Baru saja ponsel muncul notifikasi merah lagi, mengatakan bahwa tertentu LST+ akan melakukan penjaminan kembali “hasil tahunan lebih menarik”, saya klik untuk melihat sebentar lalu menutup… Dari mana sebenarnya keuntungan itu berasal, jujur saja ada tiga: dasar penjaminan di blockchain, insentif dari protokol/chain baru, dan juga rasa “leverage” yang dihasilkan dari mengemas kembali jaminan yang sama berulang kali. Dua yang pertama masih bisa dihitung secara jelas, yang ketiga mudah berubah menjadi rangkaian janji saling menjamin.

Risiko juga hampir tiga lapis: jebakan teknologi seperti kontrak pintar/jembatan lintas rantai; kemudian penjaminan kembali yang menggabungkan hukuman (slash) dan penarikan likuiditas secara bersamaan, begitu ada masalah semua orang berebut untuk mencairkan; terakhir adalah regulasi, beberapa “janji hasil” sangat sensitif di berbagai wilayah, begitu peta di blockchain dilihat, tahu bagaimana dana berputar.

Baru-baru ini L1/L2 baru menarik TVL dan memberi insentif, pengguna lama mengeluh “menambang lalu jual”, saya sebenarnya bisa memahami, insentif memang bukan arus kas berkelanjutan, setelah ramai-ramai lalu hilang. Bagaimanapun, saat saya melihat produk semacam ini, saya selalu bertanya: jika tidak ada subsidi lagi, apa yang tersisa.