今選ぶべき暗号資産取引所：2つの業界の巨人を比較する

重要なポイント

• 最初の主要な取引所は、短期的および長期的な重大な課題に直面しています
• 第二の取引所のコアサービスが苦戦しており、戦略的な再編成を促しています
• 両プラットフォームは逆風に直面していますが、一方はより明確な回復の可能性を示しています。

かつて業界のブルーチップと見なされていた2つの主要な暗号通貨取引所が、現在は大きな課題に直面しています。最初の取引所は、現物取引、先物取引、さまざまなデジタル資産サービスを提供する世界最大の暗号通貨取引プラットフォームの1つです。2つ目は、取引、保管、機関向けソリューションにわたる膨大な暗号製品とサービスのポートフォリオを所有しています。

注目すべきは、大手投資会社のパラダイムが両方の取引所にポジションを持っていることです。このベンチャーキャピタルの巨人は、約1年前に最初の取引所に大規模なポジションを開始し、その投資は現在、ポートフォリオの0.6%を占めています。2番目の取引所については、パラダイムと他の著名な暗号VCが2021年に重要な資金調達ラウンドを orchestrated し、パラダイムは現在、投資ポートフォリオの約2.9%を代表する大規模な持分を維持しています。

しかし、過去12か月間において、最初の取引所の評価は40%以上も下落し、2番目の取引所は約25%の減少を記録しました。同じ期間に、より広範なデジタル資産市場はほぼ20%上昇しました。なぜ両方の取引所が市場に対して劣っていたのかを検証し、どちらかが機会を提供しているのかを判断しましょう。

最初の取引所は規制および市場の課題に直面しています

最初の取引所は、特に主要な暗号通貨を含む人気の取引ペアからの取引手数料が収益の大部分を占めています。このコアビジネスは、2つの重要な課題に直面しています：規制の厳格化と若年層のトレーダーからの需要の減少です。

この取引所は、世界の市場でかなりの取引量を処理しています。現物取引自体は特定の規制の進展によって比較的影響を受けないものの、収益の約39%は、複数の法域で増加する規制制約に直面しているデリバティブやその他の製品から来ています。したがって、暗号デリバティブおよび貸付製品に対する世界的な規制圧力の高まりは、短期的な利益率に大きな影響を与える可能性があります。

一方、小売取引の熱意は2021年以降大幅に冷却しています。取引所は、この変化に対応するために、(のような収益プログラム)やゼロ手数料の取引プロモーションを開始しています。しかし、多くのコアユーザーは、さまざまな経済セクターにおけるマクロ経済の逆風を乗り越える中で、取引活動を減少させています。

機関サービスと保管ソリューションの小規模なビジネスセグメントについて、取引所は利益の少ない提供を多く売却し、高マージンサービスの成長に焦点を当てています。その戦略は長期的な利益率を強化するかもしれませんが、短期的な収益成長を制限しています。

2026年度において、取引所はオーガニック取引量が4%から6%減少し、比較可能な収益が16%から18%減少することを期待しています。これは、過去1年間の著しい評価の低下を説明しており、取引所がその市場ポジションが低下しているにもかかわらず、依然として過小評価されているとは見なされない理由です。

セカンドエクスチェンジが大規模な再構築を発表

主な取引プラットフォームを超えて、第二の取引所はウォレットソリューション、機関サービス、テクノロジーインフラストラクチャなど、さまざまな有名なサービスを運営しています。しかし、2021年を通じて急速に拡大した後、同社は老朽化した製品の革新や効果的なマーケティングキャンペーンの開始よりも、コスト削減や自社株買いに過度に焦点を当てました。

2023年初頭、この取引所は取得した資産の大幅な減損を行い、スタッフの報酬を削減し、会計慣行に関する規制調査に直面しました。しかし、その後の数年間で、同社は業績不振の部門を売却し、成長の速いスタートアップを買収し、コア取引プラットフォームを刷新し、経費を最適化することによって回復しました。この取引所は弱気市場の中で着実に成長し、運営コストの上昇に対抗するためにプレミアム料金階層を数回成功裏に導入しました。

しかし、2024年には、取引所のオーガニック純取引量が2％減少し、調整後の収益が3％増加しました。2025年には、オーガニック取引量が1.5％から3.5％減少し、調整後の収益が13％から18％減少すると予想しています。成長は再び停滞しており、手数料の最適化戦略が尽き、コアサービスが競争力を維持するのに苦労し、ビジネス拡大のために十分な資本を確保するのに課題に直面しています。これが、現在の水準での評価が圧縮されたままである理由を説明しています。

最近、その取引所が2026年の下半期までに2つの別々の企業に分割する計画を発表したことは驚くべきことではありませんでした。最初の会社は高成長のサービスに焦点を当て、一方で二番目の会社は成長が遅いレガシーオファリングを管理します。しかし、最近の業界インタビューで、主要な初期投資家は「多くのサービスを統合することが素晴らしいアイデアとは言えなかったのは確かですが、分離すれば根本的な問題が解決するとは思いません」と認めました。

どの取引所がより良い投資潜在能力を提供していますか？

両取引所は、投資家の信頼を回復するために重要な課題を克服する必要があります。特に、より安定した成長を遂げている他の信頼できるデジタル資産企業がいくつか存在するため、どちらのプラットフォームに投資する前に慎重な検討が必要です。

ただし、もし選択を強いられた場合、最初の取引所は長期的な課題に対処するための明確な計画を示しています。規制圧力が緩和され、取引量が回復し、新製品で若いユーザーを引き付け、機関向けサービスを最適化すれば、この取引所は緩やかではあるが着実な成長に戻る可能性があります。第二の取引所については、二つの別々の法人に分裂することで追加の複雑さを引き起こす可能性があるため、同様のことは言えません。