Di era AI, saya menyadari bahwa peran modal ventura (VC) telah berubah secara mendasar. Seperti yang ditunjukkan oleh mitra a16z, era di mana "hanya kemampuan penilaian yang menentukan" telah benar-benar berakhir.

Dulu, modal ventura seperti memilih bahan favorit dari conveyor belt sushi. Artinya, selama memiliki kemampuan menilai perusahaan, itu sudah cukup. Tapi sekarang sangat berbeda. Dunia telah berubah, kebutuhan dana startup, struktur kompetisi industri VC, semuanya telah berubah secara fundamental.

Perangkat lunak kini bukan lagi bagian dari ekonomi yang periferal, melainkan inti dari ekonomi itu sendiri. Saat ini, Google, Amazon, dan Nvidia mendominasi perusahaan-perusahaan top dunia. Seiring itu, skala dana yang dibutuhkan startup yang sukses, serta kualitas dukungan yang diberikan, berada di dimensi yang sama sekali berbeda. Melihat OpenAI dan Anthropic, jelas bahwa perusahaan terdepan membutuhkan dana awal hingga ratusan juta dolar.

Ini adalah poin penting. Alasan mengapa institusi besar seperti a16z muncul adalah bukan sekadar kekuatan finansial, tetapi karena mereka mampu menyediakan apa yang benar-benar dibutuhkan pengusaha. Rekrutmen, strategi pasar, hukum, keuangan, hubungan pemerintah—memberikan keahlian dan jaringan di semua bidang yang diperlukan perusahaan yang sedang tumbuh. Ini secara struktural tidak mungkin dilakukan oleh VC kecil.

Dulu ada kritik bahwa "skala besar akan kehilangan jiwa." Tapi kenyataannya, pengembalian dari institusi top tetap luar biasa setelah mereka membesar. Kasus-kasus di mana dana sebesar satu miliar dolar menghasilkan pengembalian lebih dari sepuluh kali semakin banyak. Ini adalah bukti bahwa keunggulan kompetitif mereka nyata.

Jika pengusaha hari ini 10 kali, 100 kali lebih banyak, bagaimana ekosistem VC dunia seharusnya berubah? Jawabannya menunjukkan perlunya platform skala seperti a16z. Institusi yang mampu mendukung perusahaan terbaik, dengan konsentrasi terbaik dari pengusaha dan modal. Ini adalah hasil alami dari hukum pangkat.

Saya percaya masa depan industri VC akan menjadi "berbentuk dumbbell." Di satu ujung ada pemain besar super, di ujung lain ada dana niche yang memiliki keahlian khusus di bidang tertentu. Lapisan tengah akan paling kesulitan. Karena mereka tidak punya cukup ruang untuk melewatkan proyek besar, tetapi juga tidak mampu bersaing dengan institusi besar.

Kekuatan a16z terletak pada posisi di kedua ujung dumbbell ini. Mereka memiliki kekuatan sebagai platform skala besar dan kedalaman keahlian yang spesifik. Ini yang menciptakan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan.

Pada akhirnya, industri modal ventura sendiri harus berevolusi mengikuti aturan yang sama dengan perusahaan yang didukungnya. Dalam proses teknologi menghancurkan industri, sesuatu akan hilang, tetapi apa yang diperoleh jauh lebih besar. Mindset destruktif yang selalu dicari VC dari pengusaha juga diperlukan oleh industri VC sendiri. Proses perangkat lunak menyerap dunia ini juga tanpa ampun berlaku bagi industri modal ventura.