Baru saja menangkap ini dan jujur saja, ini layak diperhatikan. Albert Edwards dari Société Générale kembali memperingatkan - dan pria ini tidak membuat hype, dia menyajikan pesimisme yang didukung data.

Teori utamanya? Pasar obligasi pada dasarnya berteriak bahwa inflasi akan menjadi buruk. Kita berbicara tentang kekacauan tahun 1970-an. Imbal hasil sedang naik (10 tahun baru saja mencapai 4,28%, naik 32 basis poin sejak situasi Iran meningkat), dan Edwards melihat ini sebagai tanda peringatan bahwa tidak ada yang cukup serius menanggapinya.

Inilah yang menarik perhatian saya: dia tidak hanya khawatir tentang lonjakan inflasi jangka pendek. Dia menunjuk pada masalah struktural - defisit fiskal besar AS, kebuntuan politik, ketegangan geopolitik - semuanya secara inheren menimbulkan inflasi. Pasar obligasi sudah memperhitungkan risiko ini. Pertanyaannya adalah apakah investor saham juga menyadarinya.

Skema inflasi yang diuraikan Edwards ini ekstrem tetapi tidak mustahil: kenaikan dari tahun ke tahun bisa mencapai 10-20%, yang akan cocok dengan yang terburuk dari tahun 70-an (puncaknya di 11% pertengahan dekade, lalu melonjak ke 13% pada 1980). Jika harga energi terus naik karena situasi Iran, itu akan merembet ke segala hal lainnya. Kita sedang melihat wilayah stagflasi - inflasi tinggi, pertumbuhan lemah.

Yang menarik adalah ketidaksesuaian ini. Pasar saham masih dekat level tertinggi sepanjang masa. Tapi pasar obligasi? Sudah berada di wilayah pasar bearish, dengan imbal hasil naik dan harga turun. Edwards berpendapat bahwa ketika pasar obligasi memasuki fase bearish yang berkepanjangan, saham tidak bisa tetap terlepas selamanya. Jika The Fed tetap restriktif (perhitungan pasar menunjukkan 64% peluang suku bunga tidak berubah hingga akhir tahun), biaya perusahaan tetap tinggi, dan rasio valuasi menyusut. Dia bahkan menyarankan bahwa indeks S&P 500 bisa kehilangan 25% dari nilainya.

Edwards menyebut dirinya "uber bear" karena alasan - dia telah berhati-hati selama bertahun-tahun sementara yang lain mengikuti pasar bullish. Tapi poinnya di sini sulit untuk diabaikan: pasar obligasi mengirimkan sinyal yang belum sepenuhnya diserap pasar saham. Jika inflasi benar-benar muncul kembali dengan intensitas setara tahun 70-an, kedua pasar menghadapi koreksi yang jauh lebih tajam daripada yang diperkirakan konsensus.

Layak untuk diperhatikan, terutama jika Anda memegang saham.