Belakangan ini saya menyadari bahwa diskusi tentang regulasi mata uang stabil menjadi semakin tajam di kalangan perbankan dan politik. Jamie Dimon dari JPMorgan Chase mengangkat poin menarik dalam sebuah wawancara: Jika platform kripto menyimpan uang pelanggan dan membayar bunga atasnya, maka mereka menjadi bank dalam semua aspek, dan karenanya harus tunduk pada aturan perbankan yang sama.

Gagasan yang diajukan Dimon sederhana tetapi kuat: hadiah adalah bentuk lain dari bunga. Jika Anda menerima deposito dan membayar bunga, Anda berfungsi sebagai lembaga keuangan dan bukan sekadar platform pertukaran. Ini berarti Anda harus mematuhi persyaratan modal, likuiditas, undang-undang anti pencucian uang, dan asuransi simpanan federal.

Namun, ada ketegangan yang jelas di sini. Seorang eksekutif utama dari platform kripto besar pernah mendukung sebuah RUU tertentu lalu tiba-tiba menarik dukungannya sebelum pemungutan suara. Dimon melihat ini sebagai cerminan dari ketidakinginan sektor kripto untuk menerima standar yang sama yang diterapkan pada bank.

Di sinilah bagian pentingnya: Dimon tidak menentang kompetisi. JPMorgan sendiri berinvestasi dalam teknologi blockchain dan mengembangkan solusi berbasis sistem buku besar terdistribusi. Tetapi kompetisi harus adil. Jika bank menanggung beban regulasi yang berat, perusahaan yang menawarkan layanan keuangan serupa harus menanggung beban yang sama.

Apa yang dikatakan Dimon sebenarnya adalah bahwa ada kebutuhan untuk "lapangan bermain yang setara berdasarkan produk". Jika Anda menawarkan layanan yang sama, Anda harus mematuhi aturan yang sama. Ini bukan tentang melindungi dari kompetisi, tetapi tentang melindungi sistem keuangan dari risiko yang dapat terkumpul di luar pengawasan.

Situasi politik di Washington bergerak cepat terkait topik ini. Pembuat undang-undang meninjau teks baru, tetapi bank dan sektor kripto belum mencapai kesepakatan tentang apakah penerbit mata uang stabil harus dapat memberikan imbal hasil atas saldo pelanggan. Dimon mengatakan bahwa bank mungkin akan menerima solusi tengah: hadiah terkait transaksi saja, tetapi tidak ada bunga atas saldo yang disimpan.

Diskusi ini akan membentuk masa depan bagaimana mata uang stabil beroperasi di pasar AS. Pertanyaan utama yang diajukan Dimon jelas: Apakah kita menginginkan sistem yang diatur secara setara atau kita membiarkan area abu-abu yang dapat menimbulkan risiko sistemik?