Keputusan Buruk Oleh Ethereum Foundation Merugikan Harga ETH: CIO

Artikel ini juga tersedia dalam bahasa Spanyol.

Zaheer Ebtikar, Chief Investment Officer (CIO) dan pendiri Split Capital - sebuah hedge fund yang mengkhususkan diri dalam investasi token likuid - telah mengaitkan kinerja buruk Ethereum dalam beberapa bulan terakhir dengan kesalahan strategis oleh Ethereum Foundation dan pergeseran struktural dalam arus modal kripto. Dalam analisis yang dibagikan melalui X (sebelumnya Twitter), Ebtikar menulis, “Independen dari berbagai keputusan buruk yang (mungkin) telah dibuat oleh ETH foundation & co, ada alasan struktural lain mengapa ETH diperdagangkan seperti anjing dalam siklus ini.”

Mengapa Harga Ethereum Tertinggal?

Ebtikar memulai dengan menekankan pentingnya memahami aliran modal di dalam pasar kripto. Dia mengidentifikasi tiga sumber utama aliran modal: investor ritel yang terlibat langsung melalui platform seperti Coinbase, Binance, dan Bybit; modal swasta dari dana likuid dan ventura; dan investor institusi yang berinvestasi langsung melalui Exchange-Traded Funds (ETF) dan futures. Namun, ia mencatat bahwa investor ritel “paling sulit untuk diukur” dan “tidak sepenuhnya hadir di pasar saat ini,” sehingga mengecualikan mereka dari analisisnya.

Berfokus pada modal swasta, Ebtikar menyoroti bahwa pada tahun 2021, segmen ini adalah basis modal terbesar, didorong oleh euforia kripto yang menarik lebih dari $20 miliar arus masuk baru bersih. “Maju cepat ke hari ini, modal swasta tidak lebih lama basis modal pemukul berat karena ETF dan kendaraan tradisional lainnya telah mengambil peran sebagai pembeli baru bersih crypto terbesar,” katanya. Dia menghubungkan penurunan ini dengan serangkaian investasi ventura yang buruk dan menggantung dari siklus sebelumnya, yang telah “meninggalkan rasa tidak enak di mulut piringan hitam.”

Perusahaan modal ventura dan dana likuid ini menyadari bahwa mereka tidak bisa menunggu siklus lain dan perlu lebih proaktif. Mereka mulai melakukan lebih banyak “tembakan ke sasaran” untuk permainan likuid, seringkali melalui kesepakatan pribadi yang melibatkan token terkunci seperti Solana (SOL), Celestia (TIA), dan Toncoin (TON). “Kesepakatan terkunci ini juga mewakili sesuatu yang lebih menarik bagi banyak perusahaan - ada dunia di luar investasi berbasis Ethereum yang sebenarnya tumbuh dan dapat digunakan dan memiliki pertumbuhan kapitalisasi pasar yang cukup besar dibandingkan dengan ETH yang dapat membenarkan penjaminan investasi,” jelas Ebtikar.

Related Reading

Skor MVRV Ethereum Menunjukkan Momentum Pasar yang Menurun - Saatnya Membeli?

1 hari yang lalu

Dia mencatat bahwa para investor menyadari bahwa akan semakin sulit untuk mengumpulkan dana untuk investasi ventura dan likuid. Tanpa kembalinya modal ritel, produk institusional menjadi satu-satunya jalur yang layak untuk penawaran ETH. Mindshare mulai memecah ketika masa tiga tahun dari generasi 2021 mendekati, dan produk seperti BlackRock’s spot Bitcoin ETF (IBIT) mendapatkan legitimasi sebagai patokan de facto untuk kripto. Modal swasta harus membuat pilihan: “Mengabaikan pemegang portofolio inti mereka di ETH dan bergerak ke bawah kurva risiko atau menahan napas untuk pemain tradisional mulai membantu Anda keluar.”

Hal ini menyebabkan terbentuknya dua kubu. Yang pertama terdiri dari penjual ETH pra-ETF antara Januari dan Mei 2024, yang memilih keluar dari ETH dan beralih ke aset seperti SOL. Kelompok kedua, penjual ETH pasca-ETF dari Juni hingga September 2024, menyadari bahwa arus ETF ke ETH kurang menggairahkan dan bahwa dibutuhkan lebih banyak lagi agar harga ETH mendapatkan dukungan. “Mereka memahami bahwa arus ETF kurang menggairahkan dan diperlukan banyak lagi agar harga ETH mulai mendapatkan dukungan,” catat Ebtikar.

Beralih ke modal institusional, Ebtikar mengamati bahwa ketika Bitcoin ETF spot seperti IBIT, FBTC, ARKB, dan BITW memasuki pasar, mereka melebihi harapan. “Produk-produk ini melampaui target realistis yang dapat dipikirkan oleh investor dan pakar,” katanya. Dia menekankan bahwa Bitcoin ETF telah menjadi beberapa produk ETF paling sukses dalam sejarah. “BTC berubah dari menjadi aset yang tidak diinginkan dalam portofolio rata-rata menjadi satu-satunya saluran untuk modal baru bersih di dunia kripto dan juga dengan tingkat pertumbuhan yang rekor,” katanya.

Meskipun Bitcoin mengalami lonjakan, pasar lainnya tidak mengikutinya. Ebtikar mempertanyakan mengapa hal ini terjadi, menunjukkan bahwa investor kripto asli, ritel, dan modal swasta sejak lama telah mengurangi kepemilikan Bitcoin mereka. Sebaliknya, mereka “terjebak dalam altcoin dan Ethereum sebagai inti dari portofolio mereka.” Akibatnya, ketika Bitcoin menerima tawaran institusionalnya, sedikit orang di ruang kripto yang mendapat manfaat dari efek kekayaan baru. “Sedikit orang di kripto yang menjadi penerima manfaat dari efek kekayaan yang baru dibuat,” katanya.

Investor mulai mengevaluasi portofolio mereka, berjuang untuk memutuskan langkah berikutnya. Secara historis, modal kripto akan berputar dari aset indeks seperti Bitcoin ke Ethereum, dan kemudian menurun ke kurva risiko ke altcoin. Namun, para trader berspekulasi tentang aliran potensial ke Ethereum dan aset serupa tetapi mereka ‘secara umum salah’. Pasar mulai berbeda arah, dan dispersi antara pengembalian aset meningkat. Investor dan trader kripto profesional bergerak dengan agresif ke bawah kurva risiko, dan dana mengikuti untuk menghasilkan pengembalian.

Related Reading

Ethereum Menghadapi ‘Risiko Jual’ Jika Kehilangan Resistensi $2,300 - Analis

2 hari yang lalu

Asset yang mereka pilih untuk mengurangi paparan adalah Ethereum - aset terbesar dalam portofolio inti mereka. “Perlahan tapi pasti ETH mulai kehilangan tenaganya ke SOL dan sejenisnya, dan persentase yang tidak kecil dari arus ini mulai benar-benar beralih ke memecoin,” Ebtikar mengamati. “ETH kehilangan moat-nya di antara investor yang paham tentang kripto, satu-satunya kelompok investor yang secara historis tertarik untuk membeli.”

Meskipun diperkenalkannya spot ETH ETF, modal institusional sedikit memperhatikan Ethereum. Ebtikar menggambarkan situasi Ethereum sebagai menderita dari “sindrom anak tengah.” Dia menjelaskan, “Aset ini tidak diminati oleh investor institusional, aset ini kehilangan dukungan dalam lingkaran modal swasta kripto, dan retail tidak ada yang menawarkan apapun dalam ukuran ini.” Dia menekankan bahwa Ethereum terlalu besar untuk modal asli untuk dukungan sementara aset indeks lain seperti SOL dan CAPS besar seperti TIA, TAO, dan SUI sedang menarik perhatian investor.

Menurut Ebtikar, satu-satunya cara ke depan adalah dengan memperluas alam semesta investor yang mungkin tertarik, yang hanya bisa terjadi pada tingkat institusional. ‘Peluang terbaik ETH untuk membuat comeback yang signifikan (selain dari perubahan pada jalur protokol inti) adalah dengan melibatkan investor institusional untuk mengambil aset tersebut dalam beberapa bulan mendatang,’ katanya. Dia mengakui bahwa sementara Ethereum menghadapi tantangan besar, itu ‘satu-satunya aset lain dengan ETF dan kemungkinan besar akan menjadi seperti itu untuk waktu yang lama.’ Posisi unik ini menawarkan jalan potensial untuk pemulihan.

Ebtikar menyebutkan beberapa faktor yang dapat mempengaruhi lintasan masa depan Ethereum. Dia mengutip kemungkinan adanya kepresidenan Trump, yang dapat membawa perubahan pada kerangka regulasi yang mempengaruhi cryptocurrency. Dia juga menunjukkan potensi pergeseran dalam arah dan fokus inti Ethereum Foundation, menyarankan bahwa perubahan strategis dapat membangkitkan minat investor. Selain itu, dia menyoroti pentingnya memasarkan ETH ETF oleh manajer aset tradisional untuk menarik modal institusional.

“Mempertimbangkan kemungkinan adanya Kepresidenan Trump, perubahan arah dan fokus inti Ethereum Foundation, dan pemasaran ETF ETH oleh manajer aset tradisional, ada beberapa peluang bagi bapak platform kontrak pintar,” ujar Ebtikar. Dia menyatakan optimisme dengan hati-hati, menyatakan bahwa tidak semua harapan hilang untuk Ethereum.

Mengantisipasi tahun 2025, Ebtikar percaya bahwa itu akan menjadi tahun yang krusial untuk cryptocurrency dan terutama untuk Ethereum. “2025 akan menjadi tahun yang sangat menarik untuk crypto dan terutama untuk Ethereum karena begitu banyak kerusakan dari tahun 2024 dapat diperbaiki atau lebih dalam,” katanya. “Waktu akan memberi tahu.”

Saat ini, ETH diperdagangkan pada $2,534.

Harga ETH, grafik 1 minggu | Sumber: ETHUSDT di TradingView.com