によって書かれた: TechFlow
1日間のバイナンスライフフェスティバルが終了しました。
感情が薄れた後、少数の人々は大きな成果を手に入れ、多くの人々は後悔と自己反省に陥った。
このような人気のあるMemeに対して短期的な後悔があるのに比べて、長期的にBTCを持ち続けて安定した利益を得られないことは、ある一定の間隔で再び現れる「循環的」な後悔の別の形です。
例えば、国慶節の休暇期間中、下の予言図がSNSの議論で頻繁に登場しました。たとえ3年前にBTCを買って手放さなかったとしても、今でも良い利益があります。
堅実な投資家は依然として気にかけているかもしれません：暗号市場の指標として、BTCはどこまで上昇できるのでしょうか？
以前、MicroStrategyはビットコインが2036年に240万ドルに達すると予測し、ARK Investはさらに積極的に2030年に380万ドルになると予測しました。これらの数字は、楽観的すぎるか、あるいは尻が思考を決定するという批判を受けてきました。
しかし最近、より中立的で厳密な学術研究が、これらの予測に理論的な裏付けを提供しました。
Satoshi Action Education（非営利研究組織）からの最新の研究論文によると、純粋な需給分析に基づいて、ビットコインは2036年に481万ドルを超える確率が75%です。これは機関の最も過激な予測を25%上回るものです。
同時に、この研究は2030年にBTCが335万ドルを超える確率が50%であることも予測しており、ARKの380万ドルの予測とはあまり差がありません。
理論研究が必ずしも実際の動向を代表するわけではありませんが、無思考での取引呼びかけよりも、さまざまな分析の視点を理解することは、資産配分の決定にも役立ちます。
100万ドル、2028年に到来する可能性があります
まず、研究のいくつかの重要な結論について話しましょう。
ビットコインは2036年4月に481万ドルを超える確率が75%であり、中位数予測は約600万ドルで、市場価値は約125兆ドルに相当します。これは現在の世界の金の市場価値の約6〜8倍です。
より重要なのはタイミングです。
この研究は、ビットコインが100万ドルを突破する時期が2027年末から2028年末の間で最も可能性が高いと予測しています。具体的には、50%の確率（中央値）のシナリオでは、ビットコインは2027年末に110万ドルに達しています；
75%の確率区間で、このマイルストーンは2028年内に現れる。この予測は、ARK Investが予測した2030年の380万ドルのタイムラインと基本的に一致しています。
機関の予測とは異なり、この研究は主にビットコインの供給と需要の変化を見ており、つまり経済学的な意味での第一原則です。もう少し詳しく言うと：
ビットコインの歴史的価格トレンドを見ず、金や他の資産の市場シェアを置き換えることを前提としない、
むしろ2100万枚の固定供給上限（供給）に単純に基づき、現在観測可能な購入行動（需要）、例えばETFの流入、企業の購入、マイナーの蓄積などのデータを組み合わせて、供給と需要の均衡点が時間とともにどのように変化するかを計算します。
この方法の最大の利点は、すべての重要な変数を継続的に追跡し、検証できることです。
ETFの毎日の純流入は、Bloombergなどの金融端末の公開データによって確認でき、取引所の残高はオンチェーンデータを通じてリアルタイムで確認できます。長期保有者の割合は、Glassnode、CryptoQuantなどの分析プラットフォームの統計によって示されています。
注目すべきは、この供給と需要のモデルに基づく研究結果が、まったく異なる方法論を採用している機関の予測と同程度の規模に達していることです。
MicroStrategyのBitcoin24モデルは、ビットコインの価格成長率が年々減少することを仮定しており、その基準シナリオでは2036年にBTCが240万ドルに達すると予測しています。
機関は供給の10倍の速度で買い漁っている。
供給の縮小に対して旺盛な購入需要があります。研究は現在の各種バイヤーの日平均購入量を統計しました：
アメリカの現物ビットコインETFは、2025年7月の1日あたりの純流入が約2900枚です。7月29日現在、11のETFが合計で約148.5万枚のビットコインを保有しており、総供給量の7.1%を占めています。その中で、ブラックロックのIBITの保有は73万枚を超えています。
上場企業に関して、7月28日現在、上位100社は合計で92.3万枚以上のビットコインを保有しています。MicroStrategy（現在はStrategyに改名）は60.7万枚以上を保有しており、現在の約1000枚/日という購入ペースで継続的に増加しています。一部のビットコインマイニング企業も生産物を蓄積しています：Marathonは2025年5月に950枚を採掘しましたが、一枚も売却しておらず、その月の純増は約31枚/日に相当します。
ETFの流入、企業の購入、マイナーの蓄積、個人投資家の購入を合計して、現在市場から流通を退出しているビットコインは1日あたり5000〜6000枚であると研究が推定しています。
そして、4回目の半減期の後、マイナーは毎日450枚の新しいコインしか掘り出せません。これは、日々の需要が日々の供給の11〜13倍であることを意味します。
しかし、より重要な問題は、この1990万枚の既に採掘されたビットコインのうち、実際に市場に流通しているのはどれだけかということです。
2025年7月29日までに、ビットコインは1990万枚が採掘され、残りの110万枚は今後115年にわたってゆっくりと放出される。
研究チームの統計によると：中本聡が初期に採掘した約97万枚は一度も移動したことがなく、一般的にアクセスできないと見なされている；保守的に推定される約157万枚は秘密鍵の喪失により永久に失われている；残りの1736万枚の「有効流通供給」の中で、1440万枚は155日以上チェーン上で移動しておらず、「非流動供給」と分類されている。
この1440万枚の"眠っている"ビットコインは最大の不確実性です。
研究仮説の中で、40%（約576万枚）が市場から永久に退く可能性があり、企業の戦略的備蓄、DeFiプロトコルの担保、または信用基盤として長期的にロックされることが考えられます。
この計算に基づくと、実際に市場に戻る可能性のある供給量は約864万枚であり、現在取引所に流通している300万枚を加えると、総流動供給量は約1164万枚になります。
この供給と需要の不均衡は理論的な推論ではなく、実際に起こっており、その速度は加速しています。
オンチェーンデータによると、流動性のない供給は2025年1月1日の1390万枚から6月26日の1437万枚に増加し、これは毎日約2650枚が長期保有状態に入っていることを意味します。統計によると、これらの取引所から出金されたビットコインの70-90%は155日以上移動していません。
彼らが取引所を離れると、長期間戻ってこない可能性が高いです。
2019年から2020年にかけて、類似の供給収縮が一度起こりました：ビットコインが取引所から継続的に流出し、流動供給が徐々に引き締まっていきました。
2020年8月にMicroStrategyが購入を開始し、10月にSquareが参入し、その後数ヶ月で価格は1万ドルから2021年初頭の6.9万ドルへと加速して上昇しました。現在の収縮速度はさらに速くなっています。
もしETFと企業の購入ペースが持続し、加えてマイナーの減産効果がある場合、流動供給の減少速度は前回のサイクルよりも急峻になるでしょう。
現在のペースでいけば、3-5年以内に価格が急上昇する可能性があります。
この研究の最も重要な発見は、流動供給が200万枚を下回ると、価格が非線形の成長段階に入る可能性があるということです。
なぜ200万という数字なのですか？
研究は、毎日のBTCの流通からの退出数をシミュレーションすることによって、市場で取引可能なビットコインが200万枚未満のとき、新しい購入注文のすべてが価格を著しく押し上げ、価格の上昇がさらに多くの人々をコインを保有して売らないように促し、自己強化の正のフィードバックループを形成することを発見しました。
この範囲に入ると、新規購入者の各購入が不釣り合いな価格影響を生み出します。
具体的に異なる引き出し速度での2036年の予測結果を見てみましょう：
もし毎日1000枚（現在の水準を大幅に下回る）を流通から退出させると、2036年には残り992万枚の流通供給があり、価格は約139万ドル、年率収益率は29.11%です；これは比較的穏やかな成長パスです。
もし毎日2000枚（研究の基準仮定に近い）を流通から退出させると、残り748万枚、価格は160万ドル、年率収益率は30.64%です。
もし毎日4,000枚流通から退出すると、残り330万枚、価格241万ドル、年率収益率35.17%です。
毎日の流通からの退出が6000枚（現在の実際の水準）に達すると、流動供給は56万枚に減少し、価格は586万ドルに急騰し、年利回りは45.57%になります。この時点で臨界点に近づいています。
時間の次元から見ると、現在の速度で、この臨界点は3〜5年以内に達する可能性があります。
研究によると、もし毎日の流通からの退出が6000枚で維持されると、流通供給は2029年末までに200万枚未満に減少します；もし退出の速度が7000枚に加速すると、この期間は2028年から2029年に前倒しされます。
価格の軌跡の変化がより直感的です。
毎日流通から6000枚以下が退出するすべてのシナリオにおいて、価格曲線は相対的に滑らかな上昇トレンドを維持しています。
しかし、一旦流通量が7000枚に達すると、価格曲線は2032年から明らかに上向きに曲がり始めます；
8000枚/日になると、この曲がりは2030年にはすでに現れ、2032年以降はほぼ垂直に上昇します。
売り圧力の不安、1440万枚の眠っているBTCは目覚めるのか？
研究は、価格が急上昇することが必ずしも起こるとは考えていません。最大の不確実性は次のとおりです：
その1440万枚の155日以上動いていないビットコインのうち、価格が上昇したときにどれだけが市場に戻るのでしょうか？
研究仮説の中では、40%（約576万枚）が永久に市場から退出することになります。例えば、企業によって戦略的な備蓄として使われたり、DeFiの担保として利用されたり、あるいは本当にプライベートキーが取り戻せなくなったりする場合です。
しかし、この仮定の比率が必ずしも正しいわけではないため、論文では初期流動供給を500万から1300万枚の間でランダムに変化させる10000回のシミュレーションを行った。結果は次の通りである：
最も楽観的な場合（1300万枚の流通がある）でも、2036年には600万ドルを超える確率が50%あります。
二つ目の変数は、買い手が"手を緩める"かどうかです。ビットコインが12万から50万、さらに100万に上昇した場合、機関投資家は今のように毎日2900枚を購入し続けるのでしょうか？
研究はこれを測定するためのパラメータを設定しました：価格が3倍上昇した場合、買い手は購入量を半分に減らすため、2036年の価格はおそらく139万ドルになる可能性があります。
現時点では、機関投資家は価格に敏感ではないようです。
ビットコインは6.5万から11.8万に上昇した期間（81%の上昇）において、ETFと上場企業の購入ペースは基本的に変わりませんでした。このようなパターンが続く場合、価格の上昇は需要を抑えるには不十分かもしれません。
BTCのどの指標に注目すべきですか？
この研究の価値は、単に価格の数字を示すだけでなく、持続的に監視できる指標体系を提供することにあります。
モデルのすべての重要な変数が公開データに基づいているため、投資家は市場がどの方向に進化しているかをリアルタイムで追跡できます。
研究は4つのコア指標に注目することを提案しています：
取引所のビットコイン残高
GlassnodeやCryptoQuantなどのプラットフォームは、毎日主要な取引所のビットコインの保有量を更新しています。この数字が継続的に減少し、300万枚（現在の水準）に近づく場合、流動供給が引き締まっていることを意味します。
より重要なのは、減少速度を観察することです。もし毎月10-15万枚以上減少するなら、現在のペースでいけば、3-5年以内に200万枚の臨界域に近づくことになります。
ETFネットインフローデータ
ブルームバーグなどの金融端末は、毎日アメリカの11のビットコイン現物ETFの資金の流れを発表しています。もし日平均純流入が2000〜3000枚以上を持続的に維持するなら、それ自体が強いシグナルです。
機関の需要は価格の上昇によって弱まっていない。逆に、ETFが持続的な純流出を示し始めると、価格感度が高まっている可能性があり、市場が自己調整していることを意味する。
長期保有者からの供給の割合
ブロックチェーン分析プラットフォームは、155日以上移動していないビットコインの割合を統計します。現在、この数字は約72%（1440万/1990万）です。
この比率が持続的に上昇し、75%を超える場合、より多くのコインが流通から退出していることを意味します。さらに重要なのは増加速度を観察することです：2025年の前6ヶ月間で、BTCの非流動供給は1390万から1437万に増加しました（1日あたり約2650枚）。もしこの速度が1日あたり3000-4000枚に加速するようであれば、注意が必要です。
毎日のBTC純流通出口の包括的な計算
ETFの流入、上場企業が開示した購入量、マイナーの蓄積データを合計し、新規供給（安いマイニング速度、約450枚/日）を引くことで、毎日どれだけのコインが流通から退出するかを大まかに推定できます。
この数字が5000〜6000枚で安定している場合、私たちは研究予測の中間シナリオにいます。もし7000枚を超え、数ヶ月間維持されるなら、加速上昇のトリガー条件に近づいている可能性があります。
もちろん、研究には一定の限界があります。例えば、デリバティブやクレジット仲介の影響はまだモデルに完全に組み込まれていません。また、これらすべての予測は、重大なブラックスワンイベント（例えば、プロトコルの脆弱性や規制禁止など）がないという前提の上に成り立っています。
しかし、これらの不確実性を考慮しても、需給の基本的な変化の方向は明確です：
毎日450枚の新規発行はプロトコルによって保証されており、機関が毎日数千枚を購入するのは公に知られているデータであり、流動供給が収縮しているのはチェーン上で確認できます。
記事の冒頭の質問に戻る：ビットコインはどこまで上がるのか？
全体として、この研究は確定的な答えを示していませんが、メカニズムを明らかにしました：
2100万枚の固定上限が継続的に増加する機関需要と出会ったとき、価格は非線形成長段階に入る可能性があります。75%の確率が2036年の481万ドルを指し示していますが、より重要なのは途中の目印です。例えば、2028年の100万ドル、2030年の335万ドルです。
3年前のどの価格で購入して保持していた人も、今日はまだ利益を上げています。
もしかしたら数年後に振り返った時、今日の12万ドルの価格が「当時どうして高いと思ったのか」という別の瞬間になるかもしれません。または、市場が事実によって、モデルが結局ただのモデルであることを証明するかもしれません。
答えは時間の中にあります。しかし少なくとも今、あなたはどの数字を見るべきかを知っています。
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学術研究機関の予測によると、BTCは5年後に300万ドルの価値になる？
によって書かれた: TechFlow
1日間のバイナンスライフフェスティバルが終了しました。
感情が薄れた後、少数の人々は大きな成果を手に入れ、多くの人々は後悔と自己反省に陥った。
このような人気のあるMemeに対して短期的な後悔があるのに比べて、長期的にBTCを持ち続けて安定した利益を得られないことは、ある一定の間隔で再び現れる「循環的」な後悔の別の形です。
例えば、国慶節の休暇期間中、下の予言図がSNSの議論で頻繁に登場しました。たとえ3年前にBTCを買って手放さなかったとしても、今でも良い利益があります。
堅実な投資家は依然として気にかけているかもしれません：暗号市場の指標として、BTCはどこまで上昇できるのでしょうか？
以前、MicroStrategyはビットコインが2036年に240万ドルに達すると予測し、ARK Investはさらに積極的に2030年に380万ドルになると予測しました。これらの数字は、楽観的すぎるか、あるいは尻が思考を決定するという批判を受けてきました。
しかし最近、より中立的で厳密な学術研究が、これらの予測に理論的な裏付けを提供しました。
Satoshi Action Education（非営利研究組織）からの最新の研究論文によると、純粋な需給分析に基づいて、ビットコインは2036年に481万ドルを超える確率が75%です。これは機関の最も過激な予測を25%上回るものです。
同時に、この研究は2030年にBTCが335万ドルを超える確率が50%であることも予測しており、ARKの380万ドルの予測とはあまり差がありません。
理論研究が必ずしも実際の動向を代表するわけではありませんが、無思考での取引呼びかけよりも、さまざまな分析の視点を理解することは、資産配分の決定にも役立ちます。
100万ドル、2028年に到来する可能性があります
まず、研究のいくつかの重要な結論について話しましょう。
ビットコインは2036年4月に481万ドルを超える確率が75%であり、中位数予測は約600万ドルで、市場価値は約125兆ドルに相当します。これは現在の世界の金の市場価値の約6〜8倍です。
より重要なのはタイミングです。
この研究は、ビットコインが100万ドルを突破する時期が2027年末から2028年末の間で最も可能性が高いと予測しています。具体的には、50%の確率（中央値）のシナリオでは、ビットコインは2027年末に110万ドルに達しています；
75%の確率区間で、このマイルストーンは2028年内に現れる。この予測は、ARK Investが予測した2030年の380万ドルのタイムラインと基本的に一致しています。
機関の予測とは異なり、この研究は主にビットコインの供給と需要の変化を見ており、つまり経済学的な意味での第一原則です。もう少し詳しく言うと：
ビットコインの歴史的価格トレンドを見ず、金や他の資産の市場シェアを置き換えることを前提としない、
むしろ2100万枚の固定供給上限（供給）に単純に基づき、現在観測可能な購入行動（需要）、例えばETFの流入、企業の購入、マイナーの蓄積などのデータを組み合わせて、供給と需要の均衡点が時間とともにどのように変化するかを計算します。
この方法の最大の利点は、すべての重要な変数を継続的に追跡し、検証できることです。
ETFの毎日の純流入は、Bloombergなどの金融端末の公開データによって確認でき、取引所の残高はオンチェーンデータを通じてリアルタイムで確認できます。長期保有者の割合は、Glassnode、CryptoQuantなどの分析プラットフォームの統計によって示されています。
注目すべきは、この供給と需要のモデルに基づく研究結果が、まったく異なる方法論を採用している機関の予測と同程度の規模に達していることです。
MicroStrategyのBitcoin24モデルは、ビットコインの価格成長率が年々減少することを仮定しており、その基準シナリオでは2036年にBTCが240万ドルに達すると予測しています。
機関は供給の10倍の速度で買い漁っている。
供給の縮小に対して旺盛な購入需要があります。研究は現在の各種バイヤーの日平均購入量を統計しました：
アメリカの現物ビットコインETFは、2025年7月の1日あたりの純流入が約2900枚です。7月29日現在、11のETFが合計で約148.5万枚のビットコインを保有しており、総供給量の7.1%を占めています。その中で、ブラックロックのIBITの保有は73万枚を超えています。
上場企業に関して、7月28日現在、上位100社は合計で92.3万枚以上のビットコインを保有しています。MicroStrategy（現在はStrategyに改名）は60.7万枚以上を保有しており、現在の約1000枚/日という購入ペースで継続的に増加しています。一部のビットコインマイニング企業も生産物を蓄積しています：Marathonは2025年5月に950枚を採掘しましたが、一枚も売却しておらず、その月の純増は約31枚/日に相当します。
ETFの流入、企業の購入、マイナーの蓄積、個人投資家の購入を合計して、現在市場から流通を退出しているビットコインは1日あたり5000〜6000枚であると研究が推定しています。
そして、4回目の半減期の後、マイナーは毎日450枚の新しいコインしか掘り出せません。これは、日々の需要が日々の供給の11〜13倍であることを意味します。
しかし、より重要な問題は、この1990万枚の既に採掘されたビットコインのうち、実際に市場に流通しているのはどれだけかということです。
2025年7月29日までに、ビットコインは1990万枚が採掘され、残りの110万枚は今後115年にわたってゆっくりと放出される。
研究チームの統計によると：中本聡が初期に採掘した約97万枚は一度も移動したことがなく、一般的にアクセスできないと見なされている；保守的に推定される約157万枚は秘密鍵の喪失により永久に失われている；残りの1736万枚の「有効流通供給」の中で、1440万枚は155日以上チェーン上で移動しておらず、「非流動供給」と分類されている。
この1440万枚の"眠っている"ビットコインは最大の不確実性です。
研究仮説の中で、40%（約576万枚）が市場から永久に退く可能性があり、企業の戦略的備蓄、DeFiプロトコルの担保、または信用基盤として長期的にロックされることが考えられます。
この計算に基づくと、実際に市場に戻る可能性のある供給量は約864万枚であり、現在取引所に流通している300万枚を加えると、総流動供給量は約1164万枚になります。
この供給と需要の不均衡は理論的な推論ではなく、実際に起こっており、その速度は加速しています。
オンチェーンデータによると、流動性のない供給は2025年1月1日の1390万枚から6月26日の1437万枚に増加し、これは毎日約2650枚が長期保有状態に入っていることを意味します。統計によると、これらの取引所から出金されたビットコインの70-90%は155日以上移動していません。
彼らが取引所を離れると、長期間戻ってこない可能性が高いです。
2019年から2020年にかけて、類似の供給収縮が一度起こりました：ビットコインが取引所から継続的に流出し、流動供給が徐々に引き締まっていきました。
2020年8月にMicroStrategyが購入を開始し、10月にSquareが参入し、その後数ヶ月で価格は1万ドルから2021年初頭の6.9万ドルへと加速して上昇しました。現在の収縮速度はさらに速くなっています。
もしETFと企業の購入ペースが持続し、加えてマイナーの減産効果がある場合、流動供給の減少速度は前回のサイクルよりも急峻になるでしょう。
現在のペースでいけば、3-5年以内に価格が急上昇する可能性があります。
この研究の最も重要な発見は、流動供給が200万枚を下回ると、価格が非線形の成長段階に入る可能性があるということです。
なぜ200万という数字なのですか？
研究は、毎日のBTCの流通からの退出数をシミュレーションすることによって、市場で取引可能なビットコインが200万枚未満のとき、新しい購入注文のすべてが価格を著しく押し上げ、価格の上昇がさらに多くの人々をコインを保有して売らないように促し、自己強化の正のフィードバックループを形成することを発見しました。
この範囲に入ると、新規購入者の各購入が不釣り合いな価格影響を生み出します。
具体的に異なる引き出し速度での2036年の予測結果を見てみましょう：
もし毎日1000枚（現在の水準を大幅に下回る）を流通から退出させると、2036年には残り992万枚の流通供給があり、価格は約139万ドル、年率収益率は29.11%です；これは比較的穏やかな成長パスです。
もし毎日2000枚（研究の基準仮定に近い）を流通から退出させると、残り748万枚、価格は160万ドル、年率収益率は30.64%です。
もし毎日4,000枚流通から退出すると、残り330万枚、価格241万ドル、年率収益率35.17%です。
毎日の流通からの退出が6000枚（現在の実際の水準）に達すると、流動供給は56万枚に減少し、価格は586万ドルに急騰し、年利回りは45.57%になります。この時点で臨界点に近づいています。
時間の次元から見ると、現在の速度で、この臨界点は3〜5年以内に達する可能性があります。
研究によると、もし毎日の流通からの退出が6000枚で維持されると、流通供給は2029年末までに200万枚未満に減少します；もし退出の速度が7000枚に加速すると、この期間は2028年から2029年に前倒しされます。
価格の軌跡の変化がより直感的です。
毎日流通から6000枚以下が退出するすべてのシナリオにおいて、価格曲線は相対的に滑らかな上昇トレンドを維持しています。
しかし、一旦流通量が7000枚に達すると、価格曲線は2032年から明らかに上向きに曲がり始めます；
8000枚/日になると、この曲がりは2030年にはすでに現れ、2032年以降はほぼ垂直に上昇します。
売り圧力の不安、1440万枚の眠っているBTCは目覚めるのか？
研究は、価格が急上昇することが必ずしも起こるとは考えていません。最大の不確実性は次のとおりです：
その1440万枚の155日以上動いていないビットコインのうち、価格が上昇したときにどれだけが市場に戻るのでしょうか？
研究仮説の中では、40%（約576万枚）が永久に市場から退出することになります。例えば、企業によって戦略的な備蓄として使われたり、DeFiの担保として利用されたり、あるいは本当にプライベートキーが取り戻せなくなったりする場合です。
しかし、この仮定の比率が必ずしも正しいわけではないため、論文では初期流動供給を500万から1300万枚の間でランダムに変化させる10000回のシミュレーションを行った。結果は次の通りである：
最も楽観的な場合（1300万枚の流通がある）でも、2036年には600万ドルを超える確率が50%あります。
二つ目の変数は、買い手が"手を緩める"かどうかです。ビットコインが12万から50万、さらに100万に上昇した場合、機関投資家は今のように毎日2900枚を購入し続けるのでしょうか？
研究はこれを測定するためのパラメータを設定しました：価格が3倍上昇した場合、買い手は購入量を半分に減らすため、2036年の価格はおそらく139万ドルになる可能性があります。
現時点では、機関投資家は価格に敏感ではないようです。
ビットコインは6.5万から11.8万に上昇した期間（81%の上昇）において、ETFと上場企業の購入ペースは基本的に変わりませんでした。このようなパターンが続く場合、価格の上昇は需要を抑えるには不十分かもしれません。
BTCのどの指標に注目すべきですか？
この研究の価値は、単に価格の数字を示すだけでなく、持続的に監視できる指標体系を提供することにあります。
モデルのすべての重要な変数が公開データに基づいているため、投資家は市場がどの方向に進化しているかをリアルタイムで追跡できます。
研究は4つのコア指標に注目することを提案しています：
取引所のビットコイン残高
GlassnodeやCryptoQuantなどのプラットフォームは、毎日主要な取引所のビットコインの保有量を更新しています。この数字が継続的に減少し、300万枚（現在の水準）に近づく場合、流動供給が引き締まっていることを意味します。
より重要なのは、減少速度を観察することです。もし毎月10-15万枚以上減少するなら、現在のペースでいけば、3-5年以内に200万枚の臨界域に近づくことになります。
ETFネットインフローデータ
ブルームバーグなどの金融端末は、毎日アメリカの11のビットコイン現物ETFの資金の流れを発表しています。もし日平均純流入が2000〜3000枚以上を持続的に維持するなら、それ自体が強いシグナルです。
機関の需要は価格の上昇によって弱まっていない。逆に、ETFが持続的な純流出を示し始めると、価格感度が高まっている可能性があり、市場が自己調整していることを意味する。
長期保有者からの供給の割合
ブロックチェーン分析プラットフォームは、155日以上移動していないビットコインの割合を統計します。現在、この数字は約72%（1440万/1990万）です。
この比率が持続的に上昇し、75%を超える場合、より多くのコインが流通から退出していることを意味します。さらに重要なのは増加速度を観察することです：2025年の前6ヶ月間で、BTCの非流動供給は1390万から1437万に増加しました（1日あたり約2650枚）。もしこの速度が1日あたり3000-4000枚に加速するようであれば、注意が必要です。
毎日のBTC純流通出口の包括的な計算
ETFの流入、上場企業が開示した購入量、マイナーの蓄積データを合計し、新規供給（安いマイニング速度、約450枚/日）を引くことで、毎日どれだけのコインが流通から退出するかを大まかに推定できます。
この数字が5000〜6000枚で安定している場合、私たちは研究予測の中間シナリオにいます。もし7000枚を超え、数ヶ月間維持されるなら、加速上昇のトリガー条件に近づいている可能性があります。
もちろん、研究には一定の限界があります。例えば、デリバティブやクレジット仲介の影響はまだモデルに完全に組み込まれていません。また、これらすべての予測は、重大なブラックスワンイベント（例えば、プロトコルの脆弱性や規制禁止など）がないという前提の上に成り立っています。
しかし、これらの不確実性を考慮しても、需給の基本的な変化の方向は明確です：
毎日450枚の新規発行はプロトコルによって保証されており、機関が毎日数千枚を購入するのは公に知られているデータであり、流動供給が収縮しているのはチェーン上で確認できます。
記事の冒頭の質問に戻る：ビットコインはどこまで上がるのか？
全体として、この研究は確定的な答えを示していませんが、メカニズムを明らかにしました：
2100万枚の固定上限が継続的に増加する機関需要と出会ったとき、価格は非線形成長段階に入る可能性があります。75%の確率が2036年の481万ドルを指し示していますが、より重要なのは途中の目印です。例えば、2028年の100万ドル、2030年の335万ドルです。
3年前のどの価格で購入して保持していた人も、今日はまだ利益を上げています。
もしかしたら数年後に振り返った時、今日の12万ドルの価格が「当時どうして高いと思ったのか」という別の瞬間になるかもしれません。または、市場が事実によって、モデルが結局ただのモデルであることを証明するかもしれません。
答えは時間の中にあります。しかし少なくとも今、あなたはどの数字を見るべきかを知っています。