世界のTradFiとマクロ経済

グレースケールの創設者であるBarry Silbert氏によると、8月26日、米国株の取引は今後5年以内に24時間365日体制へ移行する可能性があり、Hyperliquidのような暗号資産プラットフォームとの競争がこの移行を加速させる可能性があるという。Silbert氏はまた、Zcash（ZEC）はBitcoinよりもプライバシー面で優れており、その時価総額は最終的にBitcoinの10分の1に達する可能性があるとして、約8,000ドルの価格目標を示唆した。同氏は、米国株が24時間取引を実現すれば、米国市場におけるトークン化株式の魅力は低下する可能性がある一方、他の地域では成長余地が残る可能性があると指摘した。

Strategyのビットコイン財務においては、最近のRegime Intelligenceの分析によると、暗号資産価格の暴落よりも、資本市場へのアクセスを長期間失うことの方が大きなリスクとなる。同社は約220億ドルの債務および優先請求権を抱えながら、840,447 BTCを保有しており、ビットコインを売却せずに年間約17億6,000万ドルの債務・優先株関連費用を賄うには、継続的な資本調達が必要となる。従来のビットコイン担保型マージンローンとは異なり、Strategyの債務構造にはBTC価格に連動したマージンコールがなく、価格下落時に清算を強制されることはない。報告書の著者であるSherif Saad氏は、主な課題は、年間の債務および優先株関連費用を賄うための資本市場へのアクセスを維持することだと述べた。Strategyの現金準備高は現在、年間換算費用の約2.6倍をカバーしているが、資金調達環境が悪化すれば、ビットコイン売却への依存度が高まる可能性がある。 ストレステストでは、ビットコインが96%下落してもStrategyの債務構造は耐えうる Regime Intelligenceのスト

最近のRegime Intelligenceの分析によると、MicroStrategyが保有する660億ドル相当のビットコイン・トレジャリーは、ビットコイン価格の暴落よりも、資本市場の混乱による大きなリスクに直面している。同社が年間に負担する17億6,000万ドルの債務および優先株関連の支払いは、ビットコイン保有量ではなく、継続的に資本市場へアクセスできるかどうかに左右される。 Regime Intelligenceのストレステストでは、MicroStrategyの保有資産と準備金が転換社債をカバーできなくなるには、ビットコイン価格が約96％下落する必要があることが明らかになった。しかし同社は、ビットコイン価格の水準にかかわらず、年間の債務返済を続けなければならない。現在、現金準備金は年間費用の約2.6倍をカバーしているが、報告書は、資金調達環境の悪化により、MicroStrategyがビットコイン蓄積戦略を転換し、資産売却への依存を強めざるを得なくなる可能性があると警告している。

8月25日、LMEの非鉄金属相場はまちまちの動きとなった。スズが1トン当たり104ドル上昇して55,852ドルとなり、上昇を主導した。続いて銅は76ドル上昇して14,350ドル、亜鉛は55ドル上昇して3,890ドルとなった。アルミニウムは10ドル上昇して3,238ドル、ニッケルは16ドル上昇して17,042ドルとなった。一方、鉛は6ドル下落して1,905ドルとなり、コバルトは56,290ドルで横ばいだった。

ビットコインは過去1週間、79,000ドル近辺で取引され、約24%上昇した。これは2023年以来、最も大幅な上昇局面となった。この上昇は、米国財務省が9月9日から長期債の買い戻し額を1回あたり20億ドルから40億ドルへ倍増すると発表したことが主因となった。これによりドルが軟化し、投資家はインフレヘッジとしてビットコインに資金を振り向けた。ビットコインが急騰した一方、アルトコインは大きく出遅れた。ビットコインドミナンスは約61%まで上昇した後、約59%まで調整し、CoinMarketCapのアルトコインシーズン指数は46にとどまった。これは、アルトコインシーズンを示す75という基準を大きく下回っている。 アルトコインが出遅れる中、ビットコインドミナンスが61%へ上昇 ビットコインドミナンス（暗号資産市場全体に占めるビットコインの割合）は約61%まで上昇した後、約59%まで調整し、今年の最高水準に近づいた。アルトコインの中ではイーサリアムが先行し、同じ1週間で約30%上昇して2,500ドルを上回った。ビットコインとイーサリアムを除外して市場の残りの部分を示す指数であるTotal3は、初動の

BlockBeatsによると、8月26日、暗号資産の恐怖・強欲指数は74まで上昇して強欲ゾーンに入り、年初来最高値を記録した。市場センチメントは1カ月前の恐怖状態から大幅に改善し、先週の中立水準である41から大きく上昇した。

BlockBeatsによると、サウジアラビアは8月26日、トルコおよびパキスタンとともに策定を進めている地域安全保障枠組み「メッカ合意」を主導しており、イランの参加を招請することも検討している。この合意は、加盟国のいずれかに対する武力攻撃を全加盟国への攻撃とみなす集団安全保障メカニズムの構築を目指している。 この動きは、ペトロダラー体制に影響を及ぼす可能性がある。歴史的に米国は、湾岸の産油国に軍事的安全保障を提供する代わりに、石油価格をドル建てとし、石油収入をドル建て資産に配分するペトロダラー体制を維持してきた。中東諸国が安全保障および金融面でより多様なパートナーシップを構築すれば、石油取引を引き続きドルで決済し、石油収入をドル建て資産に投資する姿勢に影響を及ぼす可能性がある。

BlockBeatsによると、Direxionの3倍レバレッジ型半導体ETF「SOXL」は、半導体株全体の低迷に逆行し、7月および8月最初の2週間に約70億ドルの純資金流入を集めた。8月24日時点で、SOXLは111.16ドルで取引されており、6月に付けた302ドルのピークから60％超下落している。一方、同ETFはNvidia、Micron、AMD、Broadcomなどを含むNYSE半導体指数に連動している。 この逆張り的な資金流入は、機関投資家の見方が分かれる中でも、投資家の需要が続いていることを示している。Bank of Americaの調査では、世界のファンドマネージャーの53％が依然として半導体に強気だったものの、7月のピーク時の82％からは低下した。Fidelityは、半導体の利益サイクルが40カ月を経てピークに達しつつある可能性があると警告し、サイクルが反転した場合、SOXLのような日次リセット型レバレッジ商品は損失を拡大させる可能性があると指摘した。これに対し、Goldman Sachsは、AI主導の半導体スーパーサイクルが2028年まで続くとの見方を示し、2026～20

S&P CoreLogic Case-Shiller住宅価格指数は、S&P Dow Jones Indicesが現地時間8月25日に発表したデータによると、6月の米国住宅価格が前年同月比1.5%上昇したことを示した。これは5月の1.2%上昇から加速したもの。インフレ率が同期間に3.5%へ鈍化する一方、6月の30年住宅ローン金利は約6.5%で推移した。高い資金調達コストにより、住宅購入を検討する人々が市場で様子見を続け、既存の住宅所有者も過去数年に確保した低い住宅ローン金利を手放すことに消極的であるため、住宅市場は引き続き圧力にさらされている。 S&P Case-Shiller指数、主要都市圏全体で成長加速を示す 10都市総合指数は6月に前年同月比2.9%上昇し、5月の2.4%から伸びが加速した。20都市総合指数は2.1%上昇し、前月の1.6%を上回った。季節調整前の前月比では、全国指数が0.4%上昇し、10都市指数と20都市指数はそれぞれ0.5%、0.4%上昇した。 S&P CoreLogic Case-Shiller指数の推移。出典：S&P Dow Jones Indices シカゴ

8月25日のTruth Socialへの投稿によると、トランプ大統領は、カナダが米国の農家に400％を超える関税を課し、多くの米国企業を廃業に追い込んでいるとして批判した。トランプ氏は、カナダが自身の介入までの10年間、ガルフストリーム製ビジネスジェットの認証を拒否し、その一方でカナダの競合企業であるボンバルディアを優遇していたと主張した。また、カナダを貿易相手国の中で最も扱いにくく、不合理な国だと評した。

Arkhamによると、Bitwiseの顧客は8月26日まで5日連続でSolana（SOL）を購入しており、直近の購入額は約2,500万ドルに上ります。BitwiseのBSOL ETFのローンチ以来、顧客によるSOLの累計純購入額はおよそ9億4,800万ドルに達しています。

火曜日（8月25日）の欧州市場の取引終了時点で、ICE英国天然ガス先物は4.2％下落し、TTFオランダ天然ガス先物は2.98％下落した。同じ期間に、ICE EU炭素排出枠先物は0.67％上昇した。

ChainCatcherによると、Bitwiseは8月25日、トークン化株式を利用した自動運用ポートフォリオ（ATP）を開始した。これにより、米国外の適格投資家は、Coinbaseが最近提供を開始したトークン化株式を通じて、米国株のバスケットを暗号資産ウォレットで保有し、自動的にリバランスできるようになる。初期ポートフォリオには、人工知能、ロボット工学、そして米国株の「マグニフィセント・セブン」を拡張したポートフォリオが含まれる。後者は、Apple、Microsoft、Nvidia、Alphabet、Amazon、Meta、Teslaを同じ比率で組み入れ、さらにSpaceXを加えたものだ。運用資産約90億ドルを有するデジタル資産運用会社Bitwiseは、自動運用ポートフォリオを専門とするGliderと提携し、Bitwise独自のモデルに基づいてリバランスを実行する。

MSCIは、投資家からのフィードバックを受け、投資可能性の分析を完了したことを踏まえ、MSCIトルコ・スモールキャップ指数への3銘柄の組み入れを延期することを決定しました。

火曜日（8月25日）夕方、ドイツ10年国債利回りは5.1ベーシスポイント低下して3.201%となり、日中は3.265%から3.195%の範囲で推移した。2年物ドイツ国債利回りは5.9ベーシスポイント低下し、2.812%となった。

ブラジル政府は、政府の公式声明によると、燃料補助金を9月9日まで延長すると発表しました。

JPMorganは8月25日、S&P 500が過去最高値付近で上昇トレンドを維持しているものの、市場内部の乖離やテクニカル面での逆風が先行きのリスクを示していると警告した。同銀行は、8月から10月にかけての季節的な弱さや、AIハードウェア企業と大手クラウドプロバイダーの業績の乖離を指摘し、投資家に対して9月初旬までに株式エクスポージャーをやや縮小することを検討するよう提案した。 過去のデータによると、8月から10月にかけては通常パフォーマンスが低迷し、1928年以降のS&P 500のリターンは平均で約マイナス0.02%となっている。JPMorganはAIセクターにおける乖離を主要なリスクとして強調し、2000年のドットコム・バブル前に見られた設備投資パターンとの類似性を指摘した。同銀行は年末のS&P 500目標値を8,000に引き上げた一方、9月の相場の方向性を左右する重要な要因として、Nvidiaの決算、FRBの発信、インフレ指標を挙げた。

BlockBeatsによると、SpaceXのイーロン・マスクCEOは本日（8月25日）、同社が初のAI搭載衛星の打ち上げを、従来予定していた2028年から2027年第4四半期へ前倒しすると発表した。同社はNVIDIAと協力し、宇宙環境向けに最適化されたVera Rubin NVL72システムを配備する計画で、大規模な配備は2028年に予定されている。 この発表を受け、SpaceX株は上昇し、日中取引で2.9％高の138.92ドルとなった。

MarketWatchのコラムニスト、マーク・ハルバート氏によると、過去に用いられてきた9つのバリュエーション指標のうち7つが、S&P 500が今後10年間にマイナスの実質リターンを生むことを示唆している。分析対象となった9つの指標には、シラーPER（CAPE）、株価売上高倍率、トービンのQ、バフェット指標などが含まれており、これらはS&P 500の10年間の実質トータルリターンに対して高い統計的予測力を示してきた。平均すると、これら9つの指標は、S&P 500の今後10年間の年率実質リターンがマイナス3.2％になると予測している。インフレ率を上回るリターンを示唆しているのは配当利回りに基づく指標だけだが、それでも過去の平均水準を下回っている。

Gateのデータによると、本日の取引時間中、WTI原油は3.88％下落して1バレル当たり81.27ドルとなった。一方、ブレント原油も日次下落率が同じ3.88％となり、1バレル当たり87ドルを下回った。