世界のTradFiとマクロ経済

NYMEX銀先物は8月28日の取引時間中に3.0％下落し、トロイオンス当たり68.08ドルで取引された。

State Street Global Advisorsの債券担当シニア・ストラテジスト、Masahiko Loo氏によると、日本銀行は、早くても2026年9月と見込まれる利上げに先立ち、再び為替介入を実施する可能性がある。

Salesforceの株価は木曜日、約23％急騰し、2020年以来で最も大きな上昇となる取引日を記録した。アナリスト予想を上回る四半期決算の発表と、Salesforceが「Claudeforce」と名付けたAnthropicとの戦略的提携の発表を受けたものだ。この上昇は、Salesforceが前年同期比11％の増収を報告し、AI製品「Agentforce」の年換算収益が15億ドルを超え、前年から240％増加したことを明らかにした後に起きた。従来型ソフトウェア企業がOpenAIやAnthropicのようなAIネイティブ企業と競争できるのかについて、市場が数カ月にわたって懐疑的な見方を示していたなか、CEOのMarc Benioffが掲げてきた同社のAI戦略への自信は、正しかったことが証明されたようだ。 決算上振れを受けSalesforce株が23％上昇 Salesforceの株価は木曜日に約23％上昇し、2004年の上場以来、1日としては2番目に大きな上昇率となった。この上昇により、年初来の下落分の大半を取り戻し、株価の年初来下落率は約5％まで縮小した。同社の株価は、AIネイティブ企業と

モルガン・スタンレーのアナリストは、8月28日に発表したレポートで、投資の焦点を香港株からA株へ移すことを推奨した。ストラテジストのLaura Wang、Chloe Liu、Vicky Wuは、同社が香港株のポジションで利益を確定する一方、中国のA株市場には引き続き上昇余地があると判断したと述べた。このシフトは、グローバル市場の安定化、AIスーパーサイクルの勢いの回復、そしてメモリーチップ大手の長鑫メモリーテクノロジーズやヒューマノイドロボットメーカーのUnitree Roboticsなど、大型IPOによる短期的な流動性圧力が和らいでいることを反映している。7月から8月にかけての調整後、AIストレージ・スーパーサイクルが足場を固め始める中、MSCI中国指数は他の新興国市場指数に対して再び出遅れ始めている。 モルガン・スタンレーのアナリストがA株の投資機会を特定 モルガン・スタンレーのストラテジストであるLaura Wang、Chloe Liu、Vicky Wuは、8月28日に発表したレポートで、ポートフォリオ調整の根拠を詳しく説明した。アナリストらは、安定化するグローバル市場と、勢いを

USA Rare Earth、MP Materials、Energy Fuels、Critical Metals Corpは、8月下旬、レアアース生産および資金調達に関する進展を発表した。8月24日、USA Rare Earthは、Serra Verde Phase 1の生産物に関連する特別目的事業体について、米国政府による7.5億ドルの拠出を含む総額15.5億ドルの資本調達を完了したと発表した。MP Materialsは8月下旬、米国国防総省から4億ドルの転換優先株投資を受けるとともに、ネオジム・プラセオジム製品について1キログラム当たり110ドルの価格保護を設定する10年間の契約を締結した。Energy Fuelsは8月26日、White Mesa Millで生産した酸化テルビウムについて、中国以外の大手永久磁石メーカーによる認証を取得したと発表した。Critical Metals Corpの株価は8月21日、経営陣がTanbreezレアアースプロジェクトのスケジュールを改めて確認したことを受け、22.6%上昇した。これらの進展は、中国が生産を支配する状況からレアアースのサプライチ

CNBCによると、木曜日（8月28日）、ストリーミングプラットフォームのNetflixとTwitchは、「Grand Theft Auto 6」の初の公式ゲームプレイ映像が公開された際、サービス障害に見舞われた。Netflixでは高い需要によりエラーメッセージが表示されたとユーザーが報告し、Twitchでは視聴者が反応を投稿する中、帯域幅の問題が発生した。Wells Fargoのアナリストは、プレイヤーの反応について「概ね好意的」だったと述べた。 同作の世界での予約注文額は推定2億6,000万ドルに達しており、調査会社Newzooは、発売週までに売上高が45億ドルに達すると予測している。開発元Rockstar Gamesの親会社であるTake-Two Interactiveの株価は、プレマーケット取引で2.5%上昇した。Morgan StanleyとJPMorganのアナリストは、PlayStation 5およびXbox Series X/S向けの11月19日の発売を前に、同社株に対する見方を「強気」に転じた。

米ドル指数（DXY）は、8月28日の日中取引で0.50%上昇し、99.62に達した。

連邦準備制度理事会（FRB）の議長Kevin Warshは金曜日、初めてジャクソンホールで基調講演を行い、FRBの2%インフレ目標を改めて確認するとともに、インフレが克服されたとの見方を退けた。就任100日目に当たるこの日、WarshはFRBが重視するインフレ指標であるPCE指数について、12カ月ベースでは3.7%、6カ月ベースでは4.1%で推移しており、目標を大きく上回っていると述べた。また、インフレが目標に向かっていると確信できないのであれば、FRBには「取り組むべき仕事がある」と警告した。市場はこの講演を利下げではなく、利上げリスクを示すものと受け止めた。株式は小幅上昇し、金とBitcoinは下落、米国債イールドカーブのフロントエンドは急上昇した。最も明確なシグナルは金利見通しに表れた。8月を通じて低下していた9月利上げの確率が、急上昇したのである。金利の行方を明言することを拒んだWarshの姿勢は、FRBにおける論争を呼ぶ転換を示している。Warshは、FRBのガイダンスではなくデータだけを基に市場参加者に政策を織り込ませることで、その方が経済にとって有益だと主張した。 War

StockTwitsによると、Affirm Holdings（AFRM）は8月28日（金）、会計年度第4四半期の売上高が前年同期比33％増の約11億6,000万ドルとなり、コンセンサス予想の11億1,000万ドルを上回ったと報告した。同社はまた、これまでで最も収益性の高い四半期を記録した。 AFRM株は午前の取引で約13％上昇し、2025年9月以来の水準に達した。これは2025年5月以来最大の日中上昇率となる。CEOのMax Levchin氏はCNBCのインタビューで、後払いサービスを提供する同社は11四半期連続で30％を超える成長を遂げており、減速の兆候は見られないと述べた。また、Affirmは「あらゆる経済環境に対応していく」と付け加えた。

BioNTechの米国預託証券（ADR）は本日の日中取引で11％下落し、ドイツのバイオテクノロジー企業が大腸がん患者向けの個別化mRNAがん免疫療法の実験的な第II相臨床試験を終了したことを受け、3月10日以来最大の1日下落率となった。 関連企業も下落した。メルクは、メラノーマ向けの個別化mRNAワクチンをModernaと共同開発しており、1.2％下落した。Modernaは4.3％下落し、mRNA技術を用いた個別化がんワクチンを開発しているArcturus Therapeuticsは9.5％下落した。

8月28日、現物金は日中に2％下落し、1オンス当たり4,509.55ドルで取引された。

フランスのビットコイン・トレジャリー企業Capital Bは、8月28日の発表によると、第三者割当増資を通じて2,100万ユーロ（2,450万ドル）を調達した。今回の資金調達は、ABSA 1単位当たり0.58ユーロで実施された。ABSAは、1株に4つの新株予約権を組み合わせたものだ。なお、既存株主には優先引受権が付与されなかった。伝説的なサイファーパンクであり、ビットコインに注力するブロックチェーン開発企業BlockstreamのCEOであるAdam Backが、資産運用会社TOBAMとともに今回の資金調達に参加した。Capital Bは調達資金を使って270 BTCを取得し、ビットコイン保有量を3,415 BTCまで引き上げる計画だ。これは、上場ビットコイン・トレジャリー企業を取り巻く市場の不確実性が続く中での動きとなる。 Capital B、Adam Backの参加を受け第三者割当増資で2,100万ユーロを調達 8月28日の発表によると、Capital BはABSA 1単位当たり0.58ユーロで資金調達を実施した。各単位は、1株に4つの新株予約権を組み合わせたものだ。第三者割当増資

IRENの株価は木曜日の時間外取引で8.2％下落し、37.19ドルとなった。2026年度決算の発表を受けたもので、同社は、稼働を停止したマイニング機器に対する4億5,040万ドルの資産減損を含め、6億8,400万ドルの四半期純損失を計上した。 6月30日に終了した四半期のAIクラウド収益は7,050万ドルに達し、初めてビットコインマイニング収益の6,670万ドルを上回った。AIクラウド収益は四半期総収益の51.4％を占めた。IRENが拠点をAI運用向けに転換したことを受け、マイニング収益は40％減少した。同社が契約している年間換算ランレート収益40億ドルのうち、8月26日時点で稼働していたのはわずか10億ドル分だった。

メタ・プラットフォームズ、アマゾン、アルファベット、マイクロソフトは、第2四半期にAIインフラへの支出が加速したことで、財務上の圧力に直面している。各社の設備投資は営業キャッシュフローの100％を上回っており、債券の発行やオフバランス取引を通じて外部からの資金調達を求める状況となっている。この変化は、経済が不透明な局面でこれまで株式の安全な避難先となってきた、歴史的に極めて健全なバランスシートからの転換を示している。信用格付け機関は現在、この支出水準が続けば将来の信用格付けに下押し圧力がかかる可能性があるかどうかを注視している。 ハイパースケーラー、第2四半期にフリーキャッシュフローが大幅減少 メタのフリーキャッシュフローは前年同期比で91％急減した。第2四半期の設備投資は88％増加し、311億ドルとなった。アルファベットでは設備投資が2倍の449億ドルに膨らみ、2004年の上場以来初めて、四半期ベースでキャッシュ流出を計上した。アマゾンも6月末までの3カ月間にフリーキャッシュフローがマイナスとなり、設備投資が前年同期比68％増の542億1,000万ドルに達したことで、88億ドルのキャ

Take-Two株は、ストリーミングプラットフォームがGrand Theft Auto 6の初の公式プレビューに対する膨大な需要への対応に苦戦したことを受け、金曜日のプレマーケット取引で2.5%上昇した。Netflixはゲームの拡張版映像を最初に公開したが、一部の視聴者にはアクセス集中を示すエラーメッセージが表示された。一方、ゲーム配信プラットフォームのTwitchも、トレーラー公開時に帯域幅の問題を経験した。この高い需要は、シリーズ第6作に対する強い商業的関心を示している。同作は11月19日にPlayStation 5およびXbox Series X/S向けに発売予定で、ゲーム業界は低迷するコンソール市場の活性化を期待している。 プレビュー中にNetflixとTwitchで高トラフィックが発生 Netflixは異例の対応として、Grand Theft Auto 6の拡張版映像を最初に公開した。一部の視聴者にはアクセス集中を示すエラーメッセージが表示され、ページの更新を余儀なくされた。「一部の会員が短時間、Netflixにアクセスできない問題を経験しましたが、当社はすぐに復旧しました」

Equity Management Associatesのマネージング・パートナーであるLarry Lepard氏は、金は最近の調整局面を終え、長期的な上昇トレンドを再開する準備が整っていると述べた。同氏は、各国政府はインフレと戦うために従来型の金融引き締めを行うには、あまりにも多くの債務を抱えていると主張している。Kitco NewsのインタビューでLepard氏は、連邦準備制度が財政的制約の下で運営されており、最終的にはそれが政策を決定することになるため、世界の金融システムは不快な数学的現実に直面していると説明した。金は昨年、およそ65％上昇した。Lepard氏は、この値動きは極めて異例であり、1970年代後半の強気相場における爆発的な上昇局面を想起させるものだと述べた。一方で、ここ数カ月にわたる調整は天井ではなく、市場が成熟している兆候だと見ている。 米国政府債務、GDP比120％に到達――Volcker時代の30％と比較 Lepard氏は、政策当局には、1970年代から1980年代初頭のインフレ危機当時にあった柔軟性が、もはや残されていないと述べた。元連邦準備制度理事会（FRB

Affirm Holdingsの株価は金曜日、買って後払い（BNPL）サービスを提供する同社が、アナリスト予想の11億1,000万ドルを上回る会計年度第4四半期売上高11億7,000万ドルを発表したことを受け、7%上昇した。同社は第1四半期の売上高について、11億9,000万ドルから12億2,000万ドルになるとの見通しを示し、ウォール街予想の11億6,000万ドルを上回った。一方、取扱高は141億ドルに達し、予想の133億9,000万ドルを上回った。CEOのMax Levchin氏はCNBCに対し、ガソリン価格の高騰が米国の消費者に重くのしかかっていると述べた。金曜日時点のガソリン価格の全米平均は1ガロン当たり4.09ドルで、5月に4.50ドルを超えていた水準からは低下したものの、依然としてイラン戦争前の水準を大きく上回っている。全米平均が3ドルを下回ったのは、直近では3月2日だった。 Affirm、会計年度第4四半期の売上高が予想を上回り、第1四半期の見通しも堅調 Affirm Holdingsは木曜日の取引終了後、会計年度第4四半期決算を発表した。売上高は11億7,000万ドルと

ビットコインは、8月23日に終了した1週間で14,264ドル（22.7%）上昇し、77,387ドルで引けた。Galaxy Researchによると、これは同資産の取引開始以来、ドルベースで最大の週間上昇幅となった。上昇の原動力となったのは、米国財務省が長期ゾーンの流動性支援を目的とした国債買い戻しの規模を、1回当たり20億ドルから最低40億ドルへ少なくとも倍増すると発表したことだった。Galaxy Researchは現在、82,470ドル近辺にあるビットコインの50週移動平均線を、次の底値確認シグナルとして注目している。これは、2011年以降に完了した13回の弱気相場のうち11回で、週足がこの水準を上回って引けた後にサイクルの底が確認されたというモデルに基づいている。 ビットコイン、週間で14,264ドルの上昇を記録 ビットコインは、8月23日に終了した取引週を14,264ドル（22.7%）上昇し、77,387ドルで終えた。Galaxy Researchはこれを、同資産の取引開始以来、ドルベースで最大の週間上昇幅と評価した。ビットコインは価格が低かった初期の数年間に、より大きな上昇率を

金価格は、アナリストらが8月を通じて15％上昇したことで市場は買われ過ぎの状態にある可能性があると警告しているにもかかわらず、1オンス当たり4,600ドル近辺の重要なサポート水準を上回って推移しています。FOREX.comのマーケットアナリストであるFawad Razaqzada氏は最近の分析で、米国政府の債務規模をめぐる懸念の高まりがドルの価値希薄化取引を促し、金価格を主要なレジスタンス水準の上に押し上げたと指摘しました。米国財務省が借り入れコストを引き下げるために長期債を購入すると発表したことで、イールドカーブの長期部分は安定し始めており、価値希薄化取引が巻き戻される可能性について疑問が生じています。スポット金は直近で1オンス当たり4,601.60ドルとなり、当日は比較的横ばいでした。市場は、5月に最後の売り局面が始まった4,655～4,700ドルの重要なレジスタンス領域を試しています。 米国財務省の国債購入がイールドカーブを安定化 米国財務省は借り入れコストを引き下げるため、長期債を購入すると発表し、これによりイールドカーブの長期部分は安定し始めています。Razaqzada氏は、

CNBCの報道とS&P Globalの分析によると、大手テクノロジー企業による巨額のAI投資が、これまで健全だったMeta、Amazon、Alphabet、Microsoftのバランスシートに圧力をかけている。第2四半期には、設備投資が311億ドルに急増したことで、Metaのフリーキャッシュフローが前年同期比91％減少した。一方、Alphabetでは設備投資が倍増して449億ドルに達し、2004年の株式公開以来初めて、四半期ベースでキャッシュフローがマイナスとなった。Amazonも設備投資が68％増の542億1,000万ドルに達した結果、88億ドルのキャッシュ流出を記録し、フリーキャッシュフローがマイナスとなった。 4社のハイパースケーラーは、AI開発を資金面で支えるため、債券発行を大幅に増やしている。Alphabetの長期債務は6月末時点で3倍以上に膨らみ、約1,150億ドルに達した。Metaの長期債務は前年同期比131％増の1,100億ドル、Amazonは67％増の2,220億ドルとなった。S&P GlobalやMoody’sを含む信用格付け機関は信用の質の悪化を指摘しているものの