世界のTradFiとマクロ経済

日本政府観光局（JNTO）のデータによると、2026年7月に日本を訪れた韓国人旅行者は894,700人に達し、月間として過去最多を記録した。前年同月比では31.9％増となる。この急増の背景には、円の急速な下落がある。ウォン・円為替レートは9月2日に100円＝854ウォンまで下落し、2023年11月以来の低水準となった。 円安により、日本旅行は大幅に割安になっている。現在、10万円を両替するのに必要な金額は約85万ウォンで、6月初旬の約97万ウォンから約12万ウォン減少した。これは、10万円あたり約12万ウォンの節約に相当する。一方、韓国の大手銀行5行における円建て預金は8月下旬時点で1.345兆円に達し、2024年6月に記録した過去最高額の1.27兆円を上回った。9月に予定されている日本銀行の利上げや、日本の出国税が7月に1,000円から3,000円へと3倍に引き上げられたことは、現在の有利な状況が続くうえで潜在的な逆風となる可能性がある。

韓国取引所によると、9月3日、ACE U.S. 10-Year Treasury ActiveやKODEX U.S. 10-Year Treasury Futuresを含む複数の米国国債ETFが52週安値を記録した。10年物国債利回りは9月1日（現地時間）に4.812%まで上昇し、2025年1月以来の高水準に達した一方、30年物利回りは20年ぶりの高値に迫った。既存の固定金利証券の魅力が低下するため、金利が上昇すると債券価格は下落する。米国産原油（WTI）は一晩で5.2%上昇して1バレル当たり90.22ドルとなり、ブレント原油も4.6%上昇して1バレル当たり94.65ドルとなった。これは米国とイランの緊張の高まりが要因となった。

9月3日付のKB証券のレポートによると、エヌビディアの第2四半期の売掛金は54.9％急増した一方、売上高の伸びは17.9％にとどまり、同社の「循環型ファイナンス」構造に対する懸念が高まっている。この構造では、エヌビディアが顧客のAIインフラに資金を提供し、その顧客がエヌビディアのチップを購入する。売上債権回転日数（DSO）は46日から60日に延び、フリーキャッシュフローマージン（FCFマージン）は59.5％から22.2％に縮小した。 KB証券は、この変化について、OpenAI、CoreWeave、Neocloudとの複数四半期にわたる契約で支払条件が延長されたことが原因であり、不良債権ではなく、回収タイミングの違いによるものだと説明した。同社は、エヌビディアの循環型ファイナンス関連のエクスポージャーを約810億ドル、総コミットメントを4,220億ドルと推定した。重要なのは、KB証券が2028年までの累計フリーキャッシュフローを約9,600億ドルと予測しており、これは総コミットメントの2倍超に相当する点だ。さらに、投下資本利益率は2028年まで約55％を維持すると見込まれており、資本コス

SPDR Gold Trustの保有データによると、世界最大の金ETFは9月1日夜間に保有量を9.984トン増やし、現在の総資産は1,056.62トンとなった。

Jin10によると、日本企業は、数十年ぶりの急激な上昇となった過去最高水準の資金調達コストを相殺するため、政策保有株式やその他の資産の売却を検討している。日本の非金融企業30社を対象とした調査では、企業は海外からの借入拡大や早期の借り換え策も模索していることが明らかになった。上昇する資金調達コストは、企業の投資判断にも影響を及ぼし始めている。トヨタと東北電力は、借り換えに伴い、円建て債務にかかる年間利息費用が30％超増加すると見込んでいる。

CME FedWatchによると、9月3日時点で、9月に米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置く確率は37.7％である一方、25ベーシスポイントの利上げ確率は62.3％に達しています。10月については、金利据え置きの可能性が27.2％、累計25ベーシスポイントの利上げ確率が55.5％、累計50ベーシスポイントの利上げ確率が17.2％となっています。

オランダ中央銀行（DNB）は、地政学的緊張の高まりを理由に、ニューヨーク連邦準備銀行からロンドンへ78トン超の金を移送した。DNBのオラフ・スレイペン総裁は現地時間2日にこの移送を発表し、今回の移送によって金準備の流動性が向上すると述べた。ロンドンは世界最大の現物金取引ハブであり、週間取引額は9,000億ドルを超える。今回の移送は、保有資産を管轄区域間でより均等に分散することで、危機への備えを強化することを目的としている。これは、米国とEUの摩擦が高まり、金が世界最大の準備資産として米国債を上回る中、フランスが昨年7月から今年1月にかけてニューヨーク連邦準備銀行から金をすべて引き揚げたことに続く動きである。 DNB、流動性と危機への備えを目的にニューヨークからロンドンへ78トンを移送 DNBのオラフ・スレイペン総裁は、2日に発表したリリースで、今回の移送によって金準備の取引流動性が向上したと述べた。中央銀行が保有する金の合計は612トンである。ニューヨークから移送した78トンに加え、DNBはカナダのオタワからも7トンを移送した。同行は27トンの金を南北アメリカから欧州へ物理的に輸送し、

DNBのオラフ・スレイペン総裁によると、オランダ中央銀行は地政学的緊張の高まりを理由に、9月2日に78トンを超える金を米国のニューヨーク連邦準備銀行からロンドンへ移送した。この措置は、金準備の流動性を向上させ、保有資産を複数の管轄区域により均等に分散することで、危機への備えを強化することを目的としている。ロンドンは世界最大の現物金取引ハブであり、毎週9,000億ドルを超える金が取引されている。

モルガン・スタンレーのアナリスト、Erik Woodring氏によると、アップル初の折りたたみ式iPhoneは12月期に約140億ドルの売上高を生み出すと予想されており、2026年下期の初期生産台数は700万〜800万台と見積もられている。新端末は来週（9月7日〜13日）に開催されるアップルの基調講演で発表される予定で、iPhone X以来、同社にとって最も大幅なiPhoneのデザイン刷新になるとされている。モルガン・スタンレーはまた、アップルがここ数年で最大規模となる世代内の値上げを実施する可能性があり、iPhone Proモデルは昨年と比べて200ドル超値上がりする可能性があると予測している。

Jin10によると、ロシアのキリシ製油所は9月3日、ウクライナによるドローン攻撃を受け、石油精製を停止した。モスクワ市当局は、市内で3機のドローンを撃墜したと発表し、ここ数日間の撃墜数は合計28機に達した。EUはロシアによるドローン攻撃に報復すると発表しており、双方の緊張が高まっていることを示している。 一方、米国のドナルド・トランプ大統領は、ウクライナとの和平合意に向けた準備が整い次第、ロシアのプーチン大統領と首脳会談を行う意向を示した。これは、紛争解決に向けた外交的関与が再び活発化していることを示唆している。

ブロードコムは2日（現地時間）のニューヨーク市場の取引終了後、2026会計年度第3四半期の四半期売上高と営業利益が過去最高になったと発表し、売上高は前年同期比86%増の296億ドルに達して市場予想を上回った。AIチップメーカーである同社の1株当たり利益は3.32ドルとなり、アナリスト予想の3.24ドルを上回り、前年同期比96%増となった。最高財務責任者（CFO）のエイミー・チューナー氏は、四半期売上高、営業利益、フリーキャッシュフローのすべてが史上最高値に達したと述べた。今回の結果は、グーグルやメタのようなハイパースケールクラウドプロバイダーからのカスタムAIチップ需要が、半導体セクター全体で見られる爆発的な成長を持続できるかを市場が注視する中で発表された。 ブロードコム、過去最高の第3四半期売上高と利益を報告 ブロードコムの2026会計年度第3四半期の売上高296億ドルは、LSEGの市場コンセンサス予想である293.6億ドルを上回った。1株当たり利益は3.32ドルとなり、予想の3.24ドルを上回るとともに、前年同期比96%増を記録した。CFOのエイミー・チューナー氏は、売上高、営業利

日本のリサーチ機関の調査によると、9月には日本で4,923品目の食品が値上げされる見込みで、前年同月の約3倍に達する。原油価格の高止まりと円安が要因で、月間の値上げ品目数が4,000品目を超えるのは2025年4 月以来初めてとなる。

現代百貨店、新世界、ロッテショッピングは下半期に株価が急落し、6月30日の終値からそれぞれ52.14%、48.81%、37.95%下落した。ウォン・ドル為替レートは7月初めの1550ウォン台から1368.7ウォンまで下落し、外国人観光客の購買力が低下したことで、百貨店の売上高の伸びが鈍化するとの懸念が強まった。下落には韓国株式市場全体の調整に加え、ロッテ会長の辛東彬氏による株式売却や、現代百貨店の子会社ジヌスが第2四半期に267億ウォンの営業損失を計上したことなど、企業固有の課題も影響した。 百貨店株、6月30日の終値から2桁下落 韓国取引所によると3日、現代百貨店は前日比5100ウォン（5.21%）安の9万2700ウォンで取引を終えた。6月30日の終値19万3700ウォンと比べると、株価は52.14%下落した。同期間に新世界は75万ウォンから38万6500ウォンへ48.81%下落し、ロッテショッピングは16万9700ウォンから10万5300ウォンへ37.95%下落した。現代百貨店と新世界は、下半期におけるKOSPI上場銘柄の下落率でそれぞれ2位と3位となった。 ウォン高が外国人観光客

韓国取引所によると、韓国の大手百貨店3社の株価は2026年下半期に大幅に下落した。現代百貨店は6月30日の193,700ウォンから9月2日時点で92,700ウォンまで52.14％下落したほか、新世界は755,000ウォンから386,500ウォンまで48.81％下落し、ロッテショッピングは169,700ウォンから105,300ウォンまで37.95％下落した。 この急落は、ウォン高による外国人観光客の購買力低下への懸念を反映している。ウォンの対ドル為替レートは、7月初旬の1,550ウォン超から1,368.7ウォンまでウォン高が進み、下落幅は10％を超えた。大手証券会社のアナリストらは、現在の株価にはこうした懸念が織り込まれているものの、外国人向け売上高の伸びが減速し続ければ、ウォン高が続くことで株価がさらに下落する可能性があると指摘した。

BroadcomのCFOは、半導体の生産能力への投資拡大を背景に、第4四半期の設備投資を14億ドルと予測している。

CNBCとBloombergによると、ブロードコムの株価はウォール街の予想を上回ったにもかかわらず、9月2日の会計年度第3四半期決算発表後の時間外取引で約4％下落した。同社が発表した四半期売上高は295億9,000万ドルで、前年同期比86％増となり、LSEGのコンセンサス予想である293億6,000万ドルを上回った。調整後1株当たり利益は3.32ドルに達し、予想の3.24ドルを上回った。 AIチップの売上高は167億ドルに急増し、前年同期比で3倍を超える水準となったほか、アナリスト予想の152億ドルを大幅に上回った。しかし、ブロードコムが示した第4四半期の売上高見通しは348億ドルで、ウォール街の予想レンジである350億3,000万ドルから360億ドルを下回った。これにより、エヌビディアが最近発表した予想を上回る先行き見通しを受けて高まっていた投資家のセンチメントが冷え込んだ。

ブルームバーグが集計したデータによると、S&P/ASX 200指数の構成銘柄のほぼ半数が8月初旬に予想を上回る利益を報告し、予想を上回った企業数は予想を下回った企業数の1.5倍となった。好調な業績を受け、オーストラリアのベンチマーク株式指数は8月初旬に過去最高値を更新したが、その後上げ幅を縮小し、8月は前月比1.1%高で取引を終えた。

国際原油価格は、米国とイランの緊張激化を背景に、9月2日（米国東部時間）に3営業日連続で上昇した。10月渡しのWTI原油は1バレル当たり91.01ドルで取引を終え、前日比0.79ドル（0.88%）上昇した。一方、11月渡しのブレント原油は1バレル当たり95.63ドルで取引を終え、0.98ドル（1.04%）上昇した。米国とイランの間で続く紛争は、原油市場に引き続き上昇圧力をかけている。米国の原油在庫が予想を上回る大幅なドローダウンとなったことも、さらなる支援材料となった。 トランプ氏、緊張激化を受けてイランへの攻撃再開を示唆 米国のドナルド・トランプ大統領は9月2日、イランへの攻撃を再開する作戦について「そう時間はかからない」と述べ、「望めばいつでも新たな攻撃を開始する用意がある」と付け加えた。これに対し、イラン最高国家安全保障会議（SNSC）のモフセン・レザーイ事務局長は、「戦場、外交、経済封鎖への対応として、イランの新たな戦略が相手の基盤を崩壊させるのを、まもなく目にすることになる」と警告した。 ホルムズ海峡 [聯合ニュース] 米国の原油在庫、445万バレル減少 米エネルギー情報局（

暗号資産取引所Krakenの親会社であるPaywardは、暗号資産市場で続く課題を理由に、新規株式公開（IPO）を2027年第2四半期まで延期しました。CryptoTwitterのコメンテーター@WuBlockchainがこの発表を明らかにしたもので、同社が2025年11月に米証券取引委員会（SEC）へS-1登録届出書の草案を非公開で提出した後のことです。この延期は、業界全体で暗号資産価格と取引量に影響を及ぼしている不利な市場環境を反映しています。 Payward、2025年11月にS-1登録届出書を提出 Paywardは2025年11月、SECにS-1登録届出書の草案を非公開で提出し、IPOプロセスを開始しました。延期の発表に先立ち、同社は企業価値200億ドルの評価で8億ドルを調達していました。取引量と暗号資産価格に下落圧力がかかる中、市場環境を再評価した結果、株式上場の延期を決定しました。Paywardは将来的に上場企業となる見込みのある企業であるため、SECは同社に連邦証券法の遵守を求めており、IPO計画に対する監督権限を維持しています。 Payward、第2四半期の収益5億80

ブロードコムのCEO、ホック・タン氏は、AIチップの売上高が2027年に約1,150億ドル、2028年には約2,300億ドルに達すると予測しました。同社は2027年末までに第3世代チップをメタに納入する見込みです。ブロードコムはまた、2028会計年度の1株当たり利益30ドルを目標としています。