Saya baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik di grafik Bitcoin. Pola fraktal yang kita lihat sekarang tampaknya cermin dari apa yang terjadi sebelum rally tahun 2024, ketika harga naik hampir 130%. Tapi di sini yang penting: konteksnya benar-benar berbeda kali ini, dan itu mengubah segalanya.

Bitcoin telah 25 hari berturut-turut berada di apa yang disebut analis sebagai zona risiko sangat tinggi. Ini adalah rangkaian terpanjang yang pernah tercatat. Secara historis, ketika ini terjadi, pasar akan segera melakukan pergerakan besar. Teorinya adalah bahwa setelah waktu yang lama di bawah tekanan ekstrem, pasar telah melakukan capitulation dan bersiap untuk rebound. Pola fraktal menunjukkan bahwa kita harus waspada.

Yang membuat saya berpikir adalah apakah kali ini kondisi benar-benar sejalan. Baru-baru ini, harga berkisar di sekitar 77,85K, tetapi itu tidak berarti kita langsung menuju 130% lebih tinggi. Permintaan dalam 30 hari terakhir naik turun, tanpa pembeli yang konsisten benar-benar mendorong harga. Tekanan jual mulai menurun, tetapi tidak ada momentum bullish yang kita perlukan untuk mengonfirmasi dasar yang solid.

Yang paling saya khawatirkan adalah uang yang sedang bergerak. ETF emas mendapatkan aliran dana lebih banyak daripada ETF spot Bitcoin dalam 90 hari terakhir. Bitcoin menunjukkan keluar masuk modal bersih. Itu banyak mengatakan tentang di mana para investor memandang risiko nyata. Sementara itu, inflasi tetap menjadi masalah. PCE mendekati 2,9% secara tahunan, inti sekitar 3%, dan itu berarti Federal Reserve kemungkinan akan mempertahankan likuiditas ketat lebih lama.

Jika Anda memperhatikan pola fraktal dengan lebih seksama, Anda akan melihat bahwa interaksi antara harga Bitcoin dan distribusi keuntungan dan kerugian di rantai adalah tempat petunjuk nyata berada. Pemegang besar (paus) dan ritel berada dalam posisi yang berbeda. Rebalancing risiko ini adalah apa yang secara historis menandai dana-dana sejati. Tapi pertanyaannya adalah apakah itu bisa terjadi tanpa konteks makroekonomi yang benar-benar mendukung pergerakan tersebut.

Para analis yang saya kenal terbagi. Beberapa melihat potensi rebound menuju zona 70K hingga 80K dalam jangka pendek, sebagai gerakan relief. Tapi banyak yang memperingatkan bahwa bahkan jika itu terjadi, bisa saja menghadapi tekanan jual baru jika likuiditas tidak bertambah atau jika sentimen risiko kembali memburuk. Ini adalah pasar di mana rebound bisa menjadi jebakan jika kondisi yang tepat tidak ada di bawahnya.

Sungguh, saya rasa kunci saat ini adalah memantau beberapa poin tertentu. Pertama, bagaimana perilaku harga di sekitar 45K sebagai support. Jika itu pecah, level terendah historis (40K, 30K) akan dipertaruhkan. Kedua, aliran ETF emas versus Bitcoin. Jika modal terus mengalir ke emas, itu sinyal bahwa risiko-off tetap menjadi tren utama. Ketiga, data inflasi. Jika PCE benar-benar mulai turun, situasinya akan berubah. Kalau tidak, kita terjebak dalam rezim likuiditas terbatas.

Pola fraktal ini menarik karena menunjukkan bahwa siklus berulang, tetapi tidak pernah dengan cara yang persis sama. Kali ini, dasar teknis mungkin sedang terbentuk, tetapi tanpa dukungan likuiditas yang meluas, pergerakan bullish apa pun bisa lebih lambat dan lebih rapuh daripada di 2024. Layak untuk tetap waspada, tetapi juga penting untuk berhati-hati. Pasar tetap bernuansa, dan itu berarti kita membutuhkan konfirmasi lebih sebelum bertaruh besar pada siklus bullish yang berkelanjutan.