エクイティとは

エクイティとは？

エクイティは、事業や資産に対する所有権と、それに伴う権利や利益を指します。これには、議決権、配当受取権、会社の残余価値に対する請求権などが一般的に含まれます。

企業の場合、エクイティは通常「株式」として表現されます。例えば、スタートアップが合計1,000,000株を発行し、そのうち100,000株を保有していれば、あなたは会社の10%を所有していることになります。この場合、株主総会での議決権や、会社が利益を上げた際の配当を持分比率に応じて受け取る権利が与えられます。

Web3と従来型金融におけるエクイティの違い

従来型金融では、エクイティは会社法や証券法により「所有権」として定義され、残余資産や配当を受け取る法的権利が付与されます。一方、Web3の多くのトークンは、会社の所有権ではなく「ユーティリティ」や「ガバナンス」権を付与するものであり、セキュリティトークンとして分類されない限り、エクイティとは異なります。

取引所で購入するほとんどのトークンは、ネットワーク利用権やコミュニティガバナンス参加権を示すもので、発行企業のエクイティではありません。規制されたSecurity Token Offering（STO）枠組みのもとでのみ、トークンが合法的にエクイティや利益分配権を表すことが可能です。

エクイティの創出と記録方法

エクイティは会社設立時の株式発行によって生じ、株主名簿や電子システムに記録されます。上場企業は証券取引所に上場され、所有記録はクリアリング機関やカストディアンが管理します。

Web3では、資産がトークン化（例：Real World Assets、RWA）される場合、エクイティや収益権がトークンとしてオンチェーンで記録されることがあります。ただし、これが従来型エクイティと法的に同等かどうかは、規制遵守やオファリング書類によって異なります。

エクイティがもたらす収益と権利

エクイティが提供する主な権利・利益は以下の通りです。

• 議決権：合併や取締役選任などの重要事項に対する投票権
• 配当権：会社が利益を出した際、持株比率に応じて現金や株式配当を受け取る権利
• 残余価値請求権：会社清算時、債務返済後に残る資産を請求する権利（一般的に債権者の次）

また、会社の業績向上により株価が上昇した場合、株式を売却してキャピタルゲインを得ることも可能です。

トークン経済におけるエクイティの位置付け

トークン経済での「トークン権利」は主に次の2種類に分類されます。

• ガバナンストークン：プロトコルやコミュニティの意思決定に投票するためのトークンで、プロジェクト運営に影響を与えますが、通常エクイティ所有権はありません。
• ユーティリティトークン：手数料支払いやステーキング、サービス利用のために使われ、所有権ではなく利用権を付与します。

セキュリティトークン（STO）は、規制に準拠した枠組みで発行されるもので、トークン化されたエクイティや利益分配権を表します。これは法的に従来型エクイティに最も近い存在です。2024年後半時点、複数の法域でRWAトークン化やSTOの実証が進み、規制も整備されつつありますが、依然として厳格なクロスボーダー遵守要件があります。

GateのStartupセクションなどでオファリングに参加する際は、トークンのユーティリティ、分配、リスク開示などの情報を確認できます。重要なのは、Startupトークンは原則としてエクイティや配当を約束せず、プロジェクト内での利用やガバナンスに重点を置いている点です。

エクイティへの投資方法

エクイティ投資では、「株式・プライベートエクイティ」と「トークン権利」およびそれぞれの投資チャネルや規制遵守経路を明確に区別することが重要です。

ステップ1：目的の明確化。上場株式や未公開株などの企業エクイティに投資するのか、ステーキング、エアドロップ、ノード報酬などトークンベースのガバナンスや収益シナリオに参加するのかを決めます。

ステップ2：チャネル選択。公開株式投資は認可ブローカーや証券取引所を通じて行い、プライベートエクイティは適格投資家認定や法的契約が必要です。トークン権利は規制された取引所やプロジェクトチームから直接取得できます。GateではStartupプロジェクトやEarn戦略でオンチェーン収益に参加できますが、これらは企業エクイティとは異なります。

ステップ3：関連書類の確認。株式は目論見書や財務諸表、プライベートエクイティは株主契約や評価条件、トークンはホワイトペーパー、トークノミクス、リスク開示などを精査し、エクイティの暗黙的な約束がないことを確認します。

ステップ4：リスク管理とコンプライアンス。規制要件や適合性審査を確認し、ポジション制限やストップロス、分散投資を徹底します。トークン投資ではスマートコントラクトリスクやプラットフォーム脆弱性に注意し、トークン権利とエクイティを混同しないようにします。

ステップ5：継続的なモニタリング。エクイティの場合は企業ガバナンスや収益性、トークンの場合はプロトコル収益、ユーザー活動、ガバナンス参加状況を追跡し、投資判断の妥当性を定期的に再評価します。

エクイティとトークン権利の違いと誤解

最大の違いは法的地位と権利範囲です。エクイティは会社の所有権と法定権利を示しますが、トークン権利は通常プロトコルやコミュニティのガバナンスや利用に限定され、配当や残余資産の請求権は自動的には付与されません。

よくある誤解：

• ガバナンス投票と株主投票の混同。ガバナンス投票は主にプロトコルのパラメータに関するもので、会社合併や取締役選任とは異なります。
• ステーキング報酬を法的な配当と混同すること。ステーキング収益はプロトコルメカニズムによるものであり、利益分配とは異なります。
• トークン保有者が会社資産を請求できると誤解すること。トークンが明確な法的規定を持つSTOとして発行されていない限り、従来型エクイティの清算優先権や資産請求権はありません。

エクイティのリスク

エクイティに関連する主なリスクは以下の通りです。

• 事業リスク：会社の業績が期待を下回る場合、株価や評価額が下落するリスク
• 希薄化リスク：追加株式発行により所有比率や議決権が希薄化するリスク（優先引受権条項に注意）
• 流動性リスク：未公開株式は長期間のロックアップや出口制限がある場合が多い
• 法的・コンプライアンスリスク：クロスボーダー投資では多様な規制枠組みがあり、契約条件や適合性審査が重要

トークン権利にも独自のリスクがあります。

• プロトコルリスクやスマートコントラクトの脆弱性
• プラットフォームリスクや資金保全リスク—必ずセキュリティ機能を有効化し、フィッシングリンクに注意し、アカウントの安全を守ってください
• 価格変動や流動性の不安定さ—戦略収益が保証されるわけではありません

エクイティの今後のトレンド

2024年後半時点、EUのMiCA規制が段階的に導入され、セキュリティトークンやステーブルコインの監督体制が明確になっています。香港などでは、規制準拠枠組みでのトークン化資産の実証が進行中です。従来型エクイティとブロックチェーンの融合は、RWAトークン化やSTOにあり、オンチェーン会計やプログラムによる分配で透明性や決済効率の向上が期待されています。ただし、クロスボーダー規制遵守、投資家保護、セカンダリ流動性は依然として大きな課題です。

機関投資家は債券やファンド持分、支払権利のトークン化を試行しており、今後はより規制準拠のトークン化エクイティ商品が登場する可能性があります。個人投資家にとっては、コンプライアンス確認、書類精査、チャネル選択の重要性が今後さらに高まります。

エクイティを一言で表すと

エクイティは「所有持分＋法的権利」を組み合わせたものであり、議決権・配当・残余価値請求権を規定します。Web3では、ほとんどのトークンは利用権やガバナンス権のみを付与し、規制準拠のSTO以外は企業エクイティとはなりません。これらの違いとコンプライアンス経路を理解することが、健全な投資とリスク管理の鍵です。

FAQ

株主資本とエクイティは同じですか？

厳密には異なります。エクイティは会社に対する所有持分—実際に所有している割合—を指し、株主資本は会計上の概念で、資産から負債を差し引いた残余価値を示します。簡単に言えば、エクイティは「どれだけ所有しているか」、株主資本は「その所有分がいくらの価値か」を表します。密接に関連しますが、意味合いが異なります。

一般投資家が株式を購入した場合の権利

上場株式を購入すると、企業のエクイティを取得します。これにより、配当受取権（利益分配）、議決権（重要事項への参加）、残余資産分配権（清算時の資産請求）などが付与されます。実際には、多くの個人投資家は株価変動や配当収入を主に重視しています。

財務分析でエクイティ乗数が重要な理由

エクイティ乗数は企業の財務レバレッジ、すなわち資産拡大のための負債活用度を示します。乗数が高いほど負債依存度が高くリスクも増しますが、リターンも拡大します。逆に低い場合は保守的な財務運営を示します。一般的に2～3程度が妥当で、5を超えると財務リスクが高いとされます。

「資産＝負債＋エクイティ」の式の実生活での使われ方

これは会計の基本式です。例えば自宅の場合、住宅（資産）の価値が1,000,000ドル、住宅ローン（負債）が300,000ドルであれば、残りの700,000ドルが真の所有持分（エクイティ）です。この式は、すべての資産が債権者の資金と自己資金で構成されていることを示し、エクイティは資産から負債を差し引いた残りを意味します。

Web3でプロジェクトのトークンを購入するとエクイティが得られますか？

必ずしもそうとは限りません。トークンを購入しても、そのプロジェクトのエクイティを自動的に得られるわけではありません。一部のトークンはプロジェクト権利（ガバナンストークンなど）を表し、意思決定や利益分配に参加できる場合もありますが、多くの取引可能なトークンは単なるデジタル資産であり、プロジェクト自体の所有権は付与されません。購入前には必ずトークンの具体的なユーティリティや権利内容を確認し、トークン権利と実際のエクイティを混同しないよう注意してください。