7月の市場展望：政策の動向VS歴史的な低迷、夏の相場は異なるのでしょうか？

市場は異常に静かな時期にあり、取引量は9ヶ月ぶりの低水準に落ち込み、ボラティリティは21ヶ月ぶりの最低水準に達しています。この状況は、7月にいくつかの重要なイベントが発生する可能性があるにもかかわらず、市場が夏の成長鈍化の傾向を続ける可能性があることを示唆しているようです。

過去四年間の経験から、毎年7月にはいくつかの重要な出来事が発生することが示されています。良いニュースでも悪いニュースでも。しかし、価格はしばしば相対的に安定しており、トレーダーは市場を注意深く見守るよりも、生活を楽しむことを好むようです。今年の状況は異なるのでしょうか？

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7月の展望：また静かな夏に？

今後、重要なイベントの一連が控えています。政策立案者の行動は市場に継続的に影響を与え、リスク感情を歪め、ビットコインの価格動向を推進しています。7月には、予算案、関税政策、および暗号通貨関連政策という3つの潜在的な重要な影響要因があります。

• **予算案：**7月5日に新しい予算案が署名される予定です。この法案はその拡張性から物議を醸しており、政府の赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産にとって通常は好材料ですが、この好材料はその後の関税の議論によって覆い隠される可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了します。異なる国々に対してさらに多くのコメントが発表されることが予想され、新しい関税の影響は今月中に徐々に明らかにされ、調整されるでしょう。2月から4月の期間の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制しやすく、ビットコインに対してネガティブな影響を与えます。

• **暗号通貨政策：**7月22日は最新の暗号通貨関連政策の最終締切であり、その時点で関連作業部会は報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、政府のデジタル資産の備蓄を評価する必要があります。この備蓄は以前、「戦略ビットコイン備蓄」という政策の影響を受けていました。この政策のすべての締切は過ぎてしまいましたが、現在の政府が保有しているビットコインの数量、今後の調達計画、または被害者への補償に関する情報はまだ公開されていません。7月22日以降にさらなる情報が公開されないとしても、この政策に関する決定や発表はいつでも行われる可能性があります。

これらのイベントは、財政の拡張と貿易の不確実性のどちらが主導的な要因になるかによって、BTCの動きに影響を与える可能性があります。さらに、7月4日の休日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を高め、トレーダーをより慎重にさせる可能性があります。

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進化する政策の影響と市場センチメント

政策制定者の行動が市場をかき乱すことは、疑いの余地がない事実です。最近、世界的な不確実性が高まり、市場（特に暗号市場）がさらに低迷しています。資金調達金利、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量、オプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあるとは想像しづらいです。現在の不確実性が支配する環境では、市場のリスク選好が上記の金融商品を通じて非常に穏やかに表れ、価格とリスク耐性が過去の強気市場の時とは全く異なる構造的な状態にあります。

この抑制されたリスク嗜好は、ビットコインの未来に対する前向きなシグナルと解釈できます。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が回復した場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジ水準はコントロールされたままであり、これは現物を保持し、この季節的な淡市の中で忍耐を保つことに適しています。

歴史の繰り返しか、それとも常識を打破するのか？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量の面で年間で2番目に活発でない月であり、過去数年の7月は市場を揺るがすほどの大きなニュースに満ちていました。

• 2021年7月、ある国がBTCのマイニングを禁止した後、BTCの価格は年間の最低点まで急落しました；
• 2022年7月、いくつかの大手暗号通貨会社が破産手続きに入りました；
• 2023年は比較的静かでしたが、ある資産管理大手がBTC ETFの申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年であり、月初めにはある取引プラットフォームが資産を配布し、ある国の政府がビットコインを売却し、中旬には政治家がBTC会議に出席し、月末には大統領選挙の状況が変化する。

市場の過熱の兆候が不足している環境では、現物を保持し続けて忍耐を保つことが、より安全な戦略かもしれません。

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市場データの詳細な分析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに減少し、日平均取引量（ADV）は前週比34%減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに減少しました。これは2024年10月15日以来の最低記録です。この低迷した活動は、狭いレンジと比較的静かなニュースの影響によって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に達し、夏季の一般的な低迷の取引傾向を継続しました。歴史的なデータによると、6月から10月は年間の43%の期間を占めるだけで、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に、7月（年間取引量の6.1%）と9月（年間取引量の6%）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも、類似のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間でこのように低い7日間ボラティリティ（1%未満）が連続して続いた最長期間はわずか2日間であり、短期的にはより実質的な価格変動が起こる可能性があることを示しています。歴史的データによれば、2021年のある国のマイニング禁止令、2022年の暗号企業の破産、2024年の重大な政治的事件などの背景においても、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低いままでした。

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価格動向は弱いものの、資金の流れは強いです。ビットコインETP（上場投資商品）は過去1週間で18,877BTCの純流入を記録し、これはほぼ特定の国の現物ETFからの大量の資金流入によるものであり、5月28日以来の最強の単週資金流入記録を樹立しました。しかし、強い資金流入と停滞した価格は明確な対比を形成しており、市場には相当な売り圧力が存在することを示しています。

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したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場のカタリストが存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの中でうろうろし、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

デリバティブ市場

総合的に見ると、ある取引所の先物プレミアムは低迷しており、レバレッジETFの資金流入は限られており、永続契約市場の低レバレッジと穏やかな利回りなどのこれらの兆候は、レバレッジによって駆動される市場の圧力が短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• **ある取引所：**この取引所の暗号通貨先物は過去1週間、平凡なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。重要な6月の契約の期限が過ぎても、全体的なリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは弱含みを維持し、7-8%の範囲を彷徨い、火曜日の早朝の取引で6.5%に下落し、過去8日間で最低水準に達しました。

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• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、小額の資金流出が続いており、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、ある取引所の未決済契約は2,105枚のBTC減少しましたが、これは主にトレーダーが8,960枚のBTC相当の6月契約を満期まで保有していたためです。過去2か月間、ビットコイン価格が10万ドルを上回っている間、未決済契約は14.5万枚から16万枚のBTCの狭い範囲内で推移していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日年化資金コストの平均はわずか2.5%で、中立レベルの10.95%を大きく下回っています。これは市場が新たなロングポジションを構築する意欲を持ち続けていないことを示しており、その結果、永久契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジションは依然として5月の高値を大きく下回っており、基本的に26.6万枚のビットコインのレベルで停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの安値からわずかに反発しただけです。

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• **オプション市場：**一方で、ビットコインオプション市場においては、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少する中で、方向性の賭けに対する需要が減少しています。各期限の傾斜は中立的な方向に向かっています。同時に、長期的な整理により、インプライド・ボラティリティが年間の新低値に圧縮されています。市場は夏の相場が引き続き緩やかに進展することを予想しています。

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シャドウコイン派生市場の台頭

過去一年で、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率は急激に上昇しました。その永続契約のポジション量は時価総額に対する比率がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に成長しました。これは、1年前と比較してアルトコインのレバレッジ取引がはるかに活発であることを示しています。

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ある主要なトークンの名目未決済取引高が68%増加し、350万枚から688万枚に増えました。一方、別の主要トークンの名目未決済取引高は115%増加し、1320万枚から2830万枚に増加しました。それに対して、ビットコインの未決済取引高はほぼ変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに変わりました。これは、トレーダーの焦点がますますアルトコインに移っていることを浮き彫りにしています。

しかし、アルトコインの保有量は着実に増加しているにもかかわらず、