Saya baru saja membaca sesuatu yang cukup menarik tentang peringatan IMF terkait utang global. Ternyata mereka memproyeksikan bahwa pada tahun 2029 utang bisa mencapai 100% dari PDB dunia. Itu hampir berarti seluruh produksi ekonomi satu tahun akan digunakan hanya untuk membayar utang, tanpa sisa untuk investasi atau pertumbuhan nyata.

Yang menarik adalah bahwa ini bisa jadi tepat menjadi skenario yang membenarkan apa yang banyak dari kita pikirkan tentang bitcoin. Pikirkan begitu: China dan Amerika Serikat akan terus mendorong utang tersebut ke atas, pengeluaran militer global tidak berhenti bertambah. Pada suatu titik, pasar obligasi akan mulai mempertanyakan apakah pemerintah benar-benar mampu membayar. Ketika itu terjadi, imbal hasil obligasi bisa melonjak bukan karena keputusan bank sentral, tetapi karena kepanikan nyata tentang solvabilitas.

Dan di sinilah BTC masuk ke dalam permainan. Terdesentralisasi, tanpa sensor, sepenuhnya di luar sistem tradisional. Pada tahun 2013, setelah krisis perbankan di Siprus, ketika pemerintah mulai menyita deposito, bitcoin mengalami apresiasi yang signifikan. Hal serupa kita lihat lagi pada 2023 ketika turbulensi perbankan di AS bertepatan dengan pemulihan bitcoin dari $25.000. Bukan kebetulan.

Tentu, ada kontra-argumen yang valid: jika imbal hasil obligasi naik banyak, orang mungkin lebih memilih pengembalian yang dijamin itu daripada aset yang lebih berisiko seperti bitcoin. Kita melihat hal itu tepat di 2022 ketika Fed menaikkan suku bunga secara agresif dan BTC turun dari hampir $70.000 ke $16.000. Biaya peluangnya sangat besar.

Tapi di sinilah perbedaannya: pada 2022, imbal hasil naik karena Fed berjuang melawan inflasi, bukan karena ada kepanikan tentang solvabilitas pemerintah. Situasi yang diperingatkan IMF berbeda. Jika utang mencapai 100% dari PDB, kepanikan akan tentang kemampuan pembayaran yang sebenarnya, bukan tentang kebijakan moneter.

Ketika itu terjadi, pemerintah harus memilih: mengurangi utang (sulit), memotong pengeluaran (tidak populer), menaikkan pajak (kontraproduktif), atau membiarkan inflasi mengikis nilai riil utang. Semua opsi itu akan menghancurkan imbal hasil riil obligasi. Bitcoin, dengan pasokan terbatas 21 juta dan tanpa bank sentral yang dapat menurunkan nilainya, secara struktural tahan terhadap semua itu.

Saat ini bitcoin diperdagangkan sekitar $77.630, dan sementara skenario makroekonomi ini berkembang, mata uang digital ini semakin diposisikan sebagai lindung nilai yang semakin serius. Bukan berarti harganya akan langsung naik karena ini, tetapi konteks utang yang secara struktural lebih tinggi, tidak hanya di Amerika Serikat tetapi secara global, tidak bisa diabaikan. Menarik melihat bagaimana institusi besar mulai mengakumulasi BTC dalam konteks ini. Narasi emas digital tetap relevan, hanya saja sekarang didukung oleh fondasi makroekonomi yang lebih solid.