値を超えた。韓国の投資家はBlue Oceanの時間外取引全体の約35％を占めており、米国株における韓国の個人投資家の取引額は年初来で34％増加した（1月の489億ドルから6月には656億ドル）。

英国30年国債利回りは9月1日、9ベーシスポイント上昇して5.88%となり、1998年3月以来の高水準を記録した。