世界のTradFiとマクロ経済

韓国銀行は27日、基準金利を2.75％から3.00％へ引き上げ、高配当株の投資魅力を低下させた。優先株は、比較的高い配当利回りを背景に、流動性が低いにもかかわらず、これまで投資家を引き付けてきた。しかし、最近は見過ごされる傾向が強まっている。利上げにより、年4％超の金利を提供する預金商品との競争力が高まり、投資需要は配当株から、収益が保証された商品へと移りつつある。 サムスン電子と現代自動車の優先株、普通株を上回る下落 韓国取引所によると、サムスン電子の優先株は、27日の利上げ決定後の2取引日で5.08％下落した。同期間に普通株は1.72％下落し、優先株の下落幅がより大きくなった。普通株に対する優先株のディスカウント率は、依然として約27％に達している。 現代自動車の優先株も、基準金利の引き上げを受けて軟調に推移した。現代自動車の普通株が27日と28日の2取引日で2.08％下落した一方、現代自動車第2優先株Bは4.28％、現代自動車優先株は4.99％下落した。27日は四半期配当の基準日だったにもかかわらず、優先株の価格は下落した。28日には普通株の価格が上昇した一方、優先株は配当利回り

韓国取引所によると、8月27日に韓国銀行が利上げを実施したことを受け、サムスン電子と現代自動車の優先株は普通株を大きく下回るパフォーマンスとなった。韓国銀行が基準金利を2.75％から3.0％へ引き上げたことで、マネー・マーケット・ファンド（MMF）などのより安全な資産が現在4％を超える利回りを提供するなか、配当株の魅力が低下した。 利上げ決定後の2営業日間で、サムスン電子の優先株は5.08％下落したのに対し、普通株の下落率は1.72％にとどまった。一方、現代自動車の優先株は4.28～4.99％下落した。

News1によると、8月31日、サムスン電子の株価は前週末の281,500ウォンから257,000ウォンまで下落して引け、8月28日までの1週間で8.7％下落した。同社が今年、株主に90兆～110兆ウォンを還元し、第3四半期の配当として30兆ウォンを割り当てると表明したにもかかわらず、株価は下落した。投資家は具体的な自社株買い計画が示されなかったことに失望し、発表後初の取引日には外国人投資家が1兆8,000億ウォンの売り越しとなった。 アナリストは、サムスンが慎重な姿勢を示している理由として、韓国金融委員会の「10％ルール」を挙げた。この規則により、サムスン生命保険とサムスン火災海上保険が保有できるサムスン電子の議決権付き株式は10％に制限されている。サムスン電子が普通株式の自社株買いを行うと、これらの子会社の持株比率が自動的に上昇するため、規制に対応するには保有株を売却する必要が生じる。そこでサムスンは、議決権がなく規制の対象外となる優先株の自社株買いに重点を置く可能性がある。優先株は普通株に比べて27％割安で取引されているため、1株当たりの価値を高める効果もより大きい。

Seoul Economicの8月31日付報道によると、デジタルヘルスケア企業のSkylabsは9月4日に韓国のKOSDAQ市場へ上場する。IPO価格は1株当たり10,000 KRWに決定され、提示されていた13,000～16,000 KRWの価格帯を下回った。機関投資家向けのブックビルディングには246社が参加し、競争倍率は63.41倍となったが、買い注文の60％超は提示価格帯を下回る水準で出された。Skylabsは、血圧、脈拍、血中酸素濃度などのバイタルサインを継続的に測定・分析するウェアラブル医療機器を製造している。

8月19日、米財務省は長期国債の買い戻しプログラムを倍増し、総額40億ドルとすると発表した。これを受け、金のトレーダーは強気のポジションを積み増し、金の現物価格は5日間で7％超急騰して1オンス当たり4,700ドル近くに達した。ゴールドマン・サックスによると、金のコールオプションへの需要が目立って増加しており、上昇局面で価格変動の勢いを増幅する「価格アンプ」として機能している。今回の措置は、財政赤字が続く中で米国の国家債務が40兆ドルに近づき、投資家が財政の持続可能性を懸念していることを示している。

2026年第2四半期の決算報告によると、米国の大手小売企業各社は、トランプ大統領の関税権限を無効とした2月の連邦最高裁判所判決を受けて返還された数十億ドルの関税について、その活用方法で異なる戦略を取った。ウォルマートは約29億ドルの還付を受け、その資金を消費者向けの値下げに充てる計画だ。一方、ホーム・デポは、還付額7億3,000万ドルのうち約6億8,500万ドルを売上原価の削減に充てた。これに対し、8,000万ドルを受け取ったロウズは株主還元を優先し、還付によって1株当たり利益が11セント押し上げられた。ターゲットは、関税還付により売上総利益および営業利益が税引前ベースで計9億7.3億ドル押し上げられたと報告した。アナリストらは、価格競争力を重視する小売企業は、競争の激しい市場でお買い得感を維持するために還付金を活用する傾向がある一方、その他の企業は利益率の拡大を優先すると指摘している。

2026年8月30日20:30～20:45（UTC）、BTCの15分足リターンは-0.46%、価格レンジは78,439.0～78,881.6 USDT、値幅は0.56%だった。短期的には小幅な調整となったものの、24時間ベースでは依然として約1.48%の上昇を維持している。価格は77,900～79,400ドルの狭いレンジで推移しており、市場には様子見ムードが色濃い。当該時間帯の出来高はわずか119.4 BTCで、参加度は極めて低かった。 今回の価格変動の主な原動力は、機関投資家の資金がビットコインETFに継続的に流入していることだ。データによると、8月21日までの週におけるビットコインETFの純流入額は192億ドルに達し、過去最高を記録した。これは、機関投資家がBTCをドル安や米国債の信用リスクに対するヘッジ手段として組み入れていることを反映している。同時に、米国とイランの紛争はエスカレートし続け、ホルムズ海峡の情勢も緊迫化している。地政学的リスクプレミアムが上昇するなか、一部の逃避資金は従来型市場から暗号資産へと向かい、分散投資を図っている。 さらに、FRB理事のウォーシュ氏がジャク

韓国の投資家は、31日に公表されたKOSCOM ETF CHECKのデータによると、直近1週間でマネーマーケットETFとカバードコールETFに2.6兆ウォンを振り向けた。国内株式市場が方向感を欠く中、投資家が資金を短期商品で待機させたことで、マネーマーケットETFには1.6兆ウォンが流入した。市場が調整局面に入る中、投資家がオプションプレミアムによるボラティリティ低減を求めたため、カバードコール商品にも追加の資金が流入した。 マネーマーケットETFに1週間で1.6兆ウォンが流入 マネーマーケットETFには、直近1週間で約1.6兆ウォンの純流入があった。KODEX Money Market Activeは5,319億ウォンの流入を記録し、全ETFの中で首位となった。TIGER Money Market ActiveとRISE Money Market Activeには、それぞれ3,036億ウォンと1,219億ウォンが流入した。 マネーマーケットETFは、超短期債券やコマーシャルペーパーに投資し、利息収入を生み出す。これらの商品は、比較的低い価格変動性を維持しながら株式のように日中取引でき

Life Asset Managementの李彩元（イ・チェウォン）会長は21日と25日、朝鮮日報マネーのYouTube番組「クァク記者の取材ノート」に出演し、韓国国内の株式市場における投資戦略について議論した。李会長は、極端な変動性を乗り越えるため、大株主と少数株主の利害が一致する企業への投資を推奨した。李会長は1988年から約40年にわたり、割安株への投資に注力してきた。 李彩元氏、株主の利害が一致する企業への投資を推奨 李彩元氏は、韓国株式市場の極端な変動に対応するため、投資家は大株主と少数株主の利害が一致する企業への投資を検討する必要があると述べた。同氏は、朝鮮日報マネーのYouTube番組に出演した際、このアプローチを強調した。 李氏は1988年から約40年にわたるキャリアを通じて、割安株への投資に注力してきた。番組では、KOSPI市場が極端な割安水準にあると指摘し、食品・飲料株に注目するよう促した。 よくある質問 李彩元氏は韓国株式市場にどのような投資戦略を推奨しましたか？ 李彩元氏は、極端な市場変動を乗り越えるため、大株主と少数株主の利害が一致する企業への投資を推奨しまし

韓国預託決済院のETF CHECKによると、マネーマーケットETFとカバードコールETFには、8月31日までの1週間で合計2.6兆ウォンの純資金流入があった。短期債券やコマーシャルペーパーに投資するマネーマーケットETFには約1.6兆ウォンが流入し、KODEX Money Market Activeが5,390億ウォンで首位となった。カバードコールETFも強い資金流入を記録し、TIGER Dividend Covered Call Activeには3,410億ウォン、KODEX 200 Covered Call Activeには2,510億ウォンが流入した。 こうしたディフェンシブ商品への資金流入にもかかわらず、米国株ETFは価格モメンタムを維持した。TIGER U.S. S&P 500とTIGER U.S. Nasdaq 100には、それぞれ2,196億ウォンと2,629億ウォンの純資金流入があった。個人投資家の純買い上位10銘柄には米国株ETFがランクインし、TIGER U.S. S&P 500は1,543億ウォンの純買いで首位となった。

GrayscaleのZcash Trustは現物型ZEC ETFに転換され、8月25日にNYSE Arcaで取引を開始した。米国初の現物型Zcash ETFとなる。今回の転換は、暗号資産ETFの拡大が加速する中で実施されたもので、BitwiseのSolanaステーキングETFには今週最初の2日間で約4,500万ドルが流入した。

8月中旬に発表された2026年第2四半期の最新の決算報告によると、ウォルマート、ホーム・デポ、ターゲット、ロウズなど米国の大手小売業者は、最高裁判所が2月、連邦法の下では関税に法的根拠がないとの判断を示したことを受け、多額の関税還付を受けた。ウォルマートは約29億ドルの還付を受ける権利があると明らかにし、ホーム・デポは7億3,000万ドル、ターゲットは税引前ベースで9億9,400万ドルの恩恵を受けた。 小売各社による還付金の活用方法は大きく分かれた。ウォルマート、ホーム・デポ、TJXは還付金を消費者向け価格の引き下げに充てる方針を示した一方、ロウズとターゲットは株主収益性と1株当たり利益の成長を優先した。ロウズのCEOであるMarvin Ellison氏は、同社が8,000万ドルを受け取ったものの、積極的な値下げは避け、代わりに利益率の拡大を目指していると述べた。ターゲットは、還付金により1株当たり利益が1.65ドル押し上げられたと報告したが、値下げに資金を充てるとは明言しなかった。

The Energy Magによると、スウェーデン税務当局は、Northern Data AGおよびHIVE Digitalのスウェーデン子会社が暗号資産マイニング事業について申請した仕入れVAT控除に異議を唱えており、この紛争は2025年から2026年にかけて続いている。HIVEの子会社Bikupa Datacenterは、2022年12月以降の決定によりVATの還付を拒否されたほか、過去に受けた還付金の返還も求められた。2026年7月に行政裁判所が同社に不利な判決を下した後、HIVEは2026年6月までの期間を対象として、8億2,200万クローナ（8,470万ドル）の引当金を計上した。内訳は、VATが7,660万ドル、加算金が150万ドル、利息が660万ドルである。 この税務紛争を受け、両社は事業をAIおよびデータセンターサービスへ移行している。HIVEは、Boden施設でASICを用いたマイニングを段階的に縮小する決定について、スウェーデン税務当局による措置と、仕入れVATの還付を受けられるかどうかをめぐる不確実性が理由だと明確に説明した。Northern Dataは、子会社全体

StrategyのMichael Saylor氏はXに「We're Back（戻ってきた）」と投稿し、2カ月間の休止を経て同社がBitcoinの購入を再開する可能性を示唆した。この投稿は、公式な月曜日のBitcoin購入発表に先立ち、週末にソーシャルメディアで予告するというSaylor氏の確立されたパターンに沿ったものだ。このシグナルは、Bitcoinが最近80,000ドルの水準を突破し、Strategyが保有する840,447 BTCが数カ月にわたる含み損を経て再び含み益に転じたタイミングで発せられた。夏の休止期間中、Strategyは暗号資産の蓄積ではなくバランスシートの安定化に注力し、株式の募集を通じて51億ドルの米ドル準備金と15億9,000万ドルの現金プールを構築した。同社は、1BTC当たり約75,385ドルの平均取得価格で、世界最大の企業Bitcoin保有残高を有している。 2カ月間のBitcoin購入休止中にStrategyは51億ドルの準備金を構築 過去2カ月間、Strategyは毎週行っていたBitcoinの購入を休止した。この期間、経営陣は同社のバランスシート強化へ

CME FedWatchによると、9月16日にフェデラルファンド金利が引き上げられる確率は、8月30日時点で57%に跳ね上がり、8月21日の39.9%から大幅に上昇した。この変化は、8月28日に行われた連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ副議長によるジャクソンホールでの講演を受けたものだ。同副議長は、過去12カ月のPCEインフレ率が目標の2%に対して3.7%となっていることを引き合いに出し、インフレ抑制に対するFRBの決意を強調した。 予測市場では、より拮抗した見方が示されている。Polymarketのトレーダーは、FRBが金利を据え置く確率を52%、利上げの確率を48%と見積もっており、取引高は6,660万ドルを超えた。一方、Kalshiでも、金利据え置きが52%、25ベーシスポイントの利上げが48%と、ほぼ同水準の確率が示された。9月16日の決定は依然として不透明であり、CME先物と予測市場はいずれも、市場の見方が分かれていることを反映している。

資本金がそれぞれ8兆ウォンを超える韓国の大手証券会社3社、Mirae Asset Securities、Korea Investment & Securities、NH Investment & Securitiesは、6月末時点の総リスク額の合計が22兆2,700億ウォンとなり、前年の17兆700億ウォンから30.4%増加した。MoneyTodayが28日に公表した半期報告書を分析した結果、明らかになった。増加の主因は、デリバティブ取引と資金調達業務の拡大にある。純資本比率は改善したものの、これらの企業には銀行に義務付けられている法的な危機対応計画の枠組みがなく、システム上の重要性が高まる中で規制上の空白が生じている。 大手証券会社3社、総リスク額が30％増加 Mirae Asset Securitiesの総リスク額は42.7%増加し、6兆400億ウォンから8兆6,200億ウォンとなった。Korea Investment & Securitiesは28.4%増の7兆9,900億ウォンとなり、前年の6兆2,200億ウォンから増加した。NH Investment & Securities

MoneyTodayによると、8月28日時点で、韓国の大手証券会社3社であるMirae Asset Securities、Korea Investment & Securities、NH Investment & Securitiesの合算リスク総額は22.27兆ウォンに達し、前年の17.07兆ウォンから30.4％増加した。この数字は、システミックリスクへの懸念が高まっていることを浮き彫りにしている。金融危機が発生した場合、最大手証券会社の予想資本不足額（SRISK）は、現在では中堅銀行を上回る見通しだ。 この拡大の背景には、より広範な市場との相互関連性の高まりがある。証券会社が維持する国内の店頭デリバティブ市場は合計2,808兆ウォンに上り、取引相手先リスクが集中している。一方、韓国開発研究院によると、システム上重要な金融機関（D-SIFI）に指定された銀行とは異なり、証券会社には法定の危機回復・破綻処理計画がないため、レバレッジと市場での存在感が拡大する中で、規制上の空白が残されている。

トランプ大統領は8月30日の声明で、米国はベネズエラ産原油を使って戦略石油備蓄（SPR）を補充する方針だと述べた。SPRは2億9,000万バレルまで減少し、1982年以来の最低水準となっている。Wall Street Journalによると、米国政府は、約650億バレルの埋蔵量を持つベネズエラの17油田を運営するNorth American Blue Energy Partners（NABEP）の35％の権益取得を目指している。この合意により、米国にはNABEPの石油生産量の20％分を原価で優先購入する権利も与えられる。トランプ氏は補充プロセスが「非常に近いうちに」始まると述べたが、ベネズエラの生産インフラが老朽化していることに加え、この取り決めをめぐる法的な不確実性も残っているため、実際に大規模な供給が実現するまでにはかなりの時間を要する可能性がある。

Jin10によると、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）を前に、スワップ取引業者は、8月31日にパウエル議長がインフレ抑制へのコミットメントを強調したことを受け、利上げの確率を50％超と織り込んでいる。一方、ING Investment SolutionsやBrandywine Global Investment Managementを含む主要な債券投資家は、依然として懐疑的だ。利上げ観測を背景に、米2年国債利回りは2カ月超ぶりの大幅な上昇を記録した。 INGの最高投資責任者（CIO）であるChristoph Boucher氏は、パウエル議長の発言だけでは、連邦準備制度理事会（FRB）が実際に行動に踏み切ると確信するには不十分だと述べた。同氏は、インフレ圧力が長期化する懸念から、長期デュレーション債を避けている。「政策反応関数は依然として不明確だ。インフレが根強く残る中、今回パウエル議長が9月の利上げを支持しなければ、FRBの信頼性をめぐる市場の懸念が再燃する可能性がある」とBoucher氏は述べた。