世界のTradFiとマクロ経済

8月20日（木曜日）、Bloomberg EV価格収益指数は0.41％上昇し、3,453.01ポイントで取引を終えました。同指数はアジア太平洋地域の午前の取引時間中、北京時間午前10時06分に日中高値の3,484.50ポイントまで急騰した後、徐々に下落しました。

フィラデルフィア連邦準備銀行によると、同地域の製造業活動指数は8月に47.4となり、前月から6.0ポイント上昇して、5年以上ぶりの高水準となった。この数値は市場予想の25.0を大幅に上回った。同指数はこれで3か月連続の上昇となったものの、景気拡大の節目である50は下回った。先行きについては、6か月先の経済活動見通し指数が34.4から73.6へ急上昇し、経済見通しが大幅に改善したことを示した。

中国関連株は本日下落し、ナスダック・ゴールデン・ドラゴン指数は1.15％下落した。中国の主要株では、NetEaseが5.7％、New Orientalが3.3％下落し、TencentとPinduoduoはそれぞれ0.8％下落した。Alibabaは0.9％上昇し、MediaTekは2.3％上昇した。Nasdaq-100 China Tech ETF（KWEB）は1.9％下落し、Invesco China Tech ETF（CQQQ）は1.8％下落した。

Jin10のデータによると、8月20日の外国為替市場で米ドル指数は0.06％上昇し、98.894で取引を終えた。EUR/USDは前日の1.1674から1.1676に、GBP/USDは1.3607から1.3628に上昇した。USD/JPYは158.32から159.14に上昇し、主要通貨ペアに対するドルの上昇基調が続いていることを示した。

木曜日（8月20日）、米10年国債利回りは4.35ベーシスポイント上昇し、ニューヨーク終値時点で4.6902%となった。ベッセント財務長官が40億ドルを超える買い戻し拡大の可能性に言及したことで、利回りはV字反転し、日中には4.7120%まで上昇した。その後、利回りは4.7%付近で安定しており、50日移動平均は4.5774%となっている。 30年国債利回りは3.97ベーシスポイント上昇して5.2298%となり、8月19日の下落分の大部分を取り戻し、8月18日のピークである5.3361%に近づいた。2年国債利回りは1.88ベーシスポイント上昇して4.1811%となった。

米国債利回りは2026年に急上昇し、30年物米国債利回りは最近5.2%を超え、10年物利回りは4.7%前後で推移しています。この債券売りは、政府債務の増加、根強いインフレ懸念、大量の債券発行、満期の長い米国債に対する需要の低下が重なった結果です。米国債利回りは金融市場全体の資金調達コストに影響を与えるため、この動きは住宅ローン、企業債務、株式のバリュエーションなど、経済全体の借入コストにも波及しています。30年物利回りは2007年以来の高水準に達し、長期借入コストは約20年ぶりの水準に迫りました。 連邦債務とインフレ懸念が米国債利回りを押し上げる 連邦債務は40兆ドルを超え、そのうち約32.3兆ドルが公衆保有分となっています。財政赤字の拡大により、財務省はより多くの国債を発行する必要があり、投資家が吸収しなければならない政府債務の量が増加します。投資家は一般に、インフレが高止まりすると予想する場合、将来の債券支払いの実質価値が目減りするため、より高い利回りを要求します。地政学的緊張を背景に原油価格が1バレル90ドルを超えたことで、インフレが根強く残る可能性への懸念が再燃しました。米国政

Alphabet、Amazon、Meta Platforms、Oracleは、LSEGによると、8月20日時点で約2,230億ドルの債券を発行した。発行額は2025年通年の水準の2倍を超えており、人工知能（AI）インフラの構築資金に充てることを目的としている。Evercore ISIの経済・中央銀行戦略責任者であるKrishna Guhaは、国債利回りの上昇の一因として、この供給急増を挙げている。同氏は、信用力の高いハイパースケーラーの債務が国債と直接競合し、複数通貨の国債市場でヘッジされていると指摘した。 ハイパースケーラーの債券発行額、8月20日時点で2,230億ドルに達する Alphabet、Amazon、Meta Platforms、Oracleは、LSEGによると、8月20日時点で約2,230億ドルの債券を発行した。LSEGの調査によると、これは2025年通年の水準の2倍を超えている。Evercore ISIの経済・中央銀行戦略責任者であるKrishna Guhaは水曜日のメモで、信用力の高いハイパースケーラーの債務は国債にとって有力な競合相手であり、国債市場でヘッジされてい

LSEGによると、Alphabet、Amazon、Meta Platforms、Oracleは2026年8月20日時点で2,230億ドルの債券を発行しており、2025年通年で調達した金額の2倍を超えている。この急増は、人工知能インフラの整備に必要な資金を賄うため、ハイパースケーラーの資本需要が高まっていることを反映している。Morningstar Wealthによると、投資家は現在、発行体や満期に応じて、これらの債券の大半を占める投資適格債から4.75%～8%の利回りを得られる。Evercore ISIの経済部門責任者であるKrishna Guhaは、信用力の高いハイパースケーラー債がグローバル市場で国債と直接競合しており、それが国債利回りの上昇圧力につながっていると指摘した。

Alphabet Inc.傘下のGoogleは木曜日、オープンモデルファミリー「Gemma」のダウンロード数が10億回を超え、過去2年間でデベロッパーが10万種類を超えるモデルバリアントを公開したと発表した。この節目は、医療、宇宙空間での画像分析、イルカの発声研究など、さまざまな用途でGemmaが採用されていることを示している。Googleは、オープンAIエコシステム戦略の一環としてこれらのモデルを公開し、研究者やデベロッパーが、計算リソースに制約のある環境でも特化型ツールを構築できるようにした。木曜日の執筆時点で、GOOGL株は約1.3％下落していた。今回の発表は、GoogleがAIモデルのポートフォリオを拡大し、オープンソースAI分野での競争を強化する中で行われた。同分野では、採用状況を示す指標がデベロッパーの関与度や実際の導入規模を表している。 NASAのチーム、画像分析のため軌道上でGemmaモデルを展開 Googleによると、NASA、Satlyt、Starcloudのチームは、ダウンリンク帯域幅を最適化し、衛星間通信をルーティングするため、軌道上でGemmaモデルを直接稼働

Forbesの分析によると、再浮上した米国の副大統領JD・ヴァンス氏の過去の動画をきっかけに、ドルが世界の主要な準備通貨として果たす役割が米国経済に利益をもたらすのかをめぐる議論が再燃している。 当時上院議員だったヴァンス氏は、世界的なドル需要によって、輸入品が安くなり、政府が借り入れやすくなるなどの利点がもたらされる一方、ドル高によって米国の輸出競争力が低下する可能性もあると主張した。この分析では、同氏の主張をトリフィンのジレンマ、すなわち自国通貨が世界の主要な準備資産としても機能する際に生じる緊張関係と結び付けている。米国は2025年3月、デジタル資産を中立的な準備資産の代替候補とする議論が続く中、政府が押収したビットコインを用いて戦略的ビットコイン準備金を設立した。

Googleによると、同社のオープンソースAIモデルファミリー「Gemma」は木曜日、ダウンロード数が10億回を超えた。開発者は過去2年間で、10万を超えるモデル派生版を作成している。これらのモデルは、医療、宇宙からの画像解析、海洋研究などの分野で活用されている。Yale大学とGoogleの研究者は、Gemmaをベースにした「C2S-Scale」を使い、生きた細胞で検証された新たながん治療経路を発見した。一方、NASAなどの組織のチームは、衛星画像を機上で解析するため、軌道上でGemmaモデルを稼働させている。これとは別に、Alphabet Inc.のGOOGL株は木曜日に約1.3％下落した。

セントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサラム総裁は現地時間20日、利上げ幅を抑え、より緩やかに利上げを進める方が、規模が大きく、場合によってはより急激な利上げを行うよりも望ましく、混乱も少ないと述べた。CNBCのインタビューで、ムサラム氏は来月15～16日に予定されている連邦公開市場委員会（FOMC）会合に向けて、柔軟な姿勢を維持していると語った。こうした発言は、コアインフレ率が2.5～3.0%で推移し、中央銀行の2%目標を上回る中、連邦準備制度理事会（FRB）が対応に取り組んでいるさなかに出た。 ムサラム氏、金融政策を緩和的と評価 ムサラム氏は、現在の金融政策について、自身の見解では「中立的、あるいは緩和的」だと評価した。同氏は、実質政策金利が、委員会が見積もる長期的な中立金利を下回っており、市場金利も低い水準にあると指摘した。セントルイス連銀総裁は、金融環境について「かなり緩和的」だと述べた。 セントルイス連銀総裁、18か月以内のインフレ率2%回帰を目標 ムサラム氏は、供給ショックの影響を除いたコアインフレ率が依然として2.5～3.0%で推移していると述べた。「これは高すぎる。今

8月20日にCNBCのインタビューに応じたセントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁は、後になってより大幅、場合によっては急激な利上げを迫られるよりも、段階的に利上げを進める方が混乱を招きにくく、望ましいと述べた。ムサレム氏は、金融政策は現在、中立的ないし緩和的な状態にあり、実質政策金利は連邦公開市場委員会（FOMC）が長期的に見込む中立金利を下回っていると指摘した。さらに、コアインフレ率は依然として2.5～3.0％と高止まりしており、今後18か月の間に2％まで低下する必要があると付け加えた。

AIモデルClaudeの開発元であるAnthropicは、事情に詳しい関係者の話としてBloombergが報じたところによると、SpaceXの過去最高記録である750億ドルの資金調達額を上回る可能性のある新規株式公開（IPO）を目指している。同社は、早ければ今月末にもIPO関連書類を公開提出するため、具体的な数値を検討しているが、協議が続いているため、実際の募集規模は変更される可能性がある。AnthropicのIPO推進は、AIモデルの開発に必要な膨大なコンピューティングリソースを背景に、AI企業全体で評価額と資金需要が急増していることを反映している。 Anthropic、SpaceXの750億ドル記録を超えるIPOを目標 Bloombergは8月20日（現地時間）、事情に詳しい関係者の話として、AnthropicがSpaceXの記録に匹敵する、またはそれを上回るIPO規模を目標としていると報じた。Anthropicは、早ければ今月末にもこの大型IPOの関連書類を公開提出するため、具体的な数値を検討している。協議が続いているため、実際の募集規模は異なる可能性がある。Bloombergの

米労働省によると、8月15日までの週の新規失業保険申請件数は季節調整済みで20万6,000件となり、木曜朝時点のコンセンサス予想である21万件を下回った。市場予想を上回る雇用関連指標の発表を受け、現物金は下落し、1オンス当たり4,450ドルの取引時間中の安値に近づいた。直近では前日比1.51％安の4,454.74ドルで取引されている。前週の新規失業保険申請件数は20万9,000件から21万2,000件に上方修正された。

Citiのアナリストらによると、8月21日時点で、テキサス州西部のパーミアン盆地では、石油・ガス生産会社とテクノロジー企業の双方が事業を拡大していることを背景に、電力供給への負担が一段と高まっている。パーミアン盆地最大手の石油生産会社の一つであるDiamondback Energyは、生産量が横ばいで推移した場合でも、今後10年間で電力消費量が倍増すると見込んでいると、アナリストらは警告した。Citiは、同地域で来夏に停電が発生する可能性があると指摘。これを受け、州の送電網運営者や規制当局は、テキサス州下院州務委員会の公聴会で送電インフラの拡張について協議した。

Charter CommunicationsはCox Communicationsの買収を完了し、米国45州で約3,700万人の顧客にサービスを提供する、ブロードバンド・ケーブル事業の大手グループが誕生しました。この取引におけるCoxの企業価値は負債を含めて約345億ドルで、Cox Enterprisesは対価として約219億ドルを受け取りました。買収は最終的な規制当局の承認を経て完了し、通信会社がブロードバンドおよびモバイル顧客の獲得を競う中、Charterにとっては2016年のTime Warner Cable買収以来、最大の事業拡大となりました。 Spectrum、Coxのサービス地域へ進出 Charterは9月中旬から、旧Coxのサービス地域全体でSpectrumブランド、料金体系、製品を導入する計画です。1年以内に親会社はCox Communicationsの名称を採用する見込みですが、顧客向けブランドとしては引き続きSpectrumが使用されます。 今回の事業拡大は、米国の通信会社がブロードバンド、光ファイバー、モバイルサービスの各分野で激しい競争に直面する中で実施されます

投資会社協会（ICI）によると、8月20日に終了した週の米国のマネーマーケット資産は7.93兆ドルに達した。

Charter CommunicationsはCox Communicationsとの統合を完了し、米国45州で約3,700万人の顧客にサービスを提供するブロードバンド・ケーブル通信グループが誕生しました。この取引におけるCoxの企業価値は負債を含めて約345億ドルで、Cox Enterprisesは取引対価として約219億ドルを受け取ります。 Cox Enterprisesは現在、統合後の会社の約26％を所有しており、Charterにおける筆頭株主となりました。Chris Winfreyは引き続き社長兼CEOを務め、Cox EnterprisesのCEOであるAlex Taylorが会長に就任します。