Saya perhatikan bahwa stablecoin hampir menjadi tidak terlihat dalam hype saat ini. Sementara itu, Meta, Google, Apple dan perusahaan lain sedang memindahkan bagian-bagian di balik layar untuk mengintegrasikan pembayaran kripto ke platform mereka. Yang berubah secara radikal sejak era Libra/Diem adalah bahwa sekarang bukan lagi tentang stablecoin bermerek tunggal, tetapi tentang banyak penyedia yang beroperasi sebagai infrastruktur komoditas.

Minggu ini saja kita melihat AllUnity meluncurkan token dalam franc Swiss, SBI Holdings dengan yen, dan Hong Kong sedang menyiapkan lisensi untuk penerbit. Tetapi gerakan yang paling menarik datang dari Meta, yang berencana untuk memperkenalkan kembali kemampuan pembayaran dengan stablecoin tahun ini. Kali ini, bagaimanapun, tanpa gemuruh kegagalan Libra.

Apa yang benar-benar penting sekarang bukan siapa yang menerbitkan stablecoin, tetapi siapa yang mengendalikan hubungan dengan pengguna akhir. Meta memiliki 3,6 miliar pengguna di Facebook, WhatsApp, dan Instagram. Ini adalah distribusi massal. Di sinilah Stripe masuk, yang tidak hanya mitra lama Meta tetapi juga membeli Bridge seharga 1,1 miliar dan mengembangkan blockchain-nya sendiri, Tempo. Pertanyaannya adalah: apakah penyedia pembayaran besar lainnya benar-benar akan membangun di atas infrastruktur dari pesaing?

Situasi saat ini mengancam tarif pertukaran yang menguntungkan dari jaringan seperti Visa dan Mastercard, tetapi jaringan ini memiliki keunggulan: mereka sudah memiliki kontak langsung dengan pengguna. Jika mereka berhasil mengkomoditaskan aset dan infrastruktur, mereka dapat mempertahankan bisnisnya. Stripe juga memahami ini dan diposisikan sebagai kemungkinan penyedia untuk proyek pembayaran Meta.

Yang saya lihat terjadi adalah transisi yang jelas: dari model di mana nilai terletak pada penerbitan dan pengelolaan stablecoin ke model di mana kekuasaan nyata ada pada siapa yang mengendalikan distribusi. Tarif dan infrastruktur pembayaran menjadi komoditas. Pertarungan sejati sekarang adalah untuk akses ke pengguna akhir. Dan dalam permainan ini, Meta, dengan miliaran penggunanya, memiliki keunggulan yang cukup besar dibandingkan pemain baru mana pun yang datang sekarang. Pematangan pasar stablecoin sedang berlangsung secara waktu nyata, dan siapa pun yang tidak memahami bahwa distribusi adalah segalanya akan tertinggal.