世界のTradFiとマクロ経済

Digital Dailyによると、9月3日に主要な規制上の不確実性が解消されたことを受け、Samsung Securitiesのショート資金調達商品（CP）事業の承認手続きが進展する見通しとなった。Financial Services コミッションは、同証券会社に対する行政処分を業務停止ではなく機関警告とすることを確認し、9月中に見込まれる最終承認への道を開いた。承認されれば、Samsung Securitiesは韓国で8番目のCP発行会社となり、8兆1,600億ウォンの資本基盤をもとに約16.3兆ウォンの新たな資金調達余力を得て、企業金融業務の拡大を支えることになる。

Yonhap Infomaxによると、韓国・全州で開催された全州国際金融会議（JIFIC）に本日集まった投資専門家らは、地政学的要因によるインフレ時代における資産配置戦略について議論した。Wellington Managementのアジア太平洋ソリューション部門責任者であるAndrew Sharpless氏は、地政学的な変化がグローバル経済のコスト圧力を高めており、人工知能への投資も現在では、半導体の供給、データインフラ、重要資材など、地政学的要因に大きく左右されていると指摘した。Capital Groupのアジア太平洋投資部門責任者であるAndy Burden氏は、従来の株式60％・債券40％のリアルトレードから脱却し、市場の変化にリアルタイムで対応する柔軟なシナリオベースの資産配置戦略に移行すべきだと述べた。専門家らはまた、ヘッジファンド、貴金属、従来型資産との相関が低いプライベート・オルタナティブなどの代替資産を組み入れることも推奨した。

LazardのCEOであるChris Hobin氏は、9月3日に開催された全北国際金融会議（JIFIC）で、米国資産に対する投資家の配分比率がポートフォリオの50％から66％へ急増した一方、米国はもはや安全な避難先ではないと警告した。Hobin氏は、米国の債務の対GDP比が50％から120％へ跳ね上がったと指摘し、同国を「興味深い企業ではあるが、安全資産ではない」と表現した。さらに、ロシア・ウクライナ戦争、中東紛争、米中貿易摩擦をめぐる地政学的緊張の高まりが、持続的なインフレと世界的な金利上昇を促す構造的な分断をもたらしていると説明した。また、資産運用会社は、地政学分析を補足的な要素ではなく、ポートフォリオ構築の中核的な柱として組み込まなければならないと強調した。

韓国の商業用不動産取引は、9月3日に金融投資業界関係者が明らかにしたところによると、オフィスビルのシニア・セキュアードローン金利が5.1～5.3％に上昇する中、クロージング段階で停滞している。金利は昨年末の3.8％、今年初めの4％から上昇しており、100ベーシスポイント超の急上昇となったことで、売り手の価格期待と買い手の資金調達能力の差が拡大している。金利上昇は韓国銀行の金利政策に起因しており、Anam TowerやSuseo Rose Daleを含む複数のオフィスビルが、取引不成立後に再び売却プロセスに入っている。 シニア・セキュアードローン金利が5.3％に急上昇 実際のオフィス市場取引で利用されるシニア・セキュアードローン金利は、9月3日に金融投資業界関係者が明らかにしたところによると、最近5.1～5.3％に上昇した。これは昨年末の3.8％、今年初めの4％から100ベーシスポイント超の上昇となる。ローン金利が1パーセントポイント上昇したことは、不動産投資家にとって単なる資金調達コストの上昇を超える意味を持つ。借入金利の上昇は投資収益を圧迫し、その結果、買い手が支払える価格を引き下げ

News1によると、Hyein Co.（003010）の株価は9月3日、韓国ウォン9,770ウォンで取引を終え、2.63％上昇した。韓国の新たに指名された男女平等・家族相であるヨン・ヘイン氏と社名が同じであるとの憶測を受け、取引時間中に大きく変動した。株価は取引開始時に7.98％下落したが、その後急騰し、名前の一致をめぐる投資家の関心を反映した。8月31日から9月2日までの3取引日で、株価は累計24.9％下落した。 1960年創業のHyeinは、サムスン電子、SK、NAVER、カカオのデータセンター向けにキャタピラー製エンジンや非常用発電機を供給しており、AIデータセンター拡張の恩恵を受ける企業と位置付けられている。同社の上半期営業利益は84億ウォンに達し、前年同期比58.7％増となった。電力・エネルギー部門の利益は55億ウォンで、同62.3％増加した。株価は、社名をめぐる憶測とは無関係にも、高いボラティリティを示している。

Hashdexによると、HyperliquidのHYPEトークンは四半期ごとのリバランスの一環として9月1日にNasdaq CME Crypto Index ETFに追加され、組入比率は3.4%となった。これにより、米国上場ファンドで保有される暗号資産として5番目の規模となった。Bitcoinが74.36%で最大の比率を占め、Ethereumが11.88%、XRPが5.21%、Solanaが3.79%と続く。HYPEはSOLに次ぐ位置に入り、Cardano、Chainlink、Stellar、Bitcoin Cashを上回る唯一の新規組入銘柄となった。HYPEは、時価総額、流動性、適格カストディアンの利用可能性、SECのコンプライアンス基準など、指数への採用要件を満たした。

Tesla, Inc.（TSLA）は、木曜日のCybercab発表を前に再び注目を集め、EVメーカーの自動運転への野心と割高なバリュエーションが改めて焦点となった。CEOのElon Muskは、CybercabがWaymoを上回るコスト優位性を持つ可能性を強調し、比較では依然として車両の運用効率が考慮されていないと述べた。TSLA株は前取引日を0.3%高で終えた後、木曜日に向けた夜間取引で約1%上昇し、先週の下落幅を縮小する動きとなる中、今回の注目の高まりが起きている。アナリストのRoss GerberはCybercabを初のフィジカルAI EV車両と呼び、Teslaのソフトウェアとハードウェアのリードを称賛した。一方、Gary Blackは、予想利益の220倍で評価されているにもかかわらず、優れた企業をショートすべきではないと警告した。Cybercabのイベントは、Tesla株がマグニフィセント・セブンの同業銘柄の中で依然として最も低迷しており、年初来で約21%下落している中で開催される。 Musk、Waymoに対するCybercabのコスト優位性を強調 Teslaのインフルエンサー

世界の債券利回りが数年ぶりの高水準に達し、ドイツの10年債利回りは2011年以来のピークに、日本の利回りは3%を上回ったとCNBCが報じた。米国の10年債利回りも前日時点で、2023年11月以来の最高水準に達した。大規模な債券発行、原油価格ショックに起因するインフレ懸念、中央銀行が長期にわたって金融引き締め政策を維持するとの見方が、利回り上昇を促した。Brookingsのシニアフェロー、Robin Brooks氏は、これは数年にわたるトレンドの延長であり、今後も何年も続くと述べた。CIFC Asset Managementのマネージングディレクター、Natalia Royevski氏は、大規模な債券発行とインフレリスクの組み合わせが、金利をさらに押し上げる可能性のある要因だと指摘した。アナリストは、世界経済が構造的な「高金利時代」に入りつつある可能性があり、その影響は多額の債務を抱える政府や企業、低所得世帯に集中すると警告した。 フランスと日本で政府の金利負担が増加 CNBCは、満期を迎える債券をより高い金利で借り換えなければならず、利払いコストが徐々に増加するため、政府が最も直接的な

J.P. Morganの9月1日付のリサーチレポートによると、連邦準備制度は12月に25ベーシスポイント利上げし、フェデラルファンド金利を3.75～4.00%に引き上げると予想されています。また同行は、米国10年物国債利回りが年末までに4.85%に達し、イールドカーブは引き続きスティープ化すると予測しています。

CNBCによると、9月3日夜間にグローバルな国債利回りが数年ぶりの高水準まで急上昇しました。ドイツの10年債利回りは2011年以来の高水準に達し、日本の10年債利回りは3%を超え、米国の10年債利回りは2023年11月以来の高水準となりました。 専門家は、上昇の要因として、大規模な国債発行、エネルギー価格ショックに起因するインフレ懸念、中央銀行が長期にわたって金融引き締め政策を維持するとの見方を挙げています。アナリストは、高金利が長期化すれば、債務負担の大きい政府（特にGDP比で債務が200%を超える日本や、財政面で課題を抱えるフランス）、変動金利での借入に依存する高レバレッジ企業、住宅ローンや自動車ローンのコスト上昇に直面する低所得世帯に、特に大きなリスクが及ぶと警告しています。国債利回りの上昇は、割引率の上昇を通じて株式バリュエーションにも下押し圧力をかけます。

ANZグループのアナリスト、Soni Kumari氏とDaniel Hynes氏によると、米国の関税をめぐる懸念や鉱山の供給制約に加え、グローバルな需要が底堅く推移していることを背景に、銅価格は2027年初頭に過去最高値を更新する可能性がある。トランプ政権が銅の輸入関税を導入する可能性をめぐる市場の見方を受け、米国への銅の大規模な流入が促され、価格が下支えされると予想されている。電気自動車や再生可能エネルギー関連のインフラ投資による需要の伸びも見込まれる一方、供給面では南米からの圧力に直面している。

Jin10のデータによると、USD/JPY為替レートは9月3日も下落を続け、1.4％下落して、日中取引で約1カ月ぶりの安値となる156.40付近まで値を下げた。

PANewsによると、CNFinanceの報道では、中国の主要3指数は9月3日、寄り付き後に上昇したものの反落した。科創50指数は0.4％下落した一方、上海総合指数は0.02％上昇し、深セン成分指数は0.1％上昇、ChiNext指数は0.01％の小幅上昇となった。上海・深セン両市場の合計売買代金は1兆7,600億元に達し、前営業日から323億元減少した。市場全体では3,500銘柄超が下落し、急騰株は継続的な売りにさらされた。

米国大統領Donald Trump氏がアラスカの液化天然ガス（LNG）プロジェクトに関連して韓国に言及した発言を受け、3日、韓国の鉄鋼・パイプ株が軒並み急騰した。Trump氏は2日（現地時間）、共和党候補Dan Sullivan氏の上院選挙運動を支援するためのアラスカ訪問を発表する中、ホワイトハウスで「日本と韓国がいる。これらの人々は皆、燃料や石油を積み込み、パイプラインを建設し、その他あらゆることをするためにアラスカへ行く」と述べた。アラスカLNGプロジェクトは、アラスカ北斜面地域の天然ガスをアンカレッジ近郊のニキスキまで輸送するため、約1,300キロメートルのガスパイプラインを建設する計画であり、Trump氏の主要政策の一つだ。政権は韓国と日本が投資に参加する可能性を繰り返し示唆している。 韓国の鉄鋼株、3日に大幅高で取引を終了 鉄鋼板の加工・販売会社であるShinsteelは3日、ストップ高となる2,105ウォンで取引を終えた。Dongil Steelluxは取引時間中にストップ高を付けた後、前日比13.36％高の1,451ウォンで取引を終えた。Kumkang Steelは17.

Jin10によると、トルコの8月のインフレ率が予想以上に鈍化したことで、早ければ9月にも利下げが実施されるとの市場の観測が強まった。同国の統計局は木曜日、8月の消費者物価上昇率が前年同月比31.5％に低下したと発表した。7月は31.8％で、3カ月連続の低下となった。中央銀行のファティ・カラハン総裁は先月、第2四半期の需要が鈍化していると述べており、これはイラン関連の紛争に伴うインフレリスクの一部を相殺する可能性がある。

USD-JPYは9月3日の東京外国為替市場で157円台まで下落し、午後1時45分時点では、前営業日比0.66％安の157.624円で推移していた。Yonhap Infomaxによると、早期の連邦準備制度理事会による利上げ観測が後退したことを受けて米国のロング金利が低下し、ドル売り圧力が強まったことが下落の背景にある。同通貨ペアは日中高値の158.955円を付けた後、158円台を割り込み、一時157.543円まで下落した。これは先月10日以来の安値となる。 USD-JPY、日中安値157.543円を記録 USD-JPYは取引開始時に小幅な上昇傾向を示した後、午前10時ごろに反落し、下げ幅を拡大した。同通貨ペアは取引時間中に158.955円まで上昇した後、158円台を割り込み、157.543円まで下落した。東京時間の米国債利回りは、早期利上げ観測の後退によるドル売りの影響を受け、ロングの年限を中心に低下した。 NY連銀総裁ウィリアムズ氏、インフレ指標は心強いと発言 ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、現地時間2日にCNBCのインタビューで、最近のインフレ指標について「心強

Jin10 Futuresが上海先物取引所のデータを引用して報じたところによると、9月3日、燃料油先物の在庫は前営業日比26,650トン減の45,240トンとなった。パルプ先物の倉庫在庫は3,939トン増の397,188トンとなった一方、石油アスファルト先物の倉庫在庫は4,060トン減の3,730トンとなった。その他のエネルギー・化学先物商品は安定しており、変動はなかった。

KOSPIは3日、6700台に接近した後に反落する不安定な取引となったが、6579.48で取引を終え、前日比16.76ポイント、0.26%上昇した。個人投資家、外国人投資家、機関投資家はいずれも取引中に純売りとなった一方、「その他法人」――サムスン電子とSKハイニックスの自社株買い主体――は1兆5936億ウォンを純買いし、相場を下支えした。シティグループは、ウォン・ドル相場が1年2カ月ぶりに1350ウォン台まで下落したことによる為替逆風を理由に、SKハイニックスとサムスン電子の第3四半期営業利益予想をそれぞれ3%、10%引き下げた。取引では韓国株式市場で続く需給の不均衡が表れ、グロース株よりバリュー株を選好するセクターローテーションが進んだ。 KOSPI、場中の変動を経て上昇して終了 MPDoctorによると、KOSPI指数は6579.48で取引を終え、前日比16.76ポイント、0.26%上昇した。指数は取引序盤に上昇し、6700台への上昇を試みる中で、場中高値6682.97を付けた。午後には為替懸念が浮上して売り圧力が強まり、指数は6439.49まで下落したが、その後は下げ幅の一部を

Jin10は、上海先物取引所（SHFE）が9月3日に発表したデータを引用し、金属の倉庫証券がまちまちの動きを示したと伝えた。銅先物の倉庫証券は前日比1,959トン減の27,558トン、アルミニウム先物は6,045トン減の228,144トン、銀先物は22,687キログラム減の1,399,935キログラムとなった。亜鉛の倉庫証券は248トン増の95,992トンとなった一方、リード、ニッケル、スズ、精錬アルミニウムの倉庫・工場在庫、金、国際銅の倉庫証券は小幅な減少または横ばいとなった。

9月3日、英国の10年国債利回りは取引開始時点で4ベーシスポイント低下し、5.2%となった。取引中にはギルト債がさらに上昇した。