Saya telah memperhatikan sesuatu yang cukup mengungkapkan saat melihat angka terakhir profitabilitas blockchain. Tron, jaringan senilai 26 miliar dolar yang didirikan bersama oleh Justin Sun, baru saja menggeser Ethereum dan Solana sebagai jaringan paling menguntungkan di industri. Dan ini jauh dari sekadar detail kecil.

Para analis dari Kaiko telah melakukan pekerjaan yang menarik dengan mengukur profitabilitas nyata dari protokol ini pada tahun 2025. Mereka menerapkan logika sederhana: jika kita menganggap penerbitan token baru yang konstan sebagai biaya ( yang sebenarnya, itu adalah dilusi dari kepemilikan Anda), maka hampir semua jaringan beroperasi merugi. Kecuali satu.

Ethernet menghasilkan pendapatan sebesar 260 juta dolar tahun lalu, tetapi menghadapi biaya inflasi sebesar 1,88 miliar dolar. Solana, itu 170 juta melawan 4,32 miliar dolar. Bagi para pemegang, ini sangat buruk - Anda mendapatkan biaya tetapi kehilangan karena dilusi. Ini seperti memenangkan lotre tetapi melihat tiket Anda kehilangan nilai tiga kali lebih cepat.

Tron, dia, menghasilkan 624 juta dolar dengan biaya inflasi yang minimal. Lebih baik lagi, pada tahun 2025 jaringan membakar lebih banyak TRX daripada yang dibuat. Deflasi. Ini adalah model ekonomi yang benar-benar berbeda.

Apa yang menjelaskannya? Tron telah menegaskan dirinya sebagai blockchain dominan untuk transaksi stablecoin. Pendapatannya tidak bergantung pada spekulasi harga token, tetapi pada utilitas nyata dan stabil. Kaiko mencatat bahwa ini adalah dasar pendapatan yang tidak dimiliki oleh yang lain - saat pasar bergerak, Ethereum dan Solana mendapat manfaat, tetapi Tron terus menghasilkan aliran yang konstan.

Ironinya? Institusi dan ETF baru mulai melihat angka-angka ini dengan serius. Selama bertahun-tahun, kita mengabaikan kenyataan yang tidak nyaman ini: protokol ini tidak pernah dirancang sebagai perusahaan tradisional, tetapi kini investor institusional menilainya seperti itu. Dan ketika Anda menerapkan logika ini, Tron jelas keluar sebagai pemenang. Kaiko mengungkap sesuatu yang secara luas diabaikan pasar.