Tongrentang Lama kehilangan langkah, seluruh lini kehilangan kendali

31 Maret, Tongrentang merilis laporan kinerja tahun 2025: perusahaan mencapai pendapatan sebesar 17,256 miliar yuan, turun 7,21% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan adalah 1,189 miliar yuan, turun 22,07% dibandingkan tahun sebelumnya.

Ini adalah pertama kalinya dalam lima tahun terakhir Tongrentang mengalami penurunan pendapatan dan laba bersih secara bersamaan. Analisis cermat tren kinerja perusahaan menunjukkan penurunan utama karena paruh kedua tahun, kuartal ketiga dan keempat, pendapatan keduanya jauh berbeda dari periode yang sama tahun lalu, terutama kuartal keempat laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik Tongrentang telah berbalik menjadi rugi. Mengenai hal ini, Tongrentang hanya menyebutkan bahwa, penurunan pendapatan tahunan utama disebabkan oleh perlambatan permintaan pasar dan meningkatnya kompetisi industri.

Produk utama Tongrentang adalah pasar konsumsi obat tradisional Tiongkok, fakta penurunan kinerja menunjukkan bahwa tahun 2025 industri obat tradisional Tiongkok secara keseluruhan mengalami masa sulit. Varietas andalan Tongrentang, Wan Gong Niu Huang Wan, tidak lagi seperti dulu, tahun lalu pendapatan dari produk andalan “produk kardiovaskular dan serebrovaskular” sebesar 4,093 miliar yuan, turun 20,46% secara YoY, merupakan kategori yang paling menurun. Menurut media, meskipun harga eceran Wan Gong Niu Huang Wan di apotek tetap 860 yuan, harga pasar sekunder telah turun menjadi lima hingga enam ratus yuan.

Selain itu, analisis laporan keuangan Tongrentang menunjukkan: melemahnya pasar obat tradisional Tiongkok telah mempengaruhi harga bahan obat di hulu. Pada akhir tahun 2025, cadangan bahan baku Tongrentang mengalami penurunan nilai sebesar 140 juta yuan, meningkat 21,06% dari awal tahun. Hal ini menyebabkan Tongrentang mengalami kerugian balik.

Sejak 2023, harga Niu Huang alami yang dibutuhkan untuk Wan Gong Niu Huang Wan melonjak hingga mencapai 1,7 juta yuan per kilogram, bahan obat lain juga mengalami kenaikan harga, sempat menjadi topik pembicaraan. Tetapi menurut TianDiWang, pada paruh kedua tahun 2025, harga Niu Huang alami terus menurun. Hal ini menyebabkan kerugian besar bagi Tongrentang yang menyimpan banyak bahan obat. Pada 2026, Tongrentang akan terus menghadapi penurunan harga bahan baku dan kerugian dari penurunan nilai persediaan: pada Maret tahun ini, harga Niu Huang alami di pasar An Guo dan Bozhou sudah turun menjadi sekitar 50.000 yuan per kilogram.

Di tahun 2026, Tongrentang harus menghadapi pasar yang menurun untuk penjualan obat tradisional Tiongkok sekaligus membersihkan bahan obat yang terus menurun harganya dari persediaan, menghadapi situasi dua arah yang sulit, dan kinerja masa depan pun bisa diperkirakan.

“Pedang bermata dua” Wan Gong Niu Huang Wan

Wan Gong Niu Huang Wan, Pian Zhi Huang dan obat tradisional berharga lainnya pernah mengalami masa kejayaan beberapa tahun lalu, tetapi tidak membentuk tren populer. Perusahaan farmasi terkait saat pasar sedang panas menaikkan harga dan mengendalikan penjualan, kini mereka sendiri berada di atas panggung tinggi dan sulit turun.

Data dari MinNeiWang menunjukkan bahwa pada 2024, pasar Wan Gong Niu Huang Wan berukuran 5,045 miliar yuan, turun 16,51% YoY, tren ini secara umum sejalan dengan kinerja Tongrentang. Berdasarkan laporan keuangan tahunan, penjualan lima produk teratas Tongrentang di kategori kardiovaskular dan serebrovaskular telah menurun selama empat tahun berturut-turut. Pada 2025, produksi dan penjualan lima produk teratas di kategori ini masing-masing sebanyak 17,44 juta dan 15,3 juta kotak, turun 4,79% dan 7,05% YoY, dan persediaan produk justru meningkat 57,38%.

Dengan kekuatan merek yang telah dibangun selama bertahun-tahun, Tongrentang secara long-term menduduki posisi terdepan di pasar Wan Gong Niu Huang Wan. Beberapa tahun terakhir, Tongrentang juga harus menghadapi tekanan kenaikan harga bahan baku. Pada 2023, harga Niu Huang alami membengkak dua kali lipat, mencapai puncaknya di paruh pertama 2025 sebesar 1,7 juta yuan per kilogram. Tongrentang juga menghabiskan lebih banyak uang untuk membeli bahan baku setiap tahun, pada 2024 sudah melebihi 4 miliar yuan. Sebagai perbandingan, antara 2022 dan 2025, margin laba kotor produk kategori kardiovaskular dan serebrovaskular Tongrentang menurun dari 61,2% menjadi 49,24%.

Namun, paruh kedua tahun lalu, harga Niu Huang alami tiba-tiba turun. Hingga April tahun ini, harga perlahan kembali ke level tahun 2021.

Gambar sumber: TianDiWang Bahan Obat Tradisional Tiongkok

Pasokan Niu Huang alami secara umum stabil, penurunan harga kemungkinan besar disebabkan oleh berkurangnya permintaan dari hilir. Hal ini memberi tekanan biaya besar bagi Tongrentang yang menyimpan bahan obat dalam jumlah besar: Bahan obat alami yang sebelumnya disimpan menjadi kerugian bagi perusahaan, dan harus mengakui kerugian dari biaya tersebut.

Pada 2025, pendapatan dan biaya produk kategori kardiovaskular dan serebrovaskular Tongrentang mengalami penurunan yang seimbang, sehingga margin laba kotor hanya turun 0,07%. Tahun ini, persediaan bahan baku perusahaan kemungkinan akan mengalami penurunan nilai lebih lanjut, dan penjualan produk tetap lesu akan terus berlanjut, menempatkan Tongrentang dalam posisi yang sangat sulit. Jika produk dipromosikan dengan diskon, pendapatan akan berkurang dan biaya kerugian bahan baku akan meningkat; jika produk tidak didiskon atau malah dinaikkan harganya, pasar pun tidak akan menerimanya, bahkan penjualan Wan Gong Niu Huang Wan bisa semakin terpuruk.

Prospek belum pasti

Hingga hari ini, Tongrentang seharusnya sudah merasa sedikit lebih waspada terhadap krisis.

Hingga akhir 2025, nilai buku persediaan Tongrentang mencapai 10,617 miliar yuan, mewakili lebih dari 35% dari total aset, dan perputaran persediaan perusahaan mencapai 389 hari. Yang paling mendesak saat ini adalah mengurangi stok yang ada.

Tongrentang mengklaim bahwa mereka memproduksi lebih dari 400 jenis obat tradisional secara rutin, tetapi selalu didominasi oleh Wan Gong Niu Huang Wan. Sepanjang tahun lalu, pendapatan produk kategori pendinginan hanya meningkat kurang dari 5%, produk tonik dan ginekologi menunjukkan pertumbuhan yang relatif baik, tetapi tetap jauh dari sebelumnya.

Tak diragukan lagi, kemampuan menghasilkan uang dari Wan Gong Niu Huang Wan sedang melemah. Tongrentang berencana mencari jalan keluar di luar rumah sakit. Pada Februari lalu, dalam pertemuan investor, Tongrentang menyatakan bahwa, perusahaan terus meningkatkan promosi Wan Gong Niu Huang Wan di saluran rumah sakit.

Namun, rumah sakit menerapkan DRG/DIP, dan obat yang sangat mahal serta tanpa manfaat pengobatan yang jelas sulit masuk ke resep. Dalam daftar jaminan kesehatan 2024, cakupan pembayaran Wan Gong Niu Huang Wan semakin terbatas untuk pasien darurat atau rawat inap. Hal ini akan mempengaruhi volume penjualan Wan Gong Niu Huang Wan. Pada Maret tahun ini, Wan Gong Niu Huang Wan di Beijing ditarik dari pasar karena tidak ada catatan transaksi jangka panjang, dan juga dihapus dari daftar di Shandong dan Shanxi.

Langkah yang lebih realistis bagi Tongrentang adalah melakukan penyesuaian internal. Pada 2025, arus kas bersih operasional Tongrentang mencapai 2,693 miliar yuan, meningkat 253,57% YoY. Ini bukan karena kondisi operasional membaik secara besar-besaran, melainkan perusahaan mengurangi pengeluaran terkait pengadaan bahan dan mengurangi stok bahan obat. Selain itu, selama setahun terakhir, Tongrentang juga melakukan penghematan dan optimalisasi biaya di bidang pemasaran, tenaga kerja, dan lain-lain, dengan penurunan biaya pemasaran dan biaya manajemen masing-masing sebesar 2% dan 4%.

Pada 2026, Tongrentang harus terus melakukan penyesuaian internal agar dapat bertahan hidup.

Penulis: Yang Xixia

Editor: Jiang Yun, Jia Ting

Operasi: Nian Shisan

Pernyataan: Konten asli Jiàn Shi Ju, harap tidak disebarluaskan tanpa izin