Kesempatan terakhir Eropa untuk meluncurkan stablecoin euro | Opini

Pada 25 Februari, CEO Tether (USDT) Paolo Ardoino menegaskan bahwa “USDT adalah alat paling sukses untuk hegemoni dolar AS dan distribusi di pasar berkembang,” menambahkan bahwa perusahaan memegang lebih dari $115 miliar dalam Obligasi AS—menjadikannya pemegang terbesar ke-18 secara global. Namun bagian yang paling mengungkapkan dari pernyataannya bukanlah tentang angka tetapi ambisi: “Saya serahkan kepada Anda untuk mendefinisikan seorang pesaing yang mencoba menggunakan perang hukum untuk membunuh lawan alih-alih fokus pada produk yang lebih baik.”

Di Eropa, regulator baru-baru ini telah menyederhanakan aturan untuk stablecoin, memudahkan adopsi mereka di seluruh benua. Regulasi Pasar Aset Kripto menciptakan permintaan yang kuat untuk stablecoin sebagai mata uang dalam penyelesaian. Sekarang, Eropa dihadapkan pada kesempatan terakhir untuk membangun ekonomi di sekitar stablecoin yang dipatok pada euro.

Mengapa stablecoin penting bagi perekonomian?

Stablecoin menawarkan mekanisme yang sederhana untuk transaksi dan perhitungan. Namun, signifikansinya bagi Eropa melampaui kenyamanan—mereka memberikan negara kesempatan untuk meningkatkan pengeluaran publik melalui penerbitan utang. Karena stablecoin harus sepenuhnya didukung, penerbitnya membeli sekuritas pemerintah, yang kemudian mereka tokenisasi.

Peluncuran ekosistem stablecoin menciptakan permintaan yang berkelanjutan untuk obligasi pemerintah. Dalam konteks kebutuhan Eropa yang semakin meningkat untuk belanja pertahanan, ini bukanlah prospek yang tidak signifikan: stablecoin dapat memfasilitasi beban utang yang lebih tinggi sambil mendorong pengembangan perusahaan swasta yang, pada gilirannya, mendorong permintaan lebih lanjut untuk obligasi publik.

Akibatnya, adopsi stablecoin akan langsung berkaitan dengan kesediaan Eropa untuk memperluas pasar obligasi pemerintahnya untuk menyeimbangkan anggarannya dan memperkuat peran euro dalam pembayaran global.

Mengapa jam berdetak?

Siklus hidup inovasi mengikuti pola yang dapat diprediksi, yang berarti bahwa jendela untuk memperkenalkan stablecoin yang didukung euro semakin menyempit

Pada fase awal, pasar memilih solusi yang berkinerja terbaik. Seiring dengan matangnya industri, pemain dominan mendirikan hambatan masuk dengan menaikkan biaya peluncuran alternatif kompetitif. Jika Anda melewatkan fase pertama, memasuki pasar menjadi tidak layak secara ekonomi—sama seperti meluncurkan perusahaan otomotif baru saat ini memerlukan investasi yang sangat besar.

Hal yang sama berlaku untuk blockchain. Ekonomi fase garasi kripto sedang berakhir, membuka jalan bagi perusahaan besar untuk mengonsolidasikan kekuasaan. Segera, beberapa pemain dominan akan menguasai ruang ini—salah satunya kemungkinan adalah Tether, yang bisa tumbuh untuk menyaingi ukuran Apple.

Peluang untuk membangun bisnis besar di crypto semakin menutup dengan cepat. Perusahaan-perusahaan muncul dengan tingkat likuiditas yang tidak akan dapat dicapai oleh pendatang baru dalam beberapa tahun ke depan. Kami sudah melihat momen terakhir dari pasar terbuka—kereta sudah meninggalkan stasiun, dan bersamanya, peluang besar terakhir.

Tekanan waktu juga semakin meningkat akibat persaingan geopolitik. Jika stablecoin yang didukung RMB mendapatkan daya tarik terlebih dahulu, stablecoin yang dipatok euro mungkin kesulitan untuk merebut pangsa pasar potensialnya dalam penyelesaian internasional.

Mengapa EURT tidak berhasil?

Euro Tether (EURT) telah gagal menarik perhatian terutama karena keterbatasan likuiditas: ada sedikit minat institusional untuk mempertahankannya. Namun, jika bank-bank Eropa terlibat, pangsa transaksi cryptocurrency di zona euro dapat meningkat, sambil memposisikan euro sebagai pemain utama dalam penyelesaian internasional.

Pangsa pasar stablecoin Tether kini melebihi pangsa fiat dolar sebesar 1,5 kali. Ini merupakan kesempatan: stablecoin yang didukung euro dapat menangkap sebagian dari celah 30% dalam pembayaran internasional yang saat ini tersedia.

Jika dilaksanakan dengan benar, Zona Euro dapat, pada gilirannya, menyuntikkan sekitar €20 miliar ke dalam ekonominya sendiri dengan meningkatkan permintaan untuk obligasi pemerintah Eropa. Saat ini, omset harian Tether mencapai $100 miliar—stablecoin yang dipatok euro berpotensi menangkap sepertiga dari volume tersebut.

Peran regulasi

MiCA tidak secara langsung mengatur perusahaan-perusahaan Eropa tetapi lebih menetapkan kerangka kerja bagi mereka yang mampu menciptakan pasar stablecoin yang denominasi euro. Dalam konteks ini, bisnis-bisnis Eropa memiliki insentif yang jelas untuk mengadopsi stablecoin yang dipatok euro—meminimalkan risiko nilai tukar, memfasilitasi transaksi lintas batas, dan mengurangi biaya pinjaman dengan meningkatkan permintaan untuk obligasi pemerintah Eropa.

Peluang keberhasilan meningkat jika bank-bank terkemuka di UE dan perusahaan crypto membentuk konsorsium untuk menerbitkan stablecoin baru yang didukung euro. Brighty siap untuk berpartisipasi dalam inisiatif tersebut, tetapi keberhasilan tergantung pada pemain besar dengan likuiditas yang dalam yang berkomitmen pada proyek ini.

Yang terpenting, stablecoin baru harus diterbitkan di bawah kepemimpinan yang baru daripada mengandalkan penerbit yang ada. Dan, pada akhirnya, mereka yang ingin memanfaatkan sektor ini harus menciptakan mata uang digital yang sepenuhnya baru—satu yang mereka kendalikan secara langsung. Hanya dengan mengambil langkah-langkah seperti itu stablecoin Euro mungkin memenangkan perlombaan ini melawan waktu.

Nick Denisenko

Nick Denisenko adalah CTO dan salah satu pendiri Brighty, sebuah platform keuangan digital Swiss yang menggabungkan kepercayaan keuangan tradisional dengan kekuatan ekonomi kripto. Nick adalah pemimpin pengembangan teknis yang kuat dengan latar belakang dalam teknologi keuangan, pengembangan perangkat lunak, dan perbankan net. Dia adalah mantan Lead Backend Engineer di Revolut, di mana ia berkontribusi pada divisi yang paling menguntungkan, Revolut Business. Nick memiliki lebih dari 10 tahun pengalaman dalam matematika terapan, manajemen proses bisnis, dan pengembangan aplikasi.