世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所によると、韓国のKOSPI 200ボラティリティ指数（VKOSPI）は9月4日に39.32まで低下し、7.31％下落して2 月12日以来の最低水準となった。この下落は、半導体株やレバレッジド・デリバティブをめぐるそれ以前の極端なボラティリティに続くものだった。一方、KOSPI指数は上昇した。

CMEの9月3日付データによると、エネルギーおよび貴金属の契約では、取引イベントと参加が増加しました。WTI原油の出来高は1,087,142契約に増加し、建玉は1,925,036契約に達しました。前営業日から、それぞれ166,427契約、6,717契約の増加です。ブレント原油の出来高は221,368契約に増加し、建玉は261,542契約となり、それぞれ42,817契約、922契約増加しました。ガスの出来高は急増して511,793契約となり、建玉は1,829,918契約で、それぞれ127,647契約、7,462契約増加しました。貴金属では、金の出来高が238,432契約に達し、建玉は416,863契約となり、それぞれ27,174契約、5,076契約増加しました。一方、銀の出来高は48,492契約に増加し、建玉は104,093契約で、それぞれ4,210契約、463契約増加しました。銅は取引イベントが低下したものの、建玉は増加しました。このデータは、CMEの契約取引と建玉の変化のみを反映しています。

Jin10 Futuresによると、9月3日までの週における中国のLNG工場出荷価格は平均5,904.12元/トン（約812米ドル/トン）となり、前週比4.24%、または239.96元/トン上昇した。 この上昇は原材料コストの上昇によるもので、9月初旬には上流の天然ガス入札価格が約508元/トン上昇した。国内の供給が逼迫したことに加え、操業が滞っていたターミナルからの液化ガス輸入量が回復したことも価格を下支えした。一方、買い手が高値に抵抗したため、下流の需要は引き続き低迷した。

Jin10先物によると、上流部門の在庫圧力が緩和していることを背景に、LNG価格は来週（9 月4日以降）も上昇を続ける見込みです。LNGプラントの大半では、生産コストが高く、液体在庫も中程度の水準にあるため、価格は堅調に推移しています。週間平均価格は5,934.69元/トンと予測され、日次価格は5,910～5,950元/トンの範囲で推移する可能性が高いです。下流の需要の低迷により、海上LNG市場の価格変動の勢いは抑制される可能性があり、同市場は現在の水準で安定して推移すると予想されます。

韓国の金融委員会によると、同委員会は9月4日、証券のトークン化に関する政策方針を発表した。ニューヨーク証券取引所とNasdaqの取り組みを参考に、韓国取引所（KRX）を中心として、上場株式のトークン化に関するモデルの検証および実証事業を推進する計画だ。非上場株式については、韓国では信託スキームを用いて、信託受益証券の形でトークン化証券を発行する。

SKハイニックスはNasdaq上場から2カ月が経過した後も、韓国上場株式と米国上場ADRの間に40%の価格差を維持している。韓国株は1,596,000ウォンで引けた一方、ADRは163.37ドル（10対1の比率で換算すると約2,200,000ウォン相当）で引け、直近の終値時点で37%のプレミアムとなった。この価格差は、7月の平均30%から8月には36%へと拡大した。韓国および台湾の半導体インフラ投資に対する海外投資家の根強いリスク回避姿勢と、両市場間の裁定取引を妨げる規制上の転換枠の枯渇が要因となっている。JPモルガン・チェースのアジア市場レポートは、米国上場の大手半導体企業に対する需要が持続していることを指摘する一方、資金が韓国市場に流入する明確な経路はないと述べた。 韓国株式と米国ADR間のSKハイニックスの価格差が37%に拡大 SKハイニックスは7月中旬の株主還元発表後に株価を回復させたが、韓国株式と米国ADRの価格差は直近の終値時点で37%にとどまっている。韓国株は1,596,000ウォンで引けた一方、ADRは163.37ドルで引けた。1つのADRは韓国株式の10分の1を表すた

韓国経済TVの市場分析によると、昨日の時点でSKハイニックスのADRは、同社の韓国上場株に対して37％のプレミアムで取引されていた。ADRが163.37ドル（約220万ウォン）だったのに対し、国内上場株は159.6万ウォンだった。8月19日に同社が40兆ウォン規模の自社株買いプログラムを発表したにもかかわらず、プレミアムは7月の30％から8月には36％へと拡大した。 この価格差が続いているのは、市場間の裁定取引メカニズムが依然として機能していないためだ。韓国の預託機関は、国内株をADRに転換するための1,779万株の転換枠（発行済み株式の2.5％）を使い切っており、さらに為替報告や決済の遅延が、価格差を利用しようとする個人投資家の障壁となっている。

9月3日、ChargePoint Holdings（CHPT）の株価は、予想を上回る第2四半期決算のリリースを受けて75%急騰した。第2四半期の売上高は1億1,610万ドルに達し、コンセンサス予想の1億520万ドルを上回った一方、1株当たり損失は予想の0.85ドルに対して0.35ドルに縮小した。一度限りの420万ドルの関税還付を除く調整後粗利益率は35%に達し、新高値を記録した。第2四半期の売上高は前年同期比18%増加し、充電システムの売上高は25%、サブスクリプション収入は10%増加した。同社はこれで4四半期連続で前年同期比成長を達成したことになる。CEOのRick Wilmer氏は、同社が新年度に入り、EBITDAの黒字化に向けて取り組む中で、「成長はさらに加速すると見込んでいます」と述べた。

Xiaomiは9月3日、IFA 2026で2027年に欧州市場へ参入する計画を発表した。現地での販売およびアフターサービス網を構築するため、ドイツの大手自動車ディーラーグループ8社と覚書を締結したという。この発表を受け、Xiaomi Group（1810-HK）の株価は9月4日（金）、3.6％上昇して28.46香港ドルとなった。提携先のディーラーには、Ernst Dello GmbH & Co. KG、Autohaus Dinnebier GmbH、Emil Frey Germany、Fett & Wirtz Automobile GmbH & Co. KG、Hahn Automobile GmbH + Co. KG、LUEG Mobility GmbH、Penske-Jacobs Innovation GmbH、SPT Avior SE & Co. KGが含まれる。2026年7月30日時点で、Xiaomiの電気自動車の累計納車台数は70万台を超えており、SU7シリーズの納車台数は50万台を上回っている。

Cha Partners Asset ManagementはRefineの取締役会に株主書簡を送り、支配株主であるRealty Fineが開始した公開買付けと同規模の自己株式の取得・消却について、直ちに検討し、決議するよう要請した。5月16日まで行われるこの公開買付けでは、Refine株式519万9,000株を上限に、1株当たり17,600ウォン、総額約915億ウォンでの取得を目指している。2023年に初めてRefine株式を取得したロング投資家であるCha Partnersは、この公開買付け価格が同社の価値を大幅に過小評価しており、さらにRealty Fineの取締役3人が同時にRefineの取締役を兼任しているため、利益相反が生じていると主張している。資産運用会社は以前、2 月と4 月に自己株式の取得を提案したが、取締役会はこれらの提案を実施しなかった。批判の中心にあるのは、買収会社側と対象会社側の双方で同じ人物が重要な意思決定ポジションを占めている構造であり、取締役会が全株主にとってより公平で価値を高める代替案を独立して評価したのかについて疑問が生じている。 Cha Partne

中小企業中央会と韓国中小企業研究院は9月4日、ソウル・汝矣島の韓国取引所会議場で、「KOSDAQをすべての人に：革新的で強靭な中小企業と投資家が共に成長する資本市場」をテーマに、第2回イノベーション・ベンチャーフォーラムを共同開催した。フォーラムでは、市場改革をめぐる議論が続く中、革新的企業の成長プラットフォームとしてKOSDAQを強化する方法が議論された。中小ベンチャー企業部のパク・ヨンスン中小企業政策官は、同省が今年、ファンド・オブ・ファンズへの投資を通じて3.6兆ウォンのベンチャーファンドを造成し、AIおよびディープテック企業向けのスケールアップ投資を拡大する計画だと述べた。一方、最近のKOSDAQ上場廃止要件や段階制導入案をめぐり、市場の方向性に対する業界の懸念が高まっている。 ファンド・オブ・ファンズ投資を通じて3.6兆ウォンのベンチャーファンドを造成する政府計画 パク・ヨンスン氏は祝辞で、中小ベンチャー企業部が今年、ファンド・オブ・ファンズへの投資を通じて3.6兆ウォンのベンチャーファンドを造成する計画だと発表した。パク氏は、革新的企業がAIやディープテック分野でユニコーン

PANewsによると、AMCのCEOであるAdam Aron氏は9月4日、Robinhoodの株式トークン化計画を批判し、AMCを含む190社超の企業向けに発行されたトークンは米国証券法に基づく登録がなされておらず、米国内または米国人に対して発行・販売・引き渡しを行うべきではないと述べた。Aron氏は、AMCはこの取り組みに一切関与しておらず、容認するつもりもないとし、調査に向けて直ちに外部の証券弁護士との協議を開始すると述べた。

Financial Newsによると、9月4日、ChapArtners Asset ManagementはRefineの取締役会に対し、Realtyifineによる915億ウォン規模の公開買付けに対抗するため、自己株式の取得および消却計画を審議・承認するよう求めた。ChapArtnersは、Realtyifineの公開買付価格である1株当たり17,600ウォンは、以前の過半数株式取得時に支払われた27,159ウォンを約35％下回り、21,000ウォンの新規株式公開価格よりも低いことから、Refineの本質的価値を大幅に過小評価していると指摘した。 ChapArtnersは、利益相反の存在も指摘した。Realtyifineの取締役3人が同時にRefineの社外取締役を務めており、買収側の意思決定機関の過半数を占めているためだ。同ファンドは、自己株式の取得であれば、残るすべての株主が比例的に利益を得られる一方、公開買付けでは利益が支配株主だけに集中すると主張した。

Jin10によると、シカゴ小麦先物は9月4日に下落し、前取引日の2.6％下落に続いて、5週間ぶりに週間ベースで下落した。ロシアのウラジーミル・プーチン大統領は以前、ロシアとウクライナの建設的な和平交渉は依然として可能だと述べており、この発言は当初、紛争解決への市場の期待を高め、世界の主要な穀物生産地域からの供給途絶の可能性に対する懸念を和らげていた。

韓国投資証券は4日、9月のKOSPIが6200～7400の範囲で取引されると予想した。アナリストのKim Dae-jun氏は、2日時点で12カ月先予想株価収益率が5.2倍と低水準にあるにもかかわらず、需要減速、ウォン高、金利上昇という三重苦が指数の上値を抑える要因になると指摘した。サムスン電子とSKハイニックスによる半導体株の買い戻しが、韓国株の下値を支えると予想される。 韓国株に対する三重の圧力 Kim氏は、需要減速を最大の懸念として挙げた。7月までの韓国の輸出に占める中国と米国の割合は、それぞれ20.4%と18.6%だった。米国の成長減速の可能性や中国の景気回復の遅れは、韓国国内の輸出企業やKOSPIに影響を及ぼす可能性がある。Kim氏は、9月には需要減速、ウォン高、金利上昇という三重苦に直面すると述べた。 通貨高は、輸出主導の利益にさらなる課題をもたらす。ウォン・ドル為替レートは第2四半期に平均1,502ウォンだったが、第3四半期の開始から2日までの平均は1,445ウォンに低下した。Kim氏は、第3四半期のウォン・ドル為替レートの低下が輸出企業の利益を減少させる主要因になると指摘

MSX.COMによると、AMC Entertainmentの株価は9月4日のプレマーケット取引で11.81%上昇し、1株当たり2.84ドルに達しました。

ChainCatcherがDigital Assetの報道として伝えたところによると、韓国の金融委員会は、ニューヨーク証券取引所やNasdaqによる同様の取り組みに沿って、韓国取引所（KRX）を中心に上場株式のトークン化を推進する計画を発表した。非上場株式は、信託スキームを通じてトークン化される。 金融委員会は、トークン化資産の発展に向けた3段階のロードマップを発表した。第1段階はトークン証券法が施行される2027年2月に始まり、私募マネー・マーケット・ファンド、私募社債、非上場株式を対象とし、機関投資家に限定される。第2段階では、一般投資家にも対象を拡大する。第3段階ではオンチェーン決済を導入し、証券取引と代金決済の双方をブロックチェーン上で完了させる。金融委員会は、正式なオンチェーン決済はステーブルコイン関連法案の成立後に進めると述べた。

First Citizens Bankによると、金曜日（9月4日）に発表予定の米雇用統計は、採用の鈍化と解雇の抑制が労働力人口の減少を相殺し、全体として失業率を安定させる均衡状態に労働市場がとどまっているかどうかを示すことになる。注目すべき主な指標には、非農業部門雇用者数、失業率、労働力人口、過去数か月の数値の改定が含まれる。

MoneyDJによると、Greenland Mines Ltd.は2026年9月1日、グリーンランド南西部に位置するSarfartoqレアアースプロジェクトの買収を完了した。同プロジェクトでは、計画されている9年間の生産期間中に、中国以外で精製されるレアアース酸化物のグローバル供給量の約3分の1に相当する量のネオジム・プラセオジム酸化物の生産が見込まれている。 この取引は、中国に依存しないレアアース供給網の多様化に向けたグローバルな取り組みを強化するものだ。Neo Performance Materialsは戦略的株主となり、将来の鉱石または鉱物精鉱の生産量の最大60%を購入し、エストニアにある同社のSilmet分離施設で処理する権利を得た。さらに、USA Rare Earthは4 月、重要鉱物の供給安全保障を強化するため、Serra Verdeグループを28億ドルで買収すると発表した。グローバルなレアアース市場は、2026年の45.4億ドルから2034年までに98.9億ドルへ成長すると予測されている。