Kamis Super Telah Tiba, Federal Reserve Menampilkan "Tarian Terakhir Powell"

Dalam satu hari, Wall Street harus mencerna sekaligus empat laporan keuangan raksasa teknologi dan beberapa keputusan suku bunga — hari ini disebut pasar sebagai “hari pelaporan keuangan terpenting dalam beberapa tahun terakhir”.

Pada 29 April waktu Timur AS (dini hari 30 April WIB), Alphabet (Google), Amazon, Meta, dan Microsoft akan secara bersamaan merilis hasil kuartalan mereka setelah pasar tutup dalam satu hari perdagangan yang sama. Sementara itu, Federal Reserve FOMC akan mengakhiri pertemuan dua hari mereka dan mengumumkan keputusan suku bunga, Presiden Federal Reserve Powell juga akan memimpin konferensi pers terakhir selama masa jabatannya. Bank Sentral Inggris dan Bank Sentral Eropa juga akan mengumumkan keputusan suku bunga terbaru hari itu.

Manajer portofolio utama Northwestern Mutual, Matt Stucky, menyebut hari ini sebagai “salah satu hari pelaporan keuangan terpenting dalam beberapa tahun terakhir”. Keempat perusahaan ini memiliki total nilai pasar sekitar 11,6 triliun dolar, lebih dari 19% dari indeks S&P 500, dan fluktuasi kinerja salah satu dari mereka cukup untuk mempengaruhi pasar secara keseluruhan.

Indeks S&P 500 dan Nasdaq sejak titik terendah baru-baru ini rebound sekitar 11% dan 18%, dana kembali mengalir ke sektor teknologi dan pusat data. Narasi utama dari rebound ini adalah ekspansi berkelanjutan dari investasi AI. Laporan keuangan kali ini akan menjadi kunci untuk menguji apakah narasi ini dapat berlanjut.

Ikhtisar jadwal Kamis, tabel: Wallstreet Journal

Tagihan AI sebesar 650 miliar dolar, pasar menunggu imbal hasil

Empat perusahaan ini tahun ini menganggarkan pengeluaran modal gabungan hingga 650 miliar dolar: Google memproyeksikan antara 175 miliar hingga 185 miliar dolar, Meta antara 115 miliar hingga 135 miliar dolar, Amazon sekitar 200 miliar dolar, dan Microsoft telah menghabiskan 37,5 miliar dolar dalam satu kuartal terakhir.

Uang masih mengalir ke dalam, tetapi kesabaran pasar mulai menipis.

Analis Bernstein, Mark Shmulik, menulis dalam laporan minggu lalu bahwa keempat raksasa cloud ini harus melakukan tiga hal sekaligus: menunjukkan pendapatan yang didorong AI melebihi ekspektasi, menjaga anggaran pengeluaran modal tetap tidak berkurang, dan menunjukkan pengendalian biaya melalui PHK atau penetapan harga. “Secara keseluruhan, pola memasuki musim laporan keuangan cukup jelas dan konsisten.”

Analis Citizens, Andrew Boone, mengatakan kepada MarketWatch bahwa “seluruh ekosistem AI saat ini mengalami kendala pasokan” — infrastruktur dan energi tidak cukup memenuhi kebutuhan daya komputasi. Oleh karena itu, keempat perusahaan harus membuktikan bahwa mereka mampu dengan cukup cepat mengaktifkan kapasitas pusat data dan mengatasi pesanan tertunda. “Salah satu masalahnya adalah siapa yang bisa melaksanakan dengan baik, sehingga pengeluaran modal benar-benar terealisasi di lapangan.”

Sinyal dari sisi permintaan tetap kuat. Boone menunjukkan bahwa sejak 2026, permintaan daya komputasi meningkat pesat: Anthropic menandatangani sejumlah perjanjian baru untuk memperluas akses infrastruktur AI; Amazon mengumumkan penyediaan jutaan chip Graviton khusus ke Meta; Google mengungkapkan di konferensi Google Cloud Next minggu lalu bahwa jumlah token yang diproses model mereka setiap hari telah meningkat dari 10 miliar menjadi 16 miliar dari kuartal sebelumnya.

Setiap perusahaan menghadapi tekanan berbeda, Microsoft berada dalam posisi paling rumit

Google menghadapi tekanan utama di sisi biaya. Perusahaan sebelumnya sudah memberi tahu bahwa kecepatan depresiasi akan meningkat di kuartal pertama dan secara signifikan sepanjang tahun. Yang menjadi perhatian pasar bukan lagi apakah Google akan terus berinvestasi, tetapi apakah pendapatan dari bisnis cloud dan AI dapat lebih cepat mengimbangi pengeluaran ini.

Meta menghadapi tantangan paling langsung. Mereka memiliki arus kas iklan yang paling kuat dan juga melakukan investasi infrastruktur paling agresif. Perusahaan secara tegas menyatakan bahwa pengeluaran modal tahun 2026 akan meningkat menjadi antara 115 miliar hingga 135 miliar dolar, tetapi laba operasional tahunan tetap akan lebih tinggi dari 2025. Setelah laporan keuangan keluar, pasar akan segera menilai: apakah kemampuan menghasilkan uang dari bisnis iklan dapat terus menutupi kecepatan ekspansi investasi AI.

Amazon menghadapi masalah bukan hanya soal pengeluaran besar, tetapi juga bagaimana mewujudkan hasil dari uang yang diinvestasikan. CEO Andy Jassy secara tegas menyatakan bahwa sebagian besar pengeluaran modal cloud pada 2026 akan secara bertahap terealisasi pada 2027-2028. AWS menambah kapasitas listrik sebesar 3,9 gigawatt pada 2025, dan diperkirakan kapasitas total akan berlipat ganda hingga akhir 2027, tetapi perusahaan juga mengakui adanya kendala kapasitas dan permintaan yang belum terpenuhi. Pasar akan sangat memperhatikan bagaimana manajemen berbicara tentang komitmen pelanggan, peningkatan kapasitas, dan kecepatan realisasi.

Microsoft berada dalam posisi paling rumit. Matt Stucky berpendapat bahwa risiko tertinggi ada pada Microsoft di antara keempat perusahaan ini. Pertumbuhan Azure di kuartal terakhir mengecewakan pasar, dan tingkat adopsi Copilot di kalangan perusahaan juga di bawah ekspektasi. Harga sahamnya turun 12% sejak awal tahun, menjadi yang terburuk di antara keempat perusahaan. Analis Guggenheim, John DiFucci, memperkirakan bahwa ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan Azure kuartal ini sekitar 38%, tetapi dalam laporan minggu lalu dia menulis: “Ekspektasi ini berarti pertumbuhan bisnis baru harus melonjak secara signifikan, yang tampaknya tidak terlalu mungkin.”

Stucky menyatakan bahwa tren adopsi Copilot akan mempengaruhi suasana pasar secara keseluruhan di sektor perangkat lunak kuartal ini.

Uang kembali mengalir ke sektor teknologi, pusat data, dan infrastruktur terkait

Powell “tarian terakhir”, ekspektasi suku bunga sudah tercermin

Pada hari yang sama, Federal Reserve FOMC akan mengakhiri pertemuan dua hari dan mengumumkan keputusan suku bunga. Pasar saat ini sudah mematok secara penuh bahwa suku bunga akan tetap di kisaran 3,50% hingga 3,75%.

Setelah penurunan suku bunga di paruh kedua 2025, Federal Reserve kemudian berhenti, kenaikan harga minyak menyebabkan prospek inflasi menjadi lebih kompleks, dan jendela waktu untuk penurunan suku bunga lebih lanjut pun bergeser ke masa depan.

Ini juga akan menjadi konferensi pers terakhir yang dipimpin oleh Powell sebagai ketua Federal Reserve. Masa jabatannya akan berakhir pada 15 Mei, dan pengganti yang ditunjuk oleh Trump, Wali, diperkirakan akan mendapatkan konfirmasi dari Senat sebelum pertemuan Fed berikutnya pada pertengahan Juni. Saat ini, ketidakpastian terbesar adalah apakah Powell akan mengumumkan bahwa dia akan tetap menjadi anggota Dewan Gubernur Fed setelah mengundurkan diri dari posisi ketua.

Risiko geopolitik: Selat Hormuz memengaruhi rantai pasok AI

Situasi geopolitik menambah variabel ekstra hari ini. Penutupan Selat Hormuz secara langsung mempengaruhi aliran energi global dan rantai pasok, termasuk rantai pasok pusat data.

Analis Moody, Terrence Dennehy, menyoroti dalam laporan minggu lalu bahwa konflik di Timur Tengah menimbulkan “risiko pasokan” untuk pasar helium. “Helium sangat penting dalam berbagai proses manufaktur semikonduktor — termasuk pendinginan, penggunaan gas pembawa, dan deteksi kebocoran — dan tidak ada pengganti yang efektif,” tulis Dennehy.

Stucky dari Northwestern Mutual juga menyatakan bahwa tidak menutup kemungkinan keempat perusahaan akan menaikkan proyeksi pengeluaran modal mereka, yang dapat memicu kekhawatiran baru tentang over-investasi dalam AI.

Setelah laporan keuangan, bagaimana pasar akan menilai

Laporan keuangan kali ini lebih berfungsi sebagai titik penyaringan, bukan saklar utama.

Wallstreet Journal menyebutkan bahwa tren AI saat ini belum menunjukkan tanda-tanda berakhir, dan dana masih mengalir masuk. Tetapi logika penilaian pasar mulai berbeda: perusahaan yang mampu memenuhi pesanan lebih cepat, memiliki pesanan yang lebih solid, dan profitabilitas yang lebih stabil akan terus diberikan premi; perusahaan yang berinvestasi besar tetapi jalur pengembalian belum jelas akan mengalami fluktuasi harga saham yang lebih besar.

Rantai industri semikonduktor, server, perangkat jaringan, dan perangkat pusat data tetap menjadi yang paling langsung mengikuti investasi dari perusahaan besar. Baru-baru ini, sektor perangkat lunak dan chip mulai menunjukkan perbedaan, menandakan bahwa pasar mulai berkumpul di arah yang lebih dekat dengan pesanan dan infrastruktur. Jika laporan keuangan keempat perusahaan ini mengonfirmasi kembali kekuatan permintaan dan pengeluaran modal, perbedaan ini hanya akan semakin jelas.

Pada hari pelaporan keuangan, beberapa pertanyaan utama yang paling diperhatikan pasar adalah: apakah anggaran pengeluaran modal tahun ini akan kembali naik, apakah pertumbuhan bisnis cloud akan terus meningkat, apakah pendapatan terkait AI akan diungkapkan dengan lebih jelas, dan apakah margin keuntungan serta arus kas menunjukkan tekanan yang lebih nyata.