Indikator pertumbuhan domestik meningkat, tingkat bunga obligasi pemerintah juga terus naik

Pada kuartal pertama tahun ini, indikator ekonomi domestik melampaui ekspektasi secara signifikan, dan sebagai konfirmasi, hasil ini menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah Korea Selatan (KOSDAQ) selama dua hari berturut-turut meningkat secara keseluruhan. Seiring munculnya sinyal bahwa pertumbuhan ekonomi lebih kuat dari perkiraan, pasar secara umum menganggap bahwa Bank Korea (bank sentral) akan lebih cenderung untuk menunggu dan melihat tren harga dan pertumbuhan, daripada terburu-buru menurunkan suku bunga acuan. Ekspektasi ini menyebabkan harga obligasi turun dan imbal hasil naik.

Pada hari itu, di pasar obligasi Seoul, imbal hasil obligasi pemerintah jangka tiga tahun naik 3,8 basis poin (1 basis poin = 0,01 persen poin) dari hari perdagangan sebelumnya, berakhir pada 3,496% per tahun. Jangka dua tahun naik 4,8 basis poin, berakhir pada 3,387% per tahun; jangka lima tahun naik 3,1 basis poin, berakhir pada 3,683% per tahun. Produk jangka panjang juga menguat: jangka sepuluh tahun naik 2,6 basis poin menjadi 3,817% per tahun, jangka dua puluh tahun naik 3,0 basis poin menjadi 3,755% per tahun, jangka tiga puluh tahun naik 2,7 basis poin menjadi 3,674% per tahun, dan jangka lima puluh tahun naik 2,6 basis poin menjadi 3,540% per tahun. Struktur pasar obligasi menunjukkan bahwa kenaikan imbal hasil diikuti oleh penurunan harga, sehingga tren hari itu menunjukkan adanya tekanan jual obligasi secara luas.

Latar belakang langsung dari kenaikan imbal hasil adalah data Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal pertama 2026 yang dirilis sehari sebelumnya. Data yang dirilis oleh Bank Korea menunjukkan bahwa PDB riil kuartal pertama 2025 tumbuh 1,7% secara kuartalan. Angka ini secara signifikan lebih tinggi dari prediksi bank tersebut yang dirilis pada Februari (0,9%), dan mencatat tingkat pertumbuhan kuartalan tertinggi dalam lima setengah tahun sejak kuartal ketiga 2020 (2,2%). Pasar berpendapat bahwa jika pertumbuhan ekonomi lebih kuat dari perkiraan, otoritas moneter mungkin akan berhati-hati dalam menurunkan suku bunga untuk merangsang ekonomi. Sebaliknya, dalam beberapa kasus, mereka bahkan mungkin mengulangi kemungkinan kenaikan suku bunga, yang dapat menyebabkan sentimen investasi obligasi terganggu.

Dari sisi penawaran dan permintaan, nada lemah juga telah dikonfirmasi. Pada hari itu, asing mencatatkan penjualan bersih sebesar 13.981 kontrak obligasi tiga tahun dan 1.162 kontrak obligasi sepuluh tahun, setelah tiga hari berturut-turut melakukan penjualan bersih sejak tanggal 22. Obligasi berjangka adalah indikator representatif yang mencerminkan ekspektasi pasar terhadap arah imbal hasil obligasi di masa depan, dan penjualan terus-menerus oleh asing menunjukkan bahwa lebih banyak peserta pasar cenderung optimis terhadap kenaikan imbal hasil dalam jangka pendek. Peneliti dari Shinwon Securities, Jo Yong-kyu, menjelaskan bahwa pengaruh dari kenaikan tajam tingkat pertumbuhan PDB dibandingkan ekspektasi sebelumnya masih berlangsung, meskipun hasil pertemuan bank sentral utama negara-negara minggu depan mungkin akan mempengaruhi suku bunga Korea, saat ini perlu menunggu hingga pertemuan Komite Kebijakan Keuangan Bank Korea pada Mei.

Secara keseluruhan, kenaikan imbal hasil obligasi kali ini bukanlah fluktuasi satu hari semata, melainkan hasil dari penyesuaian ulang pasar terhadap ketahanan ekonomi domestik dan jalur kebijakan moneter. Ke depan, penilaian Bank Korea pada Mei, hasil pertemuan bank sentral utama negara-negara, serta tren harga dan nilai tukar, kemungkinan besar akan bersama-sama menentukan arah suku bunga. Jika indikator pertumbuhan terus menunjukkan kekuatan, pasar obligasi mungkin akan menunda ekspektasi penurunan suku bunga acuan lebih jauh.