世界のTradFiとマクロ経済

Jin10 Futuresによると、9月18日時点で、世界の軽油およびジェット燃料のクラックスプレッドは過去最高水準まで急騰しているものの、中国国内の製油所は依然として勝ち組と負け組に分かれている。アナリストは、この高水準のスプレッドが続く可能性は低いと警告している。スプレッドが正常化すれば、輸出割当を持たない製油所はマージン圧縮のリスクに直面し、事業者はリスク管理の重点を「価格の固定」から「マージンの固定」へと移さざるを得なくなる。

FSCのイ・オクウォン委員長は9月18日、韓国株式市場への長期的な資金供給基盤を強化し、市場の緊急事態におけるボラティリティ抑制メカニズムを高度化する計画を発表した。イ委員長は、資本市場の基盤を改善すると同時に市場のダイナミズムを高め、蓄積された不確実性を解消することが目標だと述べた。この発表は、ソウルの汝矣島で開催された資本市場研究院の創立29周年記念会議で行われた。今年、KOSPIは主要国の株式市場の中で最も高い上昇率を記録した一方、セクター集中やレバレッジ投資の拡大により、6月と7月には大きなボラティリティに見舞われた。 イ委員長は、ショート取引や借入金による投資ではなく、国民の資産形成につながる長期資金が市場の基盤となるべきだと述べた。また、長期投資を合理的な選択肢とするため、「わが子自立ファンド」と生産的金融ISA（個人貯蓄口座）を開始すると発表した。イ委員長は、会議で議論されたテーマの一つである金融税制について、関係省庁と協議しながら、保有期間が長いほど大きな報酬を得られる方向で検討すると述べた。 FSC、長期保有を促す金融税制を計画 イ・オクウォン委員長は、関係省庁と協議

サムスン電機、斗山、韓国電力について、9月18日朝、アナリストが最新の分析レポートを公表した。各証券会社は、業績見通しと株価の動きが乖離していることを踏まえ、目標株価と業績予想を見直した。KB証券は、株価が6月19日の高値から41％下落したにもかかわらず、AIサーバー部品の需要にけん引された過去最高の第3四半期業績を理由に、サムスン電機の目標株価を300万ウォンに据え置いた。DS投資証券は、光トランシーバー用銅張積層板（CCL）の販売急増と、9,684億ウォンの設備投資発表を受け、斗山の目標株価を275万ウォンに引き上げた。現代自動車証券は、原油価格の上昇による燃料費負担の増加と原子力発電の利用率低下を理由に、韓国電力の目標株価を4万3,000ウォンに引き下げた。一方で、新規原子炉の稼働開始により、下半期には業績が改善すると予想した。今回の更新は、セクター固有の需給変化を背景に、韓国株では業績の基礎と株価の動きが乖離しているという、より広範なテーマを反映している。 KB証券、AI部品ブームの中でサムスン電機の目標株価を300万ウォンに据え置き KB証券はサムスン電機の目標株価を300万

Korea Investment & Securitiesは18日、海外展開を行う食品セクター銘柄は調整局面に入ったものの、再評価の余地を維持していると発表した。アナリストのチェ・ゴウン氏は、今月のウォン高がこうした銘柄を圧迫したものの、事業の基礎的な強さは損なわれていないと指摘した。レポートでは、銘柄選択において、食品・飲料業界が直面する短期的な為替逆風と、長期的なグローバル競争力を比較検討する必要があると強調した。 アナリスト、海外エクスポージャーの低い銘柄による為替メリット狙いを推奨 チェ・ゴウン氏は、マクロの観点から、為替メリットを狙う投資家は、海外エクスポージャーが限定的で、12カ月先予想P/Eが明確に低い中小型株に注目すべきだと述べた。アナリストは、この条件に合う銘柄としてBinggraeとDaesangを具体的に推奨した。レポートでは、これらの企業は為替レート変動への直接的なエクスポージャーを抑えながら、バリュエーション面の魅力を提供すると指摘した。 KT&GとSamyang Foods、長期的なグローバル競争力で注目 アナリストは、より長期的な視点では、為替レートが底を

ロッテ損害保険の劣後債について、支払い停止措置が有効であるにもかかわらず、9月17日に6億8,000万ウォンの利息が支払われていたことが、韓国証券預託院（KSD）の記録で明らかになった。この支払いは、2021年12月に発行された400億ウォンの第3回劣後債に対するもので、年利は6.8%だった。経営改善勧告を受けた後、過去3回の支払日である2025年12月、2026年3月、2026年6月には、支払い記録がなかった。ロッテは支払代理銀行に資金を預け入れていないと説明しており、支払い手続きでエラーが発生した可能性が浮上している。支払い停止は、金融委員会が出した経営改善勧告に端を発している。ロッテは当初、訴訟を起こしてこれに異議を申し立てたが、2月に訴えを取り下げた。 ロッテの劣後債、3回の支払い停止を経て利息を支払い 韓国証券預託院のポータルサイト「Seibro」には、ロッテ損害保険が発行した第3回劣後債について、9月17日に6億8,000万ウォンの利息が支払われたと記録されている。この金額は、登録・預託残高400億ウォンに年利6.8%を適用して算出されたもので、元本1万ウォン当たり170ウ

韓国株式市場の個人投資家は、9月10日から17日の週にKODEX Leverage ETFを2兆5,670億ウォン純購入し、上場ETF全体で純購入額が最大となった。KOSPI指数は2.06％上昇し、9月18日には6853.85まで回復した。KOSPIが7000台から6700台まで下落した後、個人投資家がレバレッジ上場投資信託を通じて指数や半導体株の反発を見込んだことで、買いが急増した。米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定後に米国株が一晩で上昇したことに加え、米国債利回りと国際原油価格が低下したことで、投資家のセンチメントも改善した。 KOSPI指数、9月18日に2.06％上昇 KOSPIは9月18日10時時点で6853.85となり、前取引日比138.44ポイント、率にして2.06％上昇した。指数は6885.70で寄り付き、前日終値比170.29ポイント、2.54％高となった。証券市場では、外国人投資家と機関投資家がそれぞれ800億ウォン、2,893億ウォンを純購入した。その他法人も1,923億ウォンの買い越しとなった一方、個人投資家は5,618億ウォンを純売却した。 個人投資家、K

9月18日、韓国のク・ユンチョル副首相は、秋夕（チュソク）期間（9月24～27日）中、国内の高速道路にあるガソリンスタンドの燃料価格を1リットル当たり100ウォン引き下げると発表した。この措置は、韓国道路公社が運営する226カ所のサービスエリア内のガソリンスタンドを対象とする。 政府はまた、一時的な燃料税の引き下げ措置を2カ月延長し、11月下旬まで継続することを決定した。現在の引き下げ率は維持され、ガソリンは15％、軽油とLPGはそれぞれ25％となる。付加価値税込みの1リットル当たりの燃料税は、ガソリンで698ウォン、軽油で436ウォン、LPGで152ウォンに据え置かれる。韓国の第10次燃料税引き下げ措置は、同日午後6時に発表される。

JPモルガンのアナリスト、Nikolaos Panigirtzoglou氏とそのチームは最新の報告書で、BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）の株式空売りポジションが依然として年内最高水準の一つにある一方、SPDR Gold ETFの空売りポジションは過去平均を下回っていると指摘した。この違いは、現在のビットコインの全体的なポジション環境が金よりも慎重であることを示しており、その背景にはより高いヘッジ需要がある可能性がある。 デベースメント・トレードの停滞：ビットコインETFの資金流入は50%しか回復していない一方、金ETFは流出分を完全に回復 JPモルガンによると、過去1週間で「デベースメント・トレード」は停滞した。これは、7月下旬の米連邦準備制度理事会（FRB）会合後にこの取引が一時的に回復し、ビットコインETFと金ETFの双方に資金流入をもたらした後のことである。このトレンドを反転させた主な要因には、以下が含まれる。 実質債券利回りの上昇：インフレ要因を差し引いた債券利回りが上昇し、「デベースメント・トレード」に圧力をかけた FRBによ

Koscom ETF Checkによると、韓国で上場されているSpaceX関連ETF 9本は、過去3カ月間に20.40～37.52％下落したにもかかわらず、9月18日時点で過去1カ月間に3,700億ウォンの純流入を記録した。これらのファンドは上場以来の高値からおよそ30％下落しているものの、投資家からの資金流入が続いていることは、同社の長期的な成長見通しに対する期待を反映している。 この反発は、9月28日午前8時15分（米東部時間）に予定されているSpaceXの14回目のStarship試験飛行への期待を反映したものだ。このミッションでは、次世代のStarlink V3衛星26基を地球周回軌道に投入し、複数回の軌道周回を完了することを目指しており、これまでの準軌道飛行を大きく上回る重要な一歩となる。Pivotal Researchのアナリスト、Jeffrey Waldorf氏は、計画された目標を無事に達成できれば、商業的実現可能性とコスト削減の可能性を測る指標になると指摘した。

聯合ニュースは9月18日、韓国資本市場研究院が韓国の主要資産クラスについて、過去20年間の税引き後の年平均収益率を分析した結果を発表したと報じた。ソウルの不動産が11.6%で最も高く、全国の不動産が7.2%、S&P 500が7.1%、KOSPIが6.0%、投資信託が5.7%、株式連動証券が2.1%と続いた。 研究者らは、韓国の金融商品の収益率が低い理由として、キャピタルゲイン課税や高所得者に対する総合所得課税を挙げた。同研究院は、家計の資金を生産的な分野やイノベーション企業に振り向けるため、不動産投資と金融投資の税制上の格差を縮小するよう提言した。

9月18日現地時間午前9時10分、韓国のKOSPI指数は2.26％上昇して6,867.29となり、9月16日に発表された米連邦準備制度理事会（FRB）の9月の利上げを受けた上昇基調を引き継いだ。米国市場の夜間の上昇もこの動きを支え、S&P 500は1.14％上昇して7,637.73、Nasdaq総合指数は1.69％上昇して26,418.30となった。KOSPI市場では、外国人投資家と機関投資家がそれぞれ1,484億ウォン、1,964億ウォンの買い越しとなった一方、個人投資家は4,053億ウォンを売り越した。

9月18日のKB証券のレポートによると、サムスン電機の第3四半期営業利益は6,601億ウォンと推定され、前年同期比154％増、営業利益率は17.2％となる見通しだ。売上高は3兆8,300億ウォンで、前年同期比33％増となり、市場コンセンサスの5,970億ウォンを約11％上回ると予想されている。 過去最高水準の業績にもかかわらず、株価は6月19日の高値225万4,000ウォンから133万ウォンまで41％下落した。アナリストのイ・チャンミン氏は、この乖離について過度な悲観論が原因だと指摘し、MLCC（積層セラミックコンデンサー）やフリップチップ・ボールグリッドアレイ（FCBGA）を中心に、AIサーバー関連部品への需要が強いと述べた。また、複数の長期供給契約が最近発表されている。KB証券は、弱含んだ投資家センチメントからの回復余地を理由に、買い推奨と目標株価300万ウォンを維持した。

News1によると、9月18日の取引時間中、国際原油価格の下落と米国債利回りの低下を受けて投資家センチメントが改善し、半導体株が上昇したことから、KOSPIは2.36％上昇して6,873.66ポイントとなった。外国人投資家は当初の売りから転じ、2,155億ウォンを買い越した。一方、フィラデルフィア半導体指数は前夜に3.14％急騰し、国内半導体大手のSKハイニックス（4.53％高）とサムスン電子（2.57％高）の上昇をけん引した。供給懸念が和らぐ中、ブレント原油は1バレル当たり104ドルまで下落し、米10年国債利回りは7ベーシスポイント低下して4.93％となった。

KB証券によると、AIインフラ投資の中心はGPUからメモリへと急速に移行しており、サムスン電子とSKハイニックスが主要な受益企業とみられている。こうした分析は、9月15日から17日にかけてサンタクララで開催された「AI Infrastructure Summit 2026」を受けたものだ。同サミットには、エヌビディア、グーグル、マイクロソフト、AWS、インテルなど250社のCEOに加え、8,000人のエンジニアが参加した。 KB証券は、AIデータセンターの展開において、高帯域メモリ（HBM）とサーバーDRAMが重要なボトルネックとして浮上していると指摘した。同社のリサーチ部門は、サムスン電子の現在のHBM市場シェアは33%であり、エージェント型AIの導入が加速し、コンピューティング資源とともにメモリ容量および帯域幅への需要が高まる中、2026年第4四半期までに40%近くに達すると予想している。

9月17日、米国証券取引委員会（SEC）は、トークン化された米国上場株式について、取引所への正式な登録を受けずに、ブロックチェーン基盤のプラットフォーム上で5年間にわたりオンチェーン取引することを認める「イノベーション免除制度」を承認した。この免除制度により、トークン化証券取引所（TSV）はスマートコントラクトや流動性プールを活用して取引を促進できる。流動性の高いTier 1株式は1プラットフォーム当たり75銘柄までに制限され、1日の取引量には0.25%の上限が設けられる。一方、Tier 2株式には250銘柄の上限と2.5%の取引量制限が適用される。トークン保有者は、従来の株主と同等の配当受領権および議決権を保持する。第三者のトークン化事業者は、株式をトークン化する前に発行会社へ通知しなければならず、これにより発行会社には拒否権が付与される。発表後、Robinhoodの株価は5.16%上昇して109.81ドルとなり、Securitizeはニューヨーク証券取引所で14.93%急騰し、8.93ドルとなった。

Newsisによると、韓国のKOSPI指数は本日（9月18日）、132.84ポイント（1.98%）上昇して6,848.25となり、2日前の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げを受けた下落から回復した。上昇の背景には、米長期国債利回りの低下、原油価格の下落、そしてエヌビディアのジェンスン・フアンCEOが、各業界でAI需要が高まっていることを受け、同社の来年のチップ売上高は倍増するとの見通しを示したことがある。サムスン電子は2.48%高の258,750ウォン、SKハイニックスは4.3%高の182万ウォンとなった。夜間取引ではニューヨーク市場の半導体株も急伸し、SKハイニックスのADRは4.64%、マイクロンは5.5%、インテルは7.7%、クアルコムは2.1%上昇した。

イーデイリーによると、韓国のKOSPI指数は9月18日、前日の米国株式市場の上昇を受け、170.29ポイント（2.54%）高の6,885.70で取引を開始した。S&P 500は1.14%、NASDAQは1.69%、ダウ工業株30種平均は0.61%上昇した。これは、連邦準備制度理事会（FRB）が3.2年ぶりに政策金利を3.75～4.00%へ引き上げたにもかかわらず実現した。米10年物国債利回りは5%から4.9%へ低下し、市場への圧力が和らいだ。 サムスン電子は2.97%上昇して26万ウォン、SKハイニックスは4.70%上昇して18万2,700ウォンとなり、市場の上昇を主導した。日本銀行も本日、独自の政策金利決定を行うと予想されている。

聯合ニュースによると、Handsomeは9月18日、年間1,000億ウォンの自社株買いと配当支払額の増額を含む、2028年までの3年間にわたる株主還元計画を発表した。同社は今年末までに、発行済み株式の約3％に相当する653,168株を買い戻して消却する。最低配当性向は営業利益の15％から20％に引き上げられ、1株当たりの最低配当額も750ウォンから800ウォンに増額される。

Financial Newsによると、9月18日、サムスン電子とSKハイニックスは取引開始直後に急騰した。午前9時48分現在、サムスン電子は2.77％高の25万9,500ウォン、SKハイニックスは4.47％高の182万3,000ウォンとなった。フィラデルフィア半導体指数は3.14％上昇し、エヌビディア（2.54％）、マイクロン・テクノロジー（5.50％）、SKハイニックスのADR（4.64％）の上昇がけん引役となった。 この上昇は、エヌビディアのCEOであるジェンスン・フアン氏が、AI主導の半導体需要の拡大と売上高の増加を予想していることを示したことを受けたものだ。米国で金融引き締めが続く中でも、半導体株全般に投資家の買いが広がった。

KoscomのETFデータによると、韓国の個人投資家は9月17日までの過去1週間にKODEX Leverage ETFを2兆5,670億ウォン買い越し、国内ETFにおける個人投資家の買い越し額ランキングで首位となった。こうした買いは、KOSPIが9月18日に2.06％反発して6,853.85まで上昇し、最近の7,000ポイント割れから回復した局面で行われた。個人投資家はKODEX KOSDAQ150 Leverageにも8,340億ウォン、KODEX Semiconductor Leverageにも6,870億ウォンを投じ、サムスン電子やSKハイニックスなど、いずれも2％超上昇した半導体株の反発に賭けた。