ビットコイン「IPO時代」到来──横ばい相場は終焉ではなく、資産蓄積の幕開け

Bitcoinの価格が調整局面に入っていることは、「IPOモーメント」の到来を示唆しています。なぜこれが資産配分の新時代につながるのか、その理由を解説します。

Jordi Visser氏の最新記事は、強力なETF流入、規制面の大きな進展、機関投資家の関心の高まりといった強気材料が続いているにもかかわらず、Bitcoinの取引が依然として狭いレンジに留まっているという重要な課題に迫っています。

Visser氏は、Bitcoinが「静かなIPO」を迎え、「幻想的なコンセプト」から「主流の成功事例」へ進化していると指摘します。通常、このフェーズの株式は6～18か月間調整した後、再び上昇基調に転じます。

Facebook（現Meta）を例に取ると、2012年5月12日に株価38ドルで上場しましたが、1年以上株価は変動し、IPO価格を15か月間超えられませんでした。Googleなど他の著名テック企業も、公開初期に同様の推移を示しています。

Visser氏は、価格調整が資産に問題があることを示すものではなく、創業者や初期従業員による「利益確定」の動きが背景にあると強調します。創業期に高リスクを負って大きなリターンを得た人々が利益を確定するのは当然であり、インサイダー売却と機関投資家による蓄積が進むことで、所有権が均衡した時点で価格は再び上昇へと転じます。

Bitcoinの現状もまさにこれと似ています。1ドル、10ドル、100ドル、1,000ドルで参入した初期参加者は、今や世代を超える富を手にしています。ETFがNYSEに上場し、主要企業が準備資産として保有し、政府系ファンドも参入――Bitcoinは「主流」となり、初期投資家が利益を実現できる機会が生まれています。

これは大いに祝福されるべきことであり、彼らの忍耐は報われました。5年前なら、10億ドル規模のBitcoin売却は市場に大きな混乱をもたらしたでしょうが、今は買い手層の多様化と取引量の増加によって、大型取引もスムーズに吸収できるようになりました。

オンチェーンデータによる「売却主体」の解釈は様々であり、Visser氏の分析も市場動向に影響する要因のひとつに過ぎません。しかし、この要因は市場の今後に大きな影響を与える可能性があり、注視すべきでしょう。

記事から導き出せる重要なポイントを2つ紹介します。

結論1：長期的な見通しは非常に強気

多くの暗号資産投資家は、「初期のクジラがBitcoinを機関に売却している！何か知っているのでは？」とVisser氏の記事に不安を感じています。

この見方は大きな誤解です。

初期投資家が売却することは資産の「終焉」ではなく、新たなステージの始まりです。

再度Facebookを例にすると、IPO後1年間は38ドルを下回る取引が続きましたが、現在は637ドル――IPO価格から1,576％上昇しています。もし2012年に戻れるなら、私は迷わず38ドルでFacebook株を買うでしょう。

もちろん、シリーズAで投資していればリターンはさらに高かったですが、IPO後よりもリスクは格段に高かったはずです。

Bitcoinも同じ状況です。今後は年率何十倍ものリターンは見込みにくいですが、資産配分の拡大フェーズが終われば、依然として大きな上昇余地があります。BitwiseのBitcoin長期資本市場前提レポートは、2035年までに1枚130万ドルに到達すると予測しており、私はこれでも控えめだと考えています。

もう一つ重要な違いとして、IPO後の企業は株価維持のため成長し続ける必要がありました――Facebookも収益や利益が伴わなければ38ドルから637ドルに一気に上昇することはできず、拡大やイノベーションというリスクを取らねばなりませんでした。

Bitcoinは異なり、初期クジラの売却が終われば「何かを成し遂げる」必要はありません。時価総額2兆5,000億ドルから金の25兆ドルへ拡大するには、「幅広い受容」だけで十分です。

一気に進展することはありませんが、Bitcoinの価格上昇サイクルはFacebookより早く進む可能性があります。

長期目線では、Bitcoinの価格調整局面は「絶好のチャンス」です。次の上昇局面前に蓄積する最適なタイミングだと確信しています。

結論2：1％Bitcoin配分の時代は終焉

Visser氏が指摘する通り、IPO後の企業はスタートアップよりもリスクが低く、株式の分散が進み、規制の監督も強化され、分散投資の機会も広がっています。FacebookへのIPO後投資は、シリコンバレーのスタートアップを支援するより遥かに安全です。

Bitcoinも同様に、保有者が「初期熱狂層」から「機関投資家」へ移行し、技術も成熟したことで、もはや存続リスクを抱える資産ではなくなり、成熟したアセットクラスとなりました。それはボラティリティに表れており、2024年1月のBitcoin ETF登場以降、ボラティリティは大きく低下しています。

Bitcoinの過去ボラティリティ

出典：Bitwise Asset Management。データ範囲：2013年1月1日～2025年9月30日。

この転換は投資家に重要な示唆を与えます。今後Bitcoinのリターンはやや低下するかもしれませんが、ボラティリティは大幅に減少します。資産配分者として、私は売却するつもりはなく、むしろ今後10年間でBitcoinが世界トップクラスのパフォーマンスを示す資産になると予想し、保有比率をさらに高めています。

要するに、ボラティリティが低下することで「より多く配分してもリスクが小さい」のです。

Visser氏の記事は、Bitwiseが最近数か月でアドバイザー、機関、プロ投資家と数百回のミーティングを重ねる中で実感したトレンドを裏付けています。1％Bitcoin配分の時代は終わり、5％が新たな基準となっています。

Bitcoinは今、「IPOモーメント」を迎えています。歴史に倣えば、エクスポージャーを増やすことが新時代への最良のアプローチです。

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