第4回のビットコイン半減期が近づいている中、過去の数サイクルのデータを慎重に解釈する必要があります。サンプルサイズが小さいため、そのパターンを将来の状況に適用するのは難しいです。アメリカの現物ビットコインETFの導入は市場の構造を再構築し、ビットコイン需要の新しい基準点を確立しました。これにより、今回のサイクルは独自のものとなっています。私たちは、現在の価格動向は長期的なブルマーケットの始まりに過ぎず、供給と需要がバランスするためにはさらに上昇する必要があると考えています。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
ビットコインの4回目の半減期まであと1か月以上の時間があります。例年通り、これはマイナーに対するビットコインの発行報酬を半減させ、ブロックごとに6.25 BTCから3.125 BTCに減少させます。過去の半減期の研究は潜在的な価格動向の参考にはなりますが、3回のイベントのサンプル数が少なすぎて、明確なパターンを構築したり、半減期の影響を正確に予測したりすることは難しいです。
アメリカの現物BTC ETFの登場は、ビットコインの市場ダイナミクスを根本的に変えました。わずか2ヶ月で、その純流入は数十億ドルに達し、市場の構図を不可逆的に変化させました。主要な機関はこれらのツールを通じて投資を行うことができ、ビットコインの今回の半減期に対する反応は、過去3回のサイクルのパフォーマンスから推測するのが難しいかもしれません。現在の技術的な供給と需要の状況を理解することがより重要であり、それはビットコインの潜在能力をよりよく理解するのに役立ちます。
新たなビットコインの供給制限は重要な考慮事項ですが、これは多くの要因の一つに過ぎません。2020年初頭以降、取引可能なビットコイン（流通と非流動性供給の差）は継続的に減少しており、これは以前のサイクルと比較して重要な変化です。最近のデータによれば、2023年第四四半期初頭以降、活発なBTC供給量（過去3ヶ月内に移転されたビットコイン）が130万増加しましたが、同期間に新たに採掘されたビットコインは約15万にとどまっています。市場は過去よりもこの供給を吸収できるようになっていますが、これらの市場ダイナミクス間の複雑な相互作用を過度に単純化すべきではないと私たちは考えています。
毎回21万ブロックが掘り出されると、ビットコインのマイナー報酬が半減期を迎え、約4年ごとに行われます。今回の半減期は、今年の4月16日から20日の間に発生する予定です。半減期後、ビットコインの年発行率は1.8%から0.9%に減少し、月産量は約13,500枚、年産量は約164,250枚になります。
半減期メカニズムは、すべての2100万ビットコインが掘り尽くされるまで続き、2140年頃になると予想されています。半減の意義は、人々がビットコインの特異性に対する関心を高めることにあります：固定された、デフレ的な供給計画が最終的に供給のハードトップを形成します。この点はしばしば過小評価されます。実物商品とは異なり、ビットコインの供給は非弾性的です。さらに、ビットコインは成長の物語であり、そのネットワークの有用性はユーザー数の拡大に伴って増加し、直接的にトークンの価値に影響を与えます。
半減期がビットコインのパフォーマンスに与える影響は限られている。なぜなら、私たちはこれまでに3回の半減イベントしか経験していないからだ。以前の半減と価格の相関に関する研究は慎重に解釈する必要があり、サンプルサイズが小さいためパターンを一般化するのは難しい。より多くの半減周期が必要であり、より強力な結論を導き出すためにはそうしたデータが必要である。相関関係は因果関係を意味しない。市場の感情、採用のトレンド、マクロ経済状況などの要因が価格の変動を引き起こす可能性がある。
ビットコインの以前の半減期のパフォーマンスは、具体的な状況に依存する可能性が高く、これが異なるサイクルの価格動向の大きな差を説明するかもしれません。2012年11月の第一次半減前の60日間は価格が比較的安定していましたが、2016年7月と2020年5月の第二次および第三次半減前の同時期には、それぞれ価格が45%と73%上昇しました。
2013年1月まで、米連邦準備制度の量的緩和プログラム（QE3）の影響と米国の債務上限危機が交錯する中で、初めて半減期の有利な影響が本当に現れました。2016年、英国のEU離脱が英国とヨーロッパの財政に対する懸念を引き起こし、ビットコイン購入の触媒となりました。2017年のICOブームはこのトレンドを引き継ぎました。2020年初頭、世界の中央銀行と政府はCOVID-19パンデミックに対処するために前例のない刺激策を講じ、ビットコインの流動性が再び大幅に上昇しました。
注意すべきは、歴史的パフォーマンス分析は観察期間の違いにより大きく異なる可能性があるということです。価格リターン指標は、分析が半減期から30、60、90、120日の期間を見ているかどうかによって変わる可能性があります。異なるウィンドウを使用することで、過去の価格パフォーマンスから導き出される結論に影響を与える可能性があります。
アメリカの現物ビットコインETFはビットコインの市場ダイナミクスを再形成し、需要に新しいアンカーを確立しています。過去には、流動性が価格上昇の主要な障害であり、主要な市場参加者がロングポジションを手放す際に売り圧力を引き起こしていました。現在、ETFの流入は、漸進的かつ継続的な方法でほとんどの供給を吸収することが期待されています。現在のETFの日平均BTC現物取引量は約400億から500億ドルであり、世界の中央集権的取引所の総取引量の15-20%を占めており、機関投資家に十分な流動性を提供しています。長期的には、この安定した需要状況がビットコイン価格に対してポジティブな影響を与え、よりバランスの取れた市場を創出し、集中した売却のボラティリティを低下させる可能性があります。
アメリカの現物ビットコインETFは、過去2ヶ月間で96億ドルの純流入を引き付け、運用総資産は550億ドルに達しました。これらのETFが保有するBTC（18万枚）は、マイナーが生産する5.5万新ビットコインの供給量よりも約3倍の累積純増加を示しています。世界中のすべての現物ビットコインETFは、現在約110万枚のビットコインを保有しており、総流通供給量の5.8%を占めています。
中期的に見て、ETFは現在の流動性を維持または増加させる可能性があります。なぜなら、大手証券会社はまだ顧客にこれらの製品を提供していないからです。アメリカのマネーマーケットファンドには依然として6兆ドル以上の資金があり、さらに今後の利下げにより、今年は大量の余剰資本がこの資産クラスに流入する可能性があります。
ETFが保有するビットコインの潜在的な中央集権問題は、ネットワークの安定性リスクにはならない。なぜなら、ビットコインを保有することだけでは分散型ネットワークに影響を与えたり、そのノードを制御したりすることはできないからだ。金融機関は現在、これらのETFに基づくデリバティブを提供できていないが、利用可能になれば、大規模な参加者の市場構造を変える可能性がある。規制当局の承認にはまだ数ヶ月かかるかもしれない。
もしアメリカのETFへの新たな流入速度が2月の600億ドルから月間純流入10億ドルの安定状態に鈍化したと仮定すると、単純なモデルでは、半減期後の約13500BTC（ビット）の月間採掘量に対して、ビットコインの平均価格は約7.4万ドルに近づくべきだと示しています。しかし、このモデルは、マイナーが市場で唯一のビットコイン供給の販売元ではないことを無視しています。新たに採掘されたビットコインとETFの流入との不均衡は、長期的な周期的供給トレンドのほんの一部に過ぎません。
取引可能なビットコインの供給量を測る方法の一つは、流通供給量と非流動性供給量の差を取ることです。Glassnodeのデータによると、利用可能なビットコインの供給レベルは過去4年間で下降傾向にあり、2020年初頭の530万BTCのピークから現在の460万まで減少しています。これは、過去3回の半減期の間に観察された利用可能供給量の着実な上昇傾向とは大きな変化を形成しています。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減期後のビットコイン動向の詳細な分析
一見すると、ビットコインの取引可能性の低下はビットコインのパフォーマンスの主要な技術的支援のように見えます、特にETFがもたらす新しい機関需要を考慮すると。しかし実際には、新しいビットコイン供給が間もなく減少することを考えると、これらの供給と需要のダイナミクスは短期的に市場が引き締まる可能性を示唆しています。しかし、このフレームワークはビットコイン市場の流動性ダイナミクスの複雑さを完全には捉えられません、特に「非流動性供給」は静的供給を意味しないからです。
投資家は、売却圧力に影響を与える可能性のあるいくつかの重要な要因を無視すべきではありません。
流動性が低いビットコインがすべて「閉じ込められている」わけではありません。長期保有者（155日以上保有している者で83.5%）は価格への感度が低いですが、一部の人々は価格が上昇したときに利益を得る可能性があります。
一部の保有者は最近売却するつもりはないかもしれませんが、ビットコインを担保として提供することで流動性を提供できます。
マイナーはビットコインの準備（現在の総量は180万枚）を売却してビジネスを拡大したりコストをカバーしたりする可能性があります。
300万程度の短期保有量は無視できず、価格の変動に伴い、投機家は利益を得て撤退する可能性がある。
これらの重要な供給源を無視し、単純に半減期とETFの需要が避けられない希少性を引き起こすと考えるのは、あまりにも単純化された見解です。迫る半減期イベントの背後にある真の供給と需要のダイナミクスを特定するためには、より包括的な評価が必要です。
たとえビットコインがETFに組み込まれても、活発な流通供給量（過去3ヶ月内に移転されたビットコイン）の増加速度はETFの累積流入量を大幅に上回っています。2023年第4四半期から、活発なBTC供給量は130万増加しましたが、新たに採掘されたビットコインは約15万しかありません。
一部のアクティブな供給はマイナーから来ており、彼らは価格の動向を利用するため、また収入が減少している状況で流動性を確保するために、備蓄を売却している可能性があります。しかし、2023年10月1日から2024年3月11日までの期間に、マイナーのウォレットの純残高はわずか20,471枚のビットコインに減少しました。これは、新たにアクティブなビットコイン供給のほとんどが他の場所から来ていることを意味します。
以前のサイクルでは、アクティブサプライの変動が新たに採掘されたビットコインの増加速度を5倍以上上回りました。2017年と2021年のサイクルでは、アクティブサプライがほぼ倍増し、それぞれ11ヶ月で320万、7ヶ月で230万増加しました。対照的に、同時期に採掘されたビットコインの数量はそれぞれ60万と20万です。
一方で、今回のサイクルにおけるビットコインの非活発供給量（1年以上動いていないビットコイン）は3ヶ月連続で減少しており、これは長期保有者が売却を開始している可能性を示しています。通常、これはサイクルの中期の兆候と解釈されます。2017年と2021年のサイクルでは、非活発供給量がピークに達してからそのサイクルの最高価格の瞬間までに約1年の時間がありました。現在のサイクルにおける非活発なビットコインの数は、2023年12月にピークに達したようです。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイン動向の詳細な分析
しかし、現在、これらのビットコインのうち、どれだけが取引所に移され（販売）、クロスチェーンブリッジにロックされているか、または他の金融取引に使用されているかは不明である。Glassnodeのデータによると、今年、ビットコインの取引所への流入量は二倍になったが、取引所のビットコイン残高は8万減少した。これは、ETFを除いても、長期および短期の保有者から取引所への移転量による増加を相殺する他の資金プールが存在していることを示している。
現物市場の需給動態は、資本の流動の一部を反映しているに過ぎません。ビットコインは、コモディティのデリバティブ乗数効果に類似した動きを示し、未払いのビットコインデリバティブの名目価値は明らかに実物ビットコインの時価総額を上回っています。ビットコインデリバティブ市場は現物取引量を数倍に増幅させるため、現物の公共取引所データのみを分析しても、ビットコイン経済における真の流動性と採用状況を完全に反映することはできません。
したがって、"休眠"ビットコインの活発度の増加は以前の牛市のピークと一致していますが、現在の環境における供給と需要の相互作用の正確なダイナミクス
78.7K 人気度
129.9K 人気度
247.7K 人気度
167.2K 人気度
18.1K 人気度
ビットコイン半減期来臨：ETFが市場を再構築 供給と需要のバランスが試される
ビットコイン半減期：供需関係と統計データ分析
第4回のビットコイン半減期が近づいている中、過去の数サイクルのデータを慎重に解釈する必要があります。サンプルサイズが小さいため、そのパターンを将来の状況に適用するのは難しいです。アメリカの現物ビットコインETFの導入は市場の構造を再構築し、ビットコイン需要の新しい基準点を確立しました。これにより、今回のサイクルは独自のものとなっています。私たちは、現在の価格動向は長期的なブルマーケットの始まりに過ぎず、供給と需要がバランスするためにはさらに上昇する必要があると考えています。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
ビットコインの4回目の半減期まであと1か月以上の時間があります。例年通り、これはマイナーに対するビットコインの発行報酬を半減させ、ブロックごとに6.25 BTCから3.125 BTCに減少させます。過去の半減期の研究は潜在的な価格動向の参考にはなりますが、3回のイベントのサンプル数が少なすぎて、明確なパターンを構築したり、半減期の影響を正確に予測したりすることは難しいです。
アメリカの現物BTC ETFの登場は、ビットコインの市場ダイナミクスを根本的に変えました。わずか2ヶ月で、その純流入は数十億ドルに達し、市場の構図を不可逆的に変化させました。主要な機関はこれらのツールを通じて投資を行うことができ、ビットコインの今回の半減期に対する反応は、過去3回のサイクルのパフォーマンスから推測するのが難しいかもしれません。現在の技術的な供給と需要の状況を理解することがより重要であり、それはビットコインの潜在能力をよりよく理解するのに役立ちます。
新たなビットコインの供給制限は重要な考慮事項ですが、これは多くの要因の一つに過ぎません。2020年初頭以降、取引可能なビットコイン（流通と非流動性供給の差）は継続的に減少しており、これは以前のサイクルと比較して重要な変化です。最近のデータによれば、2023年第四四半期初頭以降、活発なBTC供給量（過去3ヶ月内に移転されたビットコイン）が130万増加しましたが、同期間に新たに採掘されたビットコインは約15万にとどまっています。市場は過去よりもこの供給を吸収できるようになっていますが、これらの市場ダイナミクス間の複雑な相互作用を過度に単純化すべきではないと私たちは考えています。
毎回21万ブロックが掘り出されると、ビットコインのマイナー報酬が半減期を迎え、約4年ごとに行われます。今回の半減期は、今年の4月16日から20日の間に発生する予定です。半減期後、ビットコインの年発行率は1.8%から0.9%に減少し、月産量は約13,500枚、年産量は約164,250枚になります。
半減期メカニズムは、すべての2100万ビットコインが掘り尽くされるまで続き、2140年頃になると予想されています。半減の意義は、人々がビットコインの特異性に対する関心を高めることにあります：固定された、デフレ的な供給計画が最終的に供給のハードトップを形成します。この点はしばしば過小評価されます。実物商品とは異なり、ビットコインの供給は非弾性的です。さらに、ビットコインは成長の物語であり、そのネットワークの有用性はユーザー数の拡大に伴って増加し、直接的にトークンの価値に影響を与えます。
半減期がビットコインのパフォーマンスに与える影響は限られている。なぜなら、私たちはこれまでに3回の半減イベントしか経験していないからだ。以前の半減と価格の相関に関する研究は慎重に解釈する必要があり、サンプルサイズが小さいためパターンを一般化するのは難しい。より多くの半減周期が必要であり、より強力な結論を導き出すためにはそうしたデータが必要である。相関関係は因果関係を意味しない。市場の感情、採用のトレンド、マクロ経済状況などの要因が価格の変動を引き起こす可能性がある。
ビットコインの以前の半減期のパフォーマンスは、具体的な状況に依存する可能性が高く、これが異なるサイクルの価格動向の大きな差を説明するかもしれません。2012年11月の第一次半減前の60日間は価格が比較的安定していましたが、2016年7月と2020年5月の第二次および第三次半減前の同時期には、それぞれ価格が45%と73%上昇しました。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
2013年1月まで、米連邦準備制度の量的緩和プログラム（QE3）の影響と米国の債務上限危機が交錯する中で、初めて半減期の有利な影響が本当に現れました。2016年、英国のEU離脱が英国とヨーロッパの財政に対する懸念を引き起こし、ビットコイン購入の触媒となりました。2017年のICOブームはこのトレンドを引き継ぎました。2020年初頭、世界の中央銀行と政府はCOVID-19パンデミックに対処するために前例のない刺激策を講じ、ビットコインの流動性が再び大幅に上昇しました。
注意すべきは、歴史的パフォーマンス分析は観察期間の違いにより大きく異なる可能性があるということです。価格リターン指標は、分析が半減期から30、60、90、120日の期間を見ているかどうかによって変わる可能性があります。異なるウィンドウを使用することで、過去の価格パフォーマンスから導き出される結論に影響を与える可能性があります。
アメリカの現物ビットコインETFはビットコインの市場ダイナミクスを再形成し、需要に新しいアンカーを確立しています。過去には、流動性が価格上昇の主要な障害であり、主要な市場参加者がロングポジションを手放す際に売り圧力を引き起こしていました。現在、ETFの流入は、漸進的かつ継続的な方法でほとんどの供給を吸収することが期待されています。現在のETFの日平均BTC現物取引量は約400億から500億ドルであり、世界の中央集権的取引所の総取引量の15-20%を占めており、機関投資家に十分な流動性を提供しています。長期的には、この安定した需要状況がビットコイン価格に対してポジティブな影響を与え、よりバランスの取れた市場を創出し、集中した売却のボラティリティを低下させる可能性があります。
アメリカの現物ビットコインETFは、過去2ヶ月間で96億ドルの純流入を引き付け、運用総資産は550億ドルに達しました。これらのETFが保有するBTC（18万枚）は、マイナーが生産する5.5万新ビットコインの供給量よりも約3倍の累積純増加を示しています。世界中のすべての現物ビットコインETFは、現在約110万枚のビットコインを保有しており、総流通供給量の5.8%を占めています。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
中期的に見て、ETFは現在の流動性を維持または増加させる可能性があります。なぜなら、大手証券会社はまだ顧客にこれらの製品を提供していないからです。アメリカのマネーマーケットファンドには依然として6兆ドル以上の資金があり、さらに今後の利下げにより、今年は大量の余剰資本がこの資産クラスに流入する可能性があります。
ETFが保有するビットコインの潜在的な中央集権問題は、ネットワークの安定性リスクにはならない。なぜなら、ビットコインを保有することだけでは分散型ネットワークに影響を与えたり、そのノードを制御したりすることはできないからだ。金融機関は現在、これらのETFに基づくデリバティブを提供できていないが、利用可能になれば、大規模な参加者の市場構造を変える可能性がある。規制当局の承認にはまだ数ヶ月かかるかもしれない。
もしアメリカのETFへの新たな流入速度が2月の600億ドルから月間純流入10億ドルの安定状態に鈍化したと仮定すると、単純なモデルでは、半減期後の約13500BTC（ビット）の月間採掘量に対して、ビットコインの平均価格は約7.4万ドルに近づくべきだと示しています。しかし、このモデルは、マイナーが市場で唯一のビットコイン供給の販売元ではないことを無視しています。新たに採掘されたビットコインとETFの流入との不均衡は、長期的な周期的供給トレンドのほんの一部に過ぎません。
取引可能なビットコインの供給量を測る方法の一つは、流通供給量と非流動性供給量の差を取ることです。Glassnodeのデータによると、利用可能なビットコインの供給レベルは過去4年間で下降傾向にあり、2020年初頭の530万BTCのピークから現在の460万まで減少しています。これは、過去3回の半減期の間に観察された利用可能供給量の着実な上昇傾向とは大きな変化を形成しています。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減期後のビットコイン動向の詳細な分析
一見すると、ビットコインの取引可能性の低下はビットコインのパフォーマンスの主要な技術的支援のように見えます、特にETFがもたらす新しい機関需要を考慮すると。しかし実際には、新しいビットコイン供給が間もなく減少することを考えると、これらの供給と需要のダイナミクスは短期的に市場が引き締まる可能性を示唆しています。しかし、このフレームワークはビットコイン市場の流動性ダイナミクスの複雑さを完全には捉えられません、特に「非流動性供給」は静的供給を意味しないからです。
投資家は、売却圧力に影響を与える可能性のあるいくつかの重要な要因を無視すべきではありません。
流動性が低いビットコインがすべて「閉じ込められている」わけではありません。長期保有者（155日以上保有している者で83.5%）は価格への感度が低いですが、一部の人々は価格が上昇したときに利益を得る可能性があります。
一部の保有者は最近売却するつもりはないかもしれませんが、ビットコインを担保として提供することで流動性を提供できます。
マイナーはビットコインの準備（現在の総量は180万枚）を売却してビジネスを拡大したりコストをカバーしたりする可能性があります。
300万程度の短期保有量は無視できず、価格の変動に伴い、投機家は利益を得て撤退する可能性がある。
これらの重要な供給源を無視し、単純に半減期とETFの需要が避けられない希少性を引き起こすと考えるのは、あまりにも単純化された見解です。迫る半減期イベントの背後にある真の供給と需要のダイナミクスを特定するためには、より包括的な評価が必要です。
たとえビットコインがETFに組み込まれても、活発な流通供給量（過去3ヶ月内に移転されたビットコイン）の増加速度はETFの累積流入量を大幅に上回っています。2023年第4四半期から、活発なBTC供給量は130万増加しましたが、新たに採掘されたビットコインは約15万しかありません。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
一部のアクティブな供給はマイナーから来ており、彼らは価格の動向を利用するため、また収入が減少している状況で流動性を確保するために、備蓄を売却している可能性があります。しかし、2023年10月1日から2024年3月11日までの期間に、マイナーのウォレットの純残高はわずか20,471枚のビットコインに減少しました。これは、新たにアクティブなビットコイン供給のほとんどが他の場所から来ていることを意味します。
以前のサイクルでは、アクティブサプライの変動が新たに採掘されたビットコインの増加速度を5倍以上上回りました。2017年と2021年のサイクルでは、アクティブサプライがほぼ倍増し、それぞれ11ヶ月で320万、7ヶ月で230万増加しました。対照的に、同時期に採掘されたビットコインの数量はそれぞれ60万と20万です。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
一方で、今回のサイクルにおけるビットコインの非活発供給量（1年以上動いていないビットコイン）は3ヶ月連続で減少しており、これは長期保有者が売却を開始している可能性を示しています。通常、これはサイクルの中期の兆候と解釈されます。2017年と2021年のサイクルでは、非活発供給量がピークに達してからそのサイクルの最高価格の瞬間までに約1年の時間がありました。現在のサイクルにおける非活発なビットコインの数は、2023年12月にピークに達したようです。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイン動向の詳細な分析
しかし、現在、これらのビットコインのうち、どれだけが取引所に移され（販売）、クロスチェーンブリッジにロックされているか、または他の金融取引に使用されているかは不明である。Glassnodeのデータによると、今年、ビットコインの取引所への流入量は二倍になったが、取引所のビットコイン残高は8万減少した。これは、ETFを除いても、長期および短期の保有者から取引所への移転量による増加を相殺する他の資金プールが存在していることを示している。
! Coinbase:需要と供給の観点から、この半減後のビットコイントレンドの詳細な分析
現物市場の需給動態は、資本の流動の一部を反映しているに過ぎません。ビットコインは、コモディティのデリバティブ乗数効果に類似した動きを示し、未払いのビットコインデリバティブの名目価値は明らかに実物ビットコインの時価総額を上回っています。ビットコインデリバティブ市場は現物取引量を数倍に増幅させるため、現物の公共取引所データのみを分析しても、ビットコイン経済における真の流動性と採用状況を完全に反映することはできません。
したがって、"休眠"ビットコインの活発度の増加は以前の牛市のピークと一致していますが、現在の環境における供給と需要の相互作用の正確なダイナミクス